Основные тенденции развития венчурного рынка в России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО РЫНКА В РОССИИ

© Григорьева Е.В.1

Санкт-Петербургский государственный экономический университет, г. Санкт-Петербург

В статье представлены результаты анализа современного рынка венчурных инвестиций, выделены основные тенденции и особенности развития венчурного финансирования инновационных проектов в России. В качестве особенностей развития венчурного финансирования отмечены: рост количества венчурных фондов, расширение объектов инвестирования, возрастание активной грантовой поддержки инноваций в реальном секторе экономики. Анализируется асимметричность венчурного рынка по регионам и отраслям финансирования, а также отмечается существенный перевес в пользу зрелых стадий (расширения, реструктуризации и поздней стадии) венчурных проектов.

Ключевые слова инновации, венчурные инвестиции, венчурные фонды, венчурный рынок.

Венчурное инвестирование стало одним из ключевых инструментов построения и развития национальной инновационной системы на современном этапе российской экономики. Венчурные фонды являются неотъемлемым элементом повышения конкурентоспособности и эффективности инновационного сектора экономики России, обеспечивают его финансовую поддержку, способствуют развитию инвестиционных механизмов для укрепления технологических кластеров, бизнес-инкубаторов и технопарков.

Нестабильность макроэкономической ситуации в России оказала негативное влияние на объем венчурного рынка, однако рынок и венчурная экосистема в целом в 2015 году продемонстрировали запас прочности. Основные показатели венчурной экосистемы России в 2012-2015 гг. представлены в табл. 1.

Таблица 1

Основные показатели венчурного рынка России в 2012-2015 гг.

2012 2013 2014 2015

Число венчурных сделок 188 222 149 180

Сумма венчурных сделок, млн. долл. 911,9 653,1 480,9 232,6

Сумма крупных сделок, млн. долл. 516 130 350 200

Сумма сделок по выходам инвесторов, млн. долл. 372 2000 731,5 1573,5

Число грантов, ед. 702 2469 4512 6074

Объем грантов, млн. долл. 145 158,7 110,5 178,2

Объем венчурного рынка, млрд. долл. 1,98 2,94 1,67 2,19

Источник: рассчитано автором по: [1, с. 4, 24; 2, с. 4, 16; 3, с. 5, 19; 4, с. 5, 17].

1 Студент кафедры Экономической теории и экономической политики.

Суммарный объем сделок в венчурной экосистеме увеличился в долларовом выражении и составил 2,19 млрд. долл., что на 31 % больше в сравнении с аналогичным показателем 2014 года. По итогам 2014 года объем венчурного рынка составил 1,69 млрд. долл. (на 41,5 % меньше, чем объем рынка в 2,89 млрд. долл. в 2013 году).

Число выходов инвесторов в 2015 году незначительно сократилось и составило 26, что на 4 сделки меньше, чем в 2014 году. Суммарная стоимость выходов в 2015 году увеличилась более чем вдвое и составила 1573,5 млн. долл. по сравнению с 731,5 млн. долл. в 2014 году, однако около 76 % общей суммы пришлось на одну крупную сделку - выход Accel Partners, Kinnevik и Northzone из Avito стоимостью 1,2 млрд. долл. Без учета этой сделки совокупный объем сделок в экосистеме в стоимостном выражении составляет 0,99 млрд. долл.

Рынок венчурных сделок, являющийся основой венчурной экосистемы, в 2015 году продемонстрировал снижение на 52 % к показателям 2014 года и без учета сделок стоимостью более 100 млн. долл. составил 232,6 млн. долл. по сравнению с 480,9 млн. долл. годом ранее. Количество сделок при этом составило 180 (с учетом 29 сделок с неизвестной суммой), что на 21 % выше показателя 2014 года.

Рис. 1. Число и сумма венчурных сделок в России в 2012-2015 гг.

Источник: составлено автором по: [1, с. 4; 2, с. 4; 3, с. 5; 4, с. 5].

Число венчурных сделок по стадиям развития компании представлено в таблице 2. В 2015 году произошло резкое снижение количества сделок и инвестиций в стадию посева и стартапа. Хотя в 2014 году общий объем посевных инвестиций вырос на 30 % до 38,1 млн. долл.

