CC BY
348
Центральный контрагент
центральный контрагент на биржевых торгах российской торговой системы
В статье на примере Клирингового центра РТС рассматриваются основные задачи и функции центрального контрагента (ЦК). Приводится описание основных этапов формирования ЦК в группе РТС, анализируется исполнение Клиринговым центром РТС основных функций и задач, возлагаемыхна ЦК, в том числе:заключение сделок сучаст-никами в процессе торгов, обеспечение исполнения заключаемых с участием ЦК сделок, обеспечение эффективного использования участниками своих активов и снижение издержек участников, повышение ликвидности рынка и расширение спектра пострейдинговыхуслуг.
Ключевые слова: финансовый рынок, клиринг, центральный контрагент, система управления рисками, неттинг, РТС.
Понятие «центральный контрагент» появилось в лексиконе российского финансового рынка сравнительно недавно, в 2005 — 2006 гг. Центральный контрагент (ЦК) — юридическое лицо, выступающее посредником между сторонами заключаемой сделки, т. е. продавцом для каждого участника торгов — покупателя (далее — первоначальный покупатель) и покупателем для каждого участника торгов — продавца (далее — первоначальный продавец). Центральный контрагент гарантирует исполнение обязательств перед каждым добросовестным (т. е. исполнившим свои обязательства по сделкам) участником по заключаемым с ним сделкам вне зависимости от исполнения своих обязательств другими участниками рынка (принимает на себя риск контрагента). Такой статус позволяет ЦК успешно решать целый ряд задач, направленных на повышение эффективности инфраструктуры финансового рынка, основными из которых являются:
В. С. УТКИН, кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры банков и банковского менеджмента E-mail: Utkin@nkcbank. ru Финансовая академия при Правительстве РФ
• обеспечение полной юридической прозрачности в процессе торгов, клиринга и расчетов за счет того, что ЦК де-юре становится стороной по сделке на этапе ее заключения (в том числе — в анонимном режиме торгов);
• обеспечение исполнения заключаемых с участием ЦК сделок;
• повышение эффективности использования участниками своих ресурсов за счет построения высокоэффективной системы управления рисками (далее — СУР), включающей портфельный подход при расчете размера требуемого обеспечения, использование общих лимитов и позиций для заключения сделок на различных рынках (секторах) с различными инструментами;
• повышение ликвидности рынка за счет предоставления участникам возможности совершения сделок без учета рисков друг на друга;
• снижение издержек участников в областях ведения бэк-офиса и поддержки собственной системы управления рисками (СУР);
• расширение спектра посттрейдинговых услуг участникам рынка, в том числе кредитование под завершение расчетов, пролонгация исполнения обязательств, ведение единой позиции участника сразу на нескольких рынках.
Этапы формирования института Цк в ртс. Централизованный клиринг как предшественник Цк
В России действующий ЦК впервые появился в
2007 г., когда Некоммерческое партнерство «Фондо-
вая биржа «Российская Торговая Система» (далее — НП РТС) начало предоставлять своим клиентам услуги центрального контрагента на фондовом рынке. Ранее в документах РТС использовалось понятие «централизованный клиринг», предусмотренное постановлением ФКЦБ РФ от 14.08.2002 № 32/пс1: «1.9. В процессе осуществления клиринга клиринговая организация может выступать стороной по обязательствам, вытекающим из сделок клирингового пула (далее именуется — централизованный клиринг)».
