CC BY
834
ПРОБЛЕМЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ УПРАВЛЕНИЯ
УДК 658.14 Е.М. СОРОКИНА
ББК 65.01 декан факультета информатики,,учета и сервиса
Байкальского государственного университета экономики и права, доктор экономических наук, профессор, г. Иркутск
e-mail: soelmi@yandex.ru
ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ АНАЛИЗА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
Уточнено соотношение понятий платежеспособность и ликвидность организации. Выделено и обосновано понятие степени ликвидности активов организации.
Ключевые слова: финансовая устойчивость, платежеспособность, ликвидность, ликвидные активы, степень ликвидности активов, денежные потоки.
E.M. SOROKINA
Dean, Department of Information Technologies, Accounting and Service,
Doctor of Economics, Professor, Baikal State University of Economic and Law, Irkutsk
e-mail: soelmi@yandex.ru
THEORETICAL ASPECT OF ANALYSIS OF ORGANIZATION’ FINANCIAL SOLVENCY
The author improves the correlation of the concepts of financial solvency and liquidity of an organization. The concept of the degree of organization's asset liquidity is described and grounded.
Keywords: financial stability, financial solvency, liquidity, liquid assets, degree of asset liquidity, cash flows.
Одним из важнейших условий, определяющих финансовую устойчивость организации, является ее платежеспособность. Исследованием данного условия в последние десятилетия занимались М.И. Баканов, В.Г. Белолипецкий, Л.Т. Гиляровская, Л.В. Донцова, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, С.И. Крылов, Н.П. Любушин, М.В. Мельник, Г.В. Савицкая, В.М. Родионова, М.А. Федотова, А.Ф. Черненко, А.Д. Шеремет и другие отечественные экономисты.
Изучение соответствующей литературы позволяет сделать вывод о том, что несмотря на довольно глубокую проработку и наличие определенных предложений к настоящему времени не сложилось единого мнения не только относительно методики проведения анализа платежеспособности организации, но и относительно понятий, используемых при оценке способности организации расплачиваться по своим обязательствам. В час-
тности, понятие платежеспособности часто отождествляется с понятием ликвидности, либо платежеспособность рассматривается шире ликвидности или наоборот. Единство наблюдается лишь в выделении критерия разделения понятий. Как правило, основным критерием разделения понятий «ликвидность» и «платежеспособность» называется срочность погашения обязательств.
Представляется, что понятия «платежеспособность» и «ликвидность» действительно следует различать. Однако одного критерия «срока погашения обязательств», недостаточно. Как известно, любая организация может погашать свои обязательства в денежной и неденежной формах.
Учитывая возможность использования организацией различных форм расчетов, можно сделать следующий вывод. Ликвидность — это способность организации превращать активы в денежную наличность
© Е.М. Сорокина, 2012
и выполнять текущие обязательства только денежными средствами. Следовательно, ликвидность — более узкое понятие, чем платежеспособность, которую следует понимать как способность организации рассчитываться по своим обязательствам в любой форме (уплатой денег, передачей имущества, зачетом, уступкой требования и т.д.).
Таким образом, ликвидная организация всегда платежеспособна, но платежеспособная — не всегда ликвидна, т.е. у платежеспособной организации не всегда может быть достаточно денежных средств, и она не всегда может перевести активы в денежную форму. Выполнение обязательств в таком случае будет осуществляться с помощью неденежных форм расчетов.
Как показывает обзор экономической литературы за разные периоды времени, при рассмотрении вопросов платежеспособности и ликвидности основной акцент делается на исследовании вопросов ликвидности.
Практическая потребность в анализе ликвидности активов организации появилась во второй половине 1800-х гг., когда коммерческие банки США начали выдавать организациям кредиты. Величина кредита не могла превышать половины ликвидных средств организации, в качестве которых признавались ценные бумаги и дебиторская задолженность. Указанные активы служили определенной гарантией возврата выданных средств. Термин «ликвидность» был тесно связан с понятием «ликвидация, выплата долгов» и использовался в значении «способность организации погасить имеющиеся долги, пусть даже путем прекращения ее деятельности». Ликвидность отождествлялась с понятием реализуемости, так как рассматривалась с точки зрения быстроты превращения активов в денежные средства.
Существенный вклад в научное исследование анализа ликвидности активов организации внесли П. Герстнер и И.Ф. Шерр.
