CC BY
31
УДК 336.76
РАЗВИТИЕ РЫНКА ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РОССИИ В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД
А. Д. ГЕТМАНСКАЯ,
аспирант кафедры финансово-экономического инжиниринга Е-mail: anya-getm@yandex.ru Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)
В статье определены особенности развития сектора институциональных инвесторов на фондовом рынке России. Выявлены основные тенденции развития деятельности институциональных инвесторов. Сделан вывод о том, что рынок доверительного управления является одним из перспективных и быстрорастущих секторов фондового рынка.
Ключевые слова: институциональный, инвестор, доверительное управление, развитие, динамика, активы, структура, рынок.
Проблема развития рынка институциональных инвесторов на фондовом рынке России особенно актуальна, так как в условиях дефицита внутренних денежных ресурсов для инвестиций возникает необходимость в действенных и эффективных механизмах аккумулирования накоплений населения, свободных денежных средств предприятий и их инвестирования в ценные бумаги российских компаний. Одним из таких механизмов является доверительное управление ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги через институциональных инвесторов как финансовых посредников на фондовом рынке.
В настоящее время в России происходит становление и последовательное развитие рынка ценных бумаг. Как показывает международная практика, чем более развитым является рынок и чем лучше подготовлены инвесторы, тем более широким ста-
новится диапазон инструментов инвестирования с различными инвестиционными целями, от которых зависит выбор того или иного механизма инвестирования. В свою очередь, инвестиционные цели определяют инструменты инвестирования.
Большинство крупнейших управляющих компаний по итогам 2009 г. смогли получить прибыль от своей деятельности. Управляющие компании стремятся сократить издержки и пересматривают свои бизнес-модели, меняя подходы к доверительному управлению и диверсифицируя бизнес.
По итогам первых трех кварталов 2010 г. рынок услуг по доверительному управлению показал рост более чем на 10 % по сравнению с концом предыдущего года и составил 1,94 трлн руб., по оценке рейтингового агентства «Эксперт РА». Рынок таких услуг начал постепенно восстанавливаться с третьего квартала 2009 г. (рис. 1).
За 9 мес. 2010 г. институциональные сегменты показали рост совокупного объема активов на уровне 3 % (с 1 505 664 млн руб. до 1 551 308 млн руб.) (табл. 1). Увеличение активов наблюдается на всех сегментах рынка доверительного управления, за исключением резервов негосударственных пенсионных фондов (НПФ), индивидуального доверительного управления и прочего вида доверительного управления, где наблюдается снижение активов соответственно на 12 % (56 319 млн руб.) и 14 % (49 437 млн руб.).
На долю объема стоимости чистых активов в паевых инвестиционных фондах и резервов негосу-
1,5
0,5
1,75
1,76
тж
1,94
1,88
1,55
-14-
44"
1,3
III IV
квартал квартал
2008 г.
I II III IV
квартал квартал квартал квартал
2009 г.
Рис. 1. Динамика объема рынка услуг по доверительному управлению за 2008-2010 гг., трлн руб. [3]
I II III
квартал квартал квартал
2010 г.
Таблица 1
Динамика активов управляющих компаний за первые три квартала 2010 г., млн руб. [3]
Тип доверительного управления Объем активов Объем активов Абсолютное Относительное
на 31.12.2009 на 30.09.2010 изменение изменение, %
Общий объем средств под управлением компаний — 1 505 664 1 551 308 45 644 3
участников мониторинга
Стоимость чистых активов в паевых инвестиционных 477 501 574 453 96 952 20
фондах
Резервы негосударственных пенсионных фондов 485 919 429 600 —56 319 —12
Накопления негосударственных пенсионных фондов 64 726 122 232 57 506 89
Накопления пенсионного фонда России 12 262 14 449 2 187 18
Резервы страховых компаний 33 548 37 003 3 455 10
Индивидуальное доверительное управление и прочие 361 709 312 272 —49437 —14
виды доверительного управления
дарственных пенсионных фондов приходится более половины рынка доверительного управления — 37,4 и 29,4 % соответственно (рис. 2). Незначительная доля рынка по объему активов принадлежит накоплениям институциональных инвесторов, таких как негосударственные пенсионные фонды (8,4 %), резервы страховых компаний (2,5 %) и накопления пенсионного фонда России (1 %).
