CC BY
13
21) сучасна стратепя розвитку пщприемств включае в себе шляхи дтльност пщприемств у зовншньому та вну-тршньому середовищк Основы орюнтири у стратепчному фарватер! розвитку ми розглядаемо в основних елемен-тах бвнесу: час, гро1±и, людський фактор та добре ¡м'я ф1р-ми. Кожен з елемент!в слщ розгорнути пщ таким кутом до ¡нших, щоб зона Т'х взаемопокриття займала максимальну площу, що дае прост!р для стратепчного маневру. Чим б!ль-ший розм!р взаемного перекриття, тим бтьший виб!р стра-тепчних альтернатив для кер!вництва пщприемства в план! його подальшого розвитку. Тому основними ор!ентирами в стратепчному фарватер! розвитку ми вважаемо р!вноваж-н! екв!л!бр!м-точки у взаемопов'язаних парних факторах, що впливають на розвиток пщприемства;
22) пщприемства провайдинговоТ галуз! не мають чггко визна-ченоТ стратеги розвитку. Запропонований коефщент конкурен-тоспроможност! провайдинговоТ пропозици дозволяе ч!льникам провайдингу зоркнтуватися на ринку та визначитися з тим ресурсом (обсяг траф!ка, варткть траф!ка, ц!на конкретно! послуги), розпод!л якого за принципом золотого перетину формуе структуру стратеги. Це дозволяе розглядати стратепчний план як програ-мований продукт - модель розвитку пщприемства;
23) практичне застосування стратеги економнного розвитку пщприемства стае можливим у повному обсяз! за умов формування стратеги розвитку, яка базуеться на концепци програми розвитку пщприемств та матриц! конкурентоспро-можност! пщприемства на кожному з р!вн!в його б!знесу;
24) практичне застосування концепци структури економнного розвитку пщприемства на основ! формування стра-
теги розвитку, яка базуеться на концепци програми розвитку пщприемств та матриц! конкурентоспроможност! пщприемства на кожному з р!вн!в його б!знесу;
25) бачення взаемозв'язку елемент!в конкурентоспромож-ност! пропозиц!й пщприемств сфери !нтернет-провайдингу;
26) визначення р!вн!в механ!зму розробки конкуренто-спроможноУ стратег!! розвитку пщприемства на основ! теоретичного узагальнення !снуючих п!дход!в;
27) осктьки стратепчна система е бтьше н!ж сума ТТ скла-дових, кожен етап стратепчного процесу мае власну суть, роль та значення, займае окреме м!сце та справляе власний вплив на приюнцевий результат д!яльност! пщприемства, що дозволяе зробити висновок про кваз!стаб!льн!сть вс!еУ стра-тепчно'Т системи. Адже кожен Г'' елемент здатен стати як за-порукою стратепчного розвитку, так i «слабкою ланкою», що спричинить низку стратепчних поразок на ринку.
Список використаних джерел
1. Золотаревський А.В. Нацюнальна фтософ!я, як глдГрунтя ство-рення нацюнальноТ" щеТ". УкраТ'нсько-польсью паралел! // УкраТ'нська полонютика, №4, 2008.
2. Гриньов А.В. Стратега ¡нновац¡йного розвитку пщприемства: Дис... д-ра екон. наук: 08.06.01 / Харювський нацюнальний авто-мобтьно-дорожнм ун-т. - Х., 2004. - 485 арк.
3. Тридщ О.М. Стратега розвитку пщприемства в умовах кризи: Дис... д-ра екон. наук: 08.06.01 / Харювський держ. економтний ун-т. - Х., 2003. - 393 арк.
4. Бедник Д.Е. Развитие стратегии развития // ^Стратегии. №5, 2009. - М.
