CC BY
135
Страховая деятельность
реализация принципов инвестирования в страховой деятельности
е. л. ПРОКОПЬЕВА, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и кредита E-mail: evgenia-prokopjeva@yandex.ru Хакасский государственный университет
им. Н. Ф. Катанова
В статье исследованы практические аспекты инвестиционной деятельности страховых организаций в России. Проведен анализ структуры активов страховщиков в зависимости от масштабов их деятельности. Рассмотрены основные принципы инвестирования страховых резервов - ликвидность, доходность и диверсификация - и соблюдение их на практике различными типами страховых компаний. Выявлены основные тенденции и перспективы дальнейшего развития инвестиционной деятельности страхового сектора. Также исследованы предпосылки расширения долгосрочных страховых операций.
Ключевые слова: институциональные инвесторы, страхование, ликвидность, доходность, активы, диверсификация, вложения, инструменты, денежный рынок, инвестиционный портфель.
В последнее время проблемам инвестиционной деятельности страхового сектора стало уделяться особое внимание и в научных кругах, и на уровне государственного регулирования страхования. Исследование механизмов управления финансовыми потоками стало особенно актуальным после событий конца 2008 г., в результате которых пошатнулись как мировая, так и национальные финансовые системы.
В связи с этим выявление сложившихся тенденций инвестиционной деятельности страховых компаний и наличия предпосылок для активизации долгосрочных страховых и инвестиционных операций представляется достаточно важной задачей.
В табл. 1 приведены данные, характеризующие структуру инвестиционной деятельности семи крупных страховых компаний, функционирую-
щих в России. Страховой рынок РФ отличается значительной концентрацией, поэтому, по мнению автора, финансовые характеристики именно крупных страховых компаний адекватно отражают общее состояние российского страхового рынка и его инвестиционной составляющей.
В целях исследования активы страховщиков систематизированы по степени ликвидности. Анализ представленных в табл. 1 данных показывает, что величина активов страховщиков за 11 мес. 2009 г. увеличилась на 9,1 %. При этом наличные и безналичные денежные средства на конец 2009 г. сократились более чем в два раза. Зато дебиторская задолженность по операциям страхования и перестрахования возросла на 17,6 %. Это говорит о том, что страховщики увеличили период рассрочки страховой премии для клиентов в связи с ухудшившейся финансовой ситуацией. Сумма банковских депозитов за рассматриваемый период возросла на 11,9 %, причем произошло это за счет прироста счетов в банках, имеющих рейтинги, установленные в соответствии с правилами размещения страховщиками страховых резервов [1] и требованиями, предъявляемыми к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика [2]. Отсюда следует вывод, что страховщики стали стремиться к большей надежности вложений в условиях экономической нестабильности, впрочем, как и любой рационально действующий субъект экономики.
Рассматривая структуру вложений в ценные бумаги, можно отметить следующее. Объемы покупки векселей страховыми компаниями сократились, хотя и незначительно. В этом можно усматривать
Таблица 1
Активы крупных страховых компаний рФ в 2009 г.
Актив на 01.01.2009 на 01.12.2009 изменение
млрд руб. доля,% млрд руб. доля,% Абсолютный прирост, млрд руб. темп прироста, %
Денежные средства 23,9 9,9 11,7 4,4 -12,2 -51,0
Дебиторская задолженность по операциям страхования 36,9 15,3 43,4 16,6 6,5 17,6
Депозиты в банках В том числе: — имеющих нормативно установленный рейтинг — не имеющих нормативно установленного рейтинга 62,9 26 70,4 26,7 7,5 11,9
54,6 22,6 65,4 24,8 10,8 19,8
8,3 3,4 5,0 1,9 -3,3 -39,8
Векселя организаций 7,4 3,1 14,7 5,6 7,3 98,6
Вложения в акции 11,5 4,8 14,5 5,5 3 26,1
Вложения в облигации 21,4 8,9 14,8 5,6 -6,6 -30,1
Займы предоставленные 2,8 1,2 3,7 1,4 0,9 32,1
Доля перестраховщиков в страховых резервах 25,9 10,7 30,8 11,7 4,9 18,9
Активы, необходимые для осуществления деятельности 17,0 7,0 23,3 8,8 6,3 37,1
Прочие активы 31,8 13,1 35,6 13,5 3,8 11,9
Всего... 241,5 100 263,5 100 22 8,9
Источник: URL: http://www.fssn.ru.
тенденцию очищения состава инвестиционных вложений от так называемых активов неинвестиционного качества. На сегодняшний день ни у кого не возникает сомнений по поводу того, что векселя — наиболее рисковый финансовый инструмент. Поэтому нежелательно включать его в состав инвестиционного портфеля, в том числе и по причине краткосрочности. Особенно это касается инвестиций институциональных инвесторов.