За первые три квартала 2010 г., согласно данным агентства «Эксперт РА», уменьшилась численность клиентов — юридических и физических лиц в паевых инвестиционных фондах (ПИФах) на 6 и 4 % соответственно (табл. 2). В то же время значительно возросло число юридических лиц в прочих видах доверительного управления на 32 %, а число физических лиц выросло лишь на 9 %.
Основными клиентами управляющих компаний в ПИФах выступают физические лица (98 %), доля юридических лиц составила всего 0,7 %, а в прочих видах доверительного управления, отличных от ПИФов, — еще меньше, всего 0,2 %. На долю физических лиц в прочих видах доверительного управления, отличных от ПИФов, приходится всего лишь 1 %.
Таким образом, наибольшей популярностью ПИФы пользуются у физических лиц. Однако с начала 2010 г. значительно увеличилось число юридических лиц в прочих видах доверительного управления, отличных от ПИФов (на 32 %), в то время как в сегменте физических лиц в ПИФах наблюдается небольшая стагнация, число клиентов за этот период уменьшилось на 4 %.
В рэнкинге управляющих компаний по размеру собственных средств на 30.09.2010 первое место занимает управляющая компания «Лидер» — 1 328,41 млн руб. (табл. 3). На ее долю приходится 9 % от общей суммы собственных средств управляющих компаний, крупнейшие из которых представлены в табл. 3.
На лидирующую пятерку из 81 компаний по размеру собственных средств на 30 сентября 2010 г. приходилось 30 % доли всего рынка.
В рэнкинге управляющих компаний по размеру собственных средств на 30.09.2010 всего 5 управляющих компаний, размер собственных средств которых от 500 млн руб. до 1 500 млн руб., что составляет 6 % от общего числа компаний (рис. 3).
2
1
0
21,3
Стоимость чистых активов в ПИФах
1///Л Резервы НПФ
Накопления НПФ
Накопления ПФР |:::::: Резервы страховых компаний
Индивидуальное доверительное управление и прочие виды доверительного управления
Рис. 2. Структура рынка доверительного управления по объему активов управляющих компаний на 30.09.2010, %
Таблица 2
Динамика численности клиентской базы управляющих компаний за первые три квартала 2010 г.
Клиент 31.12.2009 30.09.2010 Абсолютное изменение Относительное изменение, %
Юридические лица в ПИФах 3 802 3 586 -216 -6
Физические лица в ПИФах 489 860 470 595 -19265 -4
Юридические лица в прочих видах доверительного управления, отличных от ПИФов 758 1 002 244 32
Физические лица в прочих видах доверительного управления, отличных от ПИФов 4 509 4 909 400 9
Таблица 3
Крупнейшие управляющие компании по размеру собственных средств на 30.09.2010 [1]
Управляющая компания Размер собственных средств, млн руб. Доля в общем объеме рынка, % Стоимость чистых активов, млн руб. Доля в общем объеме рынка, %
«Лидер» 1 328,41 9 976,1 0,5
«УРАЛСИБ» 930,92 6 16 515,16 8
«Тройка Диалог» 821,84 6 21 444,61 10
УК Банка Москвы 668,43 5 6 496,4 3
«КапиталЪ Управление 567,36 4 0 0
активами»
«Атон-менеджмент» 335,37 2 5 314,48 3
«Ингосстрах-Инвестиции» 325 2 1 252,88 0,6
ТКБ БНП Париба 321,36 2 6 275,78 3
Инвестмент Партнерс
«Брокеркредитсервис» 320,07 2 1 137,22 0,5
«ВТБ Капитал Управление 316,38 2 2 103,47 1
Активами»
В рэнкинге управляющих компаний по размеру стоимости чистых активов на 30.09.2010 50 управляющих компаний, стоимость чистых активов которых до 1 000 млн руб. Это составляет более половины общего числа компаний — 62 %.
Рис. 3. Структура рынка управляющих
До 100 млн руб. компаний по рагмеру
собственных средств
Ог 100 до 500 млн руб. на 30.09.2010
(в числителе — коли-
От 500 до 1 500 млн руб. чество компаний;
в знаменателе — доля от общего числа), %
26 управляющих компаний (32 %) имеют чистые активы в интервале от 1 000 млн руб. до 10 000 млн руб. И только у пяти компаний (6 %) размер стоимости чистых активов от 10 000 млн руб. до 41 000 млн руб. (рис. 4).
До 1 000 млн руб.
От 1 000 до 10 000 млн руб.
От 10 000 до 41 000 млн руб.
