Разработка принципов и методов оценки целевого роста экономико-технологического уклада экономики Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

УДК 338.26

В.Д. Дудка, канд. техн. наук, профессор (Тула, Администрация Тульской области, тел. (4872) 56-84-36, e-mail: admin@region.tula.ru)

РАЗРАБОТКА ПРИНЦИПОВ И МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЦЕЛЕВОГО РОСТА ЭКОНОМИКО-ТЕХНОЛОГИЧЕСКОГО УКЛАДА ЭКОНОМИКИ

Рассмотрены основные аспекты, связанные с разработкой принципов и методов оценки целевого роста экономико-технологического уклада национальной экономики. Приводится классификация, позволяющая на основе детального анализа выявить пути эффективного развития реального сектора экономики.

Ключевые слова: экономика, рост, технологии, уклад, стратегия развития.

Экономико-технологический уклад России призван служить прочной основой для реализации приоритетных задач национального развития. Однако адаптационные возможности российской экономики, прежде всего, доступ к экспортным возможностям, обусловливали селекцию условий выживания хозяйственных субъектов в стране. Это привело к уходу с экономической арены большого числа предприятий, в том числе обладавших значительным производственным потенциалом, технологическими заделами. Поэтому исследование методов управления в формировании нового технологического уклада национальной экономики требует определения новых подходов, принципов и критерий в вопросе управления экономико-технологическим ростом. При проведении более содержательного и национально ответственного управления в области экономико-технологической системы издержки рыночной трансформации могут стать существенно ниже.

Потенциальная техническая и технологическая

конкурентоспособность большинства российских предприятий отягчена слабым менеджментом и слабостью институциональной среды. Значительное количество успешных предприятий страны эффективно использовали свои доходы на технологическое переоснащение. Подтверждением является реальный опыт и обоснованные планы внешнеэкономической экспансии (увеличение экспорта и создание сборочных производств и сервисных систем на территории стран-импортеров) ряда крупных машиностроительных концернов. В результате успешная конкуренция с импортом на российском рынке или на рынках стран со средним уровнем развития - серьезный коммерческий успех. Но такие успехи единичны. Требуются переосмысление и анализ управленческих процессов в формировании новых точек технологического роста российской экономики в связи с модернизацией.

Главным ограничивающим фактором экономического роста российской экономики является недостаток эффективных проектов в области регионального развития. При этом очевиден избыток средств, которые потенциально могли быть использованы в инвестиционных целях, так как существует некорректная оценка технологических и финансовых пропорций воспроизводства национальной экономики. В свою очередь, ограниченность предложения привлекательных инвестиционных проектов обусловлена, прежде всего, слабостью институциональной среды, повышающей риски, а также отсутствием содержательной экономической политики в регионах, направленной на поддержку инвестиционной активности субъектов экономики. Это требует новых форм развития экономик регионов как объектов управления экономико-технологическим ростом национальной экономики.

Государство, сформулировав целевую стратегию на модернизацию, предъявляет к руководителям всех рангов требования по разработке целостных экономических стратегий на уровне субъектов экономической деятельности, направленных на достижение высоких темпов, и новое качество экономического роста, преодоление на этой основе структурных диспропорций. Основой реализации таких стратегических направлений может стать лишь формирование системы прочных и дееспособных рыночных институтов. Институциональные структуры призваны предъявить реалистичные программы формирования системы экономического роста, в рамках которой станет возможным соединить усилия государства, бизнеса, гражданского общества в целом. В условиях отсутствия таких стратегий, слабости государственных институтов, регулирующих хозяйственные отношения, экономико-технологический рост будет не возможен.

В экономической литературе подчеркивается, что «в наше время повышение эффективности применяемой техники имеет большее

значение для роста ВВП на душу населения, нежели другие условия экономического развития, такие как обеспеченность своими природными или людскими ресурсами»[1]. При рассмотрении макроэкономической динамики, как правило, выделяют два способа технологического роста экономики: полная и частичная реконструкция. В развитии отечественной экономики в последние три десятилетия второй тип развития - с эволюционной сменой технологий и периодической их модернизацией - был определяющим. Ввод новых технологий осуществлялся преимущественно на основе их закупки за рубежом и в меньшей степени ориентировался на разработку и создание отечественных технологий [2].

