CC BY
30
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ РАЗВИТИЯ УКРАИНСКИХ АГРОПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ ЗЕМЕЛЬНОЙ РЕФОРМЫ В.Н. Гончаров, д-р экон. наук, профессор, Н.В. Зось-Киор, канд. экон. наук, доцент
Луганский национальный аграрный университет, г.Луганск, Украина
В статье рассмотрены основные составляющие развития украинских агропредприятий в условиях глобализации, в частности инвестиционная. Выявлено, что присутствуют деструктивные моменты в структуре инвестиций как в экономику Украины, так и из нее, связанные с отраслевым и региональным характером. В качестве выводов высказана мысль относительно безосновательной переоценки внешних и недооценки внутренних источников финансирования инвестиционных проектов и их ориентации в реальный сектор экономики, в т.ч. развитие земельного рынка
Инвестиционная составляющая на ряду с инновационной, демографической, экономико-экологической, геополитической, социокультурной, является важнейшим в развитии Украины в условиях глобализации. Кроме политики НБУ, общегосударственных рейтингов, программ и амбиций она очень сильно корелирует с вышеупомянутыми составляющими и является одним из главных индикаторов доверия к стране со стороны внешних и внутренних инвесторов. Следует учесть, что эффект от инвестиций в экономику может иметь как положительные, так и отрицательные последствия, а последние - имеет место не один или два года, а и в долгосрочной перспективе. Ввиду этого тема исследования представляется актуальной и востребованной практикой, особенно в период земельной реформы, направленной на создание цивилизованного механизма обращения земель.
Целью исследования является обобщение результатов анализа влияния входящих и исходящих инвестиционных потоков на перспективы развития Украины в условиях глобализации.
По данным НБУ, в 2004-2008 гг. (как базисный рассматривается период фаз подъёма и пика экономического цикла) сумма внешних заимствований украинских компаний, банков и госучереждений выросла на 79,4 млрд. долл., а объем иностранных инвестиций - на 35,7 млрд. долл. Поступления инвестиций и займов, хотя и был ниже, на душу населения, чем в Восточноевропейских странах, Беларуси, Российской Федерации, но за 5 предкризисных лет они достигли среднего объема производства всей экономики (98,9% среднегодового ВВП за 2004-2008 гг.). за 2009-2011 гг. данная тенденция только усугубилась. Проведем анализ динамики и структуры входящих и исходящих денежных потоков.
Так, исходя из статистических данных прямые иностранные инвестиции в Украину нарастающим итогом с начала инвестирования составили на 01.01.12 - 49362,3 млн. долл., в среднем за 2009-2011 гг. - 4,54 млрд. долл. в год (2001-2008 гг. - 4 млрд. долл., 1991-2000 гг. - 0,43 млрд. долл.), что по состоянию на 01.01.01 составляло 82 долл./чел., а на 01.01.09 - 777, на 01.01.12 - 1084,3 долл./чел. В методологическом плане данный показатель недостаточно
корректен и при оценке инвестиционной составляющей должно, на наш взгляд, учитываться соотношение размера внешних и внутренних инвестиций, инвестиций и ВВП, удельный вес инвестиций в реальный сектор экономики, инвестиций в экономику Украины и инвестиций в оффшорные зоны, инвестиций из оффшорных зон.
При этом наибольшим инвесторами традиционно являются оффшор Кипр (25,6%), далее следует Германия (15,0%), Нидерланды (9,8%), Российская Федерация (7,3%), Австрия (6,9%), Великобритания (5,1%) и Франция (4,5%). При этом следует иметь ввиду, что в составе, например, Великобритании и США есть оффшорные зоны (Британские Виргинские острова и штат США Делавэр).
