CC BY
130
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ
5
СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
ЗУМАКУЛОВА Ф.С.,
кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит», Кабардино-Балкарский государственный аграрный университет им. В.М. Кокова, e-mail: f.zumakulova@yandex.ru
В статье рассматривается изменение роли банковского сектора в механизме антикризисного регулирования финансовой системы и усиление значимости регулирующей функции рынка ценных бумаг.
Ключевые слова: коммерческие банки; рынок ценных бумаг; антикризисное регулирование.
CONTEMPORARY PROBLEMS OF THE FINANCIAL SYSTEM REGULATION
ZUMAKULOVA F.S.,
PhD, Associate Professor at the department of «Finance and Credit», Kabardino-Balkaria State Agrarian University named after. V.M. Kokov, e-mail: f.zumakulova@yandex.ru
This article examines the changing role of the banking sector in the mechanism of regulation of the financial system crisis and the growing importance of the regulatory function of the securities market.
Keywords: commercial banks; securities markets; anti-crisis regulation.
JEL classification: E44, G18.
В последний период повысился теоретический и практический интерес к модернизации финансовых институтов в корпоративном секторе, что отразило попытку построения организационно-управленческих моделей оптимизации функционирования этих институтов на базе использования ограниченной информации. Конечно, такие модели в настоящее время носят ограниченный характер, охватывая преимущественно сферу финансового поведения фирм. Тем не менее, их актуальность состоит в том, что они распространяются на ведущий сектор общей финансовой системы страны. А.Б. Аюрзанайн подчеркивает, что «в настоящее время анализ деятельности финансовых институтов основан на методике дискретного анализа, учитывающего только количественные характеристики трансакционных услуг без учета структурного аспекта, в том числе и в динамике. В условиях трансформации современной экономики и осуществления институциональных изменений требуется применение новых подходов к анализу деятельности финансовых институтов с учетом детализации структуры трансакционных услуг и возможностью отслеживания изменений данной структуры в динамике» (Аюрзанайн, 2010. С. 84).
Основная проблема состоит в том, что в разных странах сложились различные варианты структурного строения национальной финансовой системы. Традиционный центр классической финансовой системы - крупные коммерческие банки, которые длительный период исполняли роль двигателя национальной экономики. Однако доминирование банковских институтов и инструментов стало терять свою эффективность по мере формирования и развития рынков ценных бумаг. В более поздней публикации А.Б. Аюрзанайна аргументируется, что «экономические факторы, влияющие на развитие финансовых институтов, составляют основу функционирования. Спрос на финансовые услуги (инвестирование, сбережение, страхование и др.) со стороны населения предопределяет успешность финансовой отрасли в экономике» (Аюрзанайн, 2011. С. 40). Поэтому в эпоху глобализации рынков ценных бумаг, функции банков подвергаются коррекции в направлении доступности и сроков предоставления кредитов, а также в выполнении посреднической роли между заемщиками и кредиторами в корпоративном сегменте экономики.
Роль банков будет возрастать по мере перехода от преимущественно наличного денежного оборота к безналичным расчетам. Прогнозируется, что к 2015 г. наличный оборот в Российской Федерации снизится до 18% (диаграмма 1 - Мир-кин, 2010. С. 76).
© Ф.С. Зумакулова, 2013
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2013 ^ Том 11 № 1 Часть 3
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2013 ^ Том 11 № 1 Часть 3
35,00%
TQ ОПО/
30%
30,00%
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
28,10%
26,10%
23,70%
1995
1997
1998
1999 □ 2000 ^ 2007 J 2008
2009 г 2015
Доля наличных рублей в структуре денежной массы в России
Диаграмма 1. Динамика оборота наличных денег в экономике России
В финансовой системе фактически произошел передел рыночных источников концентрации капитальных ресурсов. Практика показала, что совокупный объем ресурсов в банковском секторе и в секторе ценных бумаг значительно опережает размеры и темпы прироста реального сектора национальной экономики (табл. 1). Об ускоренном развитии банковского сектора свидетельствует тот факт, что лишь в течение месяца (ноябрь-декабрь 2012 г.), активы банковского сектора возросли на 1,2%; объем собственных средств кредитных организаций увеличился на 4,1%; объем кредитования населения - на 2,4%; в течение 2012 г. эти показатели составили 14,5%, 15,3% и 36,3% соответственно (табл. 1).
Такое опережение свидетельствует о том, что связь между увеличением объема производства и увеличением финансовых ресурсов в банковском секторе становится все менее корреляционной, тогда как между увеличением объема производства и увеличением масштабов рынка ценных бумаг связь становится все более тесной. Отсюда следует стратегический вывод, согласно которому по мере развития форм и инструментов предоставления рынками ценных бумаг финансовых услуг значимость этих рынков становится более важной для национальной экономики, чем значимость банковского сектора национальной финансовой системы. Это вывод носит долгосрочный характер и формирует вектор развития российской финансовой системы.
