Модели денег, кредита, платежного баланса и государственного бюджета для эффективного финансового менеджмента Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330

B.C. Гродский*

МОДЕЛИ ДЕНЕГ, КРЕДИТА, ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА И ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА ДЛЯ ЭФФЕКТИВНОГО ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ (ЧАСТЬ 1)

В статье показана роль финансового менеджмента в достижении эффективного хозяйствования в современных социально-экономических реалиях развития общества и государства.

Ключевые слова: экономическая теория, деньги, финансы, кредит, платежный баланс, бюджет, финансовый менеджмент.

Финансовый менеджмент становится достаточно эффективным в условиях унификации моделей составных частей финансовой системы страны. Сама же необходимость данной теоретической унификации вытекает из универсальности законов, действующих на рынках денег, кредита, экспорта-импорта и общественных благ, создаваемых государством.

Рассмотрим возможности унифицированного описания перечисленных рынков с помощью модели, называемой нами «маркетроном» [1]. Модель представляет собой совокупность интегральных и дифференциальных функций доходности и расходности производства и потребления рассматриваемого блага, взаимосвязи которых позволяют определить соответствующее рыночное равновесие, то есть цену и количество данного блага.

Обратимся прежде всего к «маркетрону» денег, предварительно кратко остановившись на предыстории и проблемах современной теории денег.

В первую очередь следует отметить, что, как и любой фактор производства, деньги являются, во-первых, товаром рынка запаса наличных денег («номинальных кассовых остатков»), на котором определяется реальная равновесная цена денежной единицы, и, во-вторых, товаром кредитных рынков, на которых деньги предоставляются во временное пользование и оцениваются с процентом. Деньги относятся к общественным благам, производимым государством, и, строго говоря, теория бессрочного денежного рынка должна быть предметом макроэкономика Но поскольку деньги являются и частным благом, а деньги-запас непосредственно связаны с деньгами-потоком, то мы далее рассмотрим оба рынка.

Денежный рынок является одним из фундаментальных, системообразующих элементов современной экономики, но, пожалуй, самым сложным и, несмотря на обилие соответствующих пуб-

ликаций, недостаточно изученным объектом экономической теории. Еще в 1875 г., говоря о трудностях познания денежныж явлений, английский экономист С. Джевонс (1835-1882) отмечал: «Деньги для экономической теории — то же, что квадратура круга в геометрии» [2].

Поскольку деньги практически бытают трансакционные, безналичные, наличные, авансовые и кредитные, то мы определяем их как особое общественное благо, являющееся инструментом обмена, а также средством измерения (счета), сохранения, оплаты и увеличения ценности благ. В общеисторическом аспекте развития рышка надо всегда иметь в виду, что появление в нем денег упрощает обмен товаров. Если на рынке, например, обмениваются 100 товаров без денег (бартером), то каждый из них оценивается остальными 99 товарами, а общее число таких цен, как подсказывает комбинаторика, будет равно 100-99/2, то есть уже 4950 вместо обыиных денежныж 100 цен.

Теория денег в целом следовала за развитием технологии обмена благ. Исторически первая номиналистическая концепция денег как условных знаков, не обладающих внутренней ценностью, возникла в период перехода в древности в обмене от слитковых денег к монетным деньгам, которые подвергались массовой порче. В рыночной экономике такой фидуциаризм, то есть представление об отсутствии у денег собственной ценности и функционировании их только благодаря доверию к государству, сменился на другую крайнюю концепцию — металлистическую, которая отождествляла драгоценные металлы с деньгами и рассматривала последние как обычные товары. В современных же условиях в экономической теории благополучно утвердилась компромиссная количественная концепция денег, ценность которых стала увязытаться с их количеством. Эта концепция методологически вполне соответствует мар-

* © Гродский В.С., 2014

Гродский Владимир Сергеевич ([email protected]), кафедра экономики города и муниципального управления Самарского государственного университета, 443011, Российская Федерация, г. Самара, ул. Акад. Павлова, 1.

жинализму, но еще не выработала обобщенной модели функционирования денег.

