CC BY
138
ISSN 2311-8768 (Online) ISSN 2073-4484 (Print)
ОПТИМИЗАЦИЯ ВНУТРИГРУППОВЫХ ДОХОДОВ И ЗАТРАТ В ФИНАНСОВОЙ МОДЕЛИ ХОЛДИНГА*
Оценка и оценочная деятельность
Борис Исаевич ВАИСБЛАТ а, Андрей Евгеньевич ДОЛНАКОВь*
а доктор технических наук, академик Российской Академии проблем качества, профессор Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики» в Нижнем Новгороде, Нижний Новгород, Российская Федерация
ь кандидат экономических наук, заместитель директора по финансам и экономике, Нижегородский филиал «ЕвроСибЭнерго», Нижний Новгород, Российская Федерация dolnakovae@volgaenergo.ru
* Ответственный автор
История статьи:
Принята 18.02.2015 Принята в доработанном виде 30.03.2015
Одобрена 23.06.2015 УДК 330.112.2
Ключевые слова: управление прибылью, финансовый результат, холдинг, управление, бюджет
Аннотация
Предмет. Предметом исследования является оценка внутригрупповых доходов и затрат холдинга для их оптимизации в условиях неопределенности внешних доходов и затрат. Тема. Наличие нескольких компаний в холдинге предполагает неравномерное распределение финансового результата и, соответственно, налоговой нагрузки внутри группы, что обусловливает задачу его оптимального распределения по компаниям, исключающего необоснованные потери. Значимое место в структуре затрат занимают налоговые начисления и выплаты, которые уменьшают финансовый результат. В то же время в холдинге по операционным компаниям обязательства по налогу на прибыль распределяются неравномерно. Оптимально распределить налоговые начисления между компаниями холдинга можно путем корректировки сумм внутригрупповых договоров, что является целью разработки методики.
Методология. Управление внутригрупповыми доходами и затратами холдинга можно осуществлять при помощи финансовой модели холдинга, реализованной в пакете «Поиск решения» MS Excel. Модель построена с учетом неопределенностей, в ней применен математический аппарат теории вероятностей.
Результаты. Рассмотренная финансовая модель позволяет учитывать колебания внешних выручки и затрат каждой компании холдинга, принимая при этом оптимальные решения по распределению внутригрупповых начислений, управляя финансовыми результатами компаний.
Значимость. Рассмотренная методика управления внутригрупповыми доходами и затратами в виде сформированной модели позволяет холдингу оперативно варьировать финансовыми результатами компаний в условиях неопределенности получения выручки от покупателей, неопределенности формирования закупочных цен и максимально использовать возможности зачета налога на прибыль в операционной деятельности. Методика применена в бюджетном процессе холдинга крупной энергетической компании.
© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2015
Основной целью коммерческой организации является получение максимальной прибыли при сохранении финансовой устойчивости. В связи с этим бюджетный процесс в организации является комплексом мероприятий, обеспечивающих планирование доходов, расходов, поступлений и выплат, а также
рисков, связанных с деятельностью компании. Гибкость бюджетного процесса (своевременное корректирование) позволяет избежать неприятных сюрпризов, обусловленных изменениями внешней среды, так как способствует своевременному принятию необходимых управленческих решений.
* На заключительном этапе подготовки статьи профессор Б.И. Вайсблат скончался. Борис Исаевич был одним из самых известных научных деятелей и преподавателей нижегородской высшей школы. Автор и соавтор более 100 научных работ, Б.И. Вайсблат посвятил свою научную карьеру внедрению высшей математики в реальный бизнес. Он был известен не только как талантливый преподаватель, но и как продуктивный бизнес-консультант. Одним из первых Борис Исаевич разработал собственную методологию качественной и количественной оценки риска, в последнее время консультировал крупные предприятия, такие как ОАО «ОКБМ им. Африкантова», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «ГАЗ», ООО «ЕвроСибЭнерго-НФ» и др. Созданная по рекомендации Б.И. Вайсблата методика прогнозирования налоговых поступлений успешно применена в УФНС по Нижегородской области.
