CC BY
2195
СОВРЕМЕННАЯ ИНТЕРПРЕТАЦИЯ И КЛАССИФИКАЦИЯ ПЛАТЕЖНЫХ СИСТЕМ
Д.А. Кочергин,
профессор кафедры теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета
Санкт-Петербургского государственного университета, доктор экономических наук kda2001@gmail.com
В статье проанализированы вопросы современной интерпретации платежных систем, обоснованы характерные особенности различных систем платежей, предложен авторский подход к классификации платежных систем в соответствии с которым выделены классические и инновационные признаки классификации. Автором определены ключевые особенности новых платежных систем, таких как схемы платежей виртуальными валютами.
Ключевые слова: платежные системы, интерпретация платежных систем, виды платежных систем, признаки классификации платежных систем, национальная платежная система, оптовые платежные системы, розничные платежные системы, виртуальная валюта
УДК 336.717.1 ББК 65.262
Вводные замечания. В современной рыночной экономике платежные системы играют важную роль в обеспечении эффективности функционирования как финансовой, так денежно-кредитной системы. Глобализация мирохозяйственных связей и интернационализация платежей требуют более быстрого перевода денежных средств, а стремительный рост числа платежей вызывает необходимость использовать в платежных системах передовые платежные технологии и инновационные платежные инструменты. Однако в современных условиях совершенствование платежных систем идет не только по пути использования новых технологий на основе достижений в области вычислительной техники, телекоммуникационных средств и компьютерных сетей, но и разработки и внедрения новых архитектурных построений, методов оптимизации расчетного процесса, способов повышение надежности и бесперебойности функционирования платежных систем.
В рамках данной статьи мы проанализируем различные подходы к интерпретации понятия «платежная система» и представим собственную классификацию современных платежных систем с целью выявить особенности функционирования и определить области использования различных платежных систем. Кроме того, мы обозначим ключевые особенности новых платежных систем, таких как схемы платежей виртуальными валютами.
Платежная система может быть определена в узком и широком смысле.
В узком смысле платежная система обычно интерпретируется как межбанковская система денежных переводов. В широком смысле платежная система — это система взаимоотношений субъектов экономики, организованная определенным образом, которая в соответствии с установленными правилами и процедурами обеспечивает инфраструктуру перевода денежных средств от одного экономического субъекта к другому [11, р. 25]. В широком смысле платежную систему можно определить с функциональной и институциональной точки зрения.
С функциональной точки зрения платежная система — это набор инструментов, процедур и межбанковских систем платежей, используемых для (передачи денежных средств по поручению физических и юридических лиц с целью выполнения возникающих у них платежных обязательств) организации денежного обращения. С институциональной точки зрения платежная система — это институциональная структура, обеспечивающая посредством установленных процедур и юридических норм взаимодействие между своими участниками и предоставляющая возможность осуществлять расчеты с использованием различных средств платежа.
Разнообразие выполняемых функций платежными системами, множественность участников платежей, специфика обслуживаемых сегментов денежного оборота являются основными причинами существования разных видов платежных систем.
Мы считаем целесообразным выделить 15 признаков классификации платежных систем. При этом первые 9 признаков можно условно назвать классическими (основными), а последующие 6 признаков — инновационными (дополнительными).
Основные признаки классификации платежных систем обычно рассматриваются в научной и учебной литературе довольно подробно, в то время как вспомогательным признакам классификации платежных систем не уделяется достаточного исследовательского внимания. Тем не менее, появление в последние годы интернет-платежных систем, схем расчетов виртуальными валютами и т.д. являются важными инновациями в сфере платежей и требуют дальнейшего развития традиционных критериев классификации видов платежных систем.
Классификации платежных систем.
• С точки зрения значения платежной системы для финансовой системы страны (масштаба и значимости оказываемых услуг) можно выделить национальную платежную систему и прочие платежные системы.
Национальная платежная система (НПС) является одним из основных компонентов денежно-кредитной и финансовой системы страны. Термин «национальная платежная система» был введен в экономический оборот в середине 2000-х годов Банком международных расчетов.