Вложения в долговые обязательства (облигации) уменьшились существенно — на треть по сравнению с началом рассматриваемого периода. Очевидно, это обусловлено снижением кредитного рейтинга ряда эмитентов, которые ранее успешно привлекали кредитные ресурсы с финансового рынка. По этой причине страховщики стали занимать более осторожную позицию и уменьшили долю активов, вложенных в долговые обязательства. В то же время объем инвестиций в акции увеличился на 26,1 %, что можно расценивать как увеличение спекулятивной составляющей инвестиционного портфеля страховщиков. В течение 2009 г. котировки акций на российском фондовом рынке по большей части скорее повышались, нежели снижались. Поэтому желание заработать на растущем рынке обосновано не только со стороны страховых компаний, но и со стороны коммерческих банков, других финансовых посредников.
Примечательно, что в составе активных операций увеличились займы страхователям по догово-
рам страхования жизни на 32,1 %. Однако, учитывая, что в структуре активов они занимают очень низкий удельный вес, в абсолютном выражении этот прирост нельзя назвать значительным.
В общем, структура активов страховщиков за рассматриваемый период принципиально не изменилась. Следует заметить, что львиная доля вложений (около 50 %) приходится на наиболее ликвидные и низкодоходные активы: денежные средства, дебиторская задолженность и банковские депозиты. Подобная структура вложений не способствует реализации инвестиционной функции страхования, которая в теории ему присуща. Более того, сложившаяся структура активов не обеспечивает страховщику приемлемой доходности вложений, за счет которой было бы возможным снижение тарифных ставок по страховым услугам.
При анализе страхового рынка ФССН рассчитывает структуру портфеля активов в зависимости от масштабов деятельности страховых компаний. Компании делятся на крупные, средние и мелкие (табл. 2)1.
В соответствии с данными официальной статистики можно отметить некоторые особенности
1К категории «средних» страховщиков отнесены страховые организации, размер активов которых наиболее приближен к среднему значению по рынку, к категории «мелких» — компании, сумма активов которых варьируется в пределах 20 % от среднего значения.
Таблица 2
Структура инвестиционного портфеля на 01.12.2009, %
Наименование Крупные Средние Мелкие
актива страховщики страховщики страховщики
Денежные средства 4,5 1,7 13,7
Дебиторская задолженность по операциям страхования 18,2 5,7 8,1
и перестрахования
Депозиты в банках 26,8 15,5 13,8
В том числе: 24,9 14,5 8,2
— имеющих нормативно установленный рейтинг
— не имеющих нормативно установленного рейтинга 1,9 1,0 5,6
Векселя приобретенные 9,4 34,1 9,4
В том числе: 3,7 17,9 4,5
— банковские
— организаций, не являющихся банками 5,7 16,2 4,9
Вложения в акции 5,5 11,2 5,1
Вложения в облигации 5,6 5,8 7,2
Вложения в инвестиционные паи паевых инвестиционных 1,4 0,6 1,1
фондов
Займы предоставленные 1,4 8,8 6,8
Недвижимое имущество 5,6 1,5 11,3
Доля перестраховщиков в страховых резервах 11,7 5,2 4,4
Активы, необходимые для осуществления деятельности 8,9 6,6 10,8
Иные активы 1,3 3,4 8,1
Всего... 100 100 100
Источник: URL: http://www.fssn.ru
в структуре активов крупных, средних и мелких страховых компаний в России. Интересно, что принцип ликвидности инвестирования в большей степени соблюдают крупные и мелкие страховщики — денежные средства, дебиторская задолженность и банковские депозиты составляют у них 49,5 и 35,6 % в структуре активов соответственно.
У средних страховых компаний доля названных выше статей составляет всего 22,9 %, из чего следует вывод, что для данной категории субъектов страхового дела приоритетным является принцип доходности вложений. Это подтверждается и сравнительно высоким удельным весом вложений в векселя и акции — 34,1 и 11,2 % соответственно. Векселя, как было отмечено ранее, несут повышенный инвестиционный риск, однако в современных условиях позволяют получать относительно высокую доходность в короткие сроки. То же самое можно сказать и об акциях, которые в течение последнего года приносят инвесторам российского рынка прибыль за счет роста курсовой стоимости. Таким образом, инвестиции средних страховых компаний носят преимущественно спекулятивный характер. В то же время их вложения в наименее ликвидные инструменты составляют значительно меньшую долю по сравнению с крупными и мелкими компаниями — сюда относятся паи инвестиционных фондов и недвижимое имущество.