Например, при снижении спроса на продукцию необходимо внести изменения в производственную программу, при росте цен поставщиков следует скорректировать свою себестоимость, при изменениях в законодательстве — учесть их экономические последствия.
Значимое место в структуре затрат занимают налоговые начисления и выплаты, которые влияют как на финансовый результат, так и на денежный поток. Налоговое поле и налоговая нагрузка распределяются по отраслям экономики неравномерно, т.е. имеют большие или меньшие последствия начислений в зависимости от рода деятельности компаний. Совершенно очевидно, что у крупной нефтяной или энергетической компании налоговые начисления (в сумме, а не в процентах) на порядок выше, чем у небольшого автосервиса.
Что же касается уровня рентабельности бизнеса, который напрямую влияет на налог на прибыль, то во всех бизнесах он не одинаков. Некоторые предприятия-монополисты до сих пор работают с рентабельностью более 100%, другие, особенно попадающие под государственное регулирование, обходятся 1-5% рентабельности.
В современной экономике преобладают холдинговые структуры, включающие несколько организаций различного профиля деятельности, соответственно, имеющие различные уровни рентабельности, присутствие которых в интеграционных структурах необходимо по различным причинам. Если холдинг строится на базе большого предприятия, то, как правило, в него входят сбытовой и закупочный торговые дома, сервисные компании, нередко энергосбытовые организации и организации, выполняющие функции генеральных подрядчиков.
В энергетических компаниях наряду с тарифообразующими предприятиями (генерация, распределение, сбыт) нередко присутствуют управляющие компании, являющие ся административным консалтингом, а также компании, выполняющие роль технического обслуживания.
Наличие нескольких компаний в холдинге всегда предполагает неравномерное распределение финансового результата, следовательно, налоговой нагрузки внутри группы. Это обстоятельство обусловливает задачу его оптимального распределения по компаниям, исключающего необоснованные потери. Если в холдинге три компании, две из них получили за отчетный квартал большую сезонную прибыль, а одна — убыток, то в общем порядке
холдинг заплатит налог на прибыль с обеих компаний, а возмещение убытка отложится до получения прибыли последней компанией. Во времени эти процессы могут быть не в пользу холдинга, и поэтому задача оптимизации финансового результата холдинга решается постоянно и будет являться актуальной до тех пор, пока вообще существует налогообложение прибыли.
Научные подходы для решения этой задачи рассмотрены многими учеными в современной литературе. В их числе известны труды зарубежных авторов А. Бланка, Г. Саймона, А. Сливоцки. К теме управления финансовыми результатами компаний и холдингов обращались также и отечественные авторы, в числе которых А.Р. Горбунов, С.Е. Елисеев, И.С. Шиткина. В опубликованных трудах рассмотрены основные инструменты и методы управления финансовыми результатами. Однако в настоящее время отсутствуют методики для автоматического расчета финансового результата холдинга при управлении внутрикорпорационными доходами и затратами в условиях неопределенности объемов продаж и закупочных цен, а также других риск-факторов. Эта задача практически решается в холдинге различными эмпирическими методами.
В статье рассматривается методика оптимизации финансового результата холдинговой компании в условиях неопределенности с регулированием посредством изменения внутригрупповых затрат и доходов. Методика рассчитана на любое число компаний в холдинге и позволяет прогнозировать такие договорные взаимоотношения предприятий холдинга, которые в итоге приводят к максимальному финансовому результату или максимальной рентабельности. Рассмотрим эту методику на примере холдинга, состоящего из четырех компаний. Схематично типовой бюджет холдинговой компании представлен в табл. 1.