С институциональной точки зрения можно дать следующее определение национальной платежной системы. Национальная платежная система представляет собой набор институциональных и инфраструктурных механизмов финансовой системы, которые используются при инициации и переводе денежных требований в форме обязательств центрального банка, коммерческих банков [10, р. 76] и эмитентов электронных денежных средств. В Федеральном законе № 161-ФЗ «О национальной платежной системе» преобладает институциональный подход к определению данного термина: «Национальная платежная система—совокупность операторов по переводу денежных средств (включая операторов электронных денежных средств), банковских платежных агентов (субагентов), платежных агентов, организаций федеральной почтовой связи при оказании ими платежных услуг в соответствии с законодательством Российской Федерации, операторов платежных систем, операторов услуг платежной инфраструктуры (субъекты национальной платежной системы)».
Национальная платежная система является подсистемой финансовой системы государства, которая обеспечивает экономических субъектов платежными услугами. При этом НПС не является платежной системой национального масштаба, а представляет собой совокупность всех платежных элементов национальной финансовой системы, включая все государственные и коммерческие платежные и расчетные системы [3, с. 11].
Национальная платежная система играет важную роль в финансовой системе государства, выполняя три функции. Во-первых, НПС создает на территории государства условия для хозяйственного оборота имущества и имущественных прав, предоставляя возможность осуществления платежей по сделкам в рамках функционирования хозяйственной системы (в том числе при производстве и продаже товаров, выполнении работ, предоставлении услуг и т.п.). Во-вторых, НПС обеспечивает реализацию экономической и финансовой политики государства, в том числе: денежно-кредитной политики (платежи на денежном рынке и рынке ценных бумаг в рамках управления денежной
массой и процентными ставками); бюджетно-налоговой политики (платежи в рамках сбора налогов и распределения бюджета); валютной политики (платежи на валютном рынке в рамках управления курсом национальной валюты); инвестиционной политики (платежи в рамках реализации государственных инвестиционных проектов) и др. В-третьих, национальная платежная система также дает возможность осуществлять платежи, находящиеся за рамками хозяйственного оборота, например, предоставление безвозмездной помощи, оплата штрафов и т.д.
В целом, национальная платежная система включает в себя всё множество субъектов, осуществляющих платежи, а также субъектов, осуществляющих инфраструктурное обеспечение функционирования национальной платежной системы. Прочие платежные системы являются лишь частью национальной платежной системы.
• В зависимости от институциональной принадлежности платежные системы можно подразделить на платежную систему центрального банка и частные платежные системы. Платежная система центрального банка (государственная система) представляет собой подсистему национальной платежной системы, основанную на использовании учреждений центрального банка (либо иных денежно-кредитных регуляторов) для перевода денежных средств между контрагентами. Платежная система центрального банка является наиболее значимой в платежной системе страны и определяет правила и стандарты работы внутри национальной платежной системы в целом. Частные платежные системы (не государственные системы) включают в себя все виды платежных систем, организуемых без непосредственного участия государственных органов денежно-кредитного регулирования. Наиболее характерным примером частных платежных систем является платежная система коммерческих банков, в которой кредитные институты совершают платежи через корреспондентские счета, открываемые друг у друга.
• В зависимости от субъектов платежных операций платежные системы можно подразделить на системы межбанковских платежей и системы межхозяйственных платежей. К системам межбанковских платежей относятся системы, в которых основными участниками являются кредитные институты, деятельность которых подлежит банковскому надзору. В такой системе денежные переводы осуществляются между банками как за их счет, так и от имени их клиентов [2].
К системам межхозяйственных платежей относятся системы, в которых участники расчетов могут быть как кредитными институтами, так и не банковскими организациями. Основной целью деятельности таких систем является проведение платежей между хозяйствующими субъектами по их операциям. Расчеты при этом могут вестись посредством межбанковских расчетов, внутри одного банка, непосредственно между субъектами, если используется наличная форма расчетов [4, с. 24].
• С точки зрения централизации платежные системы можно подразделить на централизованные платежные системы и децентрализованные платежные системы. Централизованная платежная система представляет собой систему платежей, контролируемую государством и управляемую из единого федерального центра. В централизованных системах каждая группа участников низшего уровня устанавливает взаимоотношения с одним из участников высшего уровня, а последние подчиняются единому центру. По своей структуре централизованные платежные системы соответствуют платежным системам центрального банка или иных централизованных денежно-кредитных регуляторов. Децентрализованная платежная система представляет собой систему платежей, контролируемую и регулируемую частными кредитными институтами. Децентрализованная платежная система включает в себя все виды частных платежных систем, а также часть денежного оборота, обслуживаемого наличными деньгами. В децентрализованных платежных системах отдельные связи между участниками могут формироваться независимо от всех остальных.
