CC BY
136
УКРЕПЛЕНИЕ АМЕРИКАНСКОГО ДОЛЛАРА КАК МИРОВОЙ РЕЗЕРВНОЙ ВАЛЮТЫ
Гпуховцев В.Э., Аспирант РАГС при Президенте РФ.
Контакты автора: E-mail: zaharova@ur.rags.ru
Аннотация: в статье рассматриваются проблемы укрепления американского доллара, связанные со спецификой развития экономики США. Анализируя материалы отечественных и зарубежных экономистов, автор приходит к выводу, что факторы, приведшие к глобальному кризису, практически не устранены, а лишь смягчены за счет ужесточения государственного (но не межгосударственного)
контроля.
Кпючевые слова: доппар, кризис, мировая резервная валюта, мировое хозяйство, экономика.
STRENGTHENING OF THE AMERICAN DOLLAR AS WORLD RESERVE CURRENCY
Gluhovsev V.E., Russian Academy of Public Administration under the President of the Russian Federation.
Contacts of the author: E-mail: zaharova@ur.rags.ru
Annotation: in article problems of strengthening of the American dollar, the developments of economy of the USA connected with specificity are considered. Analyzing materials of domestic and foreign economists, the author comes to a conclusion that the factors which have led to global crisis, practically are not eliminated, and only softened at the expense of toughening state (but not interstate) the control.
Keywords: dollar, crisis, world reserve currency, the world economy, economy.
Наступивший 2010 год, по всей видимости, будет являться для экономики США годом достаточно существенной перестройки самой модели развития американского хозяйства. Это, по оценкам зарубежных экспертов, предполагает принятие новых, подчас радикальных решений для экономики США. Но, одновременно, американские специалисты единодушны в оценке необходимости достижения более глубокой межгосударственной согласованности по вопросам формирования новой архитектоники мирового хозяйства и обеспечения более действенного его регулирования.
Накопленная внешняя задолженность США с 2000 г. составляет около 5 трил.долл. США, в т.ч. государственный долг - 1,5 трил.долл., а остальная сумма представляет собой приток средств за счет использования разнообразных финансовых инструментов1. Финансовая глубина экономики США (характеризуется как отношение финансовых активов - банковские депозиты, акции, частные и государственные долговые обязательства, - к ВВП) составляла в 2008 г. 3,82 раза, и есть все основания предполагать, что в 2010 -2011 годах экономика США вернется на уровень «финансовой глубины 2006 - 2007 гг., при этом, обеспечив структурную перестройку и приступив в формированию инновационно активного сегмента в ресурсодобы-
1 Россия и мир: ежегодный прогноз. 2010 год. - М.: ИМЭМО РАН, 2009.
2 Против 2,6 раза в 1990 г. и 4,2 раза в 2006 г.
вающих отраслях. Так, по результатам 2009 г., США обогнали Россию по добыче природного газа, хотя и не являются пока мировым лидером по экспорту этого товара.
В ближайшие несколько лет мировая экономика сохранит черты англо-саксонской финансовой модели (т.е. высокий вторичный оборот, деривативы, секъю-теризация, финансовые инновации останутся доминантными характеристиками финансов), ориентированной на всемерное втягивание новых рынков в сферу своего влияния. Характерным явлением 2000-х годов стал ориентирование любых ценовых прогнозов по нефти, металлам, акциям и недвижимости на динамику курса доллара США.
Ослабление курса доллара к корзине валют вызывает рост цен, а повышательная тенденция курса доллара ведет к падению цен на эти товары. В ближайшие несколько лет нам преставлется вполне реальным возобновление борьбы доллара за удержание своей роли в качестве резервной валюты и повышение доли в финансовых активах мира. По оценке экспертного сообщества, долларовый цикл составляет примерно 20 лет и период 2010-2011 годов - это начало нового цикла. Если доллар будет повышаться, то вполне возможным следует ожидать и понижения цен на товары, и в частности основных для экспорта России.
