CC BY
121
Зарубежный опыт
УДК 336.763.4
КРЕДИТНО-ДЕФОЛТНЫЕ СВОПЫ КАК АМОРТИЗАТОРЫ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА
В СТРАНАХ ЕВРОЗОНЫ
Ю. Ю. ПОПОВА, аспирант кафедры финансово-экономического инжиниринга Е-mail: Popova. Jullia@gmail. com Ростовский государственный экономический
университет «РИнХ»
Стоимость свопов кредитного дефолта является своего рода индикатором состояния той или иной страны, отражающим вероятность дефолта той или иной экономики. Так, стоимость свопов кредитного дефолта Гэеции начала возрастать задолго до обострения долговых проблем в данной стране и роста стоимости ее суверенных облигаций. Этот рынок значительно сократился в последнее время: Евросоюз одобрил многостороннюю сделку во избежание греческого дефолта.
Ключевые слова: кредитно-дефолтный своп, кредитное событие, облигация, долг, кредитный риск, покупатель защиты, продавец защиты, базовый актив, хеджирование, греческие бумаги.
В настоящее время наиболее распространенными и наиболее простыми кредитными деривативами являются свопы кредитного дефолта (crédit default swap - CDS). CDS используются как самостоятельно, так и в рамках следующих структурированных продуктов:
- синтетические обеспеченные долговые обязательства (collateralized debt obligation - CDO);
- кредитные ноты (crédit linked note - CLN).
Своп кредитного дефолта - это кредитный
дериватив, который дает право покупателю защиты получить от продавца защиты компенсацию в случае наступления кредитного события по базовому активу или кредитуемой организации. Лицо, страхующее от наступления кредитного события,
называют покупателем защиты. Лицо, которое предоставляет защиту, используя свой более глубокий опыт в вопросе оценки кредитных рисков, именуют продавцом защиты.
Покупатель защиты уплачивает продавцу вознаграждение. Оно обычно называется премией, спредом или ставкой. Как правило, премия состоит из ежеквартальных платежей, которые осуществляются покупателем до момента наступления кредитного события или до момента истечения свопа в зависимости от того, что произойдет раньше.
В случае наступления кредитного события покупатель защиты уплачивает продавцу ту часть премии, которая причитается ему за время с момента предыдущего платежа до даты кредитного события. В свою очередь продавец защиты осуществляет компенсацию покупателю согласно условиям заключенного CDS. Если расчеты предусмотрены в физической форме, то покупатель защиты поставляет продавцу защиты базисный актив в обмен на его номинал. Если расчет происходит в денежной форме, то продавец уплачивает покупателю сумму, равную разности между контрактным номиналом справочного актива и его стоимостью после наступления кредитного события.
Свопы кредитного дефолта можно разделить на 2 категории:
1) CDS одного наименования (single-name credit default swap);
2) CDS нескольких наименований (multi-name credit default swap).
В свою очередь последнюю категорию можно разделить на следующие виды:
- дефолтный своп-корзина (basket default swap);
- портфель свопов кредитного дефолта (portfolio credit default swap).
В свопе одного наименования указывается один базисный актив или одна справочная организация. В CDS нескольких наименований страхуется портфель кредитных рисков по нескольким справочным организациям.
Дефолтный своп-корзина (basket default swap) представлен свопами по N-му дефолту (Nth - to-default basket swap) и субординированными дефол-тными свопами (subordinate basket default swap). Наиболее часто своп-корзина заключается относительно портфеля корпоративных облигаций.
В свопах по N-му дефолту продавец защиты уплачивает компенсацию покупателю защиты только при наступлении кредитного события по N-му дефолту. При предыдущих дефолтах компенсации не выплачиваются. Например, в свопе-корзине по первому дефолту компенсация выплачивается в связи с первым дефолтом, который будет объявлен по любому справочному активу. В свопе-корзине по второму дефолту компенсация выплачивается при наступлении второго по счету дефолта по любому из оставшихся после первого дефолта справочных активов и т. п. При наступлении кредитного события действие свопа прекращается. Скажем, в свопе-корзине по первому дефолту его действие прекратится уже после первого дефолта по одной из справочных организаций.
В свопах по N-му дефолту платеж обусловлен фактом наступления кредитного события без учета величины ущерба, который несет покупатель защиты. В результате своп может прекратить существование после наступления кредитного события с небольшим размером ущерба, оставив позицию хеджера незастрахованной относительно возможного более серьезного риска.
