CC BY
113
УДК 336.764
ОСОБЕННОСТИ И КЛАССИФИКАЦИИ БРОКЕРСКИХ УСЛУГ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
И.Г. Горловская, Я.В. Марченко
Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского
In this article the author marks out the broker service features and proposes its classification methods basing at the analysis of the Russian stock market.
С точки зрения отраслевой принадлежности брокерские компании являются частью сферы услуг российской экономики. Услуга - это специфическая деятельность, продукт труда которой не имеет материальной формы. Процессы производства, реализации и потребления услуги совпадают во времени и пространстве. Услуга неотделима от ее источника, обладает качественной неопределенностью, недолговечностью, является невзаимозаменяемой.
В современной экономической литературе при классификации услуг брокерские услуги не выделяются, определение брокерских услуг отсутствует. В Российской Федерации в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» под брокерской деятельностью понимается «деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом» [4, ст. 3]. В приведенном определении нет специального указания на услуги, тем не менее термин «брокерские услуги» без расшифровки в указанном законе используется. Практики позиционируют брокерскую услугу как «предоставление комплекса высококачественных сервисов для совершения сделок на основных площадках российского рынка ценных бумаг» [1]. Отсутствие теоретико-экономического определения брокерской услуги можно компенсировать описанием особенностей этого вида услуг (что позволит дать общие и специфические признаки брокерской услуги), а также типологией, позволяющей раскрыть разные аспекты ее производства, реализации и потребления.
Услугодателями брокерских услуг в Российской Федерации выступают юридические лица, действующие на основе лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданной Федеральной службой по финансовым рынкам. Брокер должен соблюдать лицензионные требования и условия, включающие
требования к минимальному собственному капиталу, требования к персоналу, требования к системе внутреннего контроля и др. Услугопо-лучателями могут выступать физические или юридические лица. Брокерские услуги связаны с ценными бумагами и денежными средствами услугополучателей, которые самостоятельно не могут покупать и продавать ценные бумаги. При предоставлении брокерских услуг может возникать конфликт интересов услугодателя и услу-гополучателя, поскольку услугодатель и его сотрудники обладают информацией о услугопо-лучателе и принадлежащих ему ценных бумагах, которая может быть использована во вред услугополучателю. По общему правилу рынка ценных бумаг конфликт интересов должен разрешаться в пользу услугополучателя.
Взаимоотношения брокера (услугодате-ля) и клиента (услугополучателя) строятся в рамках заключенного ими возмездного договора. В современной экономике брокерские услуги можно оказывать на основании одного из трех типов договоров: договора комиссии, договора поручения и агентского договора, каждый из которых описан в законодательстве Российской Федерации. В целом, оформление отдельных брокерских услуг может производиться как путем заключения комплексного договора, так и с помощью дополнительных соглашений.
Поскольку современные эмиссионные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме, в широком смысле предметом деятельности профессиональных субъектов рынка ценных бумаг является информация. На рынке ценных бумаг продается не акция (поскольку она не материализована), а информация определенного законодательством содержания и формы, дающая имущественные и неимущественные права, имеющая (рыночную) оценку и учитываемая субъектами, обладающими лицензиями Федеральной службой по финансовым рынкам регистраторами, депозитариями. Поэтому информационный аспект является немаловажной особенностью брокерских услуг. Следующей
особенностью брокерских услуг является их рисковый характер. Существует ряд рисков, связанных с вложениями в ценные бумаги: экономические, политические, страновые и др. [2]. Однако риск по вложениям в ценные бумаги как финансовые инструменты, отличные от других финансовых инструментов, всегда несет услугополучатель. Услугодатель-брокер берет на себя риски, связанные с технологией купли-продажи ценных бумаг, перерегистрацией пра-
ва собственности на ценную бумагу, расчетами по сделкам. За счет собственных средств брокер несет финансовые риски, связанные с осуществлением операций по использованию денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих клиенту.
Содержание брокерских услуг вытекает из перечня их функций, которые обусловлены правами и обязанностями брокеров, закрепленных законодательством (таблица).
