CC BY
58
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ И МЕНЕДЖМЕНТ
УДК 336.64:65 Выборова Е.Н.
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ
В статье рассматриваются теоретические основы финансового анализа инвестиционной активности организаций, его содержание, особенности проведения.
Ключевые слова: анализ, финансовый анализ, инвестиционная активность организаций.
Стремление к анализу, оценке происходящих процессов и событий издавна присутствовало на всех уровнях хозяйственной деятельности. Наследуя потребность от предков к изучению и совершенствованию рассмотрим содержание анализа и его особенности на современном этапе с учетом эволюции развития. Анализ в переводе с греческого (analysis) означает процедуру расчленения объекта или явления на части. Процедурой, обратной анализу, является синтез (synthesis). Отсюда диалектический тандем анализ-синтез выступает как основа научного исследования. Истоки анализа уходят в глубокое прошлое, поэтому определить первых основоположников достаточно сложно. Элементы анализа отслеживаются и на расцвете человеческой деятельности - каменном веке, и в системе манориального учета и аудита в феодальной Британии (Х11 в.), и на современном этапе. Первоистоки данной науки можно увидеть у древних мыслителей: Конфуция, Ксенофонта, Аристотеля и других.
Рассматривая теоретические основы анализа можно отметить, что он является результатом процесса интеграции нескольких наук, динамически связанного с их дифференциацией. Анализ комплексно, системно вбирает данные, способы и приемы исследования, присущие экономической теории, бухгалтерскому учету, статистике и дру-
гим тесно связанным наукам.
Несмотря на многовековые исследования трактовка понятия, содержания анализа в работах разных авторов различна в зависимости от того, под каким углом рассматривается данный вопрос. В частности, В.И.Ганштак определил содержание анализа как всестороннее изучение экономической деятельности, познающее внутренние связи и зависимости с целью обнаружения прогрессивных тенденций и определения возможностей развития и совершенствования [1]. Болгарский ученый Г.Ваклиев отмечает, что экономический анализ охватывает целую систему специальных знаний, которые используются при комплексном исследовании хозяйственных процессов, обусловленных объективными экономическими законами и закономерностями. Г.Е.Эдельгауз полагает, что: «Экономический анализ является неотъемлемой частью планирования, операционного регулирования, принятия управленческих решений» [2, С.1].
На наш взгляд, более точно вывел понятие анализа как науки М.И.Баканов, которую он представил как систему специализированных знаний, связанную с исследованием экономических явлений и процессов в их взаимосвязи и взаимообусловленности, складывающейся под воздействием объективных экономических законов с научным обоснованием планов, обязательств и с объективной оценкой их выполнения, с выявлением положительных и отрицательных факторов и изменением их действия, с раскрытием тенденций хозяйственного развития, с определением неиспользованных внутрихозяйственных резервов, с обобщением опыта, с принятием оптимальных управленческих решений [3].
Результатом интенсивного развития науки в начале прошлого века явилось выделение финансового анализа как самостоятельного направления. На сегодняшний день его содержание и методологическая основа многообразны и неоднородны. Содержание анализа финансового состояния организаций рассматривается по-разному. Одним из элементов является анализ инвестиционной активности организации.
Оценивая научный обзор публикаций по трактовке данного понятия можно отметить, что дефиниция «инвестиционная активность» имеет существенное отличие от термина «инвестиционная привлекательность» и идентификация данных понятий не корректна. На наш
взгляд, инвестиционная привлекательность - это такое состояние организации, которое оценивается как перспективно экономически устойчивое, обладающее значительным финансовым потенциалом в долгосрочной перспективе, активизация которого может принести лицу, инвестирующему в организацию, определенные выгоды. При этом инвестиционная активность организации, более широкое понятие. На наш взгляд, это такая характеристика деятельности организации, которая предполагает, что субъект хозяйствования является не только экономически устойчивым, обладающим значительным потенциалом развития, но и владеет значительным размером свободных средств, эффективно инвестируемых. Более широкая дефиниция - «деловая активность», предполагающая экономическую устойчивость организации, высокую скорость совершаемых операций, значительный уровень рентабельности, обладание определенным сегментом рынка. При оценке деловой активности могут использоваться термины инвестиционная активность и инвестиционная привлекательность организации.