УДК 65.012.65. (045)
E.I. ДАН1Л0ВА, к.е.н., Нацюнальний ав\ац1йний унверситет
Шдходи до оцшки впливу корпоративних конфлшлв на р1вень каштал1зацм шдприемства з урахуванням м1жнародного досвщу
У статт доспджено вплив корпоративного конфлкту на п1дприемство з погляду змни його вартостi. Проанал\зовано динамку вартост ак^й пщприемства в залежност вiд етапу корпоративного конфлiкту. Зроблено висновок про наявнсть ясного взаемозв'язку мiж корпоративним конфлктом та варлстю ак^й корпорацИ
Ключов! слова: конфлкт, корпоративний конфлкт, ак^я, ^вень капiталiзацií.
Е.И. ДАНИЛОВА, к.э.н., Национальный авиационный университет
Подходы к оценке влияния корпоративних конфликтов на уровень капитализации предприятия с учетом международного опыта
В статье исследовано влияние корпоративного конфликта на предприятии с точки зрения изменения его стоимости. Проанализирована динамика стоимости акций предприятия в зависимости от этапа корпоративного конфликта. Сделаны выводы о наличии тесной взаимосвязи между корпоративным конфликтом и стоимостью акций корпорации.
Ключевые слова: конфликт, корпоративный конфликт, акция, уровень капитализации.
E.I. DANILOVA,
Ph.D in economics associated professor of department of foreign economic activity of enterprises of national aviation
Approaches to corporate conflict impact assessment on the capitalization of enterprises relying on international experience
In the article the impact of the conflict on the corporate enterprise in terms of changes in value were researched. The dynamics of the value of the shares depending on the stage of corporate conflict. It is concluded that the close relationship between corporate conflict and value of shares of the corporation.
Keywords: conflict, corporate conflict, share, level of capitalization.
© E.I. ДАНЛ0ВА, 2014
Формування ринкових вщносин в УкраУы № 11 (162)/2014 1 13
Постановка проблеми. 0собливост економнного та политичного середовища, в якому формувалися та розвивали-ся сучасн втизняы пщприемства, вплинули на формування свтогляду 1хн1х власниюв та топ-менеджменту, на проблему виршення та ¡нструменти управлЫня корпоративними кон-флктами. Але на сьогодн в умовах розвитку в¡тчизняноí еко-ном¡ки та кризових процес¡в, що вщбуваються у св¡т¡, тра-дицмы п¡дходи до управл¡ння корпоративними конфлктами стають усе менш ефективними, а системи оцЫювання впли-ву корпоративних конфлктв на реальн¡ економ¡чн¡ результати дтльност п¡дприeмства практично не ¡снуе. Саме тому особливо'' актуальност набувае використання нових альтерна-тивних пщходв як до корпоративного управлЫня в ц¡лому, так ¡ до управлЫня корпоративними конфл¡ктами зокрема.
Лнал13 дослщжень та публжащй з проблеми. Роз-робка п¡дход¡в до оцЫки корпоративних конфл¡кт¡в та дослЬ дження наслщюв 'х впливу е одыею з пр¡оритетних проблем для топ-менеджменту корпораци, в як¡й виник конфлкт. 0крем¡ питання щодо вир¡шення дано'' проблеми висв¡тлен¡ здеб¡льшого в роботах заруб^них автор¡в, що й обумовило дослщження зазначено'' проблематики на вггчизняних пщ-приемствах, але з урахуванням мжнародного досв¡ду.
Мета статт¡. В статп було досл¡джено новий погляд на оцЫку впливу корпоративного конфлкту на реальну варт¡сть компани.
Основна мета статт! - встановлення взаемозв'язку м¡ж корпоративними конфл¡ктами та вартютю акц¡й корпорац¡й на основ¡ досл¡дження зм¡ни р¡вня капггалвацп пщприемства на р^них етапах розвитку корпоративного конфлкту.
Виклад основного матер!алу. В процес досл¡дження публ¡кац¡й з конфлктологп в¡тчизняних та заруб¡жних на-уковцв зроблено висновок, що процес розвитку конфлк-ту включае так¡ основы стади: передконфл¡ктний пер¡од (ви-никнення конфлктно'' ситуаци та "'Т усвщомлення сторонами конфл¡кту), в¡дкритий пер¡од (¡нцидент, ескалац¡я, завершен-ня конфл¡кту), пюляконфлктний пер¡од (часткова або повна нормал^ацт в¡дносин м¡ж сторонами конфл¡кту) [1, 2].