Принципиальные трудности по этому вопросу в количественной теории денег возникли в связи с анализом неоклассической модели межфактор-ного общего экономического равновесия (ОЭР) швейцарского экономиста Л. Вальраса (1834—1910) и сопоставлением ее с классическим «законом Сэя», сформулированным французским экономистом Ж. Сэем (1767-1832). «Закон» гласит, что производство и предложение товара всегда создают на него спрос и поэтому для экономики в целом всегда можно записать тождество Е(Х^)с = £(Х^) которое означает, что на вырученные от продажи товаров деньги сразу же покупаются другие товары, и деньги в целом являются нейтральными, не влияющими на количества товаров. Тождество Вальраса отличается от тожества Сэя включением в экономический оборот благ денег путем предположения, что один из товаров обозначается как деньги, обладающие единичной ценой.

Для того чтобы разобраться в существе проблемы и попытаться решить ее, прежде всего внимательно проанализируем тождество Вальраса. Поскольку денежные доходы (А) равны расходам (В), а совокупные расходы можно представить как сумму произведений цен и количеств всех произведенных продуктов, то тождество Вальраса примет вид 2А. ° 2(Х.р.), где j — номера хозяйствующих субъектов, получающих денежные доходы, а 1 — номера видов реализуемых в экономике товаров, включая все факторы производства, кроме денег. В агрегированной форме левая часть тождества равна произведению цены денег Х2 на денежный оборот Z, а правая часть — произведению индекса (уровня) цен товаров Хд (в виде одного из индексов: Ласпейреса, Пааше или Фишера (Э. Ласпейрес (1834-1913) и Г. Пааше (1851— 1925) — немецкие ученые-статистики, а И. Фишер (1867-1947) — американский экономист)) на реальный (физический) совокупный выпуск Р (в виде частного от деления совокупного номинального продукта Рн на тот же индекс цен Хд): Х^ ° ХрР. С учетом предположения о единичности цены денег тождество приобретает вид ^ ° ХЧР. Таким образом, согласно Вальрасу, левая и правая части тождества представляют собой потоки благ и строятся одинаково в соответствии с тезисом о товарности денег.

Израильский экономист Д. Патинкин (1922— 1995) в работе Деньги, процент и цены: интеграция монетарной и ценностной теорий (1956) предложил последовательно маржинальную концепцию «реальных денежных кассовых остатков» [3], согласно которой Z в левой части тождества Вальраса есть моментные кассовые остатки (на руках населения, в кассах фирм, на счетах банков, других кредитных и прочих учреждений) и представ-

ляют собой имущество, «денежное богатство», которое, как и любое другое благо, изменяет свою цену в зависимости от его общего количества. Механизм изменения цены денег Патинкин описывает следующим образом: «Экзогенный рост номинального количества денег... создает инфляционное давление..., рост цен затем сокращает реальное количество денег и таким образом уменьшает инфляционное давление, нарушающее равновесие» [4, с. 179].

Однако анализ денежного тождества в версии Патинкина показывает, что оно является противоречивым. Так, если предположить, что количество номинальных денег в экономике удваивается, то в силу постулата об однородности рынков (нейтральности денег, изменяющих только абсолютные цены товаров и сохраняющих их относительные цены и количества) и концепции эквивалентного обесценения денег индекс цен товаров также удваивается, а денежное тождество нарушается и превращается в неравенство: 0,52Z < 2Х^; Z < < 2ХЧР. Они показывают, что любые изменения номинального количества денег, имеющие только ценовой эффект, нарушают равновесие экономики.

Именно это противоречие модели ОЭР, на наш взгляд, и послужило причиной последующей большой и долгой путаницы в теории денег. Некоторые экономисты-теоретики, американцы Р. Клауэр (1926) (Кейнсианская контрреволюция: теоретическая оценка, 1965), А. Лейонхуфвуд (1930) (Пересмотр микроэкономических основ теории денег, 1967) и др. [5], в связи с логическим противоречием трактовок стали говорить об отсутствии в реальной экономике рынка денег как такового и об ошибочности самого тождества Вальраса.

Необходимо признать то, что цена единицы денег XZ не является автономной переменной, а равна величине, обратной от индекса цен товаров (Х = 1/Хч, Х^ч = 1), который входит в правую часть денежного тождества. Поэтому его с переменными «номинальный денежный оборот» ^н) или «реальный денежный оборот» ^р) надо записывать так: Zн ° Х^, Z/XQ ° Р, Zр ° р.