Осуществляя централизованный клиринг, клиринговая организация становилась стороной по всем обязательствам участников, определенных в процессе клиринга, но при этом не обязательно должна была становиться стороной по каждой заключаемой сделке. Именно таким образом начинало в 2001 г. функционировать НП РТС, а с 2002 г. — ЗАО «Технический центр РТС» — клиринговая организация на срочном рынке РТС (RTS FORTS). Сделки заключались участниками друг с другом, что порождало определенные трудности в случае заключения сделок в анонимном режиме (поскольку сделка — двусторонний договор, заключаемый сторонами друг с другом, а не с каким-либо «анонимным контрагентом»). Обязательства клиринговой организации перед участниками и участников перед клиринговой организацией возникали в процессе клиринга (и рассчитывались самой клиринговой организацией на основании реестра сделок, заключенных между участниками). Понятие «центральный контрагент» как таковое при этом отсутствовало. Осуществляемый в таком порядке клиринг можно назвать предшественником ЦК. С 2004 г. централизованный клиринг по заключаемым на срочном рынке РТС сделкам осуществляет ЗАО «Клиринговый центр РТС» (далее — КЦ РТС), созданный на базе ЗАО «Технический центр РТС».
В 2007 г. на «классическом» рынке РТС был создан сектор электронной торговли, на котором НП РТС становился стороной по каждой заключаемой сделке на этапе ее заключения. Одновременно НП РТС начинает исполнять функции ЦК на биржевом рынке (Т+0 с полным предварительным обеспечением). Таким образом, НП РТС начал свою деятельность в качестве ЦК на отдельных секторах рынка РТС, предложив участникам возможность
1 Постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002. № 32/пс «Об утверждении положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» (в ред. постановления ФКЦБ РФ от 26.12.2003 № 03-54/пс, приказа ФСФР РФ от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н и приказа ФСФР РФ от 29.03.2007 № 07-32/пз-н).
торговать как на рынке с участием ЦК, так и на рынке «старом» (без ЦК). Однако при этом НП РТС не осуществлял неттинга и не гарантировал исполнения своих обязательств перед участником при условии неисполнения своих обязательств перед НП РТС другим участником. Если один из контрагентов по «парным» сделкам2 (первоначальный покупатель или первоначальный продавец) не исполнял своих обязательств по «парной» сделке перед НП РТС, то НП РТС был вправе не исполнять своих обязательств по «парной» сделке перед другим участником (соответственно, первоначальным продавцом или первоначальным покупателем), выплачивая такому участнику пени (за просрочку исполнения сделки) и/или неустойку (за неисполнение сделки).
С июня 2008 г. НП РТС «запущена» технология неттинга в расчетах с центральным контрагентом, которая позволила повысить эффективность проводимых операций за счет снижения требований по активам в день поставки. Расчет обязательств осуществлялся на нетто-основе, а неисполнение кем-либо из участников своих нетто-обязательств перед НП РТС уже не являлось основанием для неисполнения своих нетто-обязательств самим НП РТС. Тем не менее возможность неисполнения и/или изменения срока исполнения обязательств с выплатой контрагенту пени и/или неустойки предусматривалась как для участника, так и для ЦК (и предусматривается документами РТС в настоящее время), хотя на практике ЦК такая возможность не используется.
С сентября 2008 г. клиринг по заключаемым на РТС сделкам, в том числе — на биржевом рынке (Т+0 с полным предварительным обеспечением), осуществляется КЦ РТС (за исключением клиринга по некоторым сделкам без обеспечения, клиринг по которым осуществляет ЗАО «ДКК»).
С апреля 2009 г. КЦ РТС начал осуществлять функции ЦК на новом рублевом рынке акций RTS Standard (режим биржевой торговли с расчетами Т+4).
В настоящее время КЦ РТС в соответствии с Правилами осуществления клиринговой деятельности (Правила осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг) ЗАО «Клиринговый центр РТС» (далее — Правила клиринга) осуществляет функции ЦК:
2 Сделки, заключаемые ЦК с участником — автором заявки на покупку (первоначальный покупатель) и участником — автором заявки на продажу (первоначальный продавец). Суммарные обязательства и требования КЦ РТС по «парным» сделкам равны нулю.