0тже, погляди науковц¡в на процес розвитку конфлктв е досить близькими, але, на думку автора, найбтьш повно да-ний процес охарактеризовано А.Я. Анцуповим ¡ С.В. Бакла-новським (рис. 1).
Перший етап - передконфлкт - це латентний перюд, п¡д час якого конфлктую^ сторони починають п¡дготовку до конкретних дй спрямованих один проти одного. При цьому даний перюд А.Я. Анцупов ¡ С.В. Баклановський розподтя-ють на так¡ етапи [1]:
1. Виникнення об'ективно'' проблемно' ситуаци - поява ще неусвщомлено'' сторонами конфл¡ктноí ситуаци.
2. Усвщомлення об'ективно'' проблемно' ситуац¡"' - сторони визнають ¡снування конфл¡ктно"' ситуаци, виникае потреба в и вир¡шенн¡.
3. Спроби вир¡шити ситуацю що склалася, - на даному етап сторони аргументують сво'' ¡нтереси та ф¡ксують позици.
4. Виникнення передконфлктно'' ситуац¡"' - сторони починають сприймати ситуацю що склалася, як загрозу власый безпец¡.
Другий етап - виникнення конфлкту - це вщкритий пер¡од, який також можна подтити на основн¡ етапи:
• 1нцидент - перше вщкрите з¡ткнення стор¡н, спроби сторонами вир0ити конфл¡кт за допомогою демонстраци сили, залучення «зв'язк¡в» тощо. В раз¡ велико' переваги сили та можливостей одые'' з¡ стор¡н конфлкт може обмежитися ¡н-цидентом.
• Ескалацт - процес ¡нтенсиф¡кац¡í боротьби мж учасни-ками конфл¡кту.
• Збалансована протидт - коли силов¡ методи боротьби не дають результата, ¡нтенсивнють боротьби починае змен-шуватися, але сторони ще не готов¡ до сптьного пошуку шлях¡в вир¡шення конфлкту.
• Завершення конфл¡кту - перехщ до пошуку шлях¡в вирЬ шення конфл¡кту та завершення конфл¡кту.
I останый етап - п¡сляконфл¡ктна ситуацт - латентний пер¡од, п¡д час якого вщбуваеться усв¡домлення та анал^ сторонами тих под¡й, що вщбувалися. Учасники конфл¡кту
Рисунок 1. Динамша конфлшту [1]
Ринкова кап1тал1зац1я ПАТ «Мотор Ci4» у 2010-2012 роках
№п/п Показник, млн. грн. 2010 2011 2012
ПФТС УБ ПФТС УБ ПФТС УБ
1 Pинкoвa кaniтaлiзaцiя 6187,00 6187,00 4509,23 4579,97 4421,65 4642,22
2 Зaгaльний oбcяг угод 45,00 1455,00 110,87 3470,01 7,12 521,91
СЩНЮЮТЬ CBOï fliï, fliï OnOHeHTiB, роблять ВИСНОВКИ ЩОДО МОЖ-
ливосп noâaëbrnoï cniBnpa^.
Aiaëi3 HayKOBOï думки 3apy6iœHèx aBTopiâ щодо пробле-МИ OôiHKè BïëèBy KOpïOpaTèBHèX Конфлк^в Ha piBeHb Kani-Taëiçaôiï KOpnOpaôié дозволив 3pO6èTè BèCHOBOK, що ПоТужН KOpnOpaTèBHi конфлкти можуть BnëèBaTè Ha BapTicTb aK-ôié Kopnopa^'i y nepiOä конфлкту. ÏpèHOMy TaKèé вплив мо-же MaTè як не^тивний xapaKTep - to6to BecTè до знижeння BapTOCTi, TaK i MaTè позитивний ефект.