В своей работе «Анализ баланса» П. Герс-тнер предложил разделение активов на основное имущество и оборотные средства (ликвидный, обращающийся капитал), разграничив последние по степени ликвидности для целей сопоставления с краткосрочными обязательствами:
- ликвидные или легко реализуемые (наличные деньги, текущие счета в банке,
подписанные для дисконта векселя, котирующиеся на бирже ценные бумаги, срочные купоны, срочные требования к дебиторам, легко сбрасываемые товары и т.д.);
- доступные, но труднее реализуемые оборотные средства (запасы товаров, некоторые векселя, не котирующиеся на бирже ценные бумаги, долгосрочные требования и т.д.);
- неликвидные или связанные оборотные средства (известного рода ссуды, активные ипотеки, участие в консорциумах и т.д. [2, с. 90].
Ликвидные активы, в свою очередь, разделил на две группы: находящиеся в немедленной готовности, к которым относятся касса, счета в банках, векселя и свободно обращающиеся процентные бумаги, за исключением долгов; находящиеся в распоряжении, к которым принадлежат дебиторы, запасы и условно реализуемые процентные бумаги [там же, с. 289].
Отдельные виды «основного имущества» в некоторых случаях признавались П. Герс-тнером ликвидными активами. По его мнению, «сущность ликвидности заключается в том, чтобы для немедленного покрытия краткосрочных обязательств постоянно имелись в наличности или могли быть в кратчайшие сроки добыты ликвидные средства, достаточные для предотвращения задержки платежа» [там же, с. 290].
Научные разработки П. Герстнера способствовали появлению и распространению коэффициента текущей ликвидности (отнесение оборотных средств к краткосрочной кредиторской задолженности). Одновременно с исследованием ликвидности уделял внимание оборачиваемости оборотных активов и отмечал, что «чем выше сумма быстро оборачивающихся недолгосрочных, легкореализуемых активов сравнительно с суммой длительно оборачивающихся, труднореализуемых статей, тем благоприятнее в хозяйственном отношении впечатление, производимое балансом» [там же, с. 300].
Более подробно вопросы оборачиваемости рассматривал И.Ф. Шерр в своей работе «Бухгалтерия и баланс», где предложил формулу подвижности счета, позволяющую рассчитывать показатели периода оборота как активов, так и обязательств организации [4].
Дальнейшее развитие анализ ликвидности баланса в 20-х гг. XX в. получил в трудах H.A. Блатова, Н.Р. Вейцмана, H.A. Кипарисова, А.Я. Усачева. Разделяя основные положения, выдвинутые П. Герстнером и И.Ф. Шерром, названные авторы внесли определенный вклад в понимание ликвидности, расширили и уточнили методику расчета показателей ликвидности баланса и показателей оборачиваемости.
В конце XIX-начале XX вв. экономисты исследовали статическую и динамическую ликвидность в рамках балансоведения. Статический аспект анализа ликвидности проявлялся в расчетах коэффициентов, динамический аспект был связан с расчетами подвижности счетов и показателей оборачиваемости. Как известно, показатели ликвидности позволяют дать оценку соотношения оборотных активов с краткосрочными пассивами на определенную дату, а показатели оборачиваемости позволяют в динамике за период времени выявить причины расхождений показателей ликвидности.
Существенное изменение в понимание ликвидности внес Дж.М. Кейнс в работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936), где обосновал, что свойством ликвидности обладают не только деньги. Оно свойственно и другим активам: «Особенность денег состоит только в относительном превышении ликвидности над издержками содержания» [3].
Дж.М. Кейнс отмечал, что «не существует, очевидно, никакой абсолютной нормы "ликвидности", а только шкала ликвидности — меняющаяся премия, которая должна учитывать ее в дополнение к доходу от использования активов и издержек содержания при исчислении сравнительных преимуществ держания различных форм богатства» [там же, с. 225]. Согласно точке зрения Дж.М. Кейнса, любой актив в какой-то мере ликвиден, что позволяет все активы организации группировать по степени их ликвидности. В шкале ликвидности деньги находятся на верхней позиции, а остальные ценности — по мере убывания их ликвидности.
Одновременно Дж.М. Кейнс обращал внимание, что свойство ликвидности активов может быть ими утрачено: «Деньги быстро теряют свойство "ликвидности", если ожидается, что их предложение в будущем претер-
пит значительные изменения... маловероятно, что актив, предложение которого может быть легко увеличено или стремление к обладанию которым может быть легко переключено на что-нибудь другое, будет обладать свойством "ликвидности"» [там же]. В трудах Дж.М. Кейнса ликвидность связана со способностью активов выступать в качестве платежа или легко превращаться в таковое, при этом сохраняя неизменной свою стоимость.