ФИНАНСЫ И КРЕДИТ
37
а) по сделкам, заключаемым в режиме биржевой торговли с полным обеспечением с расчетами Т+0, за исключением сделок размещения ценных бумаг, сделок, связанных с выдачей инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, а также сделок в отношении ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов;
б) по сделкам, заключаемым в режиме биржевой торговли с расчетами Т+4 (RTS Standard);
в) по сделкам, заключаемым с ЦК в режиме электронной торговли и в режиме неанонимной торговли ОАО «РТС» («новая классика»);
г) по срочным контрактам, заключаемым в секции срочного рынка ОАО «РТС» (FORTS);
д) по сделкам репо Клирингового центра, заключаемым для приобретения необходимых ресурсов в случае неисполнения кем-либо из участником своих обязательств по сделкам, заключаемым с ЦК;
е) по сделкам репо и сделкам купли-продажи, заключаемым при наличии необеспеченных позиций расчетных фирм или КЦ РТС центра по сделкам T+N (для переноса обязательств на следующий рабочий день).
Обзор рынков рТС, на которых заключаются сделки с участием ЦК
Можно выделить четыре основных рынка РТС, на которых КЦ РТС осуществляет функции ЦК:
1) RTS Classica — старейший рынок РТС с широким кругом торгуемых инструментов (акции, облигации, паи и др.), сделки с которыми могут заключаться как без обеспечения, так и с частичным обеспечением («новая классика») и с участием ЦК (за исключением сделок репо, которые в настоящее время заключаются только без обеспечения и без участия ЦК).
Валюта торгов — доллары США, валюта расчетов — доллары США или рубли. Сделки могут заключаться со сроками исполнения от Т+0 до Т+30. Торги с участием ЦК проводятся на RTS Classica с 2007 г. в режиме электронной торговли и в режиме неанонимной торговли по части наиболее надежных бумаг с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (Order-Driven Market). Такие сделки заключаются с использованием частичного предварительного обеспечения, вносимого участником в соответствии с Правилами клиринга РТС. Поставка (оплата) по указанным сделкам должна осуществляться в день Т+4;
2) биржевой рынок с расчетами Т+0 — режим торговли с полным предварительным обеспечением. Валюта торгов — рубли. Расчеты осуществляются в российских рублях в день заключения сделок. Все сделки на биржевом рынке, кроме сделок репо и сделок с отложенным исполнением, заключаются с участием ЦК.
Торги ценными бумагами на биржевом рынке РТС с расчетами Т+0 проводятся в анонимном режиме с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (Order-Driven Market), по технологии «поставка против платежа» со 100 %-ным предварительным депонированием активов. Продолжительность торговой сессии на биржевом рынке РТС — с 10 ч 30 мин до 18 ч 45 мин (время московское);
3) RTS Standard — рынок с участием ЦК с расчетами по всем сделкам в день Т+4. Валюта торгов и валюта расчетов — рубли. Все сделки на RTS Standard заключаются с частичным предварительным обеспечением.
Лимиты на совершение сделок на RTS Standard получают только участники клиринга, зарегистрированные КЦ РТС в качестве расчетных фирм. Участник клиринга регистрируется Клиринговым центром в качестве расчетной фирмы при условии внесения им взноса в страховой фонд в порядке и размере, установленном Положением о страховом и резервном фондах (в настоящее время размер взноса составляет 8 млн руб.). Остальные участники могут участвовать в торгах на RTS Standard только в качестве клиентов расчетных фирм.
В целях обеспечения исполнения участниками своих обязательств по сделкам, заключенным на RTS Standard, используются гарантийное обеспечение (преддеп) и взнос участника в страховой фонд, а также в резервный фонд КЦ РТС. Для взимания с участников средств для обеспечения исполнения заключаемых ими сделок используются механизмы депонирования гарантийного обеспечения («начальной» маржи) и гарантийного перевода. Гарантийное обеспечение может быть принято в денежных средствах (в настоящее время — только в рублях) или в ценных бумагах, включенных в установленный КЦ РТС перечень. Гарантийный перевод осуществляется только в рублях.