Как уже было показано, существенным элементом инновационного развития являются процессы технологического воспроизводства, характеризующие поступательное движение экономики и активное использование достижений НТП в промышленном производстве. Основным показателем экономического развития является темп прироста ВРП или ВДС (валовой добавленной стоимости) на отраслевом уровне. Изменение этого показателя отражает процессы качественного обновления и изменения состава и структуры капитала за счет научно-технического и технологического совершенствования производства. При этом следует отметить, что между инвестированием в основной капитал предприятий промышленного сектора экономики и изменением уровня экономического роста существует временной лаг, определяющий период, в течение которого осуществленные вложения начинают активно использоваться в процессе производства [3].

Техническое перевооружение включает в себя разнообразные по своим задачам и капиталоемкости мероприятия, которые объединяет общая цель: социально-экономическое развитие бизнеса в результате интенсификации производственного процесса на основе инноваций.

Обобщив научную экономическую литературу по проблеме оценки эффективности проектов технического перевооружения, можно выделить следующие группы используемых методов, описываемых ниже [4]:

• традиционные однокритериальные методы оценки экономической эффективности инвестиций;

• система сбалансированных показателей;

• стоимостный подход.

Однокритериальные методы оценки эффективности инвестиционного проекта неоднозначно характеризуют проекты по техническому перевооружению промышленных предприятий, и окончательный критерий на их основе не может быть получен.

Применение сбалансированной системы показателей дает стратегические преимущества (однако использование этой методики российскими предприятиями не всегда удачно).

Сбалансированная система показателей позволяет оперативно реагировать на изменения окружающей среды, поскольку все они могут быть оценены с точки зрения их влияния на достижение стратегических целей. Однако использование данной методики затруднено в виду нестабильности рынка, ограниченности горизонта планирования -реальные планы только краткосрочные, долгосрочные планы - скорее теоретические.

В настоящее время общепризнано, что в рамках стратегии роста количественных показателей экспансии компании на рынке и успешной реализации инвестиционных проектов служит ее стоимость, под которой, в данном контексте, понимается фундаментальная оценка стоимости компании, отражающая ее конкурентные преимущества в отрасли, успешный выход на новые рынки, качество внутреннего управления [5]. Применение стоимостного подхода способствует обеспечению роста стоимости активов, помогает компании результативно работать на «падающем» рынке, выйти раньше конкурентов из кризисной ситуации и войти в фазу развития бизнеса. Техническое перевооружение способствует повышению результативности производства, при этом успешное освоение новых видов деятельности может привести к завоеванию устойчивых позиций на рынке и увеличению стоимости предприятия. Поэтому целесообразно использование максимизации рыночной стоимости фирмы в качестве результирующего критерия при оценке эффективности реконструкции.

Реализация в процессе инвестиционной деятельности высокоэффективных инвестиционных проектов является главным условием ускорения экономического роста. В конечном счете, эффективность инвестиционной деятельности и темпы экономического роста в значительной степени определяются совершенством системы отбора инвестиционных проектов к реализации, адаптацией её к существующим и сменяющимся во времени условиям функционирования экономики. Решения, принимаемые на основе инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов, затрагивают не только интересы фирм, но и национальные интересы, поскольку совокупность частых решений в конечном итоге формирует облик и характеристики производительных сил страны.

В современных условиях эффективной формой реализации инновационного воспроизводства является управление инвестиционными средствами, вкладываемыми в технико-технологические инновации с учетом специфики воспроизводства основного капитала, что и предопределяет взаимовлияние инновационных и инвестиционных циклов

в процессе создания и реализации новшеств, в то время как система финансового обеспечения процесса технологического переоснащения складывается из форм финансирования инвестиционной деятельности.

При этом одной из задач обеспечения устойчивого экономического роста можно считать выпуск конкурентоспособной продукции, производство которой основано на использовании современного оборудования и материалов. Сопоставляя показатели износа основных фондов, а также инвестиций в их обновление, целесообразным видится необходимость реализации действий в направлении технологического переоснащения производства.

