CC BY
61
ISSN 2221-7347
Экономика и право
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
УДК 336.4
Н. М. Гордиенко, Е. Н. Чижова
ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
В данной работы рассмотрены этапы формирования инвестиционных теорий, их основные идеи и подходы к инвестициям и взаимосвязь с другими факторами. Различные взгляды на инвестиционную проблематику привели к созданию ряда экономических школ, которые и составили базу для исследований инвестиционной деятельности, позволившую разработать эффективные модели инвестирования и сформировать современные взгляды на экономическую теорию в целом и на инвестиционные процессы в частности.
Ключевые слова: инвестиционная деятельность, экономическая теория, кейнсианство, капитал, эффективный спрос, «большой толчок».
Во многих литературных источниках, затрагивающих экономические вопросы, большое внимание уделяется теоретическим основам исследования инвестиционной деятельности. Данная статья посвящена одной из наиболее актуальных задач - изучению особенностей формирования инвестиционной деятельности в научном мировоззрении в области инвестиционной теории.
Одной из первых школ, занимавшихся проблемами развития основных принципов инвестиционной теории, была школа меркантилистов, куда входили такие исследователи, как Т. Манн, Д. Юм, Д. Ло, Ж. Кольбер, И. Бехер, Л. Зекендорф и др. Своей основной целью они ставили определение источника происхождения богатств, а так же источника формирования инвестиционных ресурсов. Деньги в понятии меркантилистов рассматривались, прежде всего, как исключительный источник инвестиционных ресурсов.
Дальнейшему развитию инвестиционной теории способствовали труды представителей экономической школы физиократов - Ф. Кенэ, Ж. Тюрго, М. Ривьеры, Т. Сиенса. Основным отличием их подхода к инвестированию от подхода меркантилистов являлось то, что внимание акцентировалось на земледельческом производстве, а не на торговой деятельности.
Но наибольшее развитие экономическая теория получила в процессе становления классического направления теоретической экономики, основоположниками которой стали А. Смит и Д. Рикардо, а также Дж. Милль, Ж. Б. Сэй, Дж. Лодердейл, Т. Мальтус, Н. Сениор. Их работы позволили серьезно углубить исследование сущности инвестиций по всем основным направлениям: было введено четкое разграничение понятий денег и капитала, определена роль накоплений в формировании инвестиционных ресурсов, рассмотрена роль заемных средств в развитии инвестиций и др.
Но основной идеей классической политической экономии стала идея либерализма, означавшая минимальный уровень вмешательства государства в экономику, а также рыночное са-
© Гордиенко Н. М., Чижова Е. Н., 2011.
51
Новый университет. 2011. № 9.
ISSN 2221-7347
морегулирование, в том числе и инвестиционное. В то же время, главным недостатком данной теории было практически полное игнорирование хозяйственной жизни общества, в том числе и инвестиционной сферы [1, с. 18-22].
В XIX в. К. Маркс сформулировал систему взглядов на исследование инвестиционного процесса, позволившую сделать вывод о том, что главной функцией инвестиций является рост прибыли. Пока вложенные средства будут приносить хотя бы минимальную прибыль, будет поддерживаться спрос на инвестиции и накопленный капитал будет инвестироваться в полном объеме. Основным регулятором инвестиционной активности К.Маркс назвал прибыль, получаемую капиталистом, при этом влияние на процесс других факторов, таких как ставки ссудного процента, были им практически проигнорированы.
Маржиналисткая школа, представителями которой были К. Менгер, Фридрих фон Визер, Е. Бем-Баверк и С. Джевонс привнесли новый вклад в развитие инвестиционной теории. Главной идеей маржинализма стало представление экономики, как системы хозяйствующих субъектов, объясняющее экономические явления и процессы исходя из идеи использования предельных величин, т.е. теории предельной полезности, при этом в их работах особое внимание уделялось процессу ценообразования на инвестиционные ресурсы.