Проблему хеджирования более существенного риска можно решить с помощью субординированного дефолтного свопа. В нем оговариваются:
- максимальная сумма платежа по всему свопу;
- максимальный платеж по каждой справочной организации.
Поэтому при наступлении кредитных событий по справочным организациям по ним выплачиваются компенсации. Но своп не прекращает своего
действия до тех пор, пока общая сумма компенсации не достигнет максимального установленного в соглашении уровня или не истечет срок его существования.
В портфеле кредитных свопов, как правило, оговаривается ставка (процент) ущерба, который должен понести портфель, после которого уплачивается компенсация. Например, если она установлена на уровне 10 %, то продавец защиты выплатит компенсацию покупателю защиты только после того, как стоимость портфеля уменьшится на 10 % и более. Данный уровень может быть достигнут необязательно в связи с дефолтом по одной справочной организации. Возможен вариант, когда он будет зафиксирован уже после кредитных событий по нескольким организациям, перечисленным в свопе.
В свопе также может оговариваться несколько последовательных ставок ущерба. Они служат основаниями для осуществления последовательных платежей по свопу. Допустим, первая компенсация по свопу происходит после потери 10 % стоимости портфеля, следующий платеж - после потери 20 %, третий платеж - после потери 30 % стоимости портфеля.
Своп нескольких наименований целесообразно использовать, когда кредитный риск определяется не системным, а рыночным риском по каждой справочной организации. Так, в преддверии экономического спада неразумно хеджировать кредитные риски компаний с низким рейтингом (например свопом-корзиной по первому дефолту), поскольку при ухудшении экономической конъюнктуры велик риск дефолта по всем или большинству справочных организаций. В таком случае больше подойдет портфель из свопов по каждой справочной организации. В то же время даже в условиях рецессии риск банкротства компаний с высоким рейтингом невелик. Поэтому своп-корзина по первому дефолту вполне может устроить хеджера.
Официально CDS начал торговаться примерно с 1990-х гг. Это внебиржевой инструмент, который, по сути, не контролируется ни биржами, ни государственными структурами. При этом нет даже точных сведений об объеме заключенных договоров. По некоторым сведениям, речь идет о 36 трлн долл., тогда как в 2008 г. объем доходил до 60 трлн долл. при мировом ВВП 56 трлн. Объектом договора может быть все, что угодно.
Если CDS является суверенным, то он заключается на государственные облигации, если корпора-
тивным, - договор заключается на корпоративные облигации. Также его можно оформить на:
- транши ипотечных кредитов, в том числе потребительских;
- поставку товара;
- банкротство физического лица либо одного из контрагентов, если речь идет о бизнесе.
Когда страховая организация определяет нулевые риски дефолта, стоимость CDS наиболее низкая, так как страховщик будет получать выплаты от покупателя в течение строго оговоренного промежутка времени (как правило, - 5 лет), условно говоря, не неся риска. В этом случае страховщик имеет прибыль, иначе стоимость страховки возрастает в разы. Обычно при сделке 1 базисный пункт (б. п.) равен 0,01 %, т. е. на 10 млн долл. долга 1 б. п. будет стоить 1 тыс. долл. Эти выплаты со стороны покупателя идут на ежеквартальной основе весь временной промежуток договора.
Есть разнообразные способы покрытия убытков. Все зависит от индивидуального договора, его особенностей и характеристик. Может быть как полная компенсация, так и частичная, с залогом или без и т. д. Но важное преимущество CDS в том, что все обязательства и риски на себя берет эмитент, т. е. страховая организация, которая продает свопы.
Основными действующими лицами со стороны покупателей являются:
- банки;
- хеджевые фонды;
- прочие фонды денежного рынка.
Они покупают CDS для хеджирования рисков дефолта или банкротства и, таким образом, имеют возможность разблокировать ранее зарезервированные средства, так как все риски теперь на эмитенте. Есть непокрытые CDS, когда, например, продажа идет без наличия облигаций, т. е. спекулянты ставят на дефолт, таким образом, повышая стоимость контракта и нанося удар по долговому рынку. Именно поэтому Германия запретила такие виды операций.
Анализируя динамику CDS ведущих европейских стран, можно сделать вывод о том, что их стоимость выросла в среднем на 70-75 % за последний год. Наиболее оптимистично выглядит ситуация в таких странах, как Англия, Швеция, США, Ирландия, Россия, Болгария, Аргентина и Бразилия. Здесь стоимость CDS находится на уровне нейтральной и позитивной зоны. Несмотря на значительный рост стоимости данных контрактов, осенью 2011 г. на фоне обострившихся проблем в
Греции динамика движения стоимости CDS в данных странах стабилизировалась.