Введем следующие условные обозначения:
В — выручка компании;
Восн — выручка по основной деятельности;
В dop — выручка внутригрупповая;
U -затраты компании;
Uoch — затраты по основной деятельности;
Udop — затраты внутригрупповые;
F — финансовый результат до налогообложения прибыли;
NP -налог на прибыль;
Таблица 1
Бюджет холдинговой компании
Показатель Компания 1 Компания 2 Компания 3 Компания 4 Группа
Выручка, всего В1 В2 В3 В4 в
В том числе:
- доходы от основной деятельности в 1 осн 1 в 2 осн 2 в 3 осн 3 в 4 осн 4 Восн осн
- внутригрупповые доходы bdop1 bdop2 bdop3 bdop4 bdop
Затраты, всего U1 U2 u u4 4 u
В том числе:
- затраты по основной деятельности и 1 осн.1 и 2 осн.2 и 3 осн.3 и 4 осн.4 u осн
- внутригрупповые затраты udop1 udop2 udop3 udop4 udop
Финансовый результат до налогообложения f1 F2 F3 f4 f
Налог на прибыль np1 np2 np3 NP4 np
Чистая прибыль (убыток) chp1 chp2 chp3 chp4 chp
СНР — чистая прибыль или убыток.
В этом упрощенном бюджете выручка каждой из компаний складывается из выручки по основной деятельности Восн и выручки от оказания услуг компаниям внутри группы ВВОР, а затраты каждой из компаний складываются из затрат по основной деятельности иосн и затрат на услуги компаний внутри группы иВОР.
Управляемыми величинами являются внутригрупповые доходы ВВОР и внутригрупповые услуги иВОР.
Для каждого холдинга ограничения по величине внутригрупповых доходов и затрат различно. Например, для энергетических холдингов внутригрупповыми договорами являются консалтинговые договоры на оказание услуг административно-управленческим персоналом управляющей компании. Разумные размеры консалтинга находятся в пределах 5-15% от уровня доходов или от уровня затрат компании.
Рассмотрим внутригрупповые доходы и затраты холдинга. Зададим условие, что ВВОР и иВОР каждой компании, кроме управляющей, не могут превышать 10% от общей выручки или от общих затрат по каждой компании соответственно. В этом случае внутригрупповые доходы и затраты могут принимать следующие значения:
БВОРа = 0,если иВОР, = иВОР2 = иВОР3 =0, < БВОРа < иВОР, + иВОР2 + иВОР3 ,если иВОР, ф0,
и/или иВОР2 ф 0, и/или иВОР3 ф 0.
БВ0Рх = 0,если иВОРА = Ц00Р2 = и00Р3 =0,
< БВ0Рх < 0,Щ,если иВ0РА ф 0, и/или иВ0Р2 ф 0, и/или иВ0Ръ ф 0.
ВВОР2 = 0,если иВОРА = ЦООР1 = ПООРъ =0,
< ВВОР2 < 0,1В2,если иВОРА ф0, и/или иВОР1 ф 0, и/или иВОРъ ф 0.
БВОР3 = 0,если ШОРА = ЦООР1 = ПООР2 =0,
< БВОР3 < 0,1Б3, если ШОРА ф 0, и/или иВОР1 ф 0, и/или иВОР2 ф 0.
БВОРа = 0,если иВОРх = ПООР2 = ПООР3 =0,
< БВОРа < БВОРх + БВОР2 + БВОР3 ,если БВОРх ф 0, и/или БВОР2 ф 0, и/или БВОРъ ф 0.
иВОРх = 0,если БВОРа = БВОР2 = БВОР3 =0,
< иВОРх < 0, Ш1, если БВОРА ф 0, и/или БВОР2 ф 0, и/или БВОРЪ ф 0.
ШОР2 = 0,если БВОРа = БВОР, = БВОР3 =0,
< ШОР2 < 0,1и2, если БВОРА ф 0, и/или БВОР1 ф 0, и/или БВОР3 ф 0.
иВОР3 = 0,если БВОРа = БВОР1 = БВОР2 =0,
< иВОР3 < 0,1из,если БВОРА ф 0, и/или БВОР1 ф 0, и/или БВОР2 ф 0.
