CC BY
109
The role and structure of financial markets in the present economy Lyamenkov A. , Lyamenkova E. (Russian Federation)
Роль и устройство финансовых рынков в современной экономике Ляменков А. К. , Ляменкова Е. А. (Российская Федерация)
1Ляменков Андрей Константинович /Lyamenkov Andrey - кандидат экономических наук, доцент, кафедра мировой экономики, экономический факультет,
Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова;
2Ляменкова Елена Андреевна /Lyamenkova Elena - студент, финансово-экономический факультет,
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва
Аннотация: в статье анализируется роль финансовых рынков в современной экономике.
Рассматриваются функции финансовых рынков, выделяется основная функция. Раскрываются причины возникновения и особенности двух способов финансирования реципиентов денежного капитала.
Abstract: the article analyzes the role of financial markets in the present economy. Functions of financial markets are considered, main function is allocated. The reasons of emergence and feature of two ways to finance recipients of monetary capital are revealed.
Ключевые слова: финансовые рынки, сбережения, инвестиции, финансовые посредники, банковское финансирование, рынок ценных бумаг.
Keywords: financial markets, saving, investment, financial intermediaries, bank financing, securities market.
Ответим в данной статье на вопрос, зачем нужны финансовые рынки в современной экономической системе, не проще ли было обойтись без них. Как известно, финансовые рынки - это сфера рыночных отношений, где формируются спрос и предложение на денежные ресурсы и финансовые инструменты, происходит их перераспределение между отечественными и зарубежными экономическими субъектами -домохозяйствами, предприятиями (фирмами), государством [1, с. 58].
Финансовые рынки выполняют важнейшую задачу в экономике - обеспечивают передачу (трансфер) денежных ресурсов от сберегателей тем субъектам, кому они нужны для финансирования инвестиций или для использования в иных целях (обслуживания текущей экономической деятельности, потребления). Это -основная функция финансовых рынков [2, с. 59-61]. Можно назвать и их иные функции: аккумулирование денежного капитала, его перераспределение между отраслями и секторами экономики, обеспечение возможности управления финансовыми рисками, перераспределение рисков между участниками рынков, преобразование финансовых активов (инструментов) и другие. Однако основной из них все же остается функция трансфера финансовых ресурсов.
На рисунке 1 представлено схематичное изображение устройства финансовых рынков. Отметим при этом, что сберегателями являются домохозяйства (когда семьи «откладывают» деньги на будущие покупки), фирмы («откладывающие» средства для будущих инвестиций), государство (в случае наличия профицита госбюджета) и нерезиденты (экономические субъекты зарубежных экономик, готовые предоставить финансовые ресурсы резидентам отечественной экономики). Реципиентами (получателями) финансовых ресурсов становятся экономические субъекты из того же набора. Также на рисунке представлено два способа трансфера финансовых ресурсов - непрямой (1), финансирование через посредников, которыми выступают коммерческие банки, и прямой (2), финансирование с использованием инструментов рынка ценных бумаг. Остановимся на данном вопросе подробнее.
Рис. 1. Принципиальная схема устройства финансовых рынков
При использовании первого способа финансирования коммерческие банки выступают в роли так называемых традиционных финансовых посредников. Почему возникли такие финансовые институты как коммерческие банки? Для финансовых рынков характерны три принципиальные проблемы, которые, в отсутствие каких-либо решений, купирующих их, кардинально снижают эффективность функционирования рынков. Это - проблемы асимметрии информации участников рынка, морального риска и высоких трансакционных издержек. В первом случае речь идет о том, что отдельному сберегателю, особенно домохозяйствам, трудно собрать полноценную информацию о получателе финансовых ресурсов (как правило, фирме), в то время как реципиент, естественно, обладает всей полнотой информации о своих возможностях по эффективному использованию привлекаемых средств. В результате сберегатель, не представляя уровня риска финансовой инвестиции, не будет склонен эти средства одалживать. Появление коммерческих банков как финансовых посредников помогло сгладить данную проблему: перед выдачей кредита банки обычно проводят тщательное изучение заемщика, оценивают уровень кредитного риска.
