CC BY
39
ISSN 2221-7347
Экономика и право
УДК 336.76
Е.А. Бирюкова
ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
В данной статье раскрываются особенности функционирования российского фондового рынка в ходе трансформационных процессов экономической системы. Определяется механизм появления и распространения финансовых шоков в рамках глобализации. Рассматриваются характерные виды системных и специфических рисков, возникающих при осуществлении предпринимательской деятельности в современных условиях.
Ключевые слова: рынок ценных бумаг, волатильность, финансовая интеграция, финансовый шок, предпринимательский риск.
Полноценно функционирующий во всех сегментах рынок ценных бумаг позволит перераспределить российским предприятиям существующие накопления в инновации, вовлечь в инвестиционный оборот потенциальные ресурсы физических лиц с помощью новых механизмов и определить конкурентные преимущества портфельного инвестирования по отношению к альтернативам банковского сектора. Современные процессы интеграции и глобализации национальной экономики в мировую экономическую систему оказывают непосредственное влияние на варианты развития российского рынка ценных бумаг, что предопределяет необходимость проведения тщательного анализа выявленных на практике тенденций.
Фондовый рынок России с первоначального этапа своего возникновения стал неотъемлемой частью экономики страны. На данном этапе формирования современного рынка (в начале 90-х годов прошлого века) важнейшее значение имело использование опыта именно зарубежных стран, внедрение наиболее эффективных финансовых инструментов, развитие рыночной инфраструктуры, создание нормативно-правовой базы.
Однако необходимо отметить, что за последнее время мировые финансовые системы существенно изменились: постепенно увеличились потоки капитала, появились новые финансовые инструменты, значительно ускорились процессы проведения расчетных операций.
В общем, указанные изменения имели преимущественно позитивный характер, так как повышали эффективность перераспределения финансовых ресурсов в мировой экономике, а также темпы прироста валовых внутренних продуктов в национальных рамках.
За время своего дальнейшего развития российский фондовый рынок приобрел ряд черт и особенностей, свидетельствующих об его специфических отличиях от западных аналогов. Они являются результатом происходящих одновременно с формированием фондового рынка трансформационных процессов российской экономики, которые проявляются также и в некоторых негативных аспектах.
Во-первых, ценные бумаги сырьевых компаний составляют большую долю российских фондовых индексов.
Во-вторых, отсутствие возможности широкого доступа региональных компаний к листингам.
В-третьих, существующая потребность в новых инвестиционных институтах.
В-четвертых, преимущественно спекулятивный характер российского рынка ценных бумаг.
В-пятых, высокая волатильность на рынке ценных бумаг.
В-шестых, значительный уровень политических, социальных, экономических рисков. [1]
© Бирюкова Е.А., 2013.
51
Новый университет. 2013. № 12 (34)
ISSN 2221-7347
Не принимая во внимание мощный рост оборотов на крупных российских биржах, суммарные годовые объемы операций с ценными бумагами остается на очень низком уровне по сравнению с рынками развитых стран. Низкие операционные объемы и практически не работающее законодательство по регулированию инсайдерской деятельности, в значительной мере упрощают манипуляции на всех уровнях рынка. Принимая все это во внимание можно сделать вывод о слабой эффективности национального фондового рынка.
Объективно существующая корреляция между факторами развития многих экономических систем вызвала ряд последствий, к которым можно отнести так называемые финансовые шоки, в дальнейшем трансформировавшиеся в факторы возникновения и распространения системных рисков на рынке ценных бумаг.
Первоначально это проявлялось лишь в некоторых странах в форме специфических рисков, проявляющихся в работе финансовых посредников на глобальном экономическом пространстве. В частности, можно выделить неожиданную корректировку цен на рынке ценных бумаг США в 1987 г. и в 1997 г. [2]
В 2008 г. в США рынок ипотечных финансовых инструментов был подвержен значительному ценовому колебанию, что стало причиной распространения кризисных «шоковых» явлений на многие страны, производящие суммарно 75% мирового валового внутреннего продукта (ВВП). В итоге по итогам 2009 г. ведущие экономики потеряли до 5% ВВП, что фактически говорит о глубочайшей со времен Второй мировой войны рецессии в экономике.
Факты сигнализируют о возникновении системного риска самого высокого порядка, который выражается в мгновенной передаче негативной информации во все ведущие экономики мира.
В 2008 году в РФ вслед за уменьшением стоимости американских финансовых активов отечественный рынок «упал» на 51,8%, что повлекло за собой распространение негативных явлений во всей экономике РФ.
Факторы нестабильности постоянно напоминают о себе и в настоящее время. Так, в докладе № 29 специалистов Всемирного Банка «Об экономике России: Восстановление и перспективы дальнейшего развития экономики» прогнозируется, что темпы роста ВВП развивающихся стран в ближайшее время будут скачкообразными. В мировой экономике в 2011 году темпы роста глобального ВВП составили 2,7%, в 2012 году этот показатель понизился на 0,2%, а в 2013 году вырастет на 0,5%.
Что касается непосредственно РФ, то на первый взгляд, экономические показатели России довольно устойчивы. На фоне замедления темпов роста мировой экономики и продолжающейся рецессии в еврозоне Россия в 2012 году продемонстрировала уверенный экономический рост, благодаря устойчивому потреблению. Темпы роста экономики России были выше, чем в Бразилии, Южной Корее и Турции. Однако рост российской экономики в 2012 году составил лишь 3,4% по сравнению с 4,3% в 2011 году. В 2013 году темпы роста снизятся до 3,3%, а затем, как ожидается, незначительно увеличатся и составят 3,6% в 2014 году. С учетом неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, высокого уровня инфляции, практически неизменных цен на нефть и несущественного внутреннего спроса ускорение экономического роста в России, скорее всего, произойдет не ранее второй половины 2013 года.