Вместе с тем, инновационный процесс в индустриально развитых странах черпает капитал как из частных, так и из государственных источников. В США и европейских странах их доли примерно равны. В Японии доля частных инвестиций превышает 80 %. Наиболее мобильная форма инвестирования — венчурная — базируется по преимуществу на частных источниках. Наибольшее значение для развития инновационных процессов, безусловно, имеет финансирование НИОКР как определяющего звена в инновационном процессе.

При этом финансовые ресурсы концентрируются как на приоритетных технологических (биотехнология, энергетика, электроника, здравоохранение), так и на отраслевых направлениях (аэрокосмическое, военно-промышленное и т. д.). Так, в аэрокосмической промышленности на государственных ассигнованиях находится около трех четвертей НИОКР. Научные исследования в производстве новых конструкционных материалов на 35 % также финансируются государством.

Прямые иностранные инвестиции при разумном их использовании способствуют диверсификации экспорта, созданию дополнительных рабочих мест в стране, позаимствовавшей инвестиции, и по сравнению с иностранными кредитами не увеличивают задолженности страны, тем самым уменьшают отток валюты за рубеж. Поэтому развивающиеся страны стремятся привлекать именно прямые иностранные инвестиции. Но для этих стран важно не столько привлекать иностранные инвестиции, сколько рационально их использовать.

На мировом рынке капиталов "портфельные" инвестиции распространены в развитых странах с нормально функционирующим рынком ценных бумаг, фондовые ценности которых общепризнаны и значимы на международном фондовом рынке, и в которые вкладчики вкладывают свои средства без особого риска для себя. Это, в первую очередь, портфели ценных бумаг международных организаций, финансово-кредитных институтов, ТНК и иностранных фирм-гигантов высокоразвитых стран.

В европейских странах в последнее время возрастает значение наукоемких производств и высокотехнологичных изделий. В системе

государственного финансирования НИОКР сочетаются как прямые формы, так и эффективные методы косвенной поддержки инновационного процесса (налоговые льготы, льготный правительственный кредит, амортизационные списания).

Венчурное инвестирование не только раздвигает рамки традиционного хозяйствования, но и создает новый тип инвестиционного механизма, позволяющий совершенствовать инновационную деятельность и повышающий эффективность функционирования экономической системы в целом.

Для повышения эффективности венчурного бизнеса в последние годы в промышленно развитых странах происходит диверсификация рисковых инвестиций и изменяется организационная структура венчурных компаний. Так, инновационная направленность инвестиций подталкивает фирму к многоотраслевой и межотраслевой ориентации. Наряду с уже ставшими традиционными формами появляются новые: начиная с малой инновационной фирмы и кончая научно-техническими консорциумами, работающими на смешанном частно-государственном финансировании, все они, с одной стороны, опираются в своей деятельности на диверсифицированные и наукоемкие разработки, а с другой стороны, непреложно имеют в своей организационной структуре исследовательскую фирму и фонд венчурного финансирования.

Мировая практика знает и другие формы инвестирования. Среди них особенно заметное развитие получили в последнее десятилетие так называемые “новые формы промышленных инвестиций”, или неакционерные формы инвестиций. К их числу относятся: лицензирование (исключительное, когда фирма продает ноу-хау единственному зарубежному лицензиату, и неисключительное, при котором ноу-хау продается ряду зарубежных партнеров), лизинг, франчайзинг, совместное производство, субподряд, строительство заводов под ключ”.

Несмотря на тесную причинно-следственную связь между инвестициями и экономическим ростом, существуют различные точки зрения на то, каков механизм воздействия инвестиций на динамику экономического роста и каковы должны быть направления государственного регулирования инвестиционного процесса. Одна точка зрения состоит в том, что инвестиции - главный “мотор” экономического роста: чем больше страна накопляет, тем выше темпы роста её экономики. Согласно другой точке зрения, цепочка причинно-следственных связей направлена как раз в обратную сторону: высокий спрос ведёт к росту производства, что заставляет производство активно инвестировать. Эти два подхода диаметрально расходятся в рекомендациях относительно того, как государство может способствовать накоплению капитала экономики. Сторонники первого подхода утверждают, что следует всячески поощрять сбережения и ограничивать потребление, сторонники второго, напротив,

говорят о том, что надо всячески способствовать увеличению спроса, в том числе потребительского, который и “вытянет” за собой экономику, и следовательно, инвестиции.