Кроме того, деятельность коммерческих банков помогает решать и проблему морального риска. Анализируя данный риск, имеют в виду, что самые недобросовестные реципиенты предлагают обычно и наиболее благоприятные для сберегателей условия вложения средств, наивысшую среди альтернативных доходность вложений (вспомним о финансовых пирамидах типа «МММ»). Коммерческие банки, требуя обеспечения по кредитам (устанавливая залоги, ковенанты - ограничительные условия для заемщика, обязательную для него долю самофинансирования проекта), способствуют снижению вероятности реализации морального риска.
Наконец, очевиден фактор трансакционных издержек на финансовом рынке. Банки аккумулируют множество мелких сбережений (во вкладах населения и предприятий) и способны выдавать крупные кредиты отечественным фирмам, правительству и нерезидентам. Тем самым трансакционные издержки трансфера финансовых ресурсов снижаются.
Рассмотрим второй способ финансирования реципиентов денежного капитала - с помощью инструментов рынка ценных бумаг. В данном случае фирмы, правительство или нерезиденты выпускают долговые или долевые ценные бумаги и продают их инвесторам на фондовом рынке. Важно отметить, что на протяжении последних десятилетий в мировой экономике наметилась тенденция усиления позиций данного способа финансирования, причем как в странах, где традиционно было развито банковское финансирование (страны континентальной Европы и Япония), так и в англосаксонских странах, отличающихся более высоким уровнем развития фондового рынка. Данная тенденция затронула как финансовые рынки стран с развитой экономикой, так и формирующиеся рынки [3, с. 42-43]. Предложим объяснение этой тенденции.
Последние десятилетия характеризуются бурным развитием информационно-коммуникационных технологий, появилась возможность быстро и с минимальными издержками получить широкий спектр информации, в том числе о реципиентах финансовых ресурсов. Вместе с усилиями национальных регуляторов финансовых рынков и международных организаций, которые направлены на внедрение стандартов финансовой отчетности, ориентированной на интересы инвесторов (МСФО), кодексов корпоративного поведения, это способствовало смягчению проблем асимметричного распределения информации и морального риска для реципиентов денежного капитала.
Тот же фактор развития информационно-коммуникационных технологий, а также конкуренция среди профессиональных участников фондового рынка (брокерских фирм) привели к снижению до минимума
ранее высоких трансакционных издержек непосредственного взаимодействия сберегателей и реципиентов на рынке ценных бумаг, а также к серьезному сокращению барьеров входа на организованные фондовые рынки (биржи и организованные торговые площадки).
Функцию аккумулирования небольших сбережений для вложения в инструменты финансовых рынков стали все в большей мере выполнять не только банки, но и так называемые новые финансовые посредники -институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг (инвестиционные фонды различных типов, накопительные пенсионные фонды, страховые компании, вкладывающие свои резервы), что также способствовало снижению трансакционных издержек трансфера финансовых ресурсов.
В связи с изложенным становится понятно, что без финансовых рынков нормальное финансирование современной экономики вряд ли возможно. Да, для таких рынков характерны нестабильность, надувание «пузырей», что приводит к финансовым кризисам, оказывающим сильное негативное воздействие на реальный сектор экономики. Однако отказ от финансовых рынков, возврат к так называемой строго классической экономике вряд ли возможен, поскольку это привело бы к ситуации утраты фирмами и государством большинства внешних источников финансирования, необходимых им для поддержания нормального функционирования.
Литература
1. Ляменков А. К., Ляменкова Е. А. Современные тенденции мировых финансовых рынков / Предпринимательство и право: ориентиры и прогнозы развития в России и за рубежом: сборник научных трудов Международной межвузовской научно-практической конференции. Вып. 12. Т. 2. - М.: Московский институт предпринимательства и права, 2013. - 624 с.
2. Мишкин Ф. С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Пер. с англ. - М.: ООО «И. Д. Вильямс», 2006. - 880 с.
3. Ляменков А. К., Ляменкова Е. А. Критерии выделения формирующихся финансовых рынков в современной мировой экономике // Вопросы экономики и управления. - 2015. - № 2.
