CC BY
231
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ ДЛЯ ОЦЕНКИ СОСТОЯНИЯ
МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
В.И. Прусова, канд. экон.наук, доцент В.В. Безновская, доцент И.Р. Васильев, магистрант
Московский автомобильно-дорожный государственный технический университет (Россия, г. Москва)
Б01: 10.24411/2411-0450-2019-10870
Аннотация. В статье рассмотрена взаимосвязь финансовых рынков разных стран. Показан механизм фондового рынка, определено его влияние на экономику. Проведена оценка степени развитости российского рынка, описана его реакция на изменения макроэкономической ситуации в стране. Используя волновую теорию развития, авторы выявили циклический характер изменения биржевых котировок рынка ценных бумаг с учетом макросреды и геополитических факторов. Закономерным итогом исследования явился вывод о целесообразности применения фондовых индексов для экономического анализа государства.
Ключевые слова: финансовый рынок; фондовый индекс; экономический анализ; ценная бумага; рыночная капитализация; развитость рынка; финансовая грамотность.
Финансовый рынок является важным источником финансирования субъектов экономической деятельности. Движение капитала осуществляется через механизм фондового рынка. Денежные средства перетекают из одного инвестиционного направления в другое, из менее привлекательной отрасли в более привлекательную, выполняя перераспределительную функцию. В современных условиях роль фондового рынка в России сопряжена с покупкой иностранной валюты.
Следует отметить взаимосвязь финансовых рынков разных стран [1]. Макроэкономическая ситуация в одной стране влияет на состояние финансового рынка других стран. Вследствие этого инвесторам необходимо постоянно отслеживать динамику развития разных стран и отраслей.
Для оценки степени развитости рынка в целом, отдельных отраслей или сегментов экономики применяются фондовые индексы. Они используются для анализа динамики курсовой стоимости ценных бумаг. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка и его реакцию на изменения макроэкономической ситуации в стране [2].
Фондовый рынок, на котором происходит процесс обращения ценных бумаг многочисленных эмитентов, довольно быстро и чутко реагирует на варьирование макросреды. Процессы, происходящие в отдельных компаниях, отражаются на динамике цен акций и облигаций. Фондовый рынок нельзя назвать «реальным» сектором экономики, поэтому многие его называют «нереальным», так как на нем не воспроизводятся и не продаются реальные продукты (товары), а реализуются ценные бумаги. Текущее состояние и прогноз развития реального сектора экономики определяются путем изучения колебаний цен на фондовом рынке [3; 4].
Самым удобным инструментом для описания динамики оценки состояния фондового рынка является фондовый индекс. Прежде чем обратиться к рассмотрению проблем построения фондовых индексов, определим их основные функции:
- индикаторы состояния экономики;
- индикаторы фондового рынка;
- показатели сравнения уровней развития промышленности различных государств;
- инструменты прогнозирования;
- основа для заключения фьючерсных контрактов.
Фондовый индекс - это обобщающий показатель состояния рынка ценных бумаг, рассчитанный как средняя величина на основе курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг. В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг, отраслевой рынок. Сравнение динамики различных индексов показывает, какие сектора экономики развиваются более быстрыми темпами [5; 6].
Чтобы фондовый индекс адекватно отражал процессы, происходящие на рынке ценных бумаг и как можно меньше зависел от субъективных факторов, таких, как манипулирование ценами отдельных финансовых инструментов, корпоративная политика компаний-эмитентов, включающая новые эмиссии, дробление или консолидацию акций, выпуск варрантов и т.п., необходимо применять правильные и обоснованные методики расчета фондовых индексов.
Фондовый индекс определяется как средняя величина курсов акций на определенную дату по репрезентативной группе предприятий по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату. Базовое значение фондового индикатора формируется на некоторую дату или за определенный период, произошедший в прошлом. Текущее значение индекса характеризует направление движения рынка [7; 8].
Используя фондовые индексы в динамике, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости акций. Если индекс растет, то цены на акции поднимаются («рынок быков»), в обратном случае, при снижении индексов - цены на акции падают («рынок медведей») [9].
В мировой практике известно множество индексов, для расчета которых принимаются различные выборки компаний и методы вычисления [10]. В настоящее время действуют четыре индекса Доу-Джонса (Dow J.): промышленный, транспортный, коммунальный и сводный. В Европе также существуют фондовые индек-
сы, определяемые по средней величине цен на акции выбранных компаний.
Разработчики индексов применяют различные методы расчета:
- метод простой средней арифметической;
- метод средней геометрической;
- метод средней арифметической взвешенной;
- метод расчета по индексу стоимости.
По мнению авторов метод расчета фондовых индикаторов по средней арифметической взвешенной величине является самым распространенным. При применении данного метода, учитываются размер компании и масштабы совершения операций на фондовом рынке. Обычно в качестве весов берут рыночную капитализацию компаний, т.е. рыночную стоимость акций, выбранных данной компанией. При расчете индексов данным методом первоначально определяется рыночная капитализация в базовом периоде на конкретную дату.
В Германии классическим среднеарифметическим взвешенным индексом является индекс «DAX», а также другие индексы, входящие в эту группу: композитный индекс «CDAX», «DAX-100».
Во Франции этим методом вычисляются основные фондовые индексы группы «CAC», в том числе «CAC-40», который рассчитывается Обществом французских бирж по акциям 40 крупнейших эмитентов, и генеральный индекс («CAC General»), определяемый по 250 компаниям.
Со становлением в России фондового рынка аналитические агентства начали рассчитывать и публиковать российские фондовые индексы.
Наиболее популярным фондовым индексом является индекс РТС, который вычисляется ежедневно по результатам торговой сессии. Индекс РТС учитывает цены по акциям, которые котируют маркет-мейкеры в системе РТС [10; 11]. Индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации обыкновенных акций компаний, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же компаний на базовую дату, в качестве которой принято 1
сентября 1995 г. Полученная величина умножается на базовое значение индекса. Индекс определяется по методу средней арифметической взвешенной. Число компаний, акции которых учитываются при расчете индекса РТС, определяется списком акций, по которым маркет-мейкеры выставляют твердые котировки.
Одними из первых на российском рынке появились индексы «АК&М», которые начали рассчитываться с сентября 1993 года. В настоящее время исчисляются три индекса «АК&М»: сводный, промышленный и финансовый.
Индексы «Скейт-пресс» являются старейшими индексами на российском фондовом рынке. Агентство «Скейт-пресс» рассчитывает индекс «АСП-12», индекс «АСП-Дженерал» по 90 компаниям и отраслевые индексы. Все индексы вычисляются как средневзвешенная арифметическая величина по ценам акций ведущих российских компаний.
Итак, фондовые индексы позволяют оценить состояние экономики одной страны, нескольких стран или отдельных отраслей экономики при изменении стоимости ценных бумаг крупнейших эмитентов. Все индексы рассчитываются на основе определенного числа крупнейших компаний из формируемой выборки, так как именно они показывают общее состояние рынка. Акции менее крупных компаний имеют тенденцию следовать за лидерами рынка, корректируя свои значения в зависимости от собственных технических и фундаментальных показателей.
Движение фондового индекса в динамике позволяет следить за состоянием экономической составляющей в стране, регионе, компании. В период экономического роста финансовые показатели большинства компаний улучшаются, увеличивая фондовые индикаторы, а во время экономического кризиса - ухудшаются, снижая стоимость акций и соответствующие индексы.
В январе 2019 года мировые фондовые индексы находились в состоянии коррекции после падения котировок в декабре 2018 года [11]. Данное снижение связано с комплексом проблем, которые кумулятив-
ным образом повлияли на движение индикаторов.
Во-первых, замедление экономического роста КНР. Согласно данным Министерства коммерции КНР, темпы экономического роста Китая в 2018 году составили 6,5%, что является худшим показателем с 1990 года.
Во-вторых, торговая война между США и Китаем. По прогнозам Организации экономического развития и сотрудничества неблагоприятные эффекты «войны» США и Китая приведут к замедлению роста мировой торговли. Например, из-за трений в американо-китайских торговых отношениях, снижение темпов продаж компании Apple спровоцировало падение ведущих мировых индексов.
В-третьих, замедление глобального темпа роста экономики. По данным Международного Валютного Фонда, темп роста мировой экономики в 2018 году составил 3,5% (ниже прогноза на 0,2%). В качестве основных причин коррекции прогноза, МВФ обозначает замедление роста экономики Китая, жесткий сценарий выхода Великобритании из Евросоюза и обострение экономических отношений между США и Китаем. МВФ прогнозирует замедление роста мировой экономики в 2019 и 2020 годах (до 3,5% и 3,6% соответственно) [12].
В-четвертых, негативная риторика экспертных прогнозных оценок относительно перспектив мировой экономики. В последнее время институциональные инвесторы (Morgan Stanley, Bank of America, Goldman Sachs и др.) склоняются к неблагоприятным прогнозам относительно дальнейшего темпа роста мировой экономики, что способствует развитию панического настроя рынка относительно реакции на негативные новости с последующим резким снижением биржевых котировок.
В-пятых, ожидание мирового финансового кризиса. Согласно теории циклического развития экономические кризисы повторяются через 8-10 лет. Во время кризиса падают финансовые показатели большинства компаний, снижаются биржевые котировки. С момента завершения мирового экономического кризиса 2008 года прошло более 10 лет, поэтому теку-
щее замедление темпов роста мировой экономики указывает на завершение периода экономического роста и приближении периода рецессии. Также о близости рецессии свидетельствует инверсия кривой доходности гособлигаций США (изменение наклона модели), что отражает ожидания институциональных инвесторов относительно экономики.
Катализатором резкого снижения биржевых котировок послужило повышение ключевой ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США на 25 базисных пунктов и последующий негативный прогноз экономического роста в 2019 году [12]. Поводом к массовым распродажам на рынках ценных бумаг послужила информация главы ФРС США Д. Пауэлла о возможности двойного повышения ставки в 2020 году. За несколько дней промышленный индекс Доу-Джонса опустился на 8,2%, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ - на 9,12%, а индекс компаний с наивысшей капитализацией S&P 500 - на 7,65%.
Последующее предложение президента США Д. Трампа о покупке акций американских компаний позволило индексам выйти из состояния рецессии и вызвало резкий импульс транзакций, повысив индексы Dow J., NASDAQ и S&P на 4,67%, 4,9% и 5,23% соответственно. Данный факт подтверждает состояние неопределенности и повышенной волатильности на рынке ценных бумаг, как реакцию на появление новостей.
Проведенный анализ показал, что дальнейшие котировки рынка ценных бумаг будут зависеть от результатов американо-китайских торговых переговоров. Если США и КНР удастся достичь видимых соглашений по торговым пошлинам, это приведет к росту котировок с возможностью превзойти имеющиеся максимумы лета 2018 года. Если КНР не сумеет дос-
шлины будут введены, это замедлит темпы роста китайской и американской экономики, что отразится на мировом темпе роста ВВП, станет риском перехода в состояние рецессии и новым витком глобального экономического кризиса. В таком случае, биржевые котировки рискуют упасть ниже минимумов декабря 2018 года, что повлечет за собой еще большую распродажу на рынке ценных бумаг.
Подводя итоги, следует отметить, что повсеместное использование фондовых индексов - это объективная необходимость рыночной экономики. Анализ современных тенденций финансовых рынков разных стран позволяет сделать следующие выводы.
1. Фондовые индексы являются показателями, отражающими уровень или изменение цен определенного набора ценных бумаг, включенных в базу расчета фондовых индексов.
2. Формирование цен на фондовом рынке происходит под воздействием спроса и предложения, а также зависит от уровня финансовой грамотности домашних хозяйств.
3. Макросреда и геополитические факторы определяют циклический характер изменения биржевых котировок рынка ценных бумаг. Движение фондового индекса в динамике позволяет следить за состоянием экономической составляющей в стране, регионе, компании.
4. С помощью фондовых индексов проводится оценка рыночной конъюнктуры в стране. Текущее состояние и прогноз развития реального сектора экономики определяются путем изучения колебаний цен на фондовом рынке.
5. Целесообразно использовать фондовые индексы для анализа текущего состояния и прогнозирования динамики финансовых рынков разных стран.
тичь соглашений с США, и торговые по-
Библиографический список
1. Безновская, В.В. Системный анализ в экономике / В.В. Безновская, Н.В. Коваленко // В сборнике: Актуальные проблемы в современной науке и пути их решения. Материалы Международной научно-практической конференции. Под редакцией О.Н. Дидманидзе. -2017. - С. 133-137.
2. Кирова, И.В. Операции российских компаний с собственными ценными бумагами на примере банка ВТБ / И.В. Кирова, Г.Д. Бахуташвили // Вестник Московского автомобиль-
но-дорожного государственного технического университета (МАДИ). - 2016. - № 1 (44). -С. 57-62.
3. Прусова, В.И. Модели поведения домохозяйств в экономике / В.И. Прусова, В.В. Безновская // В сборнике: Актуальные вопросы развития экономики Материалы международной научно-практической конференции к 100-летию Финансового университета при Правительстве Российской Федерации. Под редакцией В.А. Ковалева, А.И. Ковалева.
- 2018. - С. 186-190.
4. Козлова, Д.С. Исследование поведенческих особенностей участников рынка ценных бумаг на макроуровне / Д.С. Козлова, В.И. Прусова, В.В. Безновская // В сборнике: Потенциал российской экономики и инновационные пути его реализации. Материалы международной научно-практической конференции студентов и аспирантов: в 2 частях. Под ред. В.А. Ковалева и А.И. Ковалева. - 2018. - С. 86-89.
5. Прусова, В.И. Роль инвестиционных инструментов в экономике / В.И. Прусова, В.В. Безновская, А.И. Маркина // Автомобиль. Дорога. Инфраструктура. - 2016. - № 2 (8).
- С. 9.
6. Прусова, В.И. Инвестирование в ценные бумаги и памм-счета / В.И. Прусова, В.В. Безновская, А.В. Милешкина // Экономика и бизнес: теория и практика. - 2017. -№ 4-1. - С. 144-151.
7. Прусова, В.И. Роль инноваций в макроэкономике / Н.В. Коваленко, В.В. Безновская,
B.И. Прусова // Экономика и бизнес: теория и практика. - 2017. - № 11. - С. 181-184.
8. Коваленко, Н.В. Диффузия инноваций на основе механизма спилловера / Н.В. Коваленко, В.В. Безновская // Международный научный журнал. - 2018. - № 1. -
C. 7-12.
9. Прусова, В.И. Влияние рынка ценных бумаг на инклюзивное развитие общества / В.И. Прусова, В.В. Безновская, М.А. Конышева // Экономика и бизнес: теория и практика.
- 2019. - № 3-2. - С. 61-65.
10. Прусова, В.И. Педагогический опыт: методика преподавания дисциплины «Рынок ценных бумаг» / В.И. Прусова, В.В. Безновская, В.В. Рассолова // Международный журнал гуманитарных и естественных наук. - 2017. - № 6. - С. 13-17.
11. Мировые фондовые индексы [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://ru.investing.com/indices/major-indices
12. Финансовый портал [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://ru.investing.com/
THE USE OF INDICES FOR ECONOMIC ANALYSIS OF THE STATE: RUSSIAN AND
FOREIGN EXPERIENCE
V.I. Prusova, candidate of economic sciences, associate professor
V.V. Beznovskaya, associate professor
I.R. Vasiliev, graduate student
State technical university - MADI
(Russia, Moscow)
Abstract. The article deals with the relationship of financial markets in different countries. The mechanism of the stock market is shown, its influence on economy is defined. The assessment of the degree of development of the Russian market is carried out, its reaction to changes of a macroeconomic situation in the country is described. Using the wave theory of development, the authors have revealed the cyclical nature of changes in stock market quotations of securities, taking into account the macro environment and geopolitical factors. A natural result of the study was the conclusion about the appropriateness of the use of stock indices for the economic analysis of the state.
Keywords: financial market; stock index; economic analysis; security; market capitalization; market development; financial literacy.