Для расчета показателей по группе в холдинге допускается суммирование показателей по компаниям. Такое допущение основано на принципе
централизованного корпоративного управления в холдинге. Например, налог на прибыль находится отдельно по каждой компании и складывается из налогов на прибыль по компаниям.
Обычная задача бюджетирования осложняется тем, что на момент формирования бизнес-плана, точно не известно, какие доходы получит холдинг от каждой компании в рассматриваемый период и какие затраты в зависимости от производственной программы и действия внешних факторов он понесет. Предполагается, что экспертно можно задать интервалы, в которых могут быть параметры выручки и затрат. То есть для решения задачи в условиях неопределенности эти показатели задаются интервально.
Случайными показателями в рамках предполагаемого интервала являются доходы по основной деятельности Восн и затраты по основной деятельности иосн. Соответственно они могут принимать все значения внутри интервала от максимального до минимального, т.е.
В . < В < В ; U . < U < U .
осн min— осн— осн max' осн min— осн— осн max
Предлагаемая финансовая модель позволяет найти такие значения внутригрупповых доходов и затрат на внутригрупповые услуги BDOP и UDOP, при которых финансовый результат по группе F будет максимальным (или налог на прибыль по группе NP гр соответственно минимальным) (табл. 2).
Предлагается следующий алгоритм для решения задачи оптимизации:
1) вычисляется среднее арифметическое значение доходов от основной деятельности для i-й компании Восн . и дисперсия DBосн i;
Таблица 2
Представление бюджета холдинга в условиях неопределенности
2) вычисляется среднее арифметическое значение затрат по основной деятельности для i-й компании иосн i и дисперсия DUосн .;
3) находятся общие доходы В. и дисперсия DB,, которая определяется дисперсией DB осн р
4) находятся общие расходы U дисперсия DU, которая определяется дисперсией DUосн .;
5) находится финансовый результат i-й компании Fi и дисперсия финансового результата DF , которая определяется сложением дисперсий доходов и расходов;
6) находится вспомогательный коэффициент t = Fj^DFt]. Находятся распределения Laplas, Gauss (при помощи функции модели в Excel);
7) находятся прибыль P., дисперсия прибыли Dpi;
8) вычисляется налог на прибыль NP , определяется дисперсия налога на прибыль DNP ;
9) находится финансовый результат за вычетом налога на прибыль (чистый финансовый результат) CHF., определяется дисперсия чистого финансового результата DCHF,, которая складывается из дисперсий по прибыли и по налогу на прибыль;
10) определяется вспомогательный коэффициент Z i = CHFij^DCHFi Находятся распределения Laplas, Gauss (при помощи функции модели в Excel);
11) определяется чистая прибыль по каждой компании CHP . Находится дисперсия чистой прибыли по каждой компании DCHP.;
12) общая чистая прибыль по холдингу СНР и ее дисперсия DCHP рассчитываются суммированием прибылей по каждой компании и дисперсий прибыли соответственно;
Показатель Компания 1 Компания 2 Компания 3 Компания 4 Группа
Выручка, всего B, b2 вз вл B
В том числе
- доходы от основной деятельности Min (Max) Min (Min) Max (Min) Min (Max) Min (Max)
- внутригрупповые доходы bdop1 bdop2 bdop3 bdop4 bdop
Затраты, всего U, u u ua U
В том числе
- затраты от основной деятельности Min (Max) Min (Min) Max (Min) Min (Max) Min (Max)
- внутригрупповые затраты udop1 udop2 udop3 udop4 udop
Финансовый результат f1 F2 F33 F4 F
до налогообложения
Нлог на прибыль np1 np2 np3 np4 np
Чистая прибыль (убыток) chp1 chp2 chp3 chp4 chp
13) вводятся указанные ранее ограничения: BDOP. и UDOP, кроме управляющей, не могут превышать 10% (задано в соответствии с практикой применения в энергетических компаниях) соответственно от общей выручки или от общих затрат по каждой компании;
14) решается задача оптимизации для следующей функции: CHP = £ (CHFi х Laplas + JDCHFi x Gauss).