Определяясь с подходами к анализу инвестиционной активности организаций можно выделить шесть основных подходов, на которые она опирается: системный, комплексный, структурно-логический, программно-целевой, нормативный, контрольно-регулирующий.
Системный подход предполагает проведение анализа инвестиционной активности с учетом принципа системности. Системность -это сложное, иерархическое понятие, определяющее исследование объекта, являющегося частью другой, более высокого уровня системы, где он взаимодействует с остальными подсистемами. Система при этом, в переводе с греческого system, означает соединение) целое, состоящее из частей, множество элементов, находящихся в определенных отношениях друг с другом, образующих целостное единство. Однако, существует множество точек зрения на понятие «система». Р.Джонсон, Ф.Каст и Д.Розецвейг полагают, что система представляет собой совокупность или комбинацию предметов или частей, образующих комплексное единое целое [ 4, С.26]. И.И.Поклад подразумевает под системой научно-разработанный комплекс взаимно связанных между собой технико-экономических показателей, характеризующих производственно-хозяйственную деятельность и его вышестоящих органов [5, С.21]. Принципиальная схема исследования в
73
рамках изучения системного подхода рассматривалась И.Проссом. Исследования по данному вопросу проводились многими учеными: Р.Дженсеном, Ф.Кастом, Д.Розецвейгом, В.М.Добкиным, Т.А.Кокоревой, Р.С.Авербухом, И.Г.Адиримом и Л.А.Яновым, Е.В.Голубковым, В.С.Демченковым, Э.Калле,У.И. Мересте, С.Оптнером, Р.Л.Раяцкасом, А.В.Руткаускасом и другими. Системный подход в оценке инвестиционной активности организаций будет проявляться, на наш взгляд, в последовательном анализе всех элементов данной дефиниции.
Проявление комплексного подхода реализуется, как справедливо отмечает Е.А.Чучалов, в его основных принципах, к которым можно отнести: целостность, делимость, изолированность, идентифи-цированность, комплексность, документальная обоснованность [ 4, С.4].
Структурно-логический подход наиболее явно реализуется, на наш взгляд, в процессе изучения потенциала организаций. Структура (в переводе с латинского structure - строение, расположение, порядок, совокупность установленных связей, объектов, обеспечивающих его целостность и тождественность самому себе), есть сохранение свойств при различных внешних и внутренних изменениях. К основным принципам структурно-логического подхода можно отнести: иерархичность, подчиненность, морфологичность, сбалансированность. Структурная сбалансированность позволяет производить регулирование финансово-экономических пропорций в деятельности субъектов хозяйствования. Изучением данного подхода в рамках структурноцелевого анализа занимались А.А.Ветров, В.И.Доля [6, С.16]. Проблема анализа диспропорций назревала в течение длительного периода времени. Попытки ее решения в неявном виде прослеживаются у разных ученых. В частности, Я.Корнаи при рассмотрении вопросов дефицита у хозяйствующих субъектов подходит к изучению приспособлений организации [7, С.46], ее «вегетативных механизмов, регулирующих простейшие, элементарные, тривиальные приспособления реальных хозяйственных процессов» [7, С.167]. В.И.Самочкин уделяет внимание изучению данной проблемы с позиции исследования «гибкого развития предприятия». Ученый рассматривает гибкость объекта «как внутреннее присущее ему свойство реагировать на внешнее воздействие (среду) без коренных структурных изменений»
[8, С.11]. А под адаптивностью, понятием неотъемлемым при изучении диспропорций, предполагается понимать процесс целенаправленного изменения параметров, структуры, свойств объекта в ответ на происходящие изменения. При этом адаптация - это процесс приспособления строения и функций системы к каким-либо условиям внешней среды [9, С.14]. Изменение структурной сбалансированности тесно связано с исследованием развития самой системы, закономерностями ее развития, при этом большое значение имеет фактор времени [10, С.9]. Предметом теории структурной динамики, по мнению А.А.Дедова, является исследование взаимосвязей между процессами экономического роста и структурными изменениями, происходящими в хозяйственной системе. При этом согласно позиции того же автора, структурно-динамический подход делает упор на сравнение структур экономической системы в динамике, получению мер их сходства или различия, при посредничестве чего исследуются особенности экономического развития [ 10, С.4].