Как правило, уровень централизации платежной системы оказывает влияние на скорость ответной реакции платежной системы на действия регулирующих органов. Чем большая часть денежного оборота проходит через централизованную платежную систему, тем проще управлять денежными потоками в целях осуществления денежно-кредитной политики.
• В зависимости от величины (или суммы) обслуживаемых платежей платежные системы можно подразделить на оптовые платежные системы и розничные платежные системы. Оптовые платежные системы (платежные системы для перевода крупных сумм) предназначены для обработки крупных и срочных платежей. Платежи, осуществляемые через оптовые платежные системы, как правило, обладают следующими особенностями: а) высокими суммами транзакций; б) производятся в сравнительно небольшом количестве ограниченным количеством финансовых учреждений; в) осуществляются с использованием ограниченного набора безналичных платежных инструментов; г) являются сверх срочными и требуют своевременного расчета (клиринг и окончательный расчет по таким платежам должен быть осуществлен в пределах одного дня или даже более короткого часового цикла) [11, р. 27]; д) связаны с операциями на денежном рынке или валютными операциями [7, р. 28]. Розничные платежные системы характеризуются следующими особенностями: а) низкими суммами трансакций; б) платежи производятся в большом количестве значительным числом кредитных и платежных институтов; в) платежи производятся с использованием широкого спектра безналичных платежных инструментов; г) платежи являются срочными (клиринг и окончательный расчет по таким платежам осуществляется в пределах 1-2 дней); д) в процессе обработки платежной информации, а также при клиринге широко используются негосударственные частные процессинговые и клиринговые системы [12, р. 6].
• В зависимости от степени значимости системы для финансовой сферы страны, платежные системы можно подразделить на: а) системно значимые платежные системы; б) социально значимые платежные системы; в) прочие платежные системы (системы, не обладающие системно значимыми характеристиками для финансовой сферы). Системно значимая платежная система представляет собой систему, в которой нарушение в деятельности самой системы в результате недостаточной защищенности от риска может вызывать дальнейшие нарушения в работе участников систем и приводить к системным нарушениям в функционировании финансовой сферы в целом [8, р. 5]. Социально значимая платежная система представляет собой систему, в которой нарушение в деятельности самой системы может вызывать дальнейшие нарушения в работе участников системы и приводить к серьезным социальным последствиям, влияющим на финансовое положение значительного числа участников финансовой сферы [5].
Система, не обладающая системно значимыми характеристиками, представляет собой систему, в которой нарушение в деятельности самой системы не оказывает существенного влияния на финансовое положение значительного числа участников финансовой сферы, не приводит к социальным последствиям или к системным нарушениям в функционировании финансовой системы.
Системы оптовых платежей, как правило, обслуживает значительный сегмент денежного оборота, поэтому прекращение их работы способно подорвать стабильность финансовой системы в целом и привести к значительным потерям участников платежной системы. Поэтому системы оптовых платежей практически всегда являются системно значимыми. В то же время розничные платежные системы могут признаваться системно-значимыми или социально значимыми, если их деятельность затрагивает интересы большого количества хозяйствующих субъектов.
• С точки зрения порядка обработки поступающих от клиентов платежных распоряжений платежные системы можно подразделить на платежные системы с расчетами на валовой основе (системы валовых расчетов) и платежные системы расчетов на «чистой» основе (неттинговые системы расчетов).
Платежные системы с расчетами на валовой основе подразумевают обработку каждого платежного документа индивидуально и соответственно проведение по нему отдельного платежа. Расчеты на валовой основе позволяют обрабатывать платежи независимо друг от друга. Удобство данной формы организации платежной системы заключается в сокращении времени проведения платежей и снижении платежных рисков.
Платежные системы расчетов на«чистой»основе предполагают, что непосредственно перевод денежных средств по всем поступившим платежам будут проводиться с учетом поступле-
ния средств в адрес данного плательщика. В результате сумма перевода средств может быть уменьшена путем взаимозачета требований и обязательств. Расчеты на «чистой» основе также называют неттинговыми расчетами, имея ввиду, что перевод осуществляется только нетто величины, то есть за минусом суммы поступлений. Удобство данной формы организации платежной системы заключается в сокращении количества платежных транзакций, что значительно снижает стоимость платежных услуг.