Решение задачи оптимизации предполагает нахождение таких значений внутригрупповых доходов и затрат на внутригрупповые услуги BDOP и UDOP, при которых чистая прибыль по группе CHP будет максимальной.
При формализации оптимизационной задачи переменными величинами являются доходы от основной деятельности, затраты по основной деятельности, внутригрупповые доходы, внутригрупповые затраты. Ограничениями в уравнениях являются интервалы задания выручки и затрат по основной деятельности, а также значение доли внутригрупповых доходов и затрат, равное в рассмотренном примере 0,1 (10%). Поскольку задача решается для /-го количества
компаний, то число переменных оценивается как сумма перечисленных величин каждой компании, умноженная на количество компаний i. Число ограничений также увеличивается в -раз, в зависимости от размерности задачи.
Указанный алгоритм реализован в качестве проверочного механизма организации внутригрупповых договоров в Нижегородском филиале холдинга «ЕвроСибЭнерго». Модель построена в пакете MS Excel «Поиск решения» и позволяет выполнить поставленную задачу.
Пример расчета дополнительных внутригрупповых доходов BDOPi и расходов UDOP. для каждой из четырех компаний холдинга в финансовой модели представлен в табл. 3.
От качественного учета неопределенностей зависит точность решения задачи оптимизации.
Бюджет холдинга в модели оптимизации частично задается не единичными значениями, а определенным интервалом значений от B до B и от U
^ осн min i ^ осн шах i осн
min . до иосн шзх .. Границы интервалов прогнозируются специалистами по статистике величины отклонений этих показателей от заданных ожиданий. Выручка и затраты по основной деятельности таким заданием
Таблица 3
Результаты оптимизации внутригрупповых доходов и затрат холдинга
Показатель Компания 1 Компания 2 Компания 3 Компания 4
в ■ , млн руб. осн min i 50,0 70,0 200,0 700,0
B , млн руб. осн max i 60,0 75,0 300,0 800,0
в , млн руб. осн 55,0 72,5 250,0 750,0
db . осн 8,3 2,1 833,3 833,3
u . , млн руб. осн min 90,0 70,0 150,0 600,0
u , млн руб. осн шэх i 100,0 80,0 200,0 700,0
u , млн руб. осн 95,0 75,0 175,0 650,0
du . осн 8,3 8,3 208,3 833,3
в,, млн руб. 68,9 72,5 250,0 750,0
DB. 8,3 2,1 833,3 833,3
u , млн руб. 95,0 75,0 175,0 650,0
dui 8,3 8,3 208,3 833,3
f., млн руб. -6,1 -97,5 75,0 100,0
Df 16,7 10,4 1 041,7 1666,7
t. -6,4 -0,8 2,3 2,4
Laplas 0,0 0,2 1,0 1,0
Gauss 0,0 0,3 0,0 0,0
p , млн руб. 0,0 0,4 75,1 100,1
dp. 0,0 0,5 1 020,8 1642,9
np , млн руб. 0,0 0,1 15,0 20,0
dnp. 0,0 0,0 40,8 65,7
chf , млн руб. 0,0 0,3 60,1 80,1
dchf. 0,0 0,5 1 061,6 1 708,6
Окончание табл. 3
Показатель Компания 1 Компания 2 Компания 3 Компания 4
Z. 0,1 0,4 1,8 1,9
Laplas 0,5 0,7 1,0 1,0
Gauss 0,4 0,4 0,1 0,1
chp млн руб. 0,0 0,5 60,5 80,5
DCHP. 0,0 0,2 993,6 1 619,7
chp, млн руб. 141,5 - - -
DCHP 2 613,6 - - -
0,1B млн руб. - 7,3 25,0 75,0
0,1 Ц, млн руб. - 7,5 17,5 65,0
bdop ,, млн руб. 13,9 0,0 0,0 0,0
udop ,, млн руб. 0,0 0,0 0,0 13,9
Результаты расчета модели в пакете MS Excel «Поиск решения» (компьютерное отображение)
вносят неопределенность в расчет финансового результата как каждой обособленной компании F., так и общей суммы прибылей компаний в холдинге CHP.