Реализация нормативного подхода в процессе анализа инвестиционной активности тесно соприкасается со структурно-логическим и контрольно-регулирующим подходами в части одного из принципов -сбалансированности, которая возможна при наличии соразмерности в финансово-экономических процессах хозяйственной деятельности, то есть при установлении меры (явной и неявной, измеряемой полностью или частично, обусловленной развитием хозяйствующего субъекта и условиями функционирования). Установление мер приводит к образованию норм (по определению) и, как следствие, к выработке нормативов. Реализация нормативного подхода осуществляется также через проявление принципов двух других подходов контрольно-регулирующего и программно-целевого: плановость, соподчинен-ность, координированность, регулируемость, последовательность и т.д. Изучение проявления вышеуказанных свойств рассматривалось многими учеными: И.Б.Шемякиной и Т.В.Шубиной,
Ю.И.Койфманом, А.Д.Шереметом, С.С.Кейшем и другими.
Последовательность анализа инвестиционной активности организации определим в классическом виде. Первый этап - сбор и обработка данных для анализа. На данном этапе определяются: цель, задачи анализа; состав аналитической группы, ее регламент работы и обязанности аналитиков; объем информационной базы по анализу и
временной диапазон анализа, который, как правило, определяется задачами; формирование макетов расчетных таблиц и предварительная их автоматизация и апробация. Второй этап - предварительные счетные процедуры. Третий этап - корректировка информационной базы. Четвертый этап - счетные процедуры. Пятый этап - формирование аналитического заключения. Шестой этап - разработка рекомендаций по результатам анализа. Седьмой этап - разработка рекомендаций по осуществляемым операциям, корректировка тактики и стратегии организации.
Определившись с основными подходами к оценке инвестиционной активности организации, рассмотрим содержание анализа представленное на рисунке.
5Я
Я
а
Анализ эффективности инвестиционных операций
Анализ экономической устойчивости
Анализ денежных средств и финансовых активов
Анализ деби-
торской за- Анализ
долженности запасов
Анализ материальных оборотных средств
Рис. Содержание анализа инвестиционной активности организации
Процедуры и операции анализа инвестиционной активности организации требуют некоторых аналитических пояснений. К операциям анализа инвестиционной активности организации относятся: анализ состава, структуры, динамики оборотного капитала организации; анализ финансового потенциала организации; анализ экономической устойчивости организации; анализ эффективности инвестиционных операций.
На наш взгляд, анализ инвестиционной активности организации следует проводить с учетом её жизненного цикла, который мы структурируем на пять основных стадий: зарождение (первая стадия), роста (вторая стадия), зрелости (третья стадия), спада (четвертая стадия) и глубокого спада (пятая стадия). Проблемами исследования закономерностей развития и управления организаций с учетом стадии (фазы) эволюционирования, как и оценкой этих трудов, занимались многие ученые.
Остановимся на работе О.В.Никулиной, которая осуществляя обзор по данному вопросу, отмечает, что модель И.Адизеси включает следующие стадии развития: ухаживание, младенчество, «давай-давай», юность, расцвет, поздний расцвет, аристократизм, бюрократизация, смерть [9]. Модель основана на сравнении жизненных циклов организации и живых организмов с учетом проблем функционирования и перехода на новые стадии развития, выделяя при этом проблемы нормальные и переходные. Модель Д.Гелбрейта включает такие стадии развития, как испытание прототипа, производственная модель, стадия роста, натуральный рост, стадия стратегического развития. В основе модели заложена идея стратегического развития деятельности организации на основе реализации бизнес-идеи, что обеспечивает взаимосвязь основных параметров: различная структура, процесс принятия решений, система вознаграждения и оплаты кадров. Интересна модель Л.Грейнера, основанная на выделении эволюционных периодов, характеризующих доминирующий стиль управления, и революционных периодов, характеризующих управленческие решения. Смена фаз развития в модели вызвана управляемым кризисом. Модель включает: креативность, директивное руководство, стадию делегирования, стадию координации, стадию сотрудничества [11].