ABTopoM було npoaHaëi3OBaHO äBa KopnopaTèBHèx кон-флкти, що Maëè мюце Ha вщомому ПАТ «MoTop Ci4» y 2010 Ta 2011 poêax.
PèHKOBa кaniтaлiзaцiя ПАТ «MoTop Ci4» y 2010-2012 po-Kax npeâCTaBëeHa B Ta6ëèôi.
KoTèpoBKè aKôié ПАТ «MoTop Ci4» y 2010-2012 poêax npeâCTaBëeHO Ha pèc. 2. З нього 6a4èMO, що He3aëeœHO вщ позитивно': âèHaMiêè po3BèTKy niânpèeMCTBa B ôiëOMy коти-poBKè aKôié Ha ôoHâOBié 6ipœi nocTiéHO змiнюютьcя. Це no-яcнюeтьcя TèM, що npè6yTOK niânpèeMCTBa e лише oâHèM 3 6araTbox ôaKTopiB, що вnливaють Ha öiHy aKôiï. Зaгaлoм до ocнoвниx ôaKTopiB, що фopмyють öiHy aKôiï, Ha äyMKy aBTopa, MoœHa вiднecти Taêi:
- ôiHaHCOBi peзyльтaти дiяльнocтi Kopnopaôiï;
- змiни в дiяльнocтi Kopnopaôiï (poзшиpeння 6i3Hecy, npo-цecи злиття Ta noглинaння тощо);
- змiни y CTpyKTypi влacникiв Kopnopaôiï;
- MaKpoeKOHOMi4Hi noкaзники гaлyзi, в якiй icHye кopnopaцiя;
- логаль^ Ta глoбaльнi ôiHaHCOBi ^изи;
- якicть кopnopaтивнoгo ynpaвлiння в Kopnopaôiï, iмiдж Ta penyтaцiя Kopnopaôiï в дiлoвoмy cycniльcтвi;
- новини npo дiяльнicть KOMnaHiï Ta oöiHKa мoжливиx Ha-cлiдкiв y 3aco6ax MacoBOï iiôopMaôiï тощо.
Aвтopoм досижено кopnopaтивнi кoнфлiкти, що виникa-ли в Kopnopaôiï «MoTop Ci4» y 2009-2012 poêax.
Уnpoдoвж 2009-2012 poêiB Ha niдnpиeмcтвi вiдбyлocя лише двa nyблiчниx кoнфлiкти 3a yчacтю ПАТ «MoTop Ci4».
Тaк, y œpnHi 2010 poêy бyлa зpoблeнa зaявa кepiвництвoм ПАТ «MoTop Ci4» npo готовнють noдaти позов до cyдy Ha ДП «Антонов» 3 npивoдy нeвикoнaння ним дoгoвipниx зoбoв'язaнь. Конфлкт виник чepeз HaMip pociйcькиx napтнepiв no виpoбни-цтву лiтaкa Ан-148 змiнити тип двигyнa для дaнoгo лiтaкa з мо-дeлi Д-436-148 (виpoбництвa ПАТ «MoTop Ci4») Ha SaM146 (виpoбництвa pociйcькoгo Hayкoвo-виpoбничoгo oб'eднaння «CaTypH» Ta фpaнцyзькoï Snecma). Вже y вepecнi 2010 poêy 6у-ло iнiцiйoвaнo cyдoвe npoвaджeння по даый cnpaBi, aлe в листо-naдi кoнфлiкт зaвepшивcя миpнo. ПАТ «MoTop Ci4» звepнyлocя до cyдy з npoxaнням не poзглядaти ïï позов npoти ДП «Антонов», cтopoнaми 6уло дocягнyтo nopoзyмiння, «Антонов» зoбoв'язaвcя викoнaти умови дoгoвopy, 3a яким nepшi 50 лiтaкiв Ан-148 6у-дуть кoмnлeктyвaтиcя двигyнaми вiтчизнянoгo виpoбництвa.