Из Украины инвестирование активизировалось в 2007 г. Годовой прирост в связи с нестабильной политической ситуации и переводом части средств ряда промышленно-финансовых групп в 5953,3 млн. долл. или в 392 раза больше среднего уровня за 1991-2006 гг. объясняется тем, что украинские руководящие компании дивизиональных структур находятся за рубежом, причем 94,0% - в оффшорах (Кипр, Багамские, Британские Виргинские острова, Белиз). Уклонение от налогов де-факто, де-юре в Украине признаётся оптимизацией налогообложения, что является привилегией крупного бизнеса. Так, на 01.01.12 из Украины было инвестировано 6898 млн. долл., из них те же 94 % - в оффшоры на операции весьма сомнительного характера.
Следует отметить, что пятерку лидеров инвестиционной привлекательности среди регионов Украины составляют - г. Киев, Днепропетровская, Харьковская, Донецкая и Киевская области, на которые приходятся - 80% всех иностранных инвестиций, поступивших в регионы Украины. Ввиду того, что инвестированные средства весьма сомнительного происхождения, они вкладываются в самые ликвидные активы - недвижимость, в т.ч. в земли сельхозназначения.
В пятерку регионов-инвесторов следует отнести Донецкую, Днепропетровскую, Одесскую и Запорожскую область, а также г. Киев, на которые приходятся 96,8% всех инвестиций (причем на Донецкую обл. -
86,1%, именно в нее, единственную в Украине, поступает средств на 3426,2 млн. долл. меньше, чем ею инвестируется за рубеж).
Углубление анализа в виде изучения структуры инвестиций, по видам экономической деятельности свидетельствует о том, что в Украину средства поступают в основном в промышленность (30,9%) и финансовую деятельность (33,1%), а из Украины - в операции с недвижимым имуществом, аренду, инжиниринг и предоставление услуг предпринимателям (85,3%). При этом 99,8% этих услуг оказываются на Кипре ,через который отечественные предприниматели «развивают» в том числе и крупный аграрный бизнес.
Ввиду вышеперечисленных деструктивных фактов представляет интерес структура прямых инвестиций из регионов Украины по видам экономической деятельности в экономику стран мира. Следует отметить, что ряд областей, в первую очередь Донецкая, Киевская, Кировоградская, инвестируют средства исключительно в посреднические услуги, в то время как АРК, Винницкая, Запорожская, Луганская, Львовская, Николаевская, Полтавская, Сумская области -основном в промышленность, а Днепропетровская, Одесская, Харьковская - в финансовую деятельность, Херсонская область и г. Киев - в торговлю.
Анализ прямых инвестиций из регионов Украины в разрезе стран мира показал теснейшее сотрудничество большинства областей с традиционными партнерами из Содружества независимых государств (Российская Федерация), Европы и Азии (Китай, Республика Корея, Узбекистан, Казахстан). Но при этом именно в Донецкой обл., еще несколько в Полтавской и г. Киеве - сотрудничество с Кипром, а инвесторов из г. Киева еще и с оффшором - Виргинские острова (Великобритания).
В течение последних 2-3 лет в стратегии деятельности украинских агрохолдингов наблюдалось несколько основных тенденций - увеличение земельного банка, выход на международный рынок капитала, слияния и поглощения, а также стремление аграрных компаний среднего звена перерасти в структуру агрохолдинга за счет накопления земли и привлечения международных инвестиций.