Определение ликвидности активов, сформулированное Дж.М. Кейнсом, нашло свое отражение во второй половине XX в. в трудах таких экономистов, как Л.А. Бернстайн, Дж.К. Ван Хорн, Дж.М. Вахович, Т.Ф. Карлин, Э.С. Хендриксен, М.Ф. Ван Бреда и др. Начиная с этого периода, ликвидность активов рассматривается как их способность быстро конвертироваться в денежные средства без значительной потери в цене. Методики анализа ликвидности уточняются в части расчета коэффициентов ликвидности, оборачиваемости, вводятся новые коэффициенты. Например, индекс ликвидности, комплексный показатель ликвидности и др.
Анализ сформировавшихся в разные периоды времени подходов к определению ликвидности позволяет сделать вывод, что теоретические воззрения экономистов конца Х1Х-начала XX вв. легли в основу современного анализа ликвидности активов, проводимого в рамках анализа финансовой устойчивости организации.
Группировки активов по степени их ликвидности и обязательств по срокам их погашения, предлагаемые в экономической литературе, неоднозначны, но позволяют получить определенную информацию о времени превращения активов в денежную форму для погашения обязательств (критерий времени ликвидности активов организации). Однако они формируются без учета достаточности денежных средств, необходимых для полного погашения обязательств (критерий суммы ликвидности активов организации). Иными словами, анализ ликвидности баланса проводится как на момент ликвидации организации.
Сложившиеся в настоящее время условия хозяйствования приводят к заключению о необходимости дальнейшего исследования вопросов, связанных с анализом ликвидности активов организации, учитывая необходимость сохранения непрерывности ее деятельности.
В разное время ликвидность активов организации при рассмотрении вопросов ее анализа обозначалась по-разному: в конце Х1Х-начале XX вв. — как ликвидность баланса; с середины XX в. и до настоящего времени — как ликвидность активов, ликвидность баланса и ликвидность организации. Кроме активов, баланса и организации, термин «ликвидность» корреспондирует и с другими объектами, например, рынок, экономика, государство и т.д. Ликвидность является предметом рассмотрения макро- и микроэкономик.
Представляется, что для экономического анализа, ориентированного на сохранение непрерывности деятельности, наиболее приемлемым является применение термина «ликвидность активов организации». При рассмотрении вопросов анализа ликвидности баланса учитываются все активы организации, что фактически соответствует условиям ее ликвидации. В свою очередь, ликвидность организации определяется ликвидностью ее активов, поскольку именно активы могут обладать способностью превращения в денежные средства для погашения обязательств, а не сама организация.
В настоящее время в экономической литературе авторы, как правило, разделяют позицию Дж.М. Кейнса в отношении понятия ликвидности активов организации. В разных редакциях ликвидность активов организации определяется как возможность (способность) конвертации активов в денежные средства или как способность активов быстро и без потерь стоимости конвертироваться в денежные средства.
Уточненное определение ликвидности активов дает В.Г. Белолипецкий: «с одной стороны, это способность актива пройти кругооборот и в конечном итоге принять денежную форму, а с другой стороны, возможность продать актив на рынке быстро при небольшом риске потерь» [1, с. 103]. Данное определение позволяет выделить два пути принятия активом денежной формы: в одном случае, актив может пройти кругооборот хозяйственных средств и по его завершении принять денежную форму; в другом случае, актив может быть продан на любой стадии кругооборота.
Учет того, что активы организации могут принять денежную форму на любой стадии кругооборота, позволяет группировать их
одновременно и исходя из соответствия времени оборачиваемости активов и сроков погашения обязательств, а также соответствия достаточности суммы денежных средств для погашения обязательств в срок.
Авторское понимание ликвидности активов организации с учетом их кругооборота позволяет дополнить существующие классификации ликвидности новым признаком «стадия принятия активом денежной формы» (табл.).