Наиболее сложная ситуация складывается в Венгрии, Греции, Италии, Португалии, Австрии, Франции, Украине, Индии. Котировки CDS в данных странах, взлетев осенью 2011 г. на фоне европейских проблем, так и не скорректировались до нейтрального уровня, продолжив расти в 2012 г. Это означает в первую очередь наличие кредитных проблем в экономиках данных стран, зависимость их от Евросоюза. Можно прогнозировать повышенную вероятность дефолта, учитывая достаточно сложную экономическую ситуацию в Европе в целом.
Таким образом, CDS является своего рода индикатором состояния той или иной страны, отражающим вероятность дефолта той или иной экономики. Необходимо подчеркнуть, что стоимость CDS разных государств следует использовать и как прогнозный индикатор. Например, как уже упоминалось, стоимость CDS Греции начала возрастать задолго до обострения долговых проблем в данной стране и роста стоимости ее суверенных облигаций.
Для наиболее корректного отражения роли данных инструментов в кризисе европейских государств, по мнению автора, важно рассмотреть помимо суверенных кредитно-дефолтных свопов динамику стоимости CDS крупнейших западных банков и произвести оценку вероятности их дефолта.
Из европейских крупнейших банков самые слабые позиции у итальянского UniCredit и английского RBS. В США слабее всех смотрится Morgan Stanley. Вероятность банкротства Bank of America в целом оценивается не выше, чем у конкурентов. К тому же достаточно парадоксально выглядит тот факт, что стоимость CDS по Citibank оказалась ниже значений стоимости CDS по Goldman Sachs (см. таблицу).
Как показывает анализ данных таблицы, лучше всех смотрятся банки JP Morgan и Wells Fargo. В таблице не представлены банки HSBC и Credit Suisse -по ним данных не было найдено. CDS по Morgan Stanley взлетели до максимумов с осени 2008 г.
Это и есть кризис для кредитных учреждений. Но акции Morgan Stanley так сильно упали (к минимуму кризиса 2008-2009 гг.), что дальнейшее падение возможно будет только при условии, что банк объявит себя неплатежеспособным.
Таким образом, можно утверждать, что настроения рынка уже заложены в стоимость CDS по данному институту.
Оценка вероятности дефолта крупнейших
Банк Goldman Sachs также подбирается к максимумам по CDS. Котировки бумаг данного представителя банковской сферы на данный момент снизились до минимального уровня марта 2009 г.
А позиции банка Bank of America значительно хуже, чем на пике кризиса 2008 г. Многими экспертами банкротство этого учреждения расценивается как наиболее вероятное событие. Особенно в связи с тем, что его убытки могут достичь рекордных 20 млрд долл., что в 6 раз больше, чем в момент кризиса.
Кредитное учреждение Citibank также находится в стагнирующем состоянии - на уровне 1980-х гг. Но все же за 25 лет банк вырос значительно. Поэтому, скорее всего, многие факторы уже вошли в действующую цену CDS.
Банк JP Morgan - у максимумов цен по CDS, но в абсолютном выражении CDS стоят недорого, т. е. вероятность краха данного банка незначительна.
Чтобы наиболее корректно проанализировать сложившуюся ситуацию в европейских странах, необходимо определить, какие события в западноевропейской юрисдикции подпадают под определение «кредитное событие», что, собственно, является основанием для выплат по CDS.
Кредитными событиями являются:
- отказ в выплате, неуплата по долгу или процентам;
- отказ от уплаты долга, выполнения обязательств;
- заморозка платежей, временное приостановление выплаты по долгам;
- реструктуризация.
Реструктуризация по классификации ISDA происходит в случае снижения кредитоспособности и финансовых кондиций должника (Греция). При этом предусмотрен следующий перечень событий:
- нерыночная редукция процентной ставки через переоформление долговых расписок;
- снижение задолженности вследствие списания части долга;
- отсрочка по выплате процентов или тела долга, которая формализуется через эмиссию долговых бумаг и продление срока погашения.
Например, когда десятилетний долг реструктуризируется на тридцатилетний период под другие проценты и иные формы удержания.