Неоклассическое направление продолжило исследования маржиналистской школы в сфере функционирования инвестиционного рынка, формирования цен на инвестиционные товары на основе спроса и предложения. Одним из ученых, предпринявшим попытку синтеза классической маржиналистской теории стал А. Маршалл. Главной идей его исследований стало взаимодействие рынка денег, процентной ставки и процесса сбережения. По его мнению, снижение процентной ставки обычно понижает предел, при котором человек сочтет нецелесообразным отказываться от благ в настоящем ради таких благ в будущем, которые может доставить сбережение части его средств. Поэтому, снижение процентной ставки обычно побуждает людей потреблять несколько больше в настоящее время и меньше откладывать на будущее. «Отсюда следует вероятность того, что длительное снижение процентной ставки может сопровождаться длительным увеличением годового прироста мирового капитала» [3, с. 314]. В то же время повышение процентной ставки ведет к увеличению желания и способности к накоплению.
В современном понимании экономическая категория «инвестиции» была сформулирована Дж. М. Кейнсом. В своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936 г.) он рассмотрел проблему «эффективного спроса», обеспечивающего реализацию товаров, а не предложение ресурсов, опровергая закон Сэя, по которому предложение автоматически порождает спрос. Проблему «эффективного спроса» Дж. М. Кейнс рассматривал, анализируя компоненты потребления и накопления, а так же факторы, влияющие на них. Его взгляды легли в основу принципиально новой теории кейнсианства, которая основывалась на регулировании инвестиционного процесса за счет активной целенаправленной фискальной и кредитной политики, не отрицая принципы рыночной саморегуляции в целом.
В теории кейнсианства инвестиционная деятельность играла роль важнейшего механизма влияния на размер валового национального продукта, характер занятости населения и уровень инфляции. Кейнс показал, что инвестиционное поведение фирмы в значительной степени определяется такими факторами, как уровень накоплений, уровень инвестиционной прибыли и норма процента на кредитном рынке. При этом инвестиционная теория кейнсианства предусматривала необходимость действенного государственного регулирования и контроля инвестиционного поведения фирм [2]. Несмотря на то, что часть его суждений, касающаяся выработки конкретных экономических действий со стороны государства, направленных на преодоление спадов в развитии экономики на основе стимулирования инвестиционного спроса, были критически пересмотрены сторонниками неоклассического направления экономической науки, основные положения кейнсианской модели, в большинстве своем не подвергаются сомнению и в настоящее время.
Монетаристская же теория, основанная на статистических исследованиях и теоретических обобщениях Милтона Фридмана, стала основным оппонентом кейнсианской теории. В 60х годах ХХ в. сторонниками монетаристской школы была развернута обширная критика кейнсианства. Инвестиционные процессы и механизмы регулирования рассматривались ими исключительно под призмой денежно-кредитной политики государства и денежного оборота в стране, а вся система государственного регулирования экономики (в том числе и инвестиционных процессов), по их мнению, должна сосредотачиваться на регулировании параметров де-
52
ISSN 2221-7347
Экономика и право
нежного оборота - объема денежной массы, скорости ее обращения, кредитной и денежной эмиссии, темпов инфляции и т.п.
Попытку изменить классическую теорию Кейнса предприняли Р. Харрод в 1939 г. и Е. Домар в конце 40-х годов. Они попытались расширить её на долгосрочный период, т.к. классическая модель кейнсианства рассматривала лишь депрессивную экономику в краткосрочном периоде. Объём инвестиций в их теории стал главной стратегической переменной, с помощью которой осуществлялось управление экономическим ростом. Технологию производства в данной модели описывала функция Леонтьева с постоянной предельной производительностью капитала при условии, что труд не является дефицитным ресурсом, а существующее избыточное предложение на рынке труда обусловливает постоянный уровень цен.
Модели Харрода и Домара, дополнив друг друга были объединены в единую модель, ставшую «теоретическим оружием» кейнсианства, которая впоследствии стала основой теории «большого толчка».