Классификация ликвидности активов
организации
Классификационный признак Ликвидность
Вид актива Ликвидность финансовых вложений Ликвидность дебиторской задолженности Ликвидность запасов Ликвидность основных средств Ликвидность прочих активов
Оценка во времени Текущая ликвидность актива Будущая ликвидность актива
Предсказуе- мость Запланированная ликвидность актива Незапланированная ликвидность актива
Стадия принятия активом денежной формы Ликвидность актива при прохождении им полного кругооборота хозяйственных средств Ликвидность актива при его продаже на любой стадии кругооборота
В зависимости от вида актива ликвидность может быть финансовых вложений, дебиторской задолженности, запасов, основных средств и прочих активов. Основой подобного разграничения служит различная способность разных активов принимать денежную форму. Кроме того, необходимо учитывать, что ликвидность всей организации или совокупная ликвидность активов образуется за счет ликвидности отдельных видов активов. Представленная группа классификации расположена по принципу снижения способности принятия денежной формы, т.е. их ликвидности. Тем не менее, на практике данная последовательность имеет большую степень условности. Например, при определенных условиях земельный участок может быть реализован быстрее и без потери в стоимости, чем финансовые вложения. Поэтому требуется учет факторов, определяющих ликвидность того или иного актива, с одновременным учетом рисков, влияющих на ликвидность активов. При углублении анализа ликвидность какого-либо
актива можно представлять более подробно. Например, ликвидность дебиторской задолженности можно разделить на 1) ликвидность дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев; 2) ликвидность дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев и т.д. в зависимости от целей анализа.
В зависимости от оценки во времени можно выделить текущую и будущую ликвидность актива. Представленная группа классификации необходима для выделения методов анализа на текущую дату и период времени в будущем. Текущая ликвидность актива характеризуется как ликвидность актива на текущий момент времени или определенную дату. Будущая ликвидность актива — есть ликвидность, приведенная к будущему моменту времени, меняющаяся под влиянием различного рода факторов (заключение договоров, оплата контрактов и т.д.).
Запланированная ликвидность актива представляет собой способность актива принять денежную форму в сумме и сроки, запланированные производственной программой. Соответственно, незапланированная ликвидность актива — нарушение сроков принятия денежной формы, т.е. сумма ликвидности не является прогнозируемой. Данное деление ликвидности активов поможет выявить отклонения в сумме ликвидности, которые в будущем могут возникнуть. При этом можно будет заранее предложить способы нивелирования указанных отклонений.
С учетом способа принятия активом денежной формы ликвидность можно разделить на: ликвидность актива при прохождении им полного кругооборота хозяйственных средств, которая характеризуется способностью актива принимать денежную форму в результате полного прохождения производственного и финансовых циклов; ликвидность при продаже, связанная со способностью актива, быть проданным на любой стадии производственного и финансового циклов без потери в стоимости.
Возможность группировки активов организации одновременно по критерию времени их ликвидности и по критерию суммы ликвидности приводит к необходимости уточнить понятия ликвидные активы и степень ликвидности активов, чтобы составить своеобразный
«рейтинг» активов по уровням ликвидности или степени ликвидности, что особенно важно для разработки методического обеспечения анализа платежеспособности.
На практике при определении ликвидности конкретных активов организации возникает ряд вопросов. Например, как быстро актив может быть конвертирован в денежные средства? Какая сумма денежных средств при этом может быть получена? Любой ли актив может принять денежную форму и др.? Чтобы получит ответы на указанные вопросы, необходимо подробно изучать в каких случаях актив может быть назван ликвидным, когда обладает ликвидностью и какую степень ликвидности имеет.
В настоящее время в экономической литературе нет достаточно четкого разграничения понятий «ликвидность активов», «ликвидные активы» и «степень ликвидности активов». Как правило, эти понятия отождествляются.
Состав ликвидных активов, предлагаемый разными авторами, неоднозначен.
Учитывая необходимость ориентации анализа платежеспособности организации на непрерывность ее деятельности, предлагается выделить следующие критерии для разделения указанных понятий:
- соответствие суммы и времени превращения активов в денежные средства сумме и времени погашения обязательств;
- обеспечение сохранения непрерывности деятельности организации.
Все активы могут обладать свойством ликвидности, т.е. принимать денежную форму для погашения обязательств. Однако реализация активов может привести к остановке деятельности организации. Поэтому ликвидными можно признать только те активы организации, реализация которых не остановит производственный процесс.
Ликвидные активы организации — активы, принимающие денежную форму для погашения обязательств организации при условии сохранения непрерывности ее деятельности.
Вместе с тем, необходимо учитывать соответствие суммы и сроков превращения активов в денежные средства сумме и срокам погашения обязательств организации. Это, в свою очередь, определяет существование понятия степень ликвидности активов организации, критериями отнесения к которой являются сумма и время ликвидности.
Степень ликвидности активов организации — это способность активов принять денежную форму в сроки, соответствующие срокам погашения обязательств, и в сумме, достаточной для погашения обязательств организации, при условии сохранения непрерывности ее деятельности.
Предлагаемое соотношение понятий «ликвидность активов», «ликвидные активы», «степень ликвидности активов» организации представлено на рис. 1.