Вспомогательные коэффициенты Т. и Z. позволяют найти распределения Laplas и Gauss разброса возможных значений финансовых результатов компаний F., CHF,, которые определяют финансовый результат холдинга и зависят от заданных Восн min В и U . , U — интервалов основной
осн шях i осн min i ' осн шях i *
выручки и затрат. Следует иметь в виду, что для повышения точности расчета максимальной прибыли холдинга CHP необходима адекватная экспертная оценка величины задания интервалов основной выручки и затрат.
Результаты решения в пакете MS Excel «Поиск решения» задачи оптимизации при изменении в табл. 3 интервалов выручки Восн min до Во представлены на рисунке.
Рассмотренная методика управления внутригрупповыми доходами и затратами в виде сформированной модели позволяет холдингу оперативно варьировать финансовыми результатами компаний и максимально использовать возможности зачета налога на прибыль в операционной деятельности. При этом изменения внешней среды будут учтены в модели в виде интервального прогноза возможных значений выручки и затрат.
В этой методике полученный оптимальный финансовый результат холдинга во многом зависит от ширины интервалов прогнозирования, поэтому экспертам не стоит задавать их слишком широкими. Ограничения по доле внутригрупповых доходов и внутригрупповых затрат в общих затратах компаний являются условными, их можно определить исходя из специфики работы холдинга.
осн шях i
Список литературы
1. Асаул А.Н., СтаровойтовМ.К., ФалтинскийР.А. Управление затратами в строительстве. СПб: ИПЭВ, 2009. 392 с.
2. БакановМ.И., Шеремет А.Д., ЗаварихинН.М. и др. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование. М.: Финансы и статистика, 2002. 656 с.
3. Балдин К.В. Риск-менеджмент. М.: Эксмо, 2006. 368 с.
4. Бартон Т., Шенкир У., УокерП. Риск-менеджмент. Практика ведущих компаний. М.: Вильямс, 2008. 208 с.
5. БланкИ.А. Управление прибылью. K.: Ника-Центр, 2007. 768 с.
6. Вайсблат Б.И. Оптимизация управления проектным риском // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 27. С. 14-18.
7. ВайсблатБ.И., ЛюбушинН.П. Оценка риска несостоятельности организаций // Экономический анализ: теория и практика. 2013, № 42. С. 2-10.
8. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками. Проект «сборка холдинга». Схемы финансовых операций. Бюджетирование и контроль. Финансовая автоматизация. М.: Глобус, 2004. 240 с.
9. Гончаренко Л., Филин С. Риск-менеджмент. М.: КноРус, 2007. 216 с.
10. ГрачеваМ.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. М.: Юнити-Дана, 2001. 352 с.
11. Елисеев С.Е. Главные инструменты управления финансовым результатом и оборотными активами компании // Финансовый директор. 2010. № 10. С. 17-26.
12. Зражевский В.В. Основные направления совершенствования системы управления рисками // Банковское дело. 2002. № 2. С. 28-30.
13. Орехов С.А. Статистические аспекты исследования диверсификации корпораций: монография. М.: ИНИОН РАН, 2001. 188 с.
14. Ромашова И.Б. Прогнозирование в системе управления современным предприятием: монография. Н. Новгород: ННГУ, 2002. 328 с.
15. Саймон Г. Доля рынка и смерть бизнеса. Как управлять прибылью современной компании. М.:
Вершина, 2008. 262 с.
16. СидняевН.И. Теория планирования эксперимента и анализ статистических данных. М.: Юрайт, 2012.
17. Сливоцки А., Моррисон Д., Андельман Б. Зона прибыли. М.: Эксмо, 2006. 448 с.