Время проведения торгов на RTS Standard — с 10 ч 30 мин до 23 ч 50 мин (включая вечернюю сессию);
4) рынок фьючерсов и опционов РТС (FORTS) — площадка по торговле производными финансовыми инструментами. Базовыми активами
торгуемых инструментов являются: индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита MosIBOR и ставка трехмесячного кредита MosPrime, а также товары — нефть марки Urals, дизельное топливо, золото, серебро, сахар.
Торги на FORTS осуществляются в соответствии с Правилами совершения срочных сделок ОАО «Фондовая биржа РТС» (далее — Правила совершения срочных сделок).
Время проведения торгов на RTS FORTS — с 10 ч 30 мин до 23 ч 50 мин (включая вечернюю сессию).
деятельность кЦ рТС в качестве центрального контрагента
Обеспечение полной юридической прозрачности в процессе торгов, клиринга и расчетов. Основным признаком, отличающим деятельность ЦК от централизованного клиринга (который РТС осуществляет с 2001 г.), является заключение сделок ЦК с участниками в ходе торгов. Рассмотрим, как КЦ РТС становится стороной по таким сделкам.
Правилами осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг3 (для всех рынков РТС), а также Правилами торговли ОАО «Фондовая биржа РТС» (далее — Правила торговли) и Правилами совершения срочных сделок для фондового и срочного рынков соответственно, определяется следующий порядок заключения участниками сделок с ЦК:
• при подаче участником торгов заявки, тип которой предполагает заключение сделки с участием ЦК, ОАО «Фондовая биржа РТС» (далее — Организатор торговли) направляет КЦ РТС информацию о поданной заявке. Подача участником Организатору торговли такой заявки является офертой на заключение им сделки с ЦК;
• при получении информации о заявке, поданной с целью заключения сделки с участием ЦК (далее — Заявка и Сделка соответственно), КЦ РТС проверяет4, не приведет ли объявление такой Заявки к превышению лимитов и прочих условий, установленных Правилами
3 Ст. 29 Правил осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг.
4 Порядок проверки определяется в приложении № С21 к Правилам осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг.
осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг. В случае положительного результата проверки КЦ РТС направляет Организатору торговли подтверждение возможности объявления Заявки, в случае отрицательного результата — отказ в объявлении Заявки;
• по Заявке, являющейся встречной по отношению к ранее объявленной Заявке, КЦ РТС направляет Организатору торговли сообщение о принятии адресованных ему предложений о заключении сделок, сделанных посредством объявления Заявки и встречной Заявки (такие сделки обычно называются «встречными», или «парными»);
• по Заявке на продажу или Заявке на покупку, в отношении которой отсутствует объявленная встречная Заявка, КЦ РТС вправе направить Организатору торговли сообщение о принятии адресованного ему предложения о заключении сделки (посредством объявления такой Заявки), с указанием количества ценных бумаг (количества срочных контрактов). В этом случае КЦ РТС становится стороной по «непарной» сделке;
• параметры сделки определяются в соответствии с документами Организатора торговли. Цена сделок с ценными бумагами и количество ценных бумаг, являющихся предметом сделок, определяются в соответствии с Правилами торговли. Цена и количество заключенных срочных контрактов определяются в соответствии с Правилами совершения срочных сделок. Таким образом, заключая сделки (в том числе —
в анонимном режиме), участник всегда знает что «де-юре» он заключает каждую сделку с одним лицом — КЦ РТС, и именно с КЦ РТС будут осуществляться расчеты по всем его обязательствам (требованиям). Соответственно, никаких взаимных обязательств между участниками (и, соответственно, рисков неисполнения обязательств со стороны участника-контрагента) при такой схеме не возникает.
Обеспечение исполнения заключаемых с участием Цк сделок. Клиринговый центр РТС, исполняя функции ЦК, заключает сделки с участниками, тем самым «де-юре» принимает на себя все те же права и обязанности стороны по сделкам, что и участники. Рассмотрим процесс осуществления КЦ РТС клиринга и расчетов более подробно.