Какой бы измеритель темпов экономического роста ни был взят за основу его расчетов, сам расчет сводится к определению системы факторов, влияющих на масштабы и динамику этого показателя и установлению меры влияния каждого фактора в отдельности и всех их вместе на итоговый результат процесса воспроизводства в стране. В нашем случае при учете факторов роста следует опираться на ряд факторов, обусловливающих рост качественных характеристик воспроизводственного процесса и, прежде всего, показателями эффективности общественного производства.

Представляется, что важнейшими из этой группы показателей являются:

• производительность живого труда,

• материалоемкость,

• фондоемкость,

• фондоотдача,

• капиталоемкость,

• энергоемкость,

• энерговооруженность,

• электровооруженность труда и т. п.

В различных моделях экономического роста предполагается, что объем инвестиций на расширение производства зависит от ряда факторов, таких, как масса или норма ожидаемой прибыли, объем не использованных в прошлом производственных мощностей или прирост национального дохода.

Для оценки зависимости роста экономики от инвестиций в техническое перевооружение экономики рассмотрим модель долгосрочного экономического роста с учетом циклических колебаний деловой активности. Именно эта модель соответствует цикличной природе динамики инвестиций в техническое перевооружение, выраженной в формировании коротких и длинных инвестиционных циклов. В свою очередь, цикличность инвестиционной активности связана как с волнообразной динамикой спроса и предложения на выходную продукцию субъектов технологического воспроизводства, так и с колебаниями хозяйственной конъюнктуры.

По Н.Д.Кондратьеву [6] длинные инвестиционные циклы субъектов технологического воспроизводства Т1 соответствуют средним торговопромышленным циклам (7-11 лет), что объясняется немонотонным характером изменения объемов производства и высокой степенью точности, может быть описано при использовании шести гармоник ряда

Фурье, включающих синусоидальные и косинусоидальные составляющие, отражающие нелинейность событий развития производства. Краткосрочные колебания в технологическом секторе Т2 могут быть обусловлены как финансовой динамикой (фондовый рынок), так и сезонными конъюнктурными изменениями (рис 1).

Рис. 1. Динамика инвестиций в техническое перевооружение во времени

Общие колебания и изменения в состоянии различных отраслей и сфер народного хозяйства лишены строгого соответствия. Несоответствие изменений в их положении внешне возникает: 1) или в силу того, что эти изменения не вполне совпадают во времени, 2) или в силу того, что они имеют различный размах, 3) или в силу комбинации первого и второго условий.

Но что бы ни служило основой отсутствия полного соответствия изменений в положении различных отраслей и сфер народного хозяйства, самый факт некоторого несоответствия этих изменений не может быть оспорен.

Если мы будем основывать теорию развития экономике-технологической системы на общих колебаниях и изменениях в различных отраслях экономики, которые являются фактом неоспоримым и доказанным, то получится, что экономико-технологическая система является до тех пор незатухающей (работающей), пока поступает источник в виде финансирования (инвестиций), которые не дает остановить работоспособность системы.

Поступление финансирования рассматриваем как переменное, которое дает необходимый импульс к развитию экономикотехнологической системы.

По нашему мнению, такую экономико-технологическую систему можно назвать системой циклического колебания с учетом переменного воздействия. Под «экономико-технологической системой циклического колебания с учетом переменного воздействия» будем понимать такую

10

систему, которая может определенное время поддерживать положительную динамику в экономическом росте за счет финансовых поступлений (инвестиций). Экономический рост такой экономикотехнической системы возможен при периодическом финансировании.

Модель экономико-технологической системы циклического колебания с учетом переменного воздействия приведена на рис. 2.

Рис.2. Экономико-технологическая система с переменным

воздействием

Как известно, экономико-технологическая система формируется в динамической среде под воздействием внешних и внутренних факторов, возможно и с нелинейной обратной связью. Однако воздействие может быть периодическим, и при этом в экономико-технологической системе будут возникать колебания со своей частотой, отличной от частоты поступления инвестиций.