Дpyгий кoнфлiкт виник у 2011 po^. Пoчинaючи з 2009 poêy АТ «MoTop Ciч» вело nepeгoвopи з pociйcьким вepтo-льoтoбyдiвeльним xoлдингoм ВАТ «Pociйcькi вepтoльoти» щодо nocTaB^ двигyнiв для вepтoльoтiв. Але в липш 2011 poêy pociйcькa CTopoHa вiдмoвилacя вiд зaкynки двигyнiв y^aii^^^ виpoбникa. Вnpoдoвж кiлькox мicяцiв nepeгo-BopiB cтopoни дocягли дoмoвлeнocтeй, i в лиcтonaдi 2011 poêy був пщпимний n'ятиpiчний KOHTpaKT Ha nocTaBKy близь-ко 1500 одиниць двигуыв зaгaльнoю вapтicтю $1,5 млpд.
Aнaлiз BapTOCTi aкцiй Ha фoндoвiй бipжi ПФТC noêa3aB, що в nepioд тpивaлocтi кoнфлiктiв вiдбyвaлocя зменшення Bap-TOCTi aкцiй ПАТ «MoTop Оч» (pиc. 3).
З pиc. 3 бaчимo, що в nepioд тpивaлocтi кoнфлiктiв бyлa мiнiмaльнa вapтicть a^M 3a piê: 1935 гpн. у 2010 po^ Ta 1796 фн. y 2011 poцi. Звичaйнo, не MoœHa кaзaти npo ви-ключний вплив кopnopaтивнoгo кoнфлiктy Ha BapTic^ кон-флiктy в дocлiджyвaниx cитyaцiяx, aлe було нaoчнo доведено, що Bœ ж тaки кopnopaтивнi конфлкти можуть вnливaти Ha pинкoвy кaniтaлiзaцiю кopnopaцiй.
Aвтopoм npoaнaлiзoвaнo 3MiHy BapTOCTi aкцiй у nepioд кон-флкту ПАТ «MoTop Ciч» з ДП «Антонов» у 2010 po^ Ta ВАТ «Poc^^Ki вepтoльoти» (pиc. 4 Ta 5 вщповщно).
Рисунок 2. Котировки акцш ПАТ «Мотор Ci4» у 2010-2012 роках
Э 2000 &
Рисунок 3. Вплив корпоративних конфлшлв на варлсть акцш ПАТ «Мотор Ст»
Рисунок 4. Змша вартост акцш ПАТ «Мотор С1ч» в залежност вщ етапу конфлшту з ДП «Антонов» у 2010 роц
Рисунок 5. Змша вартост акцш ПАТ «Мотор С1ч» в залежност вщ етапу конфлшту з ВАТ «Росшсьм вертольоти» у 2011 роц
3700 ЗБОО ЗЬОО ЗДОО
ЗЗОО 3 200 3100 ЗООЭ 2РОО
геоо 2^00 2600 2S00 2 «00 2300
г год 2500 2СО0 1SOO 1S00 1ТОО
Н(М* 1SCO
НОЭ 1 ООО
3S4S BAT «Росшсьм вертольоти» 3261 3194 / 3141
' 2980 ^^
\ X
\ / 2580
ДП «Антонов» \ 2473^ 63 ^
2365 Ж76 ✓ N
t iffr 1
'У • к
ML у *
IНЦ ИД^Н'] 1
Злвгршеннп конфл1кту
Кгкяляц1я
П|»01ИДШ
t-p. ч-
JbTOHTHIIli lll|>Ki.| (перед конфликт) ' Першд в!дкр итого конфлшту Литенпиш iie|>io;j v (iJ i (VIHKO Н ф Л lK'IH IUI)
2
Mil'я иь
J
>114 Н Ell-
4
ПШ'ЯШ-
б
[ЫН'ЯЦЬ
К 9
Ш1ИШ- ">111 ,4 Iii.
Рисунок 6. Динамша ринково! вартост акцш в перюд нов» та ВАТ «Росшсьм вертольоти»
Осктьки тривалють обох конфлк"пв була однаковою, при-близно дев'ять мюя^в, можемо пор1вняти отриман результат При накладанн рис. 4 i рис. 5 один на одного виявлено едину поведiнку лн тренду, що свiдчить про закономiрнiсть змiни ринково'' вартостi акцiй в залежност вiд етапу кон-флкту, як представлено на рис. 6.