Таблица 1
Динамика показателей развития банковского сектора (млрд руб.)1
Показатель На 01.11.2012 На 01.12.2012 Изменение за месяц На 01.01.2012 Изменение с 01.01.2012
Активы банковского сектора 47 095,7 47 668,90 1,2% 41 627,5 14,5%
Объем собственных средств (капитала) кредитных организаций 5 805,4 6 042,50 4,1% 5 242,1 15,3%
Объем субординированных кредитов, выданных Внешэкономбанком и Банком России - - - 704,0 -
Объем кредитования кредитными организациями реального сектора 19 773,1 19 822,70 0,2% 17 715,3 11,9%
В том числе кредиты, выданные на срок свыше 3-х лет 8 118,30 - 0,1%* 7 058,8 15,0%
Объем кредитования кредитными организациями населения 7 387,5 7 564,0 2,4% 5 550,9 36,3%
Объем вкладов населения 13 196,5 13 434,2 1,8% 11 871,4 13,2%
В том числе вклады населения в рублях 10703,7 10 956,3 2,4% 9 702,3 12,9%
Объем вкладов организаций 9 308,5 9 210,10 -1,1% 8 367,4 10,1%
1 Мониторинг социально-экономического развития РФ // Официальный сайт Министерства экономического развития РФ (http:// www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/monitoring/).
СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
7
Согласно среднесрочному прогнозу развития финансовой системы до 2015 г., посткризисное возобновление экономики в том же качестве, что и в 2000-е гг. неизбежно воссоздаст сырьевую финансовую систему. В третий раз формируется спекулятивная модель финансового рынка, основанная на «горячих деньгах нерезидентов. Существует, как новое явление, угроза расстройства сферы государственных финансов, перехода к постоянно дефицитной модели консолидированного бюджета и наращивания государственного долга, как следствие посткризисной экспансии расходов государства. Сохранятся эксцессии в рисках, волатильности рынков, цене денег, монетизации, насыщенности финансовыми активами, фискальной нагрузке, внешних долгах, портфельных и прямых иностранных инвестициях, капитализации, состоянии отдельных категорий финансовых институтов, международных резервах (Миркин, 2010. С. 35).
Таким образом, по мере развития экономики финансовая система увеличивает спрос на услуги, предоставляемые рынками ценных бумаг, по сравнению с теми услугами, которые предоставляются банками, в связи с чем рынки ценных бумаг становятся все более важными для будущего экономического развития страны. Полноценная, развитая финансовая структура страны будет представлять в перспективе сочетание коммерческих банков и рынков ценных бумаг, при этом доминирующая роль банков была бы своеобразным показателем относительного отставания в модернизации национальной финансовой системы. Т.Г. Ржевская справедливо отмечает, что «финансовая система является составной частью национальной экономики и механизмом ее воспроизводства. Функционирование финансовой системы выражает: внутренние процессы, происходящие в самой финансовой системе; процессы воздействия финансовой системы на воспроизводство, развитие национальной экономики, в первую очередь, ее реального сектора (финансовая политика); обратное воздействие экономических процессов в реальном секторе экономики на финансовую систему, особенно на бюджетную систему, систему коммерческих банков и фондовый рынок» (Ржевская, 2011. С. 163).
Изменение соотношения роли коммерческих банков и рынков ценных бумаг в национальной финансовой системе имеет объективным следствием формирование нового механизма регулирования их взаимодействия, который по традиции обладает в каждой стране своей регулятивной спецификой.
Основным аргументом в пользу преимущественно банковского регулирования обычно является соображение финансовой безопасности, - предотвращение системных рисков, позволяющих минимизировать возможность наступления финансовых кризисов. С другой стороны, повышение регулирующей роли рынков ценных бумаг позволяет усилить защиту прав корпоративных инвесторов и в целом повысить эффективность рынков ценных бумаг. Одновременно можно прогнозировать, что контроль над рынками ценных бумаг способствует достижению более широких социальных целей, таких, например, как борьба с организованной преступностью.
Следует отметить, что по названным выше иным причинам отношения между банковским регулированием и регулированием рынка ценных бумаг перешли в разряд актуальных проблем финансовой теории и практики. Особую остроту им придал финансовый кризис в развитых и развивающихся странах. И российской финансовой системы было бы очень важно извлечь урок из знания об истоках такого кризиса, поскольку он возник в банковском секторе, в результате принятия коммерческими банками страны повышенного объема финансовых обязательств. «Особенностями последнего кризиса стало не только сочетание спада в реальном секторе и кризиса финансового сектора, но и использование нетрадиционных антикризисных мер в различных странах. Несомненно, опыт преодоления кризиса 2008-2009 годов будет привлекать внимание исследователей еще длительное время, а даваемые оценки, скорее всего, будут изменяться в зависимости от дальнейшего хода экономической истории» (Алексашенко, Мирошниченко, Смирнов, Чернявский, 2011. С. 23).