Рис. 4. Структура рынка управляющих компаний по размеру стоимости чистых активов на 30.09.2010 (в числителе — количество компаний; в знаменателе — доля от общего числа), %
Крупнейшими управляющими компаниями по объему активов под управлением из 77 компаний на конец третьего квартала 2010 г. являются три управ -ляющих компании, на долю которых приходится 37 % от общего объема активов под управлением [2]. Лидером рэнкинга стала УК «Лидер» (компания по управлению активами пенсионного фонда), имеющая под своим управлением 300 763 млн руб., что составляет 20 % доли рынка в общем объеме
Вторую строчку занимает УК «Газпромбанк — управление активами», доля рынка которой составляет 9 %, а под управлением находится 138 472 млн руб. Замыкает лидирующую тройку группа УК «УРАЛСИБ», на которую приходится 8 % от общего объема активов под управлением, или 114 596 млн руб. (табл. 4).
В структуре рынка управляющих компаний по объему средств под управлением на 30 сентября 2010 г. всего три компании (4 % от общего их числа) имеют под управлением от 100 000 до 400 000 млн
руб., 30 % компаний имеют под управлением от 10 000 до 100 000 млн руб., большая часть компаний (45 %) — в интервале 1 000 — 10 000 млн руб. Остальные 16 компаний (21 %) имеют под управлением меньше, от 20 до 100 млн руб. (рис. 5).
В целом опасения потенциальных инвесторов по поводу будущей стабильности рынка и риска инвестиций немного уменьшились, но еще заставляют задуматься об альтернативных способах вложения средств.
В настоящее время состоятельные инвесторы стали более внимательны при работе на финансовых рынках и требовательны к качеству услуг, предоставляемых профессиональными участниками. В этих условиях институциональные инвесторы делают ставку на качество и большой выбор предоставляемых услуг.
Таким образом, рынок доверительного управления является одним из перспективных и быстрорастущих секторов фондового рынка. Это
Таблица 4
Клиентская база крупнейших управляющих компаний по объему активов на конец третьего квартала 2010 г. [2]
Количество клиентов в доверительном управлении
Управляющая компания Объем средств, млн Доля в общем объеме ПИФ Пенсионные резервы НПФ Пенсионные накопления НПФ Пенсионные накопления ПФР Резервы страховых компаний Остальное доверительное управление
руб. рынка, % Юриди- Физи- Юриди- Юриди- Юриди- Юриди- Юриди- Физи-
ческие ческие ческие ческие ческие ческие ческие ческие
лица лица лица лица лица лица лица лица
«Лидер» 300 763 20 52 736 11 10 1 4 7 2
«Газпромбанк — 138 472 9 91 7 910 0 5 0 5 108 986
управление активами»
УК «УРАЛСИБ» 114 596 8 94 58 193 14 8 3 3 6 75
ТКБ БНП Париба Ин- 95 058 6 159 29 754 5 10 1 1 4 1
вестмент Партнерс
«КапиталЪ Управление 91801 6 93 4 602 29 24 1 4 25 29
активами»
«Тройка Диалог» 82619 5,5 1 631 151 727 10 2 1 1 17 907
УК ТРИНФИКО 72 040 5 129 2 140 994 15 15 1 0 3 0
ТРАНСФИНГРУП 61 300 4 н/д н/д н/д н/д н/д н/д н/д н/д
«Альфа-Капитал» 46 925 3 276 1 096 038 14 2 1 5 66 677
«АГАНА» 45 842 3 33 3 555 6 2 2 0 5 16
ФИНАНСОвАя АНАлИтИкА
42 ^ проблемы и решения
16
"2Г
_3 4
От 20 до 100 млн руб. От 1 000 до 10 000 млн руб.
Iii;:; От 10 000 до 100 000 млн руб.
От 100 000 до 400 000 млн руб.
Рис. 5. Структура рынка управляющих компаний по объему средств под управлением на 30.09.2010 (в числителе — количество компаний; в знаменателе — доля от общего числа), %
23 30
произошло во многом благодаря его доступности широкому кругу инвесторов и быстрому движению фондового рынка к утраченным ранее позициям, несмотря на то, что по некоторым институциональным сегментам этого рынка наблюдался значительный отток средств, кроме того произошло снижение доходности альтернативных направлений инвестирования.
2.
Список литературы
Национальная лига управляющих. URL: http:// www.nlu.ru.
Национальное Рейтинговое Агентство. URL:
http://www.ra-national.ru.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА». URL:
http://www.raexpert.ru.
7х"
43