18. Тихонов Д., Липник Л. Налоговое планирование и минимизация налоговых рисков. М.: Альпина-Бизнес Букс, 2004. 253 с.
19. Тюрин Ю.Н., Макаров А.А., Высоцкий И.Р., Ященко И.В. Теория вероятностей и статистика. М.: Московские учебники, 2004. 256 с.
20. Шеремет А.Д., НегашевЕ.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2008. 208 с.
21. Шиткина И. С. Холдинги: Правовое регулирование экономической зависимости. Управление в группах компаний. М.: Волтерс Клувер, 2008. 552 с.
22. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками. М.: Проспект, 2006. 160 с.
399 с.
ISSN 2311-8768 (Online) ISSN 2073-4484 (Print)
Assessment and Appraisal Activities
OPTIMIZING INTRA-GROUP GAINS AND LOSSES THROUGH THE FINANCIAL MODEL OF THE HOLDING COMPANY
Boris I. VAISBLAT3, Andrei E. DOLNAKOVb*
^National Research University — Higher School of Economics, Nizhny Novgorod, Russian Federation bNizhny Novgorod Branch of EvroSibEnergo, Nizhny Novgorod, Russian Federation * Corresponding author
Abstract
Importance The research evaluates intra-group gains and losses of the holding company in order to optimize them with external income and expenses remaining uncertain. Objectives When the holding structure comprises several companies, financial results will be unevenly distributed. Therefore, intra-group debt burden will also be unevenly allocated. In this respect, financial results should be distributed among the companies in an optimized manner, thus avoiding unreasonable losses. Tax accruals and payments reduce financial results, being an important part of costs. In the mean time, the holding company allocates income tax liabilities unevenly among its operating entities. Tax accruals can be distributed among the entities of the holding company in an optimized manner by adjusting values of intra-group companies. It constitutes the objective of the research.
Methods Intra-group gains and losses of the holding company can be handled using the financial model of the holding company as implemented in MS Excel Solver. The model has been built considering uncertainties and using mathematical tools of the probability theory. Results The financial model allows considering fluctuations of external revenue and expenses of each company, thus facilitating the decision making process in relation to allocation of intra-group accruals, and managing financial results of the companies.
Conclusions and Relevance The method for managing intra-group gains and losses helps the holding company promptly handle financial results of the companies, assuming that revenue and purchase pricing remain uncertain. It also streamlines income tax offsetting in operating activity as much as possible. The method is used in the budgeting process of the large energy holding group.
© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2015 References
1. Asaul A.N., Starovoitov M.K., Faltinskii R.A. Upravlenie zatratami v stroitel'stve [Cost management in construction]. St. Petersburg, IPEV Publ., 2009, 392 p.
2. Bakanov M.I., Sheremet A.D., Zavarikhin N.M. et al. Ekonomicheskii analiz: situatsii, testy, primery, zadachi, vybor optimal'nykh reshenii, fmansovoe prognozirovanie [Economic analysis: situations, tests, cases, objectives, selection of optimal solutions, financial forecasting]. Moscow, Finansy i statistika Publ., 2002, 656 p.
3. Baldin K.V. Risk-menedzhment [Risk management]. Moscow, Eksmo Publ., 2006, 368 p.
4. Barton T., Shenkir W., Walker P. Risk-menedzhment. Praktika vedushchikh kompanii [Making Enterprise Risk Management Pay Off: How Leading Companies Implement Risk Management]. Moscow, Vil'yams Publ., 2008, 208 p.
5. Blank I.A. Upravleniepribyl'yu [Profit management]. Kyiv, Nika-Tsentr Publ., 2007, 768 p.
6. Vaisblat B.I. Optimizatsiya upravleniya proektnym riskom [Optimization of project risk management].
Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika = Economic Analysis: Theory and Practice, 2014, no. 27, pp. 14-18.