Наибольшее снижение в количестве сделок показали стадии стартапа. На промежуточной ранней стадии и на стадии расширения, напротив, наблюдался рост. В стоимостном выражении доля инвестиций в сделки ранних стадий (посев и стартап) сократилась с 23 % до 8 %; на инвестиции в проекты, пере-

шедшие на следующую ступень развития, пришлось почти 92 % сделок. Таким образом, можно отметить существенное смещение акцентов финансирования в сторону более зрелых проектов. Наблюдаемый сдвиг свидетельствует о более высокой осторожности инвесторов в отношении проектных рисков и изменении их предпочтений в пользу более понятных сделок.

Таблица 2

Число и сумма (млн. долл.) венчурных сделок по стадиям развития проекта

2013 2014 2015

Число Сумма Число Сумма Число Сумма

Посев 57 29,4 46 38,1 27 7,1

Стартап 96 106,6 51 102,9 19 13,8

Ранняя стадия 51 221,2 32 130,9 77 64,5

Расширение 18 295,9 18 184 28 147,2

Поздняя стадия - - 2 25 - -

Итого 222 653,1 149 480,9 151 232,6

Источник: рассчитано автором по: [1, с. 5; 2, с. 5; 3, с. 6; 4, с. 6].

Количество выданных в 2015 году грантов выросло до 6074, а их общая сумма составляет 178,2 млн долл. (Динамика и объем выданных грантов представлены на рисунке 2). Наибольшая часть грантов была выдана на поддержку проектов в секторах промышленных технологий (48 % от общего количества и 51 % от общей суммы) и биотехнологий (32 % от общего количества и 29 % от общей суммы соответственно). Традиционно основная часть грантов была выдана Фондом содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере (Фонд содействия инновациям или Фонд Бортника). Количество грантов, выданных Фондом в 2015 году, составило 5792 гранта на сумму 155,4 млн долл. Второе место по активности занял Фонд «Сколково», который за 2015 год выдал 256 грантов на сумму 21,3 млн. долл. Число выданных грантов в 2014 году также существенно выросло - на 55 % по сравнению с 2013 годом, и составило 2619, общая сумма выданных грантов составила 127,3 млн. долл.

Увеличение грантовой активности со стороны государственных фондов должно в определенной степени уравновесить сокращение инвестиций частного сектора на ранних стадиях и создать предпосылки для устойчивого развития рынка и увеличения потока проектов поздних стадий в среднесрочной перспективе, так как доступ к финансовым средствам является ключевым фактором для роста инновационных предприятий.

Позитивной тенденцией последних лет стало увеличение числа и объемов фондов венчурных инвестиций (динамика представлена в таблице 3). В том числе происходит рост фондов посевных инвестиций.

Рис. 2. Число и объем грантов для финансирования венчурных проектов в 2012-2015 гг.

Источник: составлено автором по: [1, с. 16; 2, с. 17; 3, с. 17; 4, с. 17].

Таблица 3

Количество действующих венчурных фондов в 2006-2015 гг. [5, с. 105]

Год 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Число 52 64 80 87 91 97 159 201 216 226

Лидером по количеству венчурных сделок и сумме привлеченных инвестиций остается сектор ИТ. Количество сделок в секторах биотехнологий и промышленных технологий по-прежнему остается относительно небольшим по сравнению с сектором ИТ, тем не менее оба продемонстрировали значительный рост в 2015 году: биотехнологии - почти семикратное увеличение числа сделок с 6 до 39 сделок (в основном рынок был сформирован сделками фондов под управлением РВК); промышленные технологии - с 10 до 15 сделок (число и сумма венчурных сделок по отраслям представлены в таблице 4).

Таблица 4

Число и сумма (млн. долл.) венчурных сделок по отраслям

2012 2013 2014 2015

Число Сумма Число Число Число Сумма Число Сумма

Промышл. технологии 17 108,4 16 29,1 10 5,2 15 8,6

Биотехнологии 15 11,4 13 13 6 35,1 39 18,1

ИТ 156 792,1 193 611 133 440,6 97 205,9

Источник: рассчитано автором по: [1, с. 6; 2, с. 5; 3, с. 7; 4, с. 7].