Поэтому можно предположить, что колебания в ней будут обладать следующими свойствами:

1) если экономико-технологическая система изолирована, колебательная система продолжает генерировать один и тот же ритм, пока не иссякнет источник инвестиций;

2) форма колебаний экономико-технологической системы будет определяться параметрами самой экономико-технологической системы и не зависит от того, как система была запущена, т.е. от перехода к стационарным колебаниям;

3) можно предположить, что колебания экономикотехнологической системы устойчивы по отношению к малым внешним и внутренним воздействиям факторов;

4) из этого следует, что колебания экономико-технологической системы являются нелинейными (т. е. описываются нелинейными дифференциальными уравнениями) и неконсервативными.

Рассмотрим теперь нелинейную экономико-технологическую систему, в которой реализуется режим периодических колебаний, за счет чего происходит рост технологического воспроизводства.

Входное возмущение колебательной системы согласно рис. 1, I(?) представим в следующем виде:

I (г) = ц- г + Ь + й ■ + ^) + Г ■ + ^2), (1)

Т 1 Т 2

где ц, Ь, й, г - соответствующие коэффициенты, Т , Т2- периоды инвестиционных циклов.

Равенство (1) содержит постоянную составляющую 1союг = Ь и

переменное возмущение I таг = г + й • соб(—- + ^) + г • соб(—- + ^2).

Т1 Т2

Тогда выражение для экономико-технологической системы системы можно записать так:

й2У йУ / г ч

а----— + с----+ е • У = ^- ? + Ь + а • соб(— + ^) + г • соб(— + (р2), (2)

йг йг Т Т2

где У(?) - динамика целевого роста экономико-технологической системы,

а, с, е - коэффициенты, зависящие от параметров технологических субъектов и макроэкономических условий функционирования этих субъектов.

Постоянная составляющая входного воздействия формирует непосредственно колебания с частотой со0:

й 2У йУ 7

а-------ь с----ь е ■ У = Ь . (3)

йг2 йг

Решение (3) в общем виде:

У (г) = 81 ■ еКе(й) • соб(1ш(^1 )) + 82 ■ еКе(|2) • соб(1ш(£2 )) , (4)

- с + л/с2 - 4а(е - Ь) - с + л/с2 - 4а(е - Ь)

где 11 =--------------------, ^2 =-------------------,

2а 2а

81, 82 - коэффициенты линейного дифференциального уравнения. Определим коэффициенты а,с,е:

а = 1,

Г 1 д¥

с = и + к-А(1 - 5)4— - кЛ 1 у дЬ

1 - - X 3

(5)

е = X

дУ

к - 5(1 - 5) — дК

а ВУ Ь ВУ

+ А(1 - 5)(^ - к-) К—- КА(1 - 5)-Ь—.

И дК И дЬ

Здесь У (г) - текущий объем выпуска продукции (текущий уровень ВВП), У = Г(К, Ь) - уровень выпуска, соответствующего траектории долгосрочного роста, К - капитал, Ь - труд, Я - скорость реакции запаздывания предложения от спроса, к - скорость реакции запаздывания фактических индуцированных капиталовложений от

решения об инвестициях, 5 - коэффициент сбережений, V - мощность акселератора, ц- коэффициент выбытия капитала, а, Ь, И - постоянные коэффициенты в уравнении Эйлера для производственной функции

аК — + ЬЬ — = ИУ , у* = у-^т- модифицированный параметр Оукена (у), УГ

дК дЬ Ь

- национальный доход при полной занятости, А - независимые от дохода (У) расходы как на капиталовложения, так и на потребление.

При этом возможно возникновение эффекта синхронизма: в определенном интервале частоты внешней силы колебания системы синхронизуются с внешним воздействием по частоте (или, что то же самое, по периоду), причем упомянутый частотный интервал (полоса синхронизации) тем шире, чем больше интенсивность воздействия. Кроме синхронизации на частоте воздействия может реализоваться также синхронизация на гармониках и субгармониках, когда частоты воздействия и отклика кратны друг другу или, в самом общем случае, находятся в некотором рациональном отношении.

В том случае, если частоты входного воздействия сильно отличаются от собственной частоты экономико-технологической системы, выходное колебание технологического субъекта эквивалентно решению линейного неоднородного дифференциального уравнения (2).

Фазы входных воздействий (рх,ф2 можно не учитывать при расчете.