Также важно подчеркнуть, что номинальное количество денег, в отличие от номинальной ценности прочих благ, выражает физический объем этих денег, что позволяет нам опустить индекс «н» при показателе Zн. Тогда каноническое денежное тождество примет вид: Z ° ХрР.

Что касается упомянутого выше вопроса существования рынка денег, то на него современная теория дает утвердительный ответ. Патинкин следующим образом характеризует сущность стандартной модели неоклассического механизма работы рынка денег: «... Индивиды желают держать определенную долю (Ь) от реального объема заплани-

рованных трансакций (Р) в форме реальных денежных остатков. Спрос на эти остатки, таким образом, равен Ьр. Соответственно, спрос на номинальные денежные остатки — ЬХ^, где Хд — уровень цен товаров, с которыми совершаются сделки. Равенство этого спроса предложению денег дает известное кембриджское уравнение Z3 = =ЬХЧР» [4, с. 171—172] (обозначение переменных символами наше. — В.Г.).

Данная кембриджская интерпретация работы денежного рынка вызывает тоже некоторую путаницу. Во-первых, модель является, так сказать, полумакроэкономической, поскольку спрос на деньги кембриджского уравнения по своей сути микроэкономический, не адекватный агрегированному предложению денег. Но индивидуальные решения о денежных остатках можно свести к агрегированному коэффициенту монетизации совокупного дохода Ь, о чем всегда следует делать оговорку. Во-вторых, на макроуровне кассовые остатки Z3, как будет показано ниже, характеризуют не предложение денег, а спрос на них. В-третьих, существующая теория денег, вводя в теорию кембриджское уравнение денег, в силу их многофункциональности, как правило, далее разделяет общий вопрос денег на вопросы трансакционных, кредитных и капитализированных денег и рассматривает соответственные частные модели. Такая дифференциация теории вполне естественна, та как указанные денежные инструменты представляют соответствующие отдельные рынки, но это обстоятельство не должно снимать задачи разработки макроэкономической обобщенной модели денег.

В экономической литературе отсутствуют последовательно маржинальный подход в трактовке современных фидуциарных денег и логическая полнота описания их рынка. С одной стороны, говорится о рынке таких денег как совокупности отношений между банковской системой, создающей и предлагающей деньги, и хозяйствующими субъектами, предъявляющими спрос на деньги и расходующими их. С другой стороны, называя эти рыночные атрибуты денег, монетаристы

не доводят эту модель до завершения, а именно не отвечают на вопросы: в чем состоит равновесие рынка денег и каковы параметры этого равновесия — ценовой и количественный? Часто в моделях если и вводятся денежные функции спроса и предложения, то связываются они с процентом на капитал, который якобы и является ценой денег. Так ли это?

Для ответа на эти важные вопросы теории денег для начала уточним агрегатную структуру денег. Мы предлагаем следующую упрощенную, но функциональную структуру финансовых платежных средств: Z1, Z2, Z3 и Z4. Соотношение между этими денежными агрегатами, а также соотношение между номинальной суммой и ликвидностью (обратной величиной от трансакционных расходов) соответствующих групп активов представлены на рис. 1 и 2 [6].

В качестве общей модели фидуциарной денежной системы мы рассматриваем денежный «мар-кетрон» — функциональные интегральные и дифференциальные (маржинальные зависимости между тремя денежными агрегатами Z1, Z2 и Z3. Соответствующие графики модели денежного рынка представлены на рис. 3. Причем независимой переменной величиной в модели является Z1, которая характеризует количество фидуциарных наличных денег, эмитированных Центральным банком (ЦБ) страны для покупки золота, иностранной валюты и ценных бумаг, предоставления кредитов правительству и коммерческим банкам, а также обмена на обязательные резервы коммерческих банков (по требованию их вкладчиков). Именно Z1 используется для расчета коэффициента монетизации совокупного дохода Ь и лежит в основании всей денежной «пирамиды» государства. Z1 является измерителем физического количества денег и в этом качестве представлен на абсциссе графиков нашей модели денег в номинальном выражении. Этот же агрегат, а также Z2 и Z3, откладываемые по ординате, также измеряются в номинальном выражении. Функция Z1 представляет собой луч, исходящий из начала координат под углом в 45°.