Несмотря на это, объем инвестиций в биотехнологии в денежном выражении сократился на 48 % и составил 18,1 млн. долл. против 35,1 млн. долл.

годом ранее. Инвестиции в сектор промышленных технологий, напротив, увеличились на 65 % и составили 8,6 млн. долл. по сравнению с 5,2 млн. долл. в 2014 году. Следует отметить, что основная заслуга развития отрасли по-прежнему принадлежит государственным фондам и венчурным фондам с государственным участием.

Рассмотрим инвестиции венчурного капитала в разрезе федеральных округов. Статистические данные приведены на рисунке 3. Центральный ФО традиционно лидирует по совокупному объему и числу осуществленных инвестиций (124 млн. долл. или 84,9 % от совокупного объема венчурных инвестиций в 2015 году).

Рис. 3. Объем венчурных инвестиций по федеральным округам в 2013-2015 гг., млн. долл. [5, с. 106]

По-прежнему инвестиционная активность в регионах - результат деятельности фондов, преимущественно созданных в рамках реализации программ государственно-частного партнерства, которые, собственно, и создавались для решения задач развития региональных венчурных экосистем. По результатам проведенного анализа можно сделать вывод об асимметричности рынка венчурных инвестиций. Это выражается в том, что большая доля инвестиций уходит в определенные отрасли и Центральный федеральный округ.

Среди причин снижения активности на рынке можно назвать ужесточение требований фондов, предъявляемых к объектам финансирования. Это обусловлено как взрослением рынка и накоплением в фондах необходимого опыта и компетенций для формирования более качественного портфеля компаний, так и желанием фондов минимизировать риски в условиях нестабильной ситуации на рынке. Помимо этого, наблюдаются тенденции по со-

кращению предложения венчурных денег на российском рынке, расширение географии сделок фондов и смещение их фокуса в сторону проектов с высоким потенциалом на зарубежных рынках. Так, более 15 % от общей суммы предоставленного финансирования в секторе ИТ нацелено на развитие зарубежных проектов российских компаний.

В целом, уровень и динамика инвестиционной активности на рынке позволяют сделать осторожно-оптимистичный прогноз при отсутствии серьезных внешних потрясений.

Список литературы:

1. Навигатор венчурного рынка «МопеуТгее». Обзор венчурной индустрии России за 2012 год / Российская венчурная компания, PwC. - М.: «РВК»,

2013. - 31 с.

2. Навигатор венчурного рынка «МопеуТгее». Обзор венчурной индустрии России за 2013 год / Российская венчурная компания, PwC. - М.: «РВК»,

2014. - 24 с.

3. Навигатор венчурного рынка «МопеуТгее». Обзор венчурной индустрии России за 2014 год / Российская венчурная компания, PwC. - М.: «РВК»,

2015. - 24 с.

4. Навигатор венчурного рынка «МопеуТгее». Обзор венчурной индустрии России за 2015 год / Российская венчурная компания, PwC. - М.: «РВК»,

2016.

5. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2015 год / Российская Ассоциация прямого и венчурного инвестирования. - СПб.: РА-ВИ, 2016. - 125 с.

РАЗВИТИЕ И РЕГУЛИРОВАНИЕ НАЦИОНАЛЬНОЙ ПЛАТЕЖНОЙ СИСТЕМЫ КАЗАХСТАНА

© Маланьина А.А.1

Костанайский филиал Челябинского государственного университета, Республика Казахстан, г. Костанай

Требования повышения прозрачности, эффективности и безопасности расчетов приводят к необходимости совершенствования национальной платежной системы путем реформирования механизмов и рынков инфраструктурных услуг, инициируют новые процессы в развитии инструментов безналичных платежей.

Ключевые слова: национальная платежная система, платежная инфраструктура, платежные инструменты и услуги, реформирование платежной системы.

1 Профессор кафедры Экономики, кандидат экономических наук.