Автором проаналiзовано динамiку змiни ринково'' вартос-тi акцiй в рiзнi перiоди протiкання конфлiкту на пщприемств1 та визначено середнiй вiдсоток можливого падЫня чи зрос-тання 'х вартостi.
Висновки
Отже, проведенi дослiдження дозволили автору зробити таю висновки:
1. У перюд участ пщприемства в корпоративному кон-флкт спостергаеться единий характер поведiнки лiнií тренду вартост акцп даного пщприемства.
2. Кут нахилу лiнií тренду залежить вщ виду корпоративного конфлкту, його учасникiв, вiдкритостi, рiвня висвiтлення в засобах масово'' Ыформаци, достовiрностi iнформацií тощо.
3. На передконфлктному етапi тренд ринково'' вартост1 корпорацп залежить вiд типу конфлкту, що виникае. Напри-клад, при власницькому конфлкт кут нахилу буде менший, а при зовнiшнix конфлктах - бiльший, причому чим бтьший вплив мае зовнiшня сторона конфлкту на корпорацiю, тим бiльшим буде кут нахилу.
4. У перюд вщкритого конфлкту спочатку спостер^аеть-ся зменшення ринково'' вартостi акцiй до моменту переходу учасниюв конфлкту до спiльниx дiй щодо виршення конфлiктiв. На кут нахилу тренду в даному випадку впли-ватимуть: причини виникнення конфлкту, рiвень Ыформо-ваностi щодо перебiгу конфлiкту, достовiрнiсть iнформацií,
корпоративних конфлшлв ПАТ «Мотор Cin» з ДП «Анто-
зрозумтють позицiй сторiн, обранi методи виршення кон-флiкту тощо.
5. У пюляконфлктний перiод вiдбуваeться зростання ринково' вартост корпорацп на фон стабiлiзацii' вiдносин мiж учасниками конфлкту.
Список використаних джерел
1. Анцупов А.Я., Баклановский С.В. Конфликтология в схемах и комментариях. - СПб.: Питер, 2007. - 288 с.
2. Балабанова Л.В. Конфлктолопя: глдручник / Л.В. Балабанова, К.В. Савельева. - Донецьк.: ДонНУЕТ, 2009. - 468 с.
3. Богуслаев В. Российские вертолеты отказались от украинских двигателей. - [Електрон. ресурс] - Режим доступу: http:// economics.lb.ua
4. Гребеник Е. Ан-148 долетит до суда. Спор вокруг контракта на поставку двигателей может поссорить ведущих авиаторов // Хроники и комментарии от 6 августа 2010. - [Електрон. ресурс] - Режим доступу: http:// opeгkoг.woгdpгess.com/2010/08/06/ан-148-долетит-до-суда-спор
5. Дослщження в галуз1 ав1ацп:европейськ1 можливост1 вщкрива-ються для Укра'ни. - [Електронний ресурс] - Режим доступу: http:// www.aero-ukraine.eu
6. Рунессон Ер1к М., ri МарНЛоранс. Мед1ац1я конфл1кт1в i спор1в у галуз1 корпоративного управляя. - [Електрон. ресурс] - Режим доступу: http://www1.ifc.org/wps/wcm/connect
7. Sgubini A. Capitalizing On Mediation: The Power Of Promoting Awareness For Business Efficiency. - [Електрон. ресурс] - Режим доступу: http://www.mediate.com/articles/sgubinia5.cfm
8. Paul Randolph. Compulsory Mediation. - [Електрон. ресурс] - Режим доступу: http://www.mediate.com/ articles/RandolphP1.cfm
9. Silveira A., and Dias A. (2008), What are the Costs of Conflicts between Controlling and Minority Shareholders in a Concentrated Ownership Environment? Working Paper Series (2008) 1-30.