7. Vaisblat B.I., Lyubushin N.P. Otsenka riska nesostoyatel'nosti organizatsii [Assessing the risk of corporate insolvency]. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika = Economic Analysis: Theory and Practice, 2013, no. 42, pp. 2-10.
Article history:
Received 18 February 2015 Received in revised form 30 March 2015 Accepted 23 June 2015
Keywords: profit management, financial result, holding company, management, budget
8. Gorbunov A.R. Upravleniefinansovymipotokami. Proekt "sborka kholdinga ". Skhemyfinansovykh operatsii. Byudzhetirovanie i kontrol'. Finansovaya avtomatizatsiya [Financial flows management. Assembling a holding group. Schemes of financial transactions. Budgeting and control. Financial automation]. Moscow, Globus Publ., 2004, 240 p.
9. Goncharenko L., Filin S. Risk-menedzhment [Risk management]. Moscow, KnoRus Publ., 2007, 216 p.
10. Gracheva M.V. Risk-analiz investitsionnogoproekta [Risk analysis of investment project]. Moscow, YUNITI-DANA Publ., 2001, 352 p.
11. Eliseev S.E. Glavnye instrumenty upravleniya finansovym rezul'tatom i oborotnymi aktivami kompanii [The main tools for managing financial results and current assets of the entity]. Finansovyi director = Financial Director, 2010, no. 10, pp. 17-26.
12. Zrazhevskii V.V. Osnovnye napravleniya sovershenstvovaniya sistemy upravleniya riskami [The main directions of improving the risk management system]. Bankovskoe delo = Banking, 2002, no. 2, pp.28-30.
13. Orekhov S.A. Statisticheskie aspekty issledovaniya diversifikatsii korporatsii: monografiya [Statistical aspects of studying corporate diversification: a monograph]. Moscow, INION RAN Publ., 2001, 188 p.
14. Romashova I.B. Prognozirovanie v sisteme upravleniya sovremennym predpriyatiem: monografiya [Forecasting as part of managing the contemporary entity: a monograph]. Nizhny Novgorod, State University of Nizhny Novgorod Publ., 2002, 328 p.
15. Simon H. Dolya rynka i smert'biznesa. Kakupravlyat' pribyl'yu sovremennoi kompanii [Manage for Profit not For Market Share]. Moscow, Vershina Publ., 2008, 262 p.
16. Sidnyaev N.I. Teoriyaplanirovaniya eksperimenta i analiz statisticheskikh dannykh [The theory of experiment planning and statistical data analysis]. Moscow, Yurait Publ., 2012, 399 p.
17. Slywotzky A., Morrison D., Andelman B. Zonapribyli [The Profit Zone: How Strategic Business Design Will Lead You to Tomorrow's Profits]. Moscow, Eksmo Publ., 2006, 448 p.
18. Tikhonov D., Lipnik L. Nalogovoe planirovanie i minimizatsiya nalogovykh riskov [Tax planning and tax risks mitigation]. Moscow, Al'pina Biznes Buks Publ., 2004, 253 p.
19. Tyurin Yu.N., Makarov A.A., Vysotskii I.R., Yashchenko I.V. Teoriya veroyatnostei i statistika [The probability theory and statistics]. Moscow, Moskovskie uchebniki Publ., 2004, 256 p.
20. Sheremet A.D., Negashev E.V. Metodikafinansovogo analiza deyatel'nosti kommercheskikh organizatsii [The method for financial analysis of profit-making businesses]. Moscow, INFRA-M Publ., 2008, 208 p.
21. Shitkina I.S. Kholdingi: Pravovoe regulirovanie ekonomicheskoi zavisimosti. Upravlenie v gruppakh kompanii [Holding companies: Legal regulation of economic dependence. Managing groups of companies]. Moscow, Wolters Kluwer Publ., 2008, 552 p.
22. Chemova G.V., Kudryavtsev A.A. Upravlenie riskami [Risk management]. Moscow, Prospekt Publ., 2006, 160 p.