Теории «большого толчка» (big push), стали своеобразным синтезом двух концепций: «порочного круга нищеты» и «самоподдерживающего роста». Родоначальником подобной теории является П. Розенштейн-Родан, сформулировавший такую концепцию еще в 1943 г. на примере слаборазвитых стран европейской периферии. Позднее теория «большого толчка» была использована западными учеными (Р. Нурксе, X. Лейбенстайном, А. Хиршманом, Г. Зингером и др.). Несмотря на то, что модель была несовершенна, она показала несомненную связь между темпами роста инвестиций и темпами роста валового национального продукта, что неоднократно подтверждалось многочисленными эконометрическими проверками.
В дальнейшем неокейнсианский подход нашел свое отражение в работах Р. Нурксе, предлагавшего осуществлять «сбалансированный набор инвестиций» в целях модернизации развивающихся стран и А. Хиршмана, разработавшего свой вариант концепции «большого толчка».
В 60-70-е годы группой американских исследователей - X. Ченери, М. Бруно, А. Страу-гом, П. Экстейном, Н. Картером и др. была разработана модель экономического роста с двумя дефицитами (two gaps model), представляющая собой систему средне- и долгосрочных регрессивных моделей, в которых темп роста определяется в зависимости от дефицита внутренних (дефицит сбережений) либо внешних (торговый дефицит) ресурсов. Эта модель позволила обосновать вывод о том, что разница между валовыми внутренними инвестициями и валовыми внутренними сбережениями может быть компенсирована иностранной помощью [4, с. 26-37].
В настоящее время продолжаются исследования инвестиционной теории силами зарубежных ученых, таких как Шарп У., Бирман Г., Бромвич М., Брейли Р., Майерс С., Гитман Л., Джонк М., Хонко Я., Росс С., Вестерфилд Р., Френсис Дж., Беренс В., Хавранек П. и российских исследователей, среди которых стоит выделить работы Боргоянова С. С., Бочарова В. В., Водянова А. А., Глазьева С. Ю., Зелтыня А. С., Золотогорова В. Г., Ивантера В. В., Комарова И. К., Климовой Н. И., Колесова Н. Д., Маневича А. Е., Рыбакова Ф. Ф., Сусекова С. П., Хубиева К. А., Яковлевой Н. А.
Нами были рассмотрены основные этапы процесса формирования инвестиционной теории, на основании которых можно сделать следующие выводы:
Во-первых, на процесс становления теоретических основ инвестиционной проблематики оказали значительное влияние работы зарубежных авторов, прежде всего, К. Маркса, Дж. М. Кейнса и др.
Во-вторых, экономическая категория «инвестиции», сформулированная Дж. М. Кейнсом, с учетом современных поправок и модификаций остается достаточно актуальной и по сей день.
В-третьих, имея актуальную теоретическую базу, с помощью современных методов и алгоритмов математического моделирования становится возможным более глубокое внедрение теоретических основ в практическую деятельность предприятий с целью повышения эффективности процесса инвестирования и совершенствования инвестиционной политики.
Библиографический список
1. Бартенев, С. А. Экономические теории и школы (история и современность): Курс лекций / С. А. Бартенев. - М.: БЕК, 1996. - 352 с.
2. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж. М. Кейнс; пер. с англ. - М.: Прогресс, 1978. - 494 с.;
53
Новый университет. 2011. № 9.
ISSN 2221-7347
3. Маршалл, А. Принципы экономической науки В 3 т. Т. 1. / А. Маршалл; ред. О. Г. Радынова; пер. с англ. - М.: Прогресс, 1993. - 414 с.
4. Нуреев, Р. М. Экономика развития: модели становления рыночной экономики / Р. М. Нуреев. -2-е изд., перераб. и доп. - М.: Норма, 2008. - 640 с.
Статья поступила в редакцию 27.10.2011.
ГОРДИЕНКО Надежда Михайловна - аспирант ФГБОУ ВПО «Белгородский государственный технологический университет им. В. Г. Шухова».
ЧИЖОВА Елена Николаевна - доктор экономических наук, профессор, ФГБОУ ВПО «Белгородский государственный технологический университет им. В. Г. Шухова».
54