Финансовые платежные средства (74)

Денежная масса (73) Квазиденьги (денежные суррогаты, ценные бумаги): акции, облигации, аккредитивы (дорожные чеки), векселя и т.д.

Наличные деньги (7і) Безналичные деньги

Банк- ноты Моне ты Счета ЦБ Счета коммерческих банков

Деньги Центрального банка страны (72) Деньги коммерческих банков

Функция В, характеризующая рост номинальной расходности производства и обращения денег в экономике, является вогнутой возрастающей линией. Она отражает закон убывающей эффективности затрат, действующий при стандартном маржинальном предположении ceteris paribus, то есть постоянства всех факторов, кроме денежной наличности Ъ. Z2 в литературе назытается денежной базой, «деньгами повышенной мощности (надежности)» и «деньгами ЦБ». Функция Z2 представляет собой выпуклую линию над функцией Zr Поэтому агрегат Z2 равен сумме наличных кассовых остатков Z и обязательных резервов депозитных учреждений, хранящихся на корреспондентских счетах ЦБ.

Функция денежной массы («широких денег», «кассовыж остатков») Z3 включает в себя наличность Z и депозитную прибышь, созданную коммерческими банками. Так как депозиты используются для коммерческого кредита, то Z3 возрастает и оказывается больше наличности Z; и денежной базы Z2. Функция Z3 характеризует коммерческую доходность кредитного использования наличных денег, она выпуклая, является параболой и соответствует закону убывающей отдачи потребляемого блага, в данном случае денег.

Агрегат Z3 входит в уравнение количественной теории денег Фишера, которое вытодится из канонического денежного тождества Z ° XqQ.

Представляя денежный оборот Z как произведение номинальной денежной массы — «номинальных кассовых денежных остатков» (Z3) на средневзвешенную скорость обращения всех денежных инструментов (усредненное количество оборотов, совершаемых ими в течение года) (г), получаем известное уравнение Фишера: Z3r = Х^. Из денежного тождества выводится и количество в экономике денежной наличности ^): Z1 = (Рн —

- Qкр + ^ав - Qб.п.)/г, где Qкр - сальдо кредитных продаж товаров (кредит, срок которого еще

не истек минус кредит, подлежащий погашению);

— сальдо авансовых продаж; Рб п — сумма безналичных продаж (бартер, жирорасчеты, клиринги, взаимный учет векселей и т. д.).

Функция В' дифференциальной части модели является возрастающей. Она представляет функцию предложения денег — предельную затратность производства и функционирования денег — и может быть названа мультипликатором эмиссии, предложения или производства денег, поскольку

В' = ав^г

Убывающая функция спроса на денежную массу Z' 3 отражает предельную доходность денег ^'3= = dZ3/dZ1) и является мультипликатором спроса на деньги (потребления денег) (в литературе встречаются и другие названия параметра: «коэффициент самовозрастания денег», «мультипликатор

Номи-

наль-

ная

сумма

активов

\(Z/ - Z3) - ценные бумаги

(Z2V Zj) - счета ЦБ

4(Z3\- Z2) - счета КБ - наличность

Ликвидность

активов

Рис. 2

денежной экспансии», «мультипликатор создания денег», «мультипликатор депозитного расширения»). Z' 3 нами определяется следующим образом: Z'3 =а(1 + км)/(к + км^, где к — коэффициент резервирования депозитов (0 < кр < 1); км — коэффициент монетизации депозитов (0 < км < 1). (При кр = 1 в денежной системе не существует коммерческих кредитов, а при км = 1 в ней отсутствует банковская система вообще и все сделки совершаются только посредством наличных денег.) Z ' 3 показывает степень депозитного расширения денег по мере роста их наличности на единицу (на 1 руб., например).

Решения коммерческих банков о норме резервирования депозитов определяют их кредитные (активные) операции (чем меньше кр, тем больше активных сделок и больше риск в работе банков). Решения хозяйствующих субъектов — клиентов банков о норме монетизации депозитов также влияют на объем активных операций банков (чем больше км, тем эже кредитная деятельность банков). В целом кредитные операции коммерческих банков не влияют на денежную наличность (а она контролируется ЦБ страны) и совершаются исходя из потребностей в деньгах хозяйствующих субъектов. Поэтому функция Z3 определяет функцию спроса на деньги в экономике Z '3.