В системе антикризисного управления Э.М.Коротков выделяет
77
пять стадий развития: эксплерент, патиент, виолент, коммутант, лета-лент. Данный подход, на наш взгляд, позволяет оценить более детально финансовый потенциал организации. Модель Э.Фламхольтуа предполагает: новое развитие, расширение, профессионализация, консолидация, диверсификация, интеграция, разрушение. Стадии развития в модели определяются с учетом шести зон и задач организационного развития на основе сопоставления размеров организации и ее операционных систем, несоответствие которых может привести к «жестким приступам болезни роста». Рождение, рост, зрелость, возрождение, разрушение, - выделяется в модели Д.Миллера, П.Фризена. В основе модели корпоративные циклы, стадии, которые демонстрируют определенные различия между организационными переменными. Р.Куин, К.Камерон выделяют стадии: предпринимательства, коллективности, формализации, разработки стратегии. Модель основана на предсказуемости стадий развития, которые характеризуют природную последовательность, проявления иерархического прогресса и формируются с учетом организационной деятельности и структуры [11].
Начало, выживание, рост, расширение, зрелость включает модель Б.Скота и Р.Брюса. Интересным является подход к стадии роста, которая выделяется на основе перемен, вызванных кризисом. При этом ключевая роль в развитии отводится менеджерам. Три стадии можно увидеть в модели У.Толберта: фантазий, инвестиций, определений, экспериментов, предопределения производительности, свободного выбора, структуры, базовой общности, либеральных порядков. Стадии развития в модели определяются опытом, навыками, индивидуальным менталитетом членов организации. В модели Г.Липитта, У.Шмидта также три стадии развития: рождение, юность, зрелость, каждая из которых требует специфичного управления и реакции для преодоления кризисных явлений и перехода на новый уровень. Рождение, середина жизни, организационная зрелость, - стадии по модели Э.Шейна. В основе модели заложены проблемы организационной культуры и готовности организации к изменениям. Модель Г.В.Широковой базируется на таких стадиях как: становление, накопление, зрелость, диверсификация, разрушение. Универсальность модели определена на основе эмпирического опыта с использованием сравнительной оценки по факторам: структурной формы, размера, возраста, централизации, бизнес-задачам [11].
78
В процессе анализа инвестиционной активности организаций цикличность развития организации следует соизмерять с влиянием факторов внешней среды и фазами развития кризисных явлений, которые присущи всем экономическим процессам. В переводе с латинского фактор (factor) - делающий, производящий. Понятие фактора можно трактовать с различной степенью детализации. По мнению С.Б.Барнгольц, под факторами в анализе понимают активно действующие силы, вызывающие положительные или отрицательные изменения в состоянии объекта, показателях, его отражающих, т.е. причины этих изменений [12, С.23]. Л.Л.Ермолович предлагает подходить к рассмотрению факторов, как «...комплекса взаимосвязанных условий, вследствие изменения которых изменяются и результаты» [5, С.23]. При принятии подобной точки зрения в исследованиях не стоит идентифицировать факторы с аналитическим фоном исследуемого явления.