Однако доллару придется столкнуться с достаточно жесткой политикой экспансии со стороны не столько Евросоюза, сколько Китая. Если с 2000 г. доля в глобальных финансах мирового хозяйства в евро возросла до 25-30%, то начиная с 2009 г. КНР заключила соглашения СВОП на условиях использования предоставленных средств в юанях для импорта китайской продукции с Гонконгом - на 29 млрд.долл., Малайзией
- на 11,1 млрд.долл., Аргентиной - на 10 млрд.долл., Индонезией - на 14,7 млрд.долл. и расширил с Южной Кореей на 26,3 млрд.долл.3 В качестве альтернативы МВФ между странами - КНР, Япония, Южная Корея -был создан восточно-азиатский финансовый пул, основной целью которого является оказание содействия в развитии стран при возникновении кризисных явлений. Пока это только попытка противопоставить национальные экономики восточной Азии двум сторонам «триады» - Европе и США, но с 1 января 2010 г. начала функционировать зона сводной торговли КНР-АСЕАН, а учитывая высокую способность Китая достигать поставленные цели в сжатые временные сроки, мы можем предположить, что американской валюте в поддержании ее лидерства как резервной валюты придется выдержать жесткую конкуренцию со стороны азиатских партнеров.
На протяжении 65 лет США бесплатно пользуются долларами для расчетов с нерезидентами, которые держат эту валюту именно потому, что она - универсальное средство платежа. Почти половина наличных долларов (около 100 млрд.) - в обороте за пределами этой страны. С июня 2007 г. по июнь 2008 г. доход Федеральной Резервной Системы от эмиссии долларов, приобретенных нерезидентами, составил примерно 10 млрд. долл.4
Выгода от дешевого кредита гораздо выше: для резидентов займы в долларах доступны по самой низкой, безрисковой ставке, за счет этого правительство, му-
3 Россия и мир: ежегодный прогноз. 2010 год. - М.: ИМЭМО РАН, 2009.
4 Доклад агентства Мс Kinsey «Заоблачные выгоды влияния резервных валют на конкурентоспособность». - N.Y., 2009.
Бизнес в законе
2'2010
ниципалитеты, домохозяйства и компании сберегли за год 90 млрд. долларов.
Главные издержки эмитента резервной валюты - в ее переоцененности: доллар на 5-10% дороже, чем был бы, если бы не имел резервного статуса.
По расчетам Mc Kinsey, чистая финансовая выгода США от статуса мирового эмитента в докризисный год составила 40-70 млрд. долларов. В кризис же она сохранилась, но уменьшилась минимум до 25 млрд. долларов. Общий эффект для экономики сократился со 115 - 185 млрд. долларов, или 0,9 - 1,4% ВВП, до 15-75 млрд.; или 0,1 - 0,5% ВВП. Ряд экспертов, например, Merrill Lynch, полагает, что сохранение даже сократившегося общего эффекта статуса резервной валюты, то есть продолжение политики эмиссионного центра фактически позволяет американской экономике оставаться жизнеспособной.
Соединенные Штаты в условиях постепенного выхода из рецессии пытаются добиться максимума выгоды из сохраняющегося доминирования американского доллара в мировой экономике, обеспечивая возможности решать внутренние экономические проблемы за счет стран, чьи резиденты ведут операции в американских долларах.
В настоящее время актуальность приобретает сделанный еще в конце прошлого столетия Дж. Соросом вывод, что «...те страны, чью валюту охотно признают в международных финансовых операциях, находятся в намного лучшем положении, чем страны, которым трудно осуществить заимствования в собственной валюте. В этом - одно из основных преимуществ центра по сравнению с периферией. Преимущества получения «сеньоража» (проценты, сэкономленные в результате выпуска банкнот вместо казначейских векселей) относительно невелики по сравнению с выгодами от проведения собственной кредитно-денежной политики. Страны периферии вынуждены пользоваться «подсказками» центра, прежде всего, США. А так как кредитно-денежная политика центра диктуется внутренними соображениями, страны периферии имеют ограниченный контроль над своими судьбами».5
Помимо других программ по обеспечению устойчивости ликвидности и финансов адекватно политически значимым мерам Конгресса и объединенным усилиям общественности по борьбе с финансовым кризисом, Федеральная Резервная Система США в 2010 г. приступает к осуществлению действий, которые обычно проводятся при обнаружении первых признаков улучшения положения американского доллара, как ведущей резервной мировой валюты. Главный смысл этих действий добиться восстановления выгод от статуса мирового эмитента, в том числе через использование выше обозначенного «сеньоража».
В ноябрьском обзоре ФРС США сообщается, что к февралю 2010 года она собирается заключить соглашения о сотрудничестве в сфере совершения операций «СВОП» по валютной ликвидности с 14 иностранными центральными банками, а именно: the Reserve Bank of Australia, the Banco Central do Brasil, the Bank of Canada, the Bank of Japan, Danmarks Nationalbank of England, the European Central Bank, the Bank of Korea, The Banco de Mexico, the Reserve Bank of New Zealand,
Norges Bank, the Monetary Authority of Singapore, Sve-riges Riksbank и the Swiss National Bank6.