Z ' — горизонтальная функция, параллельная Z1 (равная единице ^ 45° = 1)) и соответствующая безынфляционному равновесию денежной системы, в которой предложение денег равно спросу на них, или, иначе говоря, предельные денежная масса Z '3 и расходность В' денежной системы становятся одинаковыми и равными предельной наличности Z1: dZ3/dZ1 = dВ/dZ1 = dZ1/dZ1 = 1. Точка пересечения предельных функций на оси Z1 «при прочих равных условиях» соответствует равновесной наличности ^1(равн)), обеспечивающей максимальную прибыль коммерческих банков и оптимальные резервы банков, гарантирующие сохранность вкладов их клиентов. На рис. 3 [6] область ^3 — Z1) обозначена цифрой 1.

О денежном рынке в полном смысле слова можно говорить только в том случае, если он обладает всеми необходимыми атрибутами, то есть только в рамках понятий производства (эмиссии), потребления (тезаврации), ценности (цены) и прибыльности реализации функций денег.

Первые два рыночных атрибута фидуциарных денег были нами рассмотрены, и их можно счи-

тать реально существующими. Но обладают ли деньги двумя другими атрибутами — ценностью (ценой) и прибыльностью? Проведенные выше анализ современной монетарной теории и макроэкономическое моделирование рынка денег доказывает, что и на эти вопросы теории денег можно дать утвердительный ответ. О цене денег можно судить по отклонениям от денежного равновесия. При инфляционном денежном равновесии происходит обесценение денег, снижение их покупательной способности. При противоположном состоянии денежной системы наблюдается повышение цены денег и дефицит наличности. Указанные денежные дисбалансы ликвидируются путем изменения величины или ценности денег. Денежная наличность, а следовательно, и все другие денежные агрегаты могут использоваться как количественные характеристики рынка денег наряду с агрегатами труда, капитала и выпуска продукции.

С точки зрения производителей и потребителей денег все они являются кредитными, предоставляемыми государством во временное платное пользование. Поэтому на фидуциарном, основанном на доверии к государству, денежном рынке представлены контрагенты, претендующие на прибыль. Совокупную прибыль рынка денег как разницу между доходностью (Z3) и затратностью (В) банковской системы мы делим на банковскую прибыль (кредитное самовозрастание депозитов) и прибыль государства (сеньораж), обозначенную на рис. 3 [6] областью 2. В случае равновесия денежного рынка сеньораж (Z; — В) становится также максимальным.

Библиографический список

1. Гродский B.C. Метаэкономика. Сравнительный анализ и синтез главных теорий. Самара: Изд-во «Самарский университет», 2003. 414 с.

2. Jevons W.S. Money and the Mechanism of Exchenge. L., 1875.

3. Гродский B.C. Реконструкция Экономикс: монография. Самара: Универс групп, 2007. 370 с.

4. Патинкин Д. Деньги, процент и деньги. Соединение теории денег и теории стоимости. М., 2004.

5. Гродский В.С. Экономикс: учебное пособие. М.: РИОР, 2012.

6. Экономика и управление в XXI веке. Т. 5. Финансовый менеджмент в управлении развитием территорий. / С.И. Ашмарина, В.С. Гродский, А.Н. Со-рочайкин [и др.]. Самара: Глагол, 2011. 136 с.

V.S. Grodsky*

MODELS OF MONEY, CREDIT, BALANCE OF PAYMENTS AND STATE BUDGET FOR EFFECTIVE FINANCIAL MANAGEMENT IN CURRENT ECONOMIC ENVIRONMENT

(PART 1)

In the work the role of financial management in achievement of effective economic management in modern social and economic realities of development of society and state is shown.

Key words, economic theory, money, finance, credit, balance of payments, budget, financial management.

* Grodsky Vladimir Sergeevich ([email protected]), the Dept. of Economics of the City and Municipal Management, Samara State University, Samara, 443011, Russian Federation.