Еще более усложненное понимание сущности факторов присутствует у зарубежных аналитиков. В частности, немецкий ученый К.Иберла считает, что факторы представляют собой влияющие величины, но поддающиеся непосредственному изменению. Они находятся за кулисами изучаемого явления, служат его фоном и могут быть определены только в результате анализа. Само изменение является лишь формой проявления реакции величин, остающихся на заднем плане [13]. У.И.Мересте предлагает оценивать факторы как самостоятельный структурный элемент в рамках системы. Моделирование факторной системы в экономическом анализе происходит посредством расчленения факторов исходной аналитической системы. При этом в рассмотрении факторной системы, как экономической модели особого рода, У.И.Мересте предложил ряд требований и критериев. Среди них как формальные (исчерпанность, прямая количественная измеримость, мультиколинеарность), так и экономические критерии (специфика, достаточность) [14]. На наш взгляд, оценка фактора как самостоятельного элемента является одним из важных приемов анализа в системе причинно-следственных связей, но не всегда возникает потребность в рассмотрении факторов как структурных элементов. П.Благуш понимает факторы как «.гипотетические непосредственно не измеряемые (латентные) показатели, в той или иной мере связанные с измеряемыми характеристиками». [15, С.5]. Д.Ким и
79
У.Мюлллер относят к факторам гипотетические, непосредственно не измеряемые, скрытые переменные, в терминах которых описываются измеряемые переменные [16].
На наш взгляд, сущность фактора (как самостоятельного элемента экономического анализа) определяется как сила, воздействующая прямо и косвенно на объект исследования. В процессе анализа инвестиционной активности организаций анализ влияния факторов осуществляется в ходе каждой процедуры. В рамках данной статьи поле подробно остановимся на первой процедуре, поскольку объем работы не позволяет детально представить каждую процедуру:
1. Анализ состава, структуры, динамики оборотного капитала организации и факторов его определяющих с учетом стадии развития организации.
1.1. Анализ состава, структуры, динамики оборотных средств организации, факторов их определяющих с учетом стадии развития организации: анализ денежных средств и финансовых вложений; анализ запасов; анализ материальных оборотных средств; анализ дебиторской задолженности; анализ прочих оборотных активов; определение оптимального объема оборотных средств, обязательств организации с учетом ее стадии развития, тактики и стратегии управления и текущей инвестиционно-производственной политики.
1.2. Анализ состава, структуры, динамики обязательств организации, факторов их определяющих с учетом стадии развития организации: анализ кредиторской задолженности организации; анализ привлеченных средств; анализ внутренней задолженности; анализ задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами; анализ прочих обязательств; определение оптимального объема обязательств организации с учетом ее стадии развития и кредитной политики организации.
1.3. Анализ состава, динамики финансово-эксплуатационных потребностей организации, факторов их определяющих.
1.4. Анализ потребности в оборотном капитале и источниках финансирования: определение оптимального размера оборотного капитала организации; определение источников, тактики и стратегии финансирования текущий активов организации.
2. Анализ состава, структуры, динамики финансового потенциала организации и факторов его определяющих с учетом стадии разви-
80
тия организации.
3. Анализ экономической устойчивости организации и факторов её определяющих.
4. Анализ эффективности инвестиционных операций.
Первая процедура может быть дополнена при необходимости элементами сравнительного анализа. В рамках второй процедуры детально анализируется структура финансового потенциала, источники его финансирования, определяется оптимальный размер. Третья процедура анализа включает в себя оценку элементов устойчивости, типа устойчивости, резервов поддержания устойчивости. Четвертая процедура включает детальный анализ всех инвестиционных операций организации, их структуру, параметры, эффективность операций.
Таким образом, результаты анализа инвестиционной активности организации создают основу оценки её деловой активности организации в целом для оценки эффективности принятия управленческих решений.
Источники
1. Ганштак В.И. Содержание, задачи методик экономического анализа и его организация на предприятии. М.: Машиностроение, 1967. 268 с.
2. Эдельгауз Г.Е. Экономический анализ в объединениях и предприятиях электротехнической промышленности. М., 1982. 37 с.
3. Баканов М.И. Экономический анализ. Теория, история, современное состояние, перспектива. М.: Финансы, 1976. 264 с.