Таким образом, играя роль центра по выкачиванию «сеньоража», США выбрали теперь в качестве периферии национальные валютные системы Австралии, Бразилии, Канады, Японии, Дании, Великобритании, стран зоны «евро», Южной Кореи, Мексики, Новой Зеландии, Норвегии, Сингапура, Швеции и Швейцарии, то есть не только всех стран «золотого миллиарда», но и некоторых развивающихся государств.
Планируемая операция СВОП по валютной ликвидности на основе соглашений с вышеуказанными банками, предлагается к осуществлению в виде двух транзакций: при первой транзакции каждый из 14 иностранных банков откроет линию по операциям своп с Резервным Банком Нью-Йорка, продавая ему определенную сумму свой национальной валюты в обмен на доллары США по превалирующему рыночному обменному курсу.
FRB of N.Y. размещает данную сумму на счете иностранного центрального банка и замораживает ее. Одновременно доллары США, полученные каждым из упомянутых иностранных центральных банков, относятся ими на счет FRB of N.Y. и каждый из упомянутых 14 банков заключает с ним соглашение, обязывающее стороны провести вторую транзакцию.
Главным условием такой транзакции является принятие иностранными центральными банками обязательства выкупить проданную ранее свою национальную валюту в оговоренной срок по тому же обменному курсу.
Таким образом, «вторая» транзакция абсорбирует «первую» транзакцию. Поскольку сумма валюты, использованная в операции СВОП, будет выкуплена по тому же обменному курсу, что и в первой транзакции, на нее (эту сумму), сохраняющуюся на счету FRB of N.Y. не будут действовать рыночные колебания обменного курса данной валюты. В завершение «второй» транзакции иностранный центральный банк обязан оплатить FRB of N.Y. процент, по установленной рыночной ставке.
Подводя итог, мы полагаем, что институциональная среда мировой финансовой системы в целом сохранит свой вид, который имела она в докризисный период. Факторы, приведшие к глобальному кризису, практически не устранены, они лишь несколько смягчены за счет ужесточения государственного (но не межгосударственного) контроля. Минусами глобальной финансовой системы по-прежнему будут «горячие деньги», спекулятивные потоки инвестиций при непрозрачности национальных финансовых рынков, бегство капитала и возможности появления так называемых токсичных финансовых продуктов. Однако, говорить, что доллар уходит из мировой валютной системы -еще не только рано, но и не отвечает реалиям. А если базироваться на аналитику экспертов ИМЭМО РАН, то доллар вступает в начальную фазу своего двадцатилетнего цикла, а потому надо прогнозировать его рост. Это тем более важно и для Европы зоны евро, т.к. высокий курс евро не способствует росту экспорта как технологического, инновационного, так и туристско-рекреационного, особенного актуального для стран Средиземноморского побережья.
----------------------------------------- 6 Board of Governors of the Federal Reserve System, Federal Re-
5Сорос Дж. Кризис мирового капитализма: Открытое общество serve System Monthly Report on Credit and Liquidity Programs and в опасности. - М.: ИНФРА - М., 1999. the Balance Sheets. November, 2009.
Список литературы:
1. Доклад агентства Мс Kinsey «Заоблачные выгоды влияния резервных валют на конкурентоспособность».
- N.Y., 2009.
2. Россия и мир: ежегодный прогноз. 2010 год. - М.: ИМЭМО РАН, 2009.
3. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма: Открытое общество в опасности. - М.: ИНФРА - М., 1999.
РЕЦЕНЗИЯ
Тема, избранная автором для исследования, несомненно, интересна и в определенных аспектах - важна. Более того в современных условиях она приобретает дополнительную актуальность и остроту.
Рассматривая проблему укрепления американского доллара как мировой резервной валюты, автор правомерно отмечает, что говорить, о том, что доллар уходит из мировой валютной системы рано, доллар, вступая в начальную фазу двадцатилетнего цикла, будет расти. Смена тенденций, происходящая на мировом финансовом рынке, говорит о том, что в целом мировая финансовая система сохранит вид, которой она имела в докризисный период.
Автором при написании работы использованы материалы российских и зарубежных ученых, законодательные и нормативные акты, что позволяет использовать данную работу и в практических целях.
Статья Глуховцева В.Э. отличается самостоятельностью на уровне постановки проблемы, а также с позиции переработанной автором информации для дальнейшего формирования собственной научной и практической точки зрения по обозначенному кругу вопросов и может быть рекомендована к публикации.
д.э.н., профессор Перская В. В.