• В зависимости от режима проведения расчетов в системе платежные системы можно подразделить на системы, работающие в режиме реального времени, и системы, работающие с задержкой платежа. Платежные системы, работающие в режиме реального времени, обеспечивают практически мгновенное проведение расчетов. Как правило платежные системы, работающие в режиме реального времени, являются системами на валовой основе, поскольку в таких системах нет необходимости проводить проверку на возможность взаимозачета. Платежные системы, работающие с задержкой платежа, обеспечивают проведение платежа с незначительными задержками от момента получения соответствующего приказа (в результате учета переводов и поступлений). Как правило платежные системы, работающие с задержкой платежа, являются неттинговыми системами.
• С точки зрения необходимости открытия счета платежные системы можно подразделить на платежные системы, предусматривающие открытие клиенту счета, и платежные системы, не предусматривающие открытие счета клиентам. Платежные системы, предусматривающие открытие клиенту счета, характеризуются тем, что клиенту в обязательном порядке открывается либо индивидуальный банковский счет, либо внутрисистемный счет у оператора платежных услуг, не являющегося кредитным институтом. Платежные системы, не предусматривающие открытие счета клиентам, характеризуются тем, что клиентам не открывается счет, а идентификация платежей осуществляется, как правило, по адресу электронной почты пользователя либо по его логину.
Дополнительные признаки в целях классификации платежных систем.
• С точки зрения используемой в расчетах валюты платежные системы предлагаем подразделять на моновалютные платежные системы и мультивалютные платежные системы.
Моновалютная платежная система представляет собой систему, в которой используется одна валюта: либо официальная денежная единица (государственная), либо собственная денежная единица (частная или виртуальная), установленная в качестве расчетной в рамках платежной системы. Например, платежная система Банка России является моновалютной, поскольку для расчетов в ней используется только российский рубль.
Мультивалютная платежная система представляет собой систему, в которой используется две и более валюты. В принципе, в мультивалютной системе количество используемых в расчетах валют определяется с учётом потребностей клиентов, но в рамках действующего законодательства. Например, в системе WebMoney в настоящее время использует несколько различных валют [4, с. 28].
• В зависимости от наименования валютной единицы, выступающей в качестве счетной единицы и средства платежа, платежные системы предлагаем подразделять на системы с расчетами в государственных валютных единицах (национальных валютах) и системы с расчетами в частных валютных единицах (виртуальных валютах).
Платежные системы с расчетами в государственных национальных валютных единицах являются доминирующими в современных денежно-кредитных системах. Национальные валютные единицы признаются законными средствами платежа в рамках национальных экономик (доллар США, евро, российский рубль и др.), и их эмиссия обеспечивается/контролируется государственными денежно-кредитными регуляторами. Именно через такие системы совершается подавляющее количество современных оптовых и розничных платежей.
Платежные системы с расчетами в частных валютных единицах являются новым направлением развития платежных систем. Виртуальные валютные единицы выпускаются исключительно в цифровой форме, только частными эмитентами и
не гарантируются какой-либо юрисдикцией (Bitcoin, Litecoin, Ripple и др.). Они выполняют основные денежные функции исключительно по соглашению сторон только в рамках сетевого сообщества пользователей виртуальной валюты. Виртуальная валюта — это цифровое выражение стоимости (денежной суммы), которая может покупаться и продаваться в цифровой форме и функционировать в качестве: 1) средства обмена; и/или 2) счетной единицы; и/или 3) средства сохранения стоимости, но не имеет законного статуса в какой-либо юрисдикции (то есть, не является с нормативной точки зрения законным средством платежа на национальном уровне). Обычно существование виртуальной валюты подразумевает наличие определенной схемы, описывающей процесс создания и передачи стоимости*.
Виртуальные валюты отличаются от общепризнанных национальных фидуциарных денег (национальных валют), выпускаемых государственными денежными-кредитными властями, по ряду формальных критериев. Во-первых, виртуальная валюта выпускается в цифровой форме (в форме криптографических записей), в то время как национальная валюта выпускается в физической форме (в форме знаков стоимости). Во-вторых, виртуальная валюта выпускается исключительно частными эмитентами, в то время как национальная валюта выпускается только государственными денежно-кредитными регуляторами на монопольной основе. В-третьих, виртуальная валюта не выпускается и не гарантируется какой-либо юрисдикцией. Она выполняет основные денежные функции исключительно по соглашению сторон только в рамках сетевого сообщества пользователей виртуальной валюты. Вместе с тем виртуальные валюты отличаются и от электронных денег. Во-первых, виртуальные валюты, в отличие от традиционных форм электронных денег, представляют электронную стоимость, номинированную в новой валютной единице, а не в национальной валюте, которая является законным средством платежа. Во-вторых, виртуальные валюты, в отличие от электронных денег, не являются обязательствами кредитной организации, специализированного эмитента или какого-либо иного юридического лица.