Таким образом, уравнение сводится к следующему виду:

и2У йУ г г

а---— + с----ъ е ■ У = ¡и- г + Ь + й • соб(—) + г • соб(—), (6)

йг2 сИ УТ/ Т2

й 2У йУ

+ с ■ — + е ■ У = ^- г + Ь + й ■ соэ(ю1г) + г ■ соэ(ю2г). (7)

Решение уравнения (7) в общем виде довольно затруднительное, однако можно заключить, что его решение У(1;) помимо колебаний с входными частотами сох,а2 будет содержать гармоники с кратными

— уг

частотами, а также экспоненциальные элементы затухания е , где %-коэффициент, зависящий от макроэкономических параметров системы.

В случае сильной обратной связи экономико-технологической системы (коэффициент обратной связи больше 1.05) уравнение (7) принимает вид:

й 2У йУ

—— + с ■ (к —)я + е • У = ^- г + Ь + й ■ соэ(ю1г) + г ■ соэ(ю2г). (8)

йг йг

Таким образом, метод оценки целевого роста технологического воспроизводства включает в себя анализ воздействия инвестиций в техническое перевооружение на параметры технологического воспроизводства, представляя ее в виде колебательной системы с переменным входным возмущением.

Концептуальная блок-схема метода анализа целевого роста экономико-технологической системы с учетом вышесказанного представлена на рис. 3.

Рис. 3. Алгоритм анализа целееогороста субъекта технологичесокго воспроизводства

Использование алгоритма анализа целевого роста субъекта технологического воспроизводства необходим для планирования инвестиционных циклов экономико-технологической системы.

Таким образом, экономико-технологическую систему можно назвать системой циклического колебания с учетом переменного воздействия, где под «экономико-технологической системой

циклического колебания с учетом переменного воздействия» будем понимать такую систему, которая может определенное время поддерживать положительную динамику в экономическом росте за счет финансовых поступлений (инвестиций). Экономический рост такой экономико-технической системы возможен при периодическом финансировании. Экономико-технологическая система формируется в динамической среде под воздействием внешних и внутренних факторов, возможно и с нелинейной обратной связью. Однако воздействие может быть периодическим, и при этом в экономико-технологической системе будут возникать колебания со своей частотой, отличной от частоты поступления инвестиций.

Библиографический список

1. Клинов В.Г. Волновая природа научно-технического прогресса и большие циклы конъюнктуры мирового хозяйства // Общество и экономика. 2002. № 6. С. 19-20

2. Бешелев С.Б., Гурвич Ф.Г. Нововведения и мы. М.: Наука, 1990.

208 с.

3. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью. КНОРУС. М.,2005. 384 с.

4. Домодоран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 1340 с.

5. Уолт К. Ключевые показатели менеджмента: как

анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / пер. с англ. В.Н. Егорова. М. : Дело, 2001. 360 с.

6. Кондратьев Н.Д., Яковец Ю.В., Абалкин Л.И. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. Избранные труды. М.: Экономика, 2002. 767 с.

V. Dudka

In article the basic aspects of a problem ofplanning of reinvestment cycles of economic-technological systems are considered. The basic attention, is thus given questions of development of innovative hi-tech productions in the conditions of the universal competitive environment.

Keywords: economy, a cycle, technologies, investments, strategy.

УДК 336.773:336.71.078.3 (479.25)

В.И. Белоцерковский, д-р экон. наук, проф., проф., зав. кафедрой «Мировая экономика», (Россия, Тула, ТулГУ);

Т.Г. Бондаренко, канд. экон. наук, ассистент кафедры «Мировая экономика», (Россия, Тула, ТулГУ);

K.P. Мирзаханян, аспирант кафедры «Мировая экономика», (Россия, Тула, ТулГУ)

МЕТОДИКА БАНКОВСКОГО НАДЗОРА ЗА ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ В АРМЕНИИ

Выявлены па основе анализа системы банковского надзора Армении ее структура, цели и задачи, актуальные направлениями развития. Рассмотрена сущность механизмарегулирования и надзора, описаны основные типы методов организации банковской деятельности.

Ключевые слова: банковская система Армении, методика анализа

деятельности кредитных организаций, рейтинговая оценка.

В настоящий момент развитие банковской системы Армении характеризуется положительной тенденцией роста. Наблюдается укрепление национальной валюты по отношению к доллару США, ставка рефинансирования последовательно снижается.