Важно отметить тот факт, что формально принципиального различия между добровольной и принудительной реструктуризацией нет. Но многое определяется нормативным актом Collective Action Clause (CAC), который подразумевает некоторый лимит голосов для изменения условий удержания бондов. Скажем, если порог 75 %, то при подаче 75 % голосов со стороны держателей бондов в пользу изменения какого-то пункта этого достаточно, чтобы его изменить.
Итак, напрашивается вывод, что добровольный обмен долга, как правило, не вызовет кредитных событий. В терминологии ISDA есть пункт, описывающий достаточно тонкий момент. Реструктуризация должна сопровождаться принудительным изменением условий обращения займов, когда заемщик не может расплатиться и вынужден менять условия, выпуская бонды под иные проценты и с другой дюрацией. Притом (в случае добровольного обмена) с юридической стороны происходят погашение старого долга и обмен его на новый и с новыми условиями. Например, были купоны по 100, их погасили и автоматически обменяли на купоны по 50. У инвестора убыток в 50 %, а для заемщика это значения не имеет.
Важно понимать, что если кредитор хеджирует свои долговые инвестиции через CDS и отказывается от добровольной реструктуризации, то он продолжает удерживать долг Греции и имеет право на выплату по CDS в случае официального кредитного события. По данным Банка международных расчетов, больше других представлены в греческой экономике французские банки. Они держат греческих бумаг на сумму 65 млрд долл.
европейских банков, б. п.
Банк CDS страна
UniCredit 603,6796 Италия
Morgan Stanley 529,438 США
RBS 504,9 Англия
Lloyd Banking Group 474,3618 Англия
Societe General 464,9172 Франция
Bank of America 458,385 США
Santander 425,696 Испания
Goldman Sachs 357,729 США
BNP Paribas 346,5304 Франция
Credit Agricole 340,0201 Франция
Citibank 336,37 США
Commerzbank AG 324,4441 Германия
Barclays 319,6974 Англия
ING Group 302,4635 Нидерланды
UBS 295,8608 Швейцария
Deutsche Bank AG 242,62 Германия
JP Morgan 172,502 США
Wells Fargo 172,041 США
Из всего этого следует, что тот, кто согласился на реструктуризацию, фиксирует убыток в 50 % и ничего не получает от дилеров по CDS. А кто не согласились - остались с долгом Греции и ожидают восстановления ее экономики.
Если события будут развиваться таким образом, то надо готовиться к значительным изменениям в мировой финансовой системе в целом. Это связано в первую очередь с тем, что CDS - это огромный рынок, который работает во многом на доверии. Совокупный объем рынка CDS составляет 15,5 трлн долл., из которых на суверенные CDS приходится 2,87 трлн, что составляет 18,5 %, плюс финансовый сектор - 3,37 трлн долл., или 21,8 %.
Принципиально важным моментом в структуре данного рынка является доверие к контрагенту. Если это условие не будет соблюдаться, он просто перестанет существовать.
Общий тренд по стабилизации европейских финансов уже обозначен. Его основные особенности благоприятны для рынка. Долговая нагрузка корпоративного сектора ЕС, США в настоящее время не выше, чем в среднем за последние 30 лет. Государственный долг «прикрыт» стабфондами и мерами монетарной и фискальной поддержки спроса на международном уровне. Усиливаются меры по административной поддержке процесса стабилизации на финансовом сегменте. Страны ЕС после довольно долгого обсуждения все же проголосовали за введение европейского запрета на торговлю CDS, не обеспеченными реальными активами.
Хотелось бы отметить, что некоторое время назад агентство Moody's заявило об угрозе падения кредитного рейтинга Франции. Из-за этого цены на гособлигации этой страны начали снижение, а стоимость кредитной страховки (CDS) пошла вверх, достигнув нового рекорда. Этот фактор сильно ударил по европейским фондовым биржам, а также опустил индекс финансового сектора в S&P 500 более чем на 2,5 %.
В связи с этим стоимость страховки от дефолта по суверенному долгу Франции, Испании и Бельгии возросла до рекордно высоких отметок на фоне спекуляций на тему способности европейских властей сохранить целостность еврозоны.
Рост стоимости страховки стран ЕС от дефолта происходит в условиях усиления слухов о том, что власти еврозоны не способны принять оперативных решений для урегулирования кризиса суверенных
долгов в регионе. Среди лидеров валютного союза в настоящее время нет согласия по вопросу выпуска единых облигаций для всех 17 стран еврозоны -меры, которую многие на рынке считают самой действенной для выхода из кризиса.