Так, выявленный процесс финансовой интеграции рынков ценных бумаг является объективным фактом, изучение которого необходимо на микроуровне и макроуровне.
Дальнейшее распространение глобализации приводит к большей интеграции отечественной экономики в мировую систему, к возрастанию степени влияния мировых системных рисков на отдельную экономическую конъюнктуру, что, несомненно, актуально в современных условиях мировой финансовой нестабильности.
В связи с этим необходимо отметить факт того, что финансовая интеграция на фондовых рынках специфически отличается от других видов интеграционных процессов по характеристикам и общему алгоритму протекания.
Важнейший фактор дальнейшего развития национального рынка ценных бумаг связан с суммарным уровнем тех форм риска, которые присущи предпринимательской деятельности в
52
ISSN 2221-7347
Экономика и право
современных условиях трансформационной экономики России, что непосредственно определяет инвестиционные качества соответствующих фондовых ценностей.
Развитие предпринимательской деятельности напрямую зависит не только от умения грамотно оценивать, но и управлять возможными предпринимательскими рисками, находить эффективные меры для предупреждения и уменьшения возможных последствий рисков.
К основным особенностям управления предпринимательскими рисками в российских условиях экономики отнесем следующие.
Во-первых, уровень предпринимательского риска зависит от отрасли функционирования фирмы. Фирмы, в рамках одной отрасли, могут отличаться размерами, способами производства, ассортиментом выпускаемой продукции, но они имеют схожие производственные характеристики и подвержены влиянию одинаковых социально-экономических факторов.
Во-вторых, уровень предпринимательского риска зависит от качества человеческого капитала.
В-третьих, в российских условиях функционирования фирмы подвержены воздействию внутренних и внешних факторов, приводящих к высокому уровню предпринимательского риска.
В-четвертых, экономическое развитие порождает новые виды риска, которые довольно трудно определить и оценить количественно.
Современный этап развития российской экономики характеризуется высокой степенью риска и неопределенности, что влияет на уровень предпринимательских рисков. По оценкам экспертов наиболее актуальными видами предпринимательского риска на территории России являются: капитальный, процентный, страновой, операционный, риск ликвидности, инфляционный (таблица 1). Наименее значимыми рисками по оценкам экспертов являются: селективный, временной и риск законодательных изменений. В соответствии с экспертным мнением необходимо на данный момент времени стремиться оценить наиболее опасные виды рисков, как с количественной, так и с качественной стороны.
Таблица 1
Основные виды и средний уровень предпринимательского риска
Вид риска Определение Уровень риска в России*
Процентный Риск потерь, которые могут понести предприниматели в связи с изменениями процентных ставок на рынке 9-10
Страновой Риск потерь в связи с вложением денежных средств в фирмах, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением 9-10
Риск ликвидности Риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества 8-10
Капитальный Общий риск на все инвестиционные вложения, риск того, что инвестор не сможет высвободить инвестированные средства, не понеся потери 7-10
Инфляционный Риск того, что при высоком уровне инфляции доходы, получаемые от инвестированных средств, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут 7-10
Временной Риск инвестирования средств в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери 6-8
Риск законодательных изменений Потери от непредвиденного законодательного регулирования 6-10
Операционный Риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с инвестированием средств 5-10
Селективный Риск неправильного выбора объекта для предпринимательской деятельности в сравнении с другими вариантами 5-6
* Экспертная оценка специалистов Всемирного банка по 10-балльной шкале, повышение риска от 1 до 10.
53
Новый университет. 2013. № 12 (34)
ISSN 2221-7347
Исходя из данных таблицы 1, можно сделать вывод, что предпринимательская деятельность российских фирм до сих пор остается высокорискованной по наиболее существенным видам рисков. Большинство из представленных видов предпринимательского риска невозможно минимизировать в рамках одной фирмы, так как данные риски формируются не внутри фирмы, а во внешнем окружении.
Таким образом, эффективность функционирования рынка ценных бумаг в современной России зависит как от внутренних процессов, определяющих доходность и рискованность хозяйственных операций, так и от внешней относительно национального рынка мировой конъюнктуры. Нивелировать специфические риски можно в рамках государства путем усовершенствования законодательства, снижения административных барьеров, развития срочного рынка и рынка коллективных инвестиций, совершенствование качества корпоративного управления, улучшения привлечения частных инвесторов и механизмов защиты их интересов, совершенствования регулирования на финансовом рынке, пресечения и предупреждения недобросовестной деятельности, совершенствования регулирования, консолидации и формирования положительного имиджа. Системные для мировой экономики риски, предопределяющие глобальные «шоки» в процессе финансовой интеграции, не поддаются корректировке без взаимного сотрудничества и партнерства стран, заинтересованных в повышении своего экономического благосостояния.
Библиографический список:
1. Бархатов В.И., Рюмин И.В. Особенности капитализации корпораций в условиях финансового кризиса // Вестник Челябинского государственного университета. 2011. № 34. С. 195-201.
2. Гамбаров Г.М. Статистический анализ в центральных банках: история и перспективы // Экономика, статистика и информатика. Вестник УМО. 2011. № 2. С. 153-156.
Статья поступила в редакцию 17.11.2013.
БИРЮКОВА Екатерина Андреевна - кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики отраслей и рынков Челябинского государственного университета.
54