4. Чучалов Е.А., Бессонов Н.Н. Приемы экономического анализа. М.: Финансы и статистика,
1988. 364 с.
5. Ермолович Л.Л. Совершенствование экономического анализа эффективности производства, науки и техники. Минск, 1978. 132 с.
6. Ветров А.А., Доля В.И. и другие. Анализ финансовых результатов и экономического потенциала. М.: МИНХ, 1989. 64 с.
7. Корнаи Я. Дефицит. М.: Наука, 1990. 248 с.
8. Самочкин В.И. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. М.: Финансы и статистика, 1998. 283 с.
9. Сергеев И.В. Экономика предприятия. М.: Финансы и статистика, 1997. 304 с.
10. Дедов Л.А. Структурно-динамический анализ в экономике. Ижевск, 1999. 90 с.
11. Никулина О.В. Управление предприятием по стадиям жизненного цикла в условиях инновационного развития // Экономический анализ: теория и практика. М.: 2011. №20. С. 29.
12. Барнгольц С.Б. Анализ деятельности предприятий и объединений. М.: Финансы и статистика, 1981. 407 с.
13. Иберла К. Факторный анализ. М.: Статистика, 1980. 486 с.
14. Мересте У.И. Очерки по индексной теории. Таллинн, 1969. 171 с.
15. Благуш П. Факторный анализ хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика,
1989. 165 с.
16. Ким Д., Мьюллер. У. Факторный, дискриминантный и кластерный анализ. М.: Финансы и статистика, 1989. 487 с.
References
1. Ganshtak V.I. Soderjanie, zadachi metodik e'konomicheskogo analiza i ego organizaciya na predpriyatii. M.: Mashinostroenie, 1967. 268 c.
2. E'del'gauz G.E. E'konomicheskiy analiz v ob'edineniyah i predpriyatiyah e'lektrotehnicheskoy promy'shlennosti. M., 1982. 37 c.
3. Bakanov M.I. E'konomicheskiy analiz. Teoriya, istoriya, sovremennoe sostoyanie, perspektiva. M.: Finansy', 1976. 264 s.
4. Chuchalov E.A., Bessonov N.N. Priemy' e'konomicheskogo analiza. M.: Finansy' i statistika, 1988. 364 s.
5. Ermolovich L.L. Sovershenstvovanie e'konomicheskogo analiza e'ffektivnosti proizvodstva, nauki i tehniki. Minsk, 1978. 132 c.
6. Vetrov A.A., Dolya V.I. i drugie. Analiz finansovy'h rezul'tatov i e'konomicheskogo potenciala. M.: MINH, 1989. 64 s.
7. Kornai YA. Deficit. M.: Nauka, 1990. 248 s.
8. Samochkin V.I. Gibkoe razvitie predpriyatiya. Analiz i planirovanie. M.: Finansy' i statistika, 1998. 283 s.
9. Sergeev I.V E'konomika predpriyatiya. M.: Finansy' i statistika, 1997. 304 s.
10. Dedov L.A. Strukturno-dinamicheskiy analiz v e'konomike. Ijevsk, 1999. 90 s.
11. Nikulina O.V. Upravlenie predpriyatiem po stadiyam jiznennogo cikla v usloviyah innovacionnogo razvitiya // E'konomicheskiy analiz: teoriya i praktika. M.: 2011. №20. S. 29.
12. Barngol'c S.B. Analiz deyatel'nosti predpriyatiy i ob'edineniy. M.: Finansy' i statistika, 1981. 407 s.
13. Iberla K. Faktorny'y analiz. M.: Statistika, 1980. 486 c.
14. Mereste U.I. Ocherki po indeksnoy teorii. Tallinn, 1969. 171 c.
15. Blagush P. Faktorny'y analiz hozyaystvennoy deyatel'nosti. M.: Finansy' i statistika, 1989. 165 s.
16. Kim D., Myuller. U. Faktorny'y, diskriminantny'y i klasterny'y analiz. M.: Finansy' i statistika,
1989. 487 c.
Зарегистрирована 20.09.2012.