Крупнейшие банки Европы, видимо, предполагают, что слабые страны рано или поздно будут вынуждены покинуть еврозону во имя сохранения доверия других экономик. Поэтому они принимают меры для защиты собственного капитала. Речь идет о сокращении объемов транснационального кредитования компаний из Италии и Испании, а также о размещении средств на депозитах ЕЦБ и наращивании позиций в CDS. Эти меры позволят крупным финансовым институтам обезопасить себя и свои активы в том случае, если ситуация в ряде периферийных стран еврозоны станет критичной.
Долг Италии ежегодно растет на 4-5 % последние четыре года. Это при том, что страновой ВВП в 2010 г. находился на уровне 2007 г. Тогда соотношение долг/ВВП составляло 103,6 %, по итогам 2010 г. оно выросло до 119 %. Бюджет неизменно дефицитен также четыре года кряду, спред между доходами и расходами с 2007 г. по отношению к 2010 г. вырос более чем втрое. Дефицит средств в казне составляет 4,6 %, еще в 2009 г. превысив известный порог в 3 %.
В 2010 г. совокупный долг Италии составлял 1,84 трлн евро. В настоящее время он балансирует у отметки в 1,9 трлн. На этом фоне рост доходнос-тей госбондов выше 7 % для страны, у которой нет возможности запускать печатный станок, пожалуй, критичен. Рефинансироваться Риму становится все сложнее. Последние аукционы прошли, мягко говоря, неуверенно: на 3, 8 и 10 лет нужного объема средств привлечь не удалось.
Опасения, касающиеся дефолта в Италии, в целом обоснованны. Если раньше управляющие могли захеджироваться с помощью CDS, то вариант со списанием 50 % греческих долгов показал, что этот механизм не работает - страховка подвела. А с учетом приведенных цифр никто не гарантирует, что Италию не ждет греческий сценарий. Управляющие не верят в идею с госдолгом не только из-за списаний в 50 % по Греции, но и из-за того, что CDS не сработали и ситуация не была признана страховым случаем. Так что подобный сценарий с Италией очень даже вероятен.
Рынок CDS на Грецию значительно сократился в последнее время. В первую очередь это связано
с тем, что Евросоюз одобрил многостороннюю сделку во избежание греческого дефолта (см. рисунок).
Полный пакет мер включает:
- выделение Греции транша в размере 30 млрд евро;
- соглашение с частными кредиторами по обмену облигаций;
- снижение процентных
ставок, под которые Греция получает займы от ЕС;
- перевод прибыли Европейского центрального банка (ЕЦБ) по греческим облигациям, полученной в виде курсовой разницы, в фонд поддержки.
Реализация договоренностей позволит сократить соотношение греческого госдолга и ВВП страны до 120,5 % к 2020 г., что считается приемлемым и является условием участия МВФ в финансировании транша. По данным на конец III квартала 2011 г., объем греческого госдолга составлял 347,2 млрд евро. За исключением II квартала 2011 г. он последовательно рос последние два года. ВВП Греции в 2010 г. составил 227,3 млрд евро. В 2011 г. ожидается некоторое снижение этого показателя. Таким образом, сейчас госдолг превышает 150 % ВВП.
Греция получит 130 млрд евро: выплаты будут производиться частями вплоть до 2014 г. 30 млрд из указанной суммы направят частным кредиторам, 23млрд - на рекапитализацию греческих банков, 35 млрд - на выкуп суверенных облигаций.
Странам ЕС предстоит ратифицировать выделение Греции транша. В сделке непосредственное участие примет Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF), в котором будут аккумулированы средства транша. В дальнейшем в Грецию начнут направлять ресурсы, привлекаемые фондом под свои гарантии в виде облигационных выпусков (аналогично ситуации с Ирландией и Португалией, которые уже получают финансирование в таком виде).
Что касается соглашения с частными кредиторами, то обмен суверенных греческих евробондов должен начаться в ближайшее время. Частные кредиторы, интересы которых представлял Институт международных финансов (IFF), согласились на списание 107 млрд евро, или 53,3 % от номинала. 31,5 % из этой суммы обменяют на 20 различных типов греческих облигаций со сроком погашения
100% 80% 60% 40% 20% 0%
1/11 2/11 3/11 4/11 5/11 6/11 7/11 8/11 9/11 10/11 11/11
Источник: Bloomberg, com.
Средняя 15-дневная корреляция спреда пятилетних облигаций и CDS стран группы PIIGS
от 11 до 30 лет, остальные - на краткосрочные бумаги, выпущенные EFSF. Купон по новым бумагам объявлен на уровне:
- 2 % - для облигаций со сроком погашения до 2014 г.;
- 3 % - до 2020 г.;
- 4,3 % - до 2042 г.