Вложения в облигации у всех компаний составляют небольшой удельный вес.
Еще одна особенность инвестиций страховщиков (на взгляд автора, наиболее существенная) состоит в том, что доля займов страхователям по договорам страхования жизни у средних страховщиков составляет 8,8 %. Это немало, учитывая удельный вес самих договоров страхования жизни в совокупном страховом портфеле (1,6 %) [4]. Займы страхователям крупных страховых компаний составляют всего 1,4 % в структуре инвестиционного портфеля. Это говорит о том, что данная категория страховщиков занимается преимущественно рисковыми видами страхования, среди которых преобладают крупные и катастрофические риски. Последнее подтверждается значительной долей перестрахования — 11,7 %, в то время как у мелких и средних компаний она составляет около 5 %.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что в большей степени инвестиционную направленность имеют активы страховщиков средних по масштабам деятельности. Очевидно, что именно их страховой портфель включает большую часть договоров страхования жизни по сравнению с крупными и мелкими компаниями. Поэтому в целях стимулирования роста накопительного страхования следует делать ставку на развитие среднего страхового бизнеса.
36
ФИНАНСЫ И КРЕДИТ
100 90 80 70 60 50 40 30 2010 0
/ /
□ - Неинвестиционные активы
■ - Инструменты рынка капиталов
□ - Инструменты денежного рынка
Крупные Средние Мелкие
страховщики страховщики страховщики
Структура активов страховых компаний на 01.12.2009
Чтобы оценить соблюдение принципа диверсификации, который является основным в процессе управления инвестиционными рисками, условно разделим направления вложений страховщиков на три группы:
- инструменты денежного рынка (денежные средства, дебиторская задолженность, приобретенные векселя, банковские депозиты);
- инструменты рынка капиталов (облигации, акции, паи инвестиционных фондов, доли участия в ОФБУ, недвижимое имущество, займы страхователям);
- неинвестиционные активы, к которым следует отнести активы, не представляющие собой предмета целенаправленного вложения денежных средств для получения прибыли (доля страховой премии, переданная в перестрахование; активы, необходимые для осуществления деятельности и прочие активы).
В результате, укрупненная структура активов страховщиков будет выглядеть следующим образом (см. рисунок).
Анализ данных рисунка показывает, что наиболее сбалансированным является портфель активов мелких страховых компаний. Однако данная оценка сбалансированности активов и соблюдения принципа диверсификации вложений страховыми компаниями, основанная только на их структурном соотношении, не может быть абсолютно достоверной. Тем не менее можно сделать вывод о том, что крупные страховые компании не слишком заботятся о сбалансированной структуре активных операций, имея солидную финансовую базу и отдавая значительную часть страховых взносов в перестрахование. Средние страховые компании также обладают значительной клиентской и ресурсной базой, поэтому большая часть их активов является 3. работающей, то есть, приносящей доход. Мелкие компании оказываются менее защищенными в 4.
конкурентной борьбе, а также не имеют достаточных ресурсов для покрытия сверхплановых убытков. Поэтому они вынуждены всесторонне подходить к инвестиционному процессу.
Подводя итоги, можно отметить следующее. Страховые компании пока занимают крайне слабую позицию на российском финансовом рынке по сравнению с другими кредитными и финансовыми организациями, выступающими в качестве институциональных инвесторов. Удельный вес активов страховщиков составляет чуть более 1 % в ВВП — это сопоставимо с аналогичными показателями негосударственных пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов. В то же время доля активов банковского сектора в ВВП составляет более 50 % [3].
Если говорить о срочности инвестирования различными типами финансовых организаций, то у страховых компаний преобладают среднесрочные вложения. У остальных финансовых посредников больший удельный вес занимают краткосрочные активы, за исключением пенсионных фондов, инвестиции которых носят средне- и долгосрочный характер. Отсюда следует вывод, что в перспективе именно страховщики способны обеспечить реальный сектор экономики необходимыми инвестиционными ресурсами. Безусловно, банковская система еще не одно десятилетие будет занимать доминирующую позицию на финансовом рынке. Однако, как показывает зарубежный опыт, банкам, которые специализируются на кратко- и среднесрочных операциях, инвестиционная деятельность в традиционном понимании не свойственна. Поэтому необходима адекватная государственная политика в области развития системы накопительного страхования и пенсионного обеспечения, а также в области инвестиционной политики страховщиков.
Список литературы
1. Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 08.08.2005 № 100н. Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 16.12.2005 № 149н. Шевченко И. В., Жабин В. В. Оценка уровня финансового посредничества в экономике России // Финансы и кредит. 2009. № 46. С. 16-21. URL: http://www.fssn.ru.
2.