Одно из первых масштабных слияний компаний в агросекторе произошло в сентябре 2009 года, когда путем объединения активов "Ленд Вест компани" и "Западной компании "Дакор" (обе - Ривне) образовалась новая компания "Дакор Агро Холдинг" (Dakor Agro Holding, Кипр). Контролирующий 69,34% акций "Ленд Веста" и 77,41% акций "Дакора" Данил Корил-кевич консолидировал свои активы в один пакет в количестве 4,1 млн. акций, что составляет 75,81% акций новой компании "Дакор Агро Холдинг". Структура объединения состояла из четырех заводов по производству сахара, 163 тыс. га сельскохозяйственных земель, парка современной техники, а также ком-
пании по обеспечению логистики и хранению продукции. Однако просуществовать в таком статусе компании было суждено недолго. Уже в начале 2011 года агрокомпания Ukrlandfarming, совладельцем которой является Олег Бахматюк, купила агрохолдин-ги "Дакор Агро Холдинг" и "Райз". С учетом покупки двух агрохолдингов Ukrlandfarming превратился в одного из крупнейших землевладельцев в Украине с общим земельным банком порядка 500 тыс. га. Напомним, что основные мощности и инфраструктура агрохолдинга "Райз", созданного в 1992 году, расположены в Полтавской и Сумской областях. "Райз" принадлежат несколько элеваторов и сахарный завод, земельный банк составляет почти 180 тыс. га, из которых около 50 тыс. он приобрел за последние два года. Также 14 сентября О.Бахматюк передал принадлежащие ему 77,49% акций холдинга "Авангард" подконтрольной ему компании Ukrlandfarming. После передачи Бахматюк остается фактическим собственником Ukrlandfarming, сохранив контроль над 100% акционерного капитала, и мажоритарным акционером "Авангарда", сохранив контроль над 77,49% от уставного капитала. Таким образом, Ukrlandfarming выходит на передовые позиции по количеству обрабатываемой земли и производству сахара.
После нескольких лет кризиса в сахарной отрасли рынок сахара вновь становится привлекательным -это связано с уменьшением дефицита сырья, а также потенциальной возможностью выделения квоты для поставок на российский рынок. Поэтому сахарная отрасль заинтересовала не только Ukrlandfarming. Так, 21 марта 2011 г. Kernel Holding S.A. заключила соглашение о покупке контрольного пакета акций (71%) компании "Укррос". Помимо профильных для "Укрроса" активов - сахарных заводов - сделка обеспечила компании Андрея Веревского дополнительные 100 тыс. га сельскохозяйственных земель, дополнительные мощности элеваторов по хранению 87 тыс. тонн зерна. При этом "Кернел Групп" сможет войти в тройку лидеров украинского сахарного рынка - мощность приобретенных компанией заводов составляет 22 тыс. тонн.
Помимо слияний агрохолдингов также произошла и реорганизация ряда компаний. Так, в результате внутренней реорганизации группы компаний Valars Group были сформированы два отдельных бизнес-направления: агрохолдинг Valinor и трейдинговая компания Valars. Агрохолдинг Valinor образовался путем слияния украинского агрохолдинга "Валары" и российского агрохолдинга группы Valars. Valars Group - международная аграрно-торговая компания, в состав которой входят собственные сельхозподразде-ления, которые обрабатывают 124 тыс. га в Украине, общая площадь сельхозземель в Украине и России составляет 358 тыс. га. Компании принадлежат 2 зерновых терминала и 3 элеватора в России, 4 элеватора
в Украине, торговые представительства находятся в Швейцарии, России, Украине и Казахстане.
Также поменяла владельца и компания ГК "Иль-ич-Агро". Так, 10 марта 2011 года на базе сельскохозяйственных активов комбината им. Ильича была создана группа HarvEast, акционерами холдинга выступают Группа СКМ и Группа "Смарт-Холдинг". В управление холдингу HarvEast переданы сельскохозяйственные активы ММК им. Ильича: обрабатываемые земли общей площадью около 225 тыс. га; крупный рогатый скот (30 тыс. голов), свиноводческие фермы; прочие профильные активы (производство комбикормов, семенное растениеводство). Географически перечисленные активы расположены преимущественно в Донецкой области, а также - в Запорожской, Черкасской, Житомирской областях и в АР Крым.
Формирование холдинга - передача ему из структуры Метинвеста сельскохозяйственных активов, утверждение стратегии развития и формирование команды - завершится в 2012 году.
В качестве агрохолдинга также на рынок вышла достаточно молодая компания KSG Agro. KSG Agro -вертикально интегрированная компания, работающая практически во всех сегментах агрорынка, включая производство, хранение, переработку и продажу сельхозпродукции.
Группа специализируется преимущественно на растениеводстве, фокусируясь на выращивании зерновых культур, таких как пшеница, ячмень, а также масличных: подсолнечника, рапса, сои и др. Также компания развивает направление овощеводства и садