CC BY
144
чурного инвестирования, например, негосударственным пенсионным фондам разрешено инвестировать строго определенную часть имеющегося у них капитала в венчурный бизнес, что приносит им неплохую прибыль.
Также в России целесообразно было бы создать и внедрить программу государственных гарантий для стимулирования создания и роста частных компаний с помощью дополнительного рискового капитала, как это было сделано в Нидерландах.
Крайне интересным для частичного применения является опыт Израиля в плане возможности выкупа частным инвестором в случае успеха доли государства в венчурном фонде, а также в области предоставления налоговых льгот венчурным фондам и частным лицам, не являющимся профессиональными инвесторами, что в конечном итоге позволяет избежать двойного налогообложения.
1. Кокурин Д.И. Инновационная деятельность. М., 2001.
2. Фомин П.А., Кузнецов Н.В. Финансовые механизмы региональной инновационно-инвестиционной стратегии // Финансы и кредит. 2006. № 27. С. 33-40.
3. Дробышевская Л.Н. Рынок рискового капитала: проблемы становления и развития в России // Финансы и кредит. 2005. № 1. С. 19-26.
4. Матвиенко С.В. Венчурное финансирование инновационных проектов // Экономика и управление. 2006. № 2. С. 114-119.
5. Сергиенко Я., Френкель А. Венчурные инвестиции и инновационная активность // Вопр. экономики. 2006. № 5. С. 155-122.
Поступила в редакцию 18.12.2007 г.
Yuryev V.M., Skripkina O.S. Models of development of venture business in informational industrial economics. For today in the world several models of venture business development have been tested. This caused the increase of investments into high-technology fields of economics from private capital. In Russia there is not yet a concrete formed model of venture business. But upon its formation it would be rather useful to use separately taken elements of models, which have already proved their effectiveness.
Key words: venture business, models of venture business development.
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС: КАТЕГОРИАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
A.B. Гришуненков, Ф.С. Растегаева, Е.К. Карпунина
Статья посвящена рассмотрению инвестиционного процесса как системы, способствующей диффузии свойств субъекта и объекта инвестиционной деятельности, и инвестиционной сферы, являющейся зоной общественного развития. Проанализирован механизм инвестиционного рынка, посредством которого реализуется инвестиционный процесс.
Ключевые слова: инвестиционный процесс, инвестиционный рынок, инвестиционная среда, управление инвестициями.
Инвестиционный процесс представляет собой форму инвестирования, по принципу обратной связи, влияющую на свою сущность - инвестицию, превращающую ее в динамичный, длительный процесс, что на практике возможно в полной мере лишь в рамках реального сектора экономики.
Инвестиционный процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь вы-
ступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое (рис. 1). Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий [1]. Под инвестиционным процессом экономисты понимают специфичный для определенной инвестиционной среды процесс приобщения инвестора к объекту инвестиций, осуществляемый с целью получения управляемого инвестиционного дохода посредством инвестирования. Инвестиционный процесс не существует сам по себе, а всегда включен в
какое-либо пространство следующего уровня. Это означает, что он должен быть рассмотрен в рамках целостного подхода, т. е. пространственного рассмотрения системы во взаимосвязи с другими системами. Это позволяет исчерпывающе описать место и роль инвестиционного процесса как в отдельно взятой сфере деятельности, так и в системе общественных отношений.
Любой субъект ориентирован на развитие, всегда требующее восполнения каких-то ресурсов и изменения определенных свойств. Ориентация на устранение этого дефицита собственными силами приводит к резкому замедлению роста, поскольку требует от субъекта заниматься несвойственной деятельностью, отвлекая на это его основные ресурсы. В условиях специализации ограниченность собственных средств заставляет субъекта искать объект, свойства которого позволяют восполнить существующий дефицит при минимальных вложениях. Необходимость в инвестициях возникает в том случае, когда потенциал найденного объекта не удовлетворяет нужным критериям и требует определенного внешнего участия для его развития. Возможность осуществления инвестиций возникает в том случае, когда субъект обладает ресурсами или свойствами, позволяющими оказать нужное воздействие на требуемые свойства объекта.
В момент осуществления вложения инвестор устанавливает связь с конкретным объектом и становится его участником. Такое объединение первоначально в результате воздействия инвестора приводит к изменению свойств объекта инвестиций, а затем измененные свойства в виде инвестиционного дохода воздействуют на инвестора, в свою очередь, изменяя его свойства, в том числе восполняя существующий дефицит. В конечном итоге, после прекращения инвестиционного процесса субъект и объект начинают существовать в новом качестве. Таким образом, инвестиционный процесс способствует диффузии свойств субъекта и объекта, инвестиционная сфера является зоной общественного развития.
Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются [2]:
- достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал;
- существование экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах;
- механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.
Инвестиционная среда
Рис. 1. Инвестиционный процесс как система
На микроуровне в инвестиционном процессе обычно выделяют предпроектный и проектный этапы. Если рассматривать инвестиционный процесс на макроуровне, то его можно обозначить как важную форму осуществления накопления основного и оборотного капитала на уровне общества, обеспечивающего простое и расширенное воспроизводство.
В рыночном хозяйстве инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка, т. е. сложного динамичного экономического явления, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.
Чаще всего под термином «инвестиционный рынок» понимают рынок инвестиционных товаров, к которым относят как определенные разновидности объектов вложений (основной капитал, строительные материалы и строительно-монтажные работы), так и прочие объекты инвестирования во всех его формах. Зарубежные экономисты под инвестиционным рынком, как правило, понимают фондовый рынок, поскольку доминирующей формой инвестиций в развитом рыночном хозяйстве являются вложения в ценные бумаги.
В наиболее общем виде инвестиционный рынок выступает как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности,
воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение.
Посредством инвестиционного рынка в рыночной экономике осуществляется кругооборот инвестиций (рис. 2), преобразование инвестиционных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, определяющие будущий прирост капитальной стоимости (реализованные инвестиционный спрос и предложение). Хотя инвестиционный процесс и является главной движущей силой экономического развития, в то же время он сильно зависит от экономической ситуации [3]. Для характеристики современного состояния экономики важное значение имеет определение фазы экономического цикла, на котором находится страна. Инвестиционный процесс, как и вся экономика, развивается циклически и имеет свои фазы. Специалисты по-разному именуют эти фазы. Они обозначаются, например, терминами «кризис», «депрессия», «оживление», «подъем»; «процветание», «спад», «депрессия» и «оживление» [4]; «пик», «спад», «депрессия» и «оживление» [5]. Принципиальных различий в данной терминологии нет. Во время кризиса или спада сокращается производство, занятость, падает норма прибыли, увеличивается число банкротств. Фаза «депрессия» обычно рассматривается как стагнация на низшем уровне падения объемов производства и уровня занятости. В этих двух фазах происходит реструктуризация
Инвестиционный рынок Размещение инвестиций Реализация инвестиционного спроса и предложения
Рис. 2. Инвестиционный процесс в рыночной экономике
и реорганизация промышленности. Достигнув «дна», объем производства начинает увеличиваться, и после депрессии наступает оживление. Выявляются перспективные рынки, растет спрос, появляются реальные возможности для осуществления долгосрочных инвестиций, уровень производства и занятости начинает повышаться, достигает докризисного уровня, после чего происходит подъем экономики. Базой фазы оживления является оживление инвестиционного процесса. В фазе подъема растет занятость, достигается пик деловой активности. После чего цикл в общих чертах повторяется.
Рассматривая вопрос привлечения инвестиций, отметим, что процесс инвестирования может эффективно осуществляться на основе уравновешивания инвестиционного спроса и инвестиционного предложения. Инвестиционное предложение в общем виде выступает в виде объектов инвестирования. Инвестиционный спрос выступает, прежде всего, как предложение капитала.
Формирование эффективного механизма управления инвестиционным процессом может быть реализовано и в условиях структурно-функциональных преобразований в экономике.
Целью формирования комплексного экономико-организационного механизма
управления инвестиционным процессом является создание благоприятных условий для перехода экономики к полноценным рыночным и конкурентным отношениям, стимулирующим развитие производства, наполнение рынка товарами, наиболее полно удовлетворяющими потребности граждан, обеспечивающим гармоничное социально направленное развитие. Структурно такой механизм состоит из взаимосвязанных блоков макроэкономического регулирования.
Методология управления инвестиционным процессом в условиях переходной российской экономики развивалась в направлении совершенствования методов оценки инвестиционных проектов на основе зарубежных методических разработок, а вопросы выбора проектов и формирования бюджета капитальных вложений предприятий практически не рассматривались. Поэтому управление инвестиционным процессом в современных условиях необходимо рассматривать как деятельность, направленную, в первую оче-
редь, на обеспечение наиболее эффективного вложения финансовых средств в проекты и получение ожидаемых результатов. Эффективное управление инвестиционным процессом предполагает разработку, принятие и реализацию обоснованных управленческих решений по выбору эффективных инвестиционных проектов.
В качестве критерия эффективности капитальных вложений выступает конкурентоспособность продукции и услуг, производимых в стране. Достижение конкурентных преимуществ на основе эффективного инвестиционного управления требует перехода к сетевой организации управления инвестиционным потенциалом. Она базируется на сети инвестиционного сотрудничества и стратегическом взаимодействии участников инвестиционного процесса, ориентированном на достижение конкретной цели. Развитие такой сети и ее внешние связи должны быть ориентированы на обеспечение высокой степени как восходящей интеграции с инвесторами, так и нисходящей интеграции с реципиентами инвестиций.
В теории и практике экономического развития стран существует несколько моделей инвестиционного процесса, каждая из которых характеризуется определенными целями и условиями. На различных этапах развития экономики стран и внешних экономических условий эти модели достаточно гибкие, могут проходить развитие в направлении от одной к другой и обратно.
Отечественная и зарубежная экономическая наука рассматривает инвестиции в качестве важнейшего фактора экономического роста, соответственно увязывая последний с инвестиционным процессом.
Возможность реализации инвестиционного процесса является главным фактором экономического роста, действие которого требует следующих объективных предпосылок [6]:
- достаточный уровень сбережения населения;
- развитый финансовый рынок, исключающий оседание сбережений у населения (что характерно для России сегодня) и переводящий их в инвестиционный процесс;
- высокая доходность от инвестиций, перекрывающая потери, связанные с риска-
ми, неизбежными при интенсивном экономическом росте.
Существует зависимость экономического роста от инвестиционного процесса. Следует обратить внимание на явное преувеличение чисто финансового аспекта условий этого процесса, в то время как главным, определяющим условием является все же наличие реальных инвестиционных ресурсов, начиная от квалификационных кадров и накопленного потенциала НИОКР и заканчивая производственно-техническими мощностями и природными ресурсами. Но не нужно пренебрегать финансовой стороной инвестиционного процесса, она также играет важную роль [2]. В экономике часто на первом месте стоят реальные инвестиционные ресурсы и процессы, а денежно-финансовые средства и их потоки являются вторичными, производными, хотя и оказывающими активное воздействие на инвестиционный процесс. В отличие от этого, в экономике, формируемой в соответствии с рецептами монетаризма, первичными, главными, определяющими являются именно денежно-финансовые ресурсы и их потоки, реальный инвестиционный процесс активизируется, направляется и управляется именно ими. Именно монетаристская модель хозяйствования, в том числе инвестиционного процесса, интенсивно внедрялась в российскую экономику с 1992 г., с чем был связан глубокий и затяжной экономический кризис, сопровождающийся замораживанием инвестиций в реальный сектор экономики.
Достаточно часто инвестиционный процесс взаимоувязывают с воспроизводством капитала, а обеспечение рациональности этого воспроизводства видят в экономической системе, в которой особое внимание уделяется корпоративному механизму хозяйствования.
Основной задачей инвестиционной политики является увеличение объема и диверсификация источников инвестиций [7]. Однако концепция прямой корреляционной связи между темпами роста инвестиций и ВВП
отражает реалии экстенсивного развития в условиях индустриальной экономики, когда они являлись результатом роста объема применяемого капитала и численности рабочей силы. В современных условиях возрастает роль институциональных факторов экономического роста. Масштабная перестройка инвестиционного процесса невозможна без создания экономических, политических условий для партнерства государства, общества и частного бизнеса. Ключ к партнерству заложен в преодолении негативных последствий приватизации, коррупции государственного аппарата, торможения структурных реформ и развития гражданского общества.
1. Машкин В. Сущность инвестиционного процесса // Экономика и жизнь. 1999. № 5.
2. Анъшин В.М. Инвестиционный анализ. М.. 2000.
3. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования. М., 2007.
4. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М., 1982.
5. Макконелл К.Р., Брю К.Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. М., 1992.
6. Ясин Е. Перспективы российской экономики: проблемы и факторы роста // Вопр. экономики. 2002. № 5.
7. Радченко И.Е. Государственная инвестици-
онная политика в условиях формирования постиндустриальной экономики России:
автореф. дис. ... канд. эконом. наук. СПб., 2006.
Поступила в редакцию 12.12.2007 г.
Grishunenkov A.V., Rastegaeva F.S., Karpunina E.K. Investment process: category analysis. The article deals with consideration of investment process as a system contributing to diffusion of the properties of subjects and object of investment activity, and investment sphere, which is the field of social development. The mechanism of investment market is analyzed, by means of which investment process is realized.
Key words: investment process, investment market, investment environment, investments management.