Чистые потери частных кредиторов (учитывающие более низкие купонные доходы и альтернативный выигрыш в виде выплат по страховкам) составят порядка 70 %. На новые греческие евробонды будет распространяться правило, по которому долг может быть реструктурирован по решению правительства, поддержанного простым большинством кредиторов (50 %). Пока эта программа является добровольной: каждый кредитор вправе самостоятельно решить -. принимать или нет условия сделки.
Европейский центральный банк также будет вовлечен в поддержку Греции. Он перенаправит прибыль от покупки греческих облигаций на вторичном рынке за последние два года (оценочно, 12 млрд евро) в центробанки стран ЕС, а в конечном счете - в фонд финансовой помощи. Процентные ставки, по которым Греция занимала у ЕС, также снизят с 200 до 150 б. п. Доходы от облигаций, держателями которых выступают центральные банки стран ЕС, направят Греции. Суммарно эти меры позволят сократить долг еще на 3,2 млрд евро.
Греции удалось получить согласие 83,5 % кредиторов на реструктуризацию долга, что позволит ей списать 100 млрд евро из общего объема долга в 206 млрд евро. Однако это решение международная организация ISDA признала кредитным событием по CDS. В результате эмитенты CDS должны будут провести выплаты их держателям.
Для выплат по госдолгу у Греции будет отдельный счет, остаток на котором всегда должен быть не ниже определенного уровня. Еврокомиссия
намерена следить за деятельностью греческого правительства на постоянной основе. Предполагается, что эта страна законодательно оформит первоочередность платежей по долгам в течение ближайших двух месяцев, внеся поправки и в конституцию. Это призвано вернуть уверенность инвесторам (ранее аналогичной процедуре подверглась Испания).
Напомним, что первая программа поддержки Греции в размере 110 млрд евро была согласована 02.05.2010. Тогда страны ЕС внесли порядка 80 млрд евро. В 2009 г. дефицит греческого бюджета составил 12,7 % ВВП, а по гособлигациям требовали 7,1 % доходности. В начале 2010 г. нависла угроза невыплаты 20 млрд евро по взятым обязательствам и объявления дефолта. Еврокомиссия тогда потребовала сократить дефицит бюджета до 3 % в 2012 г. Однако эти требования не были удовлетворены. По предварительным оценкам, дефицит греческого бюджета в 2011 г. составил 9,1-9,4 %.
Инвесторы сомневаются в эффективности помощи Греции и на этот раз, несмотря на то, что ранее греческим парламентом было утверждено сокращение затрат бюджета страны на 1,5 % ВВП, минимальной зарплаты - на 22 %, а также снижение занятости в госсекторе, сокращение пенсий. Более того, Греция подписала «фискальный пакт», согласно которому страна, недостаточно эффективно сокращающая дефицит бюджета, может подвергнуться финансовым санкциям и вынуждена будет передать управление госдолгом Еврокомиссии.
Таким образом, на этот раз у греческого правительства осталось гораздо более узкое пространство для маневра, что служит гарантией исполнения всеми сторонами своих обязательств.
Список литературы
1. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: НТО. 2011.
2. Вайн С. Кредитные деривативы в России // Рынок ценных бумаг. 2000. № 7.
3. Джон К. Халл. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты: пер. с англ. М.: И. Д. Вильямс. 2007.
4. Кавкин А. В. Современные тенденции развития рынка кредитных деривативов // Бизнес и банки. 2001. № 23.
5.МироновЕ. Кредитные деривативы: финансовый кризис ускорил развитие рынка новых финансовых инструментов. Консультации на фондовом рынке. М. 2001.
6. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и индустрии финансовых услуг. М. 2007.
7. Часовская А. С. Кредитные деривативы как инновационный инструмент управления кредитным риском // Банковское дело. 2010. № 2.
8. URL: http://www. bloomberg. com.
9. URL: http://www. rcb. ru.
10. URL: http://www. vedomosti. ru.
11. URL: http://www. isda. org.
ИЗДАТЕЛЬСКИЕ УСЛУГИ
Издательский дом «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» выпускает специализированные финансово-экономические и бухгалтерские журналы, а также оказывает услуги по изданию монографий, деловой и учебной литературы.