Рис. 1. Соотношение понятий «ликвидность активов», «ликвидные активы», «степень ликвидности активов» организации
Как уже отмечалось, при делении активов по степени их ликвидности экономисты, как правило, исходят из времени превращения активов в денежную форму. В дальнейшем балансовую величину активов авторами предлагается сопоставлять с суммой обязательств. При этом не учитывается, что реальная сумма поступления денежных средств в организацию может не соответствовать балансовой оценке активов.
Так, при сопоставлении величин дебиторской задолженности и обязательств не учитывается ряд обстоятельств. Во-первых, дебиторская задолженность может быть погашена в неденежной форме. Во-вторых, не вся величина дебиторской задолженности по балансу является реальной к взысканию. В-третьих, некоторые дебиторы могут погасить задолженность с нарушением сроков. Поэтому балансовая стоимость дебиторской задолженности при определении суммы к получению для погашения обязательств, как
правило, не отражает реальную сумму к получению.
В случае досрочной продажи активов на любой стадии их кругооборота сумма к поступлению определяется сложившимися условиями на рынке на текущий момент времени. Эта величина также может отклоняться от балансовой стоимости. Поэтому при определении степени ликвидности активов организации предлагается учитывать критерии не только времени, но и суммы ликвидности.
В качестве показателя времени ликвидности выбран период оборота активов. Его предлагается определять как период времени, необходимый активам для принятия денежной формы при полном кругообороте хозяйственных средств или при их досрочной продаже на любой стадии кругооборота. В связи с этим возникают понятия цикличной и внецикличной оборачиваемости активов организации. Под цикличным периодом оборота активов понимается период времени, в течение которого активы превращаются в денежные средства при полном кругообороте хозяйственных средств организации. Внецикличный период оборота — период времени, необходимый активам для принятия денежной формы при их продаже на любой стадии кругооборота.
В качестве показателя суммы ликвидности предлагается использовать сумму денежных средств к получению при цикличной и внецик-личной оборачиваемости, которая определяется с использованием справедливых оценок.
С учетом предложенных критериев можно выделить три уровня степени ликвидности активов организации (рис. 2).
При определении степени ликвидности активов организации в первую очередь с величиной обязательств сопоставляется сумма денежных средств, которая получается при цикличной оборачиваемости. Если денежных средств недостаточно, то в расчет принимается сумма денежных средств, получаемая при внецикличной оборачиваемости.
Как известно, в целях поддержания платежеспособности организации обязательства могут погашаться как в денежной, так и в неденежной форме. В соответствии с действующим законодательством для погашения обязательств организации могут использовать на практике различные формы денежных и неденежных расчетов (рис. 3).
Достаточная степень ликвидности активов организации
Сумма денежных средств к получению при цикличной оборачиваемости больше или равна сумме обязательств к погашению.
Обязательства погашаются в срок
Условно-достаточная степень ликвидности активов организации
Суммы денежных средств к получению при цикличной оборачиваемости недостаточно для погашения обязательств. В расчет принимается сумма денежных средств к получению при внецикличной оборачиваемости. Сумма денежных средств к получению при цикличной и внецикличной оборачиваемости больше или равна сумме обязательств к погашению. Обязательства погашаются в срок
Недостаточная степень ликвидности активов организации
Сумма денежных средств к получению при цикличной и внецикличной оборачиваемости меньше суммы обязательств к погашению. Обязательства в срок не погашаются
Степень ликвидности активов организации
Рис. 2. Уровни степени ликвидности активов организации
Рис. 3. Взаимосвязь понятий платежеспособности организации и ликвидности ее активов при сохранении непрерывности деятельности организации
В заключение отметим, что выделение понятия степень ликвидности активов способствует разработке методики анализа платежеспособности организации в режиме реального времени. Ее основу должны
составлять оперативный анализ степени ликвидности активов, анализ денежных потоков и оценка способности организации погашать обязательства неденежными средствами.
Список использованной литературы
1. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. М., 1999.
2. Герстнер П. Анализ баланса. М., 1926.
3. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 1999.
4. Шерр И.Ф. Бухгалтерия и баланс. М., 1925.
Refeгenses
1. Веіоііре+зкіі У^. Finansy Ягту. М., 1999.
2. Gerstner Р. Апа^ ЬаІагіБа. М., 1926.
3. КеіпБ Dzh.M. Obshchaya +еомуа zanyatosti, рго+БепІа і deneg. М., 1999.
4. Sherr 1^. ВиМдаІЇемуа і ЬаІагіБ. М., 1925.