В соответствии с «Условиями сделок, заключаемых на торгах ОАО «РТС» с клиринговым центром» (далее — Условия), участники обязаны исполнить свои обязательства по сделкам (срок исполнения
которых наступает сегодня) до 18 ч 30 мин (т. е. перед началом соответствующей расчетной клиринговой сессии) 5. Клиринговый центр РТС проверяет достаточность активов для исполнения участниками своих обязательств, и в случае достаточности формирует поручения в расчетный депозитарий и расчетную организацию на перевод ценных бумаг и денежных средств в порядке реализации своих требований и исполнения своих обязательств перед участниками. Таким образом, КЦ РТС исполняет свои обязательства по сделкам перед участниками, которые своевременно исполнили свои обязательства перед КЦ РТС (добросовестными участниками).
Порядок действий в случае неисполнения кем-либо из участников своих обязательств регулируется Правилами осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг6 и Условиями. Указанные документы устанавливают одинаковые (симметричные) для КЦ РТС и для участников последствия неисполнения ими своих обязательств. Но на различных рынках такие последствия, а также предпринимаемые КЦ РТС действия будут различными.
Во всех режимах торгов с ЦК, кроме режима биржевой торговли с расчетами Т+4 и RTS FORTS, в соответствии с Условиями в случае неисполнения стороной в установленный срок (дата исполнения сделки) своих обязательств, такая сторона обязана уплатить другой стороне пеню в размере 0.25 % от суммы неисполненной сделки7. Пеня уплачивается стороной, не исполнившей обязательства, в каждый рабочий день, когда было допущено неисполнение (не более 5 рабочих дней с даты исполнения сделки, после чего сделка признается неисполненной). В случаях неисполнения (расторжения) сделки8 дополнительно к пени участник обязан перечислить контрагенту неустойку в размере реализованного рыночного риска плюс 0.25 % от суммы неисполненной сделки с учетом курсовой разницы9.
В режимах биржевой торговли с расчетами Т+4 (RTS Standard) и RTS FORTS расторжение сделок не допускается. Исполнение обязательств по таким
5 П. 2.3 Условий сделок, заключаемых на торгах ОАО «РТС» с клиринговым центром.
6 Ст. 40, 51, 54 Правил осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг.
7 Порядок и формулы расчета пени установлены разд. 5 Условий сделок, заключаемых на торгах ОАО «РТС» с клиринговым центром.
8 Такие случаи устанавливаются разд. 5 Условий сделок, заключаемых на торгах ОАО «РТС» с клиринговым центром
9 Порядок и формулы расчета неустойки установлены разд. 5
Условий сделок, заключаемых на торгах ОАО «РТС» с клирин-
говым центром.
сделкам обеспечивается10 путем заключения ЦК с участниками сделок купли-продажи или репо, в результате которых неисполненные обязательства закрываются или переносятся на следующий рабочий день. Центральный контрагент в этом случае использует обеспечение участника, не исполнившего своих обязательств перед ЦК, для исполнения своих обязательств перед добросовестными участниками. За наличие необеспеченной позиции по сделкам, также за принудительное закрытие позиции с участника взимается штраф11.
В случае недостаточности ценных бумаг или денежных средств на своих счетах (денежных регистрах) для исполнения своих обязательств перед добросовестными участниками, КЦ РТС:
• переводит на счета Клирингового центра предназначенные для проведения расчетов собственные денежные средства;
• заключает сделки репо Клирингового центра12 и включает первые части заключенных сделок репо Клирингового центра в состав обязательств, подлежащих включению в клиринговый пул (т. е. конвертирует имеющиеся активы в активы, необходимые для расчетов с добросовестными участниками).
Таким образом, КЦ РТС исполняет свои обязательства перед добросовестными участниками независимо от исполнения своих обязательств перед КЦ РТС другими участниками.