Тел./факс (495) 721-8575 e-mail: post@fin-izdat.ru
бухгалтерская отчетность ЗА 2012 год
Открытое акционерное общество «Московский институт электромеханики и автоматики»
Полное наименование Общества: Открытое акционерное общество «Московский институт электромеханики и автоматики»
Сокращенное наименование Общества: ОАО «МИЭА»
Отчетный период: 2012 год
Валюта и формат представления числовых показателей бухгалтерской отчетности: российский рубль, тысячи
Сведения об органе государственной статистики, в который была предоставлена отчетность: МОСГОРКОМСТАТ, 125130, г. Москва, ул. Александра и Зои Космодемьянских, д. 31, корп. 3
Место нахождения единоличного исполнительного органа Общества, в котором заинтересованный пользователь может ознакомиться с бухгалтерской отчетностью и получить ее копию в установленном законодательством Российской Федерации порядке: Россия, г. Москва, Авиационный переулок, д. 5,125319, телефон: (499) 152-48-74, факс: (499) 152-26-31
Полные наименования должностей лиц, подписавших бухгалтерскую отчетность, их фамилии и инициалы: Заместитель генерального директора Е. Л. Голосов; Главный бухгалтер В. В. Дмитриева
Дата утверждения отчетности: 25мая 2013 года (протокол общего собрания акционеров ОАО «МИЭА» от 28.05.2013)
В соответствии с решением общего собрания акционеров ОАО «МИЭА» от 25.05.2013 г. (протокол от 28.05.2013) было утверждено распределение прибыли Общества по результатам деятельности за 2012 год; были утверждены размер, сроки и форма выплаты дивидендов по результатам деятельности за 2012 год: по привилегированным акциям — 65,14 руб. на 1 акцию; по обыкновенным акциям — 32,57 руб. на 1 акцию; выплату дивидендов произвести в денежной форме в течение 60 дней со дня принятия решения.
Аудитор Общества: Общество с ограниченной ответственностью «Аудиторская фирма Авиааудит-Пром», регистрационное свидетельство МРП № 4737460, выдано 10.12.1992. Московской регистрационной палатой, ОГРН1027739059809.
Является членом аккредитованного профессионального аудиторского объединения Московская аудиторская палата (Приказ Минфина России от 26.11.2009 № 578) в соответствии с решением Правления от 02.11.2005 за № 87, свидетельство № 1154 от 17.11.2005, ОРНЗ 10203002065.
Место нахождения аудитора: 101849, г. Москва, Уланский пер., д. 16, стр. 1А
Полный текст итоговой части аудиторского заключения, подготовленного аудитором Общества в соответствии с Порядком составления аудиторского заключения о бухгалтерской отчетности:
«По нашему мнению, бухгалтерская отчетность отражает достоверно во всех существенных отношениях финансовое положение Открытого акционерного общества «Московский институт электромеханики и автоматики» по состоянию на 31 декабря 2012г., результаты его финансово-хозяйственной деятельности и движение денежных средств за 2012 год в соответствии с установленными правилами составления бухгалтерской отчетности».
Дата аудиторского заключения: 20 марта 2013 года, 12 апреля 2013 года.
Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 № 66н (в ред. Приказа Минфина РФ от 05.10.2011 г. № 124н)
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС
на 1 января 2013 г. Форма № 1 по ОКУД Дата (число, месяц, год) Организация ОАО «МИЭА» по ОКПО КОДЫ 0710001 31 | 12 | 2012 07543413
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН Вид деятельности Научные исследования и разработки в области естественных и технических наук по ОКВЭД 7714025469 73.10
_ , , , _ Смешанная Российская собственность Организационно-правовая форма / форма собственности „ ^ с долей Федеральной собственности ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО по ОКОПФ / ОКФС 47 41
Единица измерения: тыс. руб. по ОКЕИ Местонахождение (адрес) 125319, г. Москва, Авиационный переулок, д. 5 384
Дата утверждения Дата отправки (принятия)
Пояснения Наименование показателя Код стр На отч. дату отчетного периода На 31 декабря На 31 декабря
2011 года 2010 года
А Б В 1 2 3
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы 1110 157 113 116
Результаты исследований и разработок 1120 41 044 0 8 031
Нематериальные поисковые активы 1130 0 0
Материальные поисковые активы 1140 0 0 0
Основные средства 1150 181 635 73 777 63 633
Доходные вложения в материальные ценности 1160 0 0 0
Финансовые вложения 1170 2 235 2 967 2 967
Отложенные налоговые активы 1180 56 44 29
Прочие внеоборотные активы 1190 63 546 0 0
Итого по разделу I 1100 288 673 76 901 74 776
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 0 0 0
Запасы 1210 713 634 696 097 480 425
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 1220 0 0 0
Дебиторская задолженность 1230 488 402 324 274 442 674
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) 1240 0 0 0
Денежные средства и денежные эквиваленты 1250 37 771 258 216 146 406
Прочие оборотные активы 1260 32 872 35 187 2 670
Итого по разделу II 1200 1 272 679 1 313 774 1 072 175
БАЛАНС 1600 1 561 352 1 390 675 1 146 951
Форма 0710001 с. 2
Пояснения Наименование показателя Код На отч. дату отчетного периода На 31 декабря На 31 декабря
2011 года 2010 года
А Б В 1 2 3
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капмтал, уставный фонд, вклад товарищей) 1310 59 59 59
Собственные акции, выкупленные у акционеров 1320
Переоценка внеоборотных активов 1340
Добавочный капитал (без переоценки) 1350 87 892 88 330 88 341
Резервный капитал 1360 3 3 3
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 1370 498 614 437 999 354 887
Итого по разделу III 1300 586 568 526 391 443 290
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства 1410
Отложенные налоговые обязательства 1420 93 835 71 014 46 281
Оценочные обязательства 1430
Прочие долгосрочные обязательства 1450
Итого по разделу IV 1400 93 835 71 014 46 281
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства 1510
Кредиторская задолженность 1520 822 390 739 600 632 067
Доходы будущих периодов 1530
Оценочные обязательства 1540 49 054 43 579 25 313
Прочие краткосрочные обязательства 1550 9 505 10 091
Итого по разделу V 1500 880 949 793 270 657 380
БАЛАНС 1700 1 561 352 1 390 675 1 146 951
Руководитель _ _Голосов Е.Л. Главный бухгалтер ___Дмитриева В.В._
(подпись) (расшифровка подписи) (подпись) (расшифровка подписи)
_18 марта 2013 г._
(дата составления документа)
Приложение № 1 к Приказу Минфина РФ от 02.07.2010 № 66н
отчет о прибылях и убытках
на январь - декабрь 2012 г.
Организация _ОАО «МИЭА»_
Идентификационный номер налогоплательщика
Вид деятельности Научные исследования и разработки в области естественных и технических наук
Организационно-правовая форма / форма собственности ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО
Смешанная Российская собственность с долей Федеральной собственности
Единица измерения: тыс. руб.
Местонахождение (адрес) 125319, г. Москва, Авиационный переулок, д. 5
Форма № 1 по ОКУД Дата (число, месяц, год) по ОКПО ИНН по ОКВЭД
по ОКОПФ / ОКФС по ОКЕИ
КОДЫ ""I......I
31 | 12 | 2012 07543413
7714025469
73.10
47
41
384
Пояснения Показатель За отчетный период За аналогичный период предыдущего года
наименование код
А Б 1 2
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов ) 2110 942 589 872 217
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 2120 827 536 753 527
Валовая прибыль 2100 115 054 118 690
Коммерческие расходы 2210 0 0
Управленческие расходы 2220 0 0
Прибыль (убыток) от продаж 2200 115 054 118 690
Доходы от участия в других организациях 2310 1 074 646
Проценты к получению 2320 3 281 5 381
Проценты к уплате 2330 124
Прочие доходы 2340 222 937 165 274
Прочие расходы 2350 212 148 147 282
Прибыль (убыток) до налогообложения 2300 130 074 142 709
Текущий налог на прибыль 2410 11 610 14 420
в т.ч.постоянные налоговые обязательства (активы) 2421 -8 404 -10 596
Изменение отложенных налоговых обязательств 2430 22 821 24 733
Изменение отложенных налоговых активов 2450 12 15
Прочее 2460 0 0
Чистая прибыль (убыток) 2400 95 655 103 571
СПРАВОЧНО.
Результат от переоценки внеоборотных активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода 2510 0 0
Результат от прочих операпций, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода 2520 0 0
Совокупный финансовый результат периода 2500 95 655 103 571
Базовая прибыль (убыток) на акцию 2900
Разводненная прибыль (убыток) на акцию 2910
Руководитель _ _Голосов Е.Л. Главный бухгалтер ___Дмитриева В.В._
(подпись) (расшифровка подписи) (подпись) (расшифровка подписи)
_18 марта 2013 г._
(дата составления документа)