Поэтому еще важнее осознать то, что само же внутрибанковское регулирование не смогло предотвратить возникновение кризиса в банковском секторе, перекинувшимся позже на другие сектора финансовой системы, а затем - и на всю экономическую систему страны. Это позволяет утверждать, что в современной финансовой системе следовало бы больше полагаться на финансовые рынки (для привлечения финансовых средств) и не исключать возможности снижения роли коммерческих банков. В литературе отмечается, что «использование Центральными Банками мер нестандартной монетарной политики сделало кредитный канал основным каналом передачи монетарного шока на экономику, поскольку действие большинства мер нестандартной монетарной политики предполагает влияние на экономику именно через него» (Кавицкая, 2012. С. 78).
В этой связи возникает новый важный аспект рассматриваемой проблемы - регулирование рынка ценных бумаг должно быть изменено таким образом, чтобы оно могло охватывать и инструменты предотвращения системных финансовых рисков. Другими словами, можно полагать, что рассмотрение взаимосвязи банковского регулирования и регулирования рынка ценных бумаг свидетельствует о постепенном переходе от «банковского централизма» в национальной финансовой системе к «рыночной вертикали», в основе которых находятся рынки ценных бумаг. Только такой переход становится сегодня гарантом предотвращения системных финансовых кризисов, хотя между ними по прежнему существует своеобразное разделение труда - банковское регулирование направлено на предотвращение системных рисков, в то время как регулирование ценных бумаг - на защиту прав инвесторов и повышение эффективности. На практике это означает необходимость органичного включения коммерческих банков в систему регуляторов рынков ценных бумаг, а вовсе не уход коммерческих банков из финансовой системы.
Конечно, усложнение и изменение зависимости между регулированием банковского сектора и регулированием рынка ценных бумаг не обязательно означает, что переход от банковского рынка к финансовому рынку непосредственно приводит к сокращению системных рисков. Усложнение механизма функционирования финансовых рынков требует участия множества посредников и из других сфер, однако это - исходная организационная мера минимизации системных рисков.
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2013 ^ Том 11 № 1 Часть 3
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2013 ^ Том 11 № 1 Часть 3
ЛИТЕРАТУРА
Алексашенко С., Мирошниченко Д., Смирнов С., Чернявский А. (2011). Опыт других стран: есть чему поучиться. Экономическая политика. № 1. С. 23-54.
Аюрзанайн А.Б. (2010). К вопросу о методологии изучения деятельности финансовых институтов и их роли в обеспечении роста в современной экономике. Экономические науки. № 12(73). С. 84-89.
Аюрзанайн А.Б. (2011). Институциональное доверие как фактор развития финансовых институтов в современной экономике. Экономические науки. № 7(80). С. 40-48.
Кавицкая И.Л. (2012). Институциональные детерминанты эффективной монетарной политики. Journal of Institutional Studies (Журнал институциональных исследований). Т. 4. № 4. С. 73-82.
Ржевская Т.Г. (2011). Финансовая система и финансовая политика России в эволюционном аспекте. Экономические науки. № 7(80). С. 163-167.
Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России (2010-2015 гг.). (2010). Аналитический доклад. Коллектив авторов под руководством Я.М. Миркина. М.
REFERENCES
Aleksashenko S. Miroshnichenko, D., Smirnov, Chernyavskii A. (2011). The experience of other countries have much to learn. Economic policy. No. 1. P. 23-54. (In Russian).
Ayurzanayn A.B. (2010). On the methodology for the study of financial institutions and their role in the growth in
modern economies. Economic Sciences. No. 12 (73). P. 84-89. (In Russian).
Ayurzanayn A.B. (2011). Institutional trust as a factor in the development of financial institutions in the current
economy. Economic Sciences. No. 7 (80). P. 40-48. (In Russian).
Kavitskaya I.L. (2012). Institutional determinants of effective monetary policy. Journal of Institutional Studies (Journal of Institutional Research). T. 4. No. 4. P. 73-82. (In Russian).
Rzhevskaya T.G. (2011). The financial system and financial policy in the Russian evolutionary aspect. Economic Sciences. No. 7 (80). P. 163-167. (In Russian).
The medium-term forecast of the financial system of Russia (2010-2015). (2010). Analytical report. The team of authors led by Ya.M. Mirkina. M. (In Russian).