Помимо формальных можно обозначить и ряд сущностных особенностей виртуальных валют. Во-первых, в большинстве случаев современные виртуальные валюты являются активами, стоимость которых определяется спросом и предложением. В основе их стоимости лежит схожая концепция с такими товарами, как золото. Однако, в отличие от товаров, они имеют нулевую внутреннюю стоимость. В результате, их стоимость основывается только на вере в то, что они могут быть обменены на другие товары или услуги, или определенное количество национальной валюты в более поздний момент времени. Во-вторых, отличительной особенностью схем виртуальных валют является способ передачи электронной стоимости от плательщика к получателю. Ключевым новшеством схем виртуальной валюты является использование так называемой децентрализованной системы учета данных по транзакциям (distributed ledgers), которая обеспечивает проведение удаленного прямого обмена электронной стоимостью при отсутствии доверия между сторонами и без участия посредников.
• С точки зрения территориального охвата и каналов доступа к сервисам платежные системы предлагаем подразделять на: а) национальные (внутристрановые) платежные системы; б) трансграничные (межстрановые) платежные системы; в) территориально не ограниченные (сетевые или Интернет-платежные) системы. Национальные платежные системы характеризуются тем, что в своей деятельности ограничиваются рамками одной страны и не могут выходить на международный уровень. Трансграничные платежные системы характеризуются тем, что в своей деятельности преодолевают границы между государствами, что позволяет платежным институтам выходить на наднациональный уровень. Территориально не ограниченные платежные системы характеризуются тем, что в своей деятельности преодолевают не только границы между государствами, но и между разными коммерческими средами, позволяя провайдерам
* Термин «схема виртуальной валюты» используется для описания процесса создания виртуальной стоимости, а также для идентификации встроенного механизма, гарантирующего передачу этой стоимости.
платежных услуг совершать платежи между пользователями и сообществами как в традиционной коммерческой сети, так и в сети Интернет, без четких территориальных границ*.
• В зависимости от формы используемых платежных инструментов платежные системы предлагаем подразделять на: а) платежные системы, использующие бумажные платежные инструменты; б) платежные системы, использующие традиционные электронные платежные инструменты; в) платежные системы, использующие новые электронные платежные инструменты. Платежные системы, использующие бумажные платежные инструменты, характеризуются тем, что платежные инструменты или расчетные документы в таких системах оформляются в бумажной форме (например, банковские чеки). Платежные системы, использующие традиционные электронные платежные инструменты, характеризуются тем, что электронные платежные инструменты предусматривают электронную форму обработки платежной информации (например, банковские платежные карты). Платежные системы, использующие новые (или инновационные) электронные платежные инструменты характеризуются тем, что платежные инструменты предусматривают электронную форму обработки платежной информации в интерактивной среде (например, электронные чеки или виртуальные бумажники). Такие системы появляются, как правило, в результате второго этапа электронизации денежно-кредитной сферы.
• В зависимости от возможности получения дохода от остатков денежных средств на счете в системе платежные системы предлагаем подразделять на: а) платежные системы, в которых хранение денег в системе не влечет за собой финансовых последствий; б) платежные системы, в которых хранение денег на счетах системы приводит к необходимости оплаты комиссии за хранение средств; в) платежные системы, выплачивающие вознаграждение пользователю за размещение средств на счетах.
Платежные системы, в которых хранение денег в системе не влечет за собой финансовых последствий для участников расчетов, являются наиболее типичными системами. Так как основной целью функционирования системы является проведение платежей между участниками, комиссии затрагивают только операции по переводу денежных средств. По такому принципу работает большинство платежных систем в мире, в том числе и российские платежные системы (например, система «Золотая Корона»).
Платежные системы, в которых хранение денег на счетах системы приводит к необходимости оплаты комиссии за хра-
* Интернет-платежные системы представляют собой механизм, состоящий из ряда инструментов, банковских процедур и межбанковских систем денежных переводов, в основе которого лежат определенные правила и соглашения, позволяющие осуществлять платежи в Интернете.