Повышение эффективности использования участниками своих ресурсов за счет развития системы управления рисками Цк. Повышение эффективности использования участниками своих ресурсов осуществляется КЦ РТС за счет построения системы управления рисками, включающей портфельный подход при расчете размера требуемого обеспечения (используемого лимита), а также использования общих лимитов и позиций для заключения сделок и расчетов по обязательствам на рынках RTS Standard и RTS FORTS (которые являются наиболее объемными рынками РТС).
Объем сделок, которые участник может заключить с ЦК (лимит), рассчитывается КЦ РТС на основе стоимости внесенных участником активов13.
10 Ст. 40, разд. 4, 7 Правил осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг.
11 Порядок уплаты штрафа определяется ст. 5 8 Правил осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг.
12 В порядке, определенном разд. 8 Правил осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг.
13 Определяется в соответствии с прил. № С21 к Правилам осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг и другими документами РТС.
Клиринговый центр РТС при определении лимита, требуемого для обеспечения заключаемых RTS Standard и RTS FORTS сделок, использует портфельный подход, что позволяет:
• уменьшить размер требуемого от участника обеспечения в случаях открытия им встречных позиций на указанных рынках;
• хеджировать рыночные риски по открытым на спот-рынке позициям путем заключения сделок на срочном рынке.
Размер лимита, необходимого для обеспечения заключенных сделок, определяется в соответствии с «Принципами расчета гарантийного обеспечения ЗАО «Клиринговый центр РТС»» и прочими документами (решениями) группы РТС14.
Повышение ликвидности рынка путем предоставления участникам возможности совершения сделок без ограничений, связанных с рисками неисполнения своих обязательств со стороны других участников. На всех указанных рынках РТС с ЦК участники имеют возможность заключать сделки не друг с другом, а с ЦК, что позволяет участнику подавать заявки на других участников рынка без учета рисков. Таким образом, участник может подавать заявки, фактически адресованные всем участникам рынка без ограничений, а не только тем, на которых он имеет собственные (рассчитанные в соответствии с собственной СУР участника) лимиты. Это позволяет значительно повысить ликвидность рынка за счет расширения круга потенциальных контрагентов для каждого участника, а также увеличить максимальный размер открытых позиций на таких контрагентов.
Наиболее сильно указанное преимущество рынка с участием ЦК проявляется в периоды нестабильности на финансовом рынке, когда взаимные лимиты участников друг на друга значительно сокращаются, и возникает риск образования «цепочки неплатежей».
снижение издержек участников рынка. Заключение сделок исключительно с ЦК также позволяет существенно снизить издержки участников в областях формирования и сопровождения собственной СУР на ведение бэк-офиса участника.
Для совершения сделок на рынках без ЦК (например, на внебиржевом рынке или классическом рынке РТС без предварительного обеспечения) участник должен формировать и вести собственную СУР, позволяющую оценить и установить максимально до-
14 Порядок и случаи использования портфельного подхода Правилами осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг в настоящее время не закреплен и устанавливается другими документами и решениями КЦ РТС.
пустимый уровень риска на каждого из потенциальных контрагентов. Для этого участнику необходимо:
• осуществлять мониторинг финансового состояния своих контрагентов, что требует сбора и изучения большого объема финансовой информации по каждому из них (что не всегда возможно, поскольку участники, будучи конкурентами друг для друга, далеко не всегда предоставляют о себе всю необходимую информацию);
• постоянно вести учет и анализ взаимных позиций по заключенным сделкам с каждым из контрагентов;
• проводить мониторинг общей ситуации на финансовом рынке, поскольку, например, с ростом волатильности риск неисполнения обязательств по сделкам со стороны контрагентов возрастает.
Но даже ведение такой достаточно дорогостоящей СУР позволит участнику не исключить, а лишь ограничить свои риски, причем не только рыночные (риски потери курсовой разницы), но и кредитные (риски потери всей суммы сделки). На рынках с ЦК всю деятельность по ведению СУР берет на себя КЦ РТС. При этом КЦ РТС не просто ограничивает риски участников, а гарантирует осуществление расчетов по обязательствам с каждым добросовестным участником.
Издержки на ведение бэк-офисов участников уменьшаются, поскольку:
• все сделки заключаются с одним контрагентом— КЦ РТС, что снижает трудозатраты на оформление и учет сделок, подготовку отчетности по сделкам, ведение документооборота с контрагентами , подготовку расчетных документов, осуществление платежей (перечисление ценных бумаг) и прочие подобные действия;
• весь документооборот осуществляется по единому стандарту посредством предоставленного КЦ РТС программно-технологического обеспечения (включая средства электронно-цифровой подписи), причем основная часть расчетов также осуществляется КЦ РТС и направляется участникам в виде отчетов. расширение спектра посттрейдинговых услуг15.
В настоящее время КЦ РТС предоставляет участникам рынка возможность:
• пролонгации исполнения своих обязательств (на срок не более 5 дней с выплатой пени в пользу КЦ РТС);
15 Услуги, способствующие повышению эффективности использования участником своих активов для заключения сделок и исполнения обязательств по заключенным сделкам.
• участия в торгах на RTS Standard и RTS FORTS посредством использования одних и тех же счетов и позиций.
Группа посттрейдинговых услуг, связанная с кредитованием участников для завершения расчетов, КЦ РТС недоступна, поскольку КЦ РТС не является кредитной организацией.
Заключение
В результате проведенного анализа клиринговой деятельности КЦ РТС можно сделать вывод, что КЦ РТС действительно осуществляет функции ЦК на рассмотренных ранее рынках, и его деятельность в целом позволяет решать основные задачи ЦК. В исключительных случаях КЦ РТС вправе прекратить (или пролонгировать) свои обязательства перед добросовестным участником путем выплаты ему пени и/или неустойки, но на практике КЦ РТС такую возможность не использует и осуществляет исполнение своих обязательств по заключенным сделкам перед всеми добросовестными участниками.
Клиринговый центр РТС не предоставляет участникам услуг, связанных с кредитованием (в первую очередь — для исполнения обязательств перед ЦК), поскольку не является кредитной организацией.
При этом можно констатировать, что правильность выбора модели построения Группой РТС института ЦК на базе КЦ РТС подтверждена на практике:
— за последние полтора года в секторах рынка, на которых КЦ РТС осуществлял функции ЦК, не
было ни одного существенного сбоя, в том числе и в условиях нестабильного рынка (осень 2008 г.);
— в настоящее время сделки с участием ЦК составляют более 96 % от общего объема фондового рынка РТС, а объем сделок на RTS FORTS (также заключаемых с участием ЦК) в 4—6 раз превосходят объем сделок, заключаемых на фондовом рынке.
Список литературы
1. Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации: постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002 № 32/пс.
2. Официальный сайт группы РТС. URL: http:// www. rts. ru.
3. Правила осуществления клиринговой деятельности (Правила осуществления клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг) ЗАО «Клиринговый Центр РТС». URL: http://fs.rts. ru/files/4907.
4. Правила торговли ОАО «Фондовая биржа РТС». URL: http://fs.rts.ru/fHes/3418.
5. Правила совершения срочных сделок ОАО «Фондовая биржа РТС». URL: http://fs.rts. ru/files/2892.
6. Условия сделок, заключаемых на торгах ОАО «РТС» с клиринговым центром. URL: http://fs. rts. ru/ffles/3465.
7. Принципы расчета гарантийного обеспечения ЗАО «Клиринговый центр РТС». URL: http:// www.rts.ru/s846.
Подписка cUBRARty.RU
Теперь журналы Издательского дома «Финансы и Кредит» стали доступны в электронном виде в Научной Электронной Библиотеке (eLIBRARY.RU).
На сайте eLIBRARY.RU можно оформить годовую подписку на текущие и архивные выпуски журналов, приобрести отдельные номера изданий или статьи.