Сравнительный анализ прав и обязанностей российских брокеров (1996-2008 г). [5; 6]
Права и обязанности Постановление ФКЦБ № 22 Постановление ФСФР № 9
Купля - продажа ценных бумаг по поручению клиентов +
Добросовестное исполнение обязательств по договорам купли-продажи и иным договорам, непосредственно связанным с брокерской деятельностью +
Совершение сделок купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к собственным сделкам брокера +
Принятие на себя ручательства за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом +
Передоверие совершения сделок другому брокеру, если оно предусмотрено в договоре с клиентом + +
обеспечение сохранности и отдельного учета ценных бумаг клиентов + +
Хранение (учет) и использование денежных средств клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученных от продажи ценных бумаг, если это предусмотрено условиями договора с клиентом + +
Осуществление учета сделок и операций, совершенных в ходе исполнения договора с клиентом, а также обеспечение надлежащего учета документов, являющихся основанием для совершения операций с ценными бумагами и денежными средствами клиента + +
При заключении договора на брокерское обслуживание письменное уведомление клиента о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг +
Доведение до сведения клиентов и контрагентов всей необходимой информации, связанной с исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг (в том числе не рекомендовать клиенту сделку, не приняв мер для того, чтобы клиент мог понять характер связанных с ней рисков) +
Неосуществление манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и понуждения к покупке или продаже ценных бумаг, в том числе посредством предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, представленную в рекламе +
В случае возникновения конфликта интересов немедленное уведомление клиентов о возникновении такого конфликта интересов и принятие всех необходимых мер для его разрешения в пользу клиента +
Право удостоверяться в способности клиентов - физических лиц своими действиями приобретать и осуществлять гражданские права, создавать для себя гражданские обязанности и исполнять их в полном объеме или частично +
Окончание таблицы
Права и обязанности Постановление ФКЦБ № 22 Постановление ФСФР № 9
Право удостоверяться в правомочности руководителей клиентов - юридических лиц представлять интересы юридических лиц и осуществлять действия, влекущие юридические последствия для указанных юридических лиц +
Запрашивание у клиентов сведений об их финансовом состоянии (платежеспособности) и целях инвестиций, которые могут помочь в правильном и своевременном исполнении обязательств перед клиентами +
Представляет клиенту отчеты о ходе исполнения договора, выписки по движению денежных средств и ценных бумаг по учетным счетам клиента (включая данные о размерах комиссии и иных вознаграждениях брокера) и передает иные документы, связанные с исполнением договора с клиентом и распоряжений клиента + +
Соблюдение условий о коммерческой тайне в соответствии с договором с клиентом +
Возместить клиенту в полном объеме убытки, причиненные неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств по договору, в том числе убытки, причиненные в результате несвоевременного возврата денежных средств по требованию клиента, несвоевременного уведомления клиента о конфликте интересов брокера и клиента, нарушения условия о коммерческой тайне и иного нарушения прав и интересов клиента +
Оказание консультационных услуг по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций + +
Андеррайтинг при размещении эмиссионных ценных бумаг +
Раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и в порядке, предусмотренных законодательством РФ +
Утверждение порядка предоставления информации и документов инвестору в связи с обращением ценных бумаг, в том числе способов и форм предоставления, размеров и порядка оплаты услуг по предоставлению +
Уведомление инвестора о его праве получать документы и информацию в соответствии с законодательством РФ +
Предоставление по требованию инвестора информации и документов, перечень которых определен ст. 6 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ и иными федеральными законами и нормативными правовыми актами РФ в письменной или иной форме, доступной и удобной для инвестора +
Несмотря на то, что права и обязанности брокеров существенно изменись за двенадцать лет, на основании таблицы 1 можно вывести классификацию брокерских услуг.
Во-первых, брокерские услуги следует классифицировать по функциональному признаку. Они делятся на посреднические услуги, кредитные услуги (маржинального характера), информационные услуги, услуги учетного характера, консультационные услуги, технические услуги (предоставление клиенту программ-
но-технических средств). Следует заметить, что посредничество в сделках с ценными бумагами в отечественной профессиональной лексике ошибочно именуется брокериджем [8]. В соответствии с международной практикой бро-керидж (brokerage) - это вознаграждение брокера, устанавливаемое в виде процента от стоимости сделки или в виде определенной суммы за проведение сделки [7, с. 42];
Во-вторых, по степени важности для брокера следует выделять основные и неосновные
услуги. Основные услуги формируют основной доход, обычно к ним относятся посреднические услуги и услуги по маржинальному кредитованию. Неосновные услуги - это услуги бесплатные или незначительные в структуре доходов, предоставляемые в виде сервиса, услуг-комплементов к основным.
В-третьих, по типу клиентов следует различать розничные услуги для физических лиц, услуги юридическим лицам, в том числе предоставляемые другим профессиональным участникам рынка ценных бумаг. При определенных условиях клиентом брокера может выступать государство в лице исполнительного органа, тогда можно отдельно выделить услуги государству. Эту классификацию целесообразно дополнить классификацией брокерских услуг по обслуживаемым участникам рынка: эмитентам и инвесторам.
В-четвертых, с точки зрения вида рынка следует различать брокерские услуги на первичном и вторичном рынках ценных бумаг, а также брокерские услуги на организованном и неорганизованном рынках ценных бумаг. Содержание брокерских услуг, услугополучате-ли, риски на этих рынках будут существенно отличаться.
В-пятых, классифицировать брокерские услуги можно исходя из этапов брокерской сделки [3]: услуги на этапе заключения сделки, на этапе ее исполнения, на этапе подготовки и предоставления отчетов клиентам.
В-шестых, брокерские услуги можно рассматривать под углом экономического содержания основной функции брокера. Здесь целесообразно выделять базовые и дополнительные брокерские услуги. Базовые брокерские услуги - это торговое посредничество, обеспечивающее перераспределение денежных средств в экономике посредством купли-продажи ценных бумаг как на первичном, так и на вторичном рынках ценных бумаг. Дополнительные брокерские услуги способствуют базовым, повышая их качество. К ним следует отнести фи-
нансовые услуги (например, маржинальное кредитовании), технические, информационные.
Предложенные классификации не являются исчерпывающими и могут быть дополнены. В то же время они взаимосвязаны между собой и имеют существенное значение для выявления специфики брокерских услуг.
1. Брокерские услуги на главных биржах страны: статья. 4 апреля 2008 г. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.finam.ru, свободный.
2. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2007.
3. Козлов А. Основные этапы проведения сделок с ценными бумагами: статья. 15 сентября 2000 г. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.c-society.ru, свободный.
4. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ // Правовая справочно-информационная система «Консультант Плюс».
5. Об утверждении Временного положения о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг и Временного положения о порядке осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг: Постановление ФКЦБ от 19 декабря 1996 г. № 22 // Правовая справочноинформационная система «Консультант Плюс».
6. Об утверждении правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации: Постановление ФКЦБ от 11 октября 1999 г. № 9 // Правовая справочно-информационная система «Консультант Плюс».
7. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. - М.: Инфра-М, 2007.
8. Смирнов В., Шешеловский М. Интернет-брокерское обслуживание на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. - 2000. -№ 8. - С. 24-26.