нение средств, как правило, характерно для Интернет-платежных систем, в которых в качестве расчетных единиц хранятся физические материалы, соответствующие номиналу открытого счета (например, система E-Gold).
Платежные системы, выплачивающие вознаграждение пользователю за размещение средств на счетах, представляют собой системы, в которых принимаются на хранение депозиты до востребования с выплатой комиссии за пользование средствами. Например, платежная система PayPal предусматривает выплату процентов за временное хранение средств на счете платежной системы.
• В зависимости от используемых информационных каналов доступа к платежной инфраструктуре платежные системы предлагаем подразделять на платежные системы, использующие закрытые банковские сети, и платежные системы, использующие открытую сеть Интернет и мобильные сети. В платежных системах, использующих закрытые банковские сети, все информационные сообщения, касающиеся платежных транзакций, передаются через защищенные выделенные банковские каналы связи, внешний доступ к которым невозможен, примером таких систем являются системы межбанковских платежей. В платежных системах, использующих открытую сеть Интернет и мобильные сети, информационные сообщения, касающиеся платежных транзакций, передаются через открытые каналы связи. Поэтому, передача информационных сообщений требует использования специальных протоколов шифрования передаваемой информации. Примером могут служить платежные системы VISA и MasterCard, которые для обеспечения безопасности платежей в Интернете используют протокол 3D Secure.
Выводы. Рассмотренные признаки классификации платежных систем не являются исчерпывающими в силу их непрерывной эволюции. При этом, именно вспомогательные признаки классификации являются, по нашему мнению, наиболее интересными с исследовательской точки зрения, так как отражают современные инновации, происходящие в платежных системах. Следует также отметить, что эффективность платежей в рамках проанализированных нами платежных систем определяется следующими ключевыми факторами:
1) способностью платежных систем быстро и эффективно обрабатывать крупные и мелкие платежи; устойчивостью платежных систем к флуктуациям ликвидности и дефолтам экономических субъектов;
2) способностью платежных систем обеспечивать безопасность, надежность и конфиденциальность процессов осуществления платежей;
3) способностью платежных систем обеспечивать непрерывное функционирование платежной инфраструктуры и ее быстрого восстановления в случае непредвиденных сбоев или попыток информационного взлома.
Литература
1. Кочергин Д.А. Электронные деньги: учебник. — М.: Изд-во Маркет ДС; Центр исследований платежных систем и расчетов (ЦИПСиР), 2011. — 424 с.
2. Криворучко С.В., Лопатин В.А. Национальная платежная система: структура, технологии, регулирование, международный опыт и российская практика. — М.: ЦИПСиР, 2013. — 456 с.
3. Национальная платежная система. Бизнес-энциклопедия / коллектив авторов; ред.-сост. А.С. Воронин. — М.: КНОРУС: ЦИПСиР, 2013. — 424 с.
4. Платежные системы. Учебное пособие / Под редакцией С.Е. Дубовой, А.С. Обаевой. — Киров: МЦНИП, 2014. — 453 с.
5. Указание Банка России № 2815-У от 02.05.2012 «Об установлении значений критериев для признания платежной системы значимой». — URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_ 130929/ (дата обращения 20.01.2016).
6. Федеральный закон РФ № 161-ФЗ от 27.06.2011 «О национальной платежной системе» // Российская газета, 30 июня 2011 г. — № 139.
7. A Glossary of Terms Used in Payments and Settlement Systems. // The Committee on Payments and Market Infrastructures. BIS, 2014. — September (Updated).
8. Core Principles for Systemically Important Payment Systems // Committee on Payment and Settlement Systems. BIS, 2001. — January.
9. Digital currencies // The Committee on Payments and Market Infrastructures. BIS, 2015. — November. — 24 p.
10. General Guidance for National Payment System Development // Committee on Payment and Settlement Systems. BIS, 2006. — January. — № 70.
11. Kokkola Т. The Payment System // Payments, Securities and Derivatives, and the Role of the Eurosystem, ECB, 2010.
12. Policy Issues for Central Banks in Retail Payments // Committee on Payment and Settlement Systems. BIS, 2003. — March.
13. Opinion on «Virtual Currencies» // European Banking Authority. — 4 July 2014. — 46 p. (Retrieved 8 July 2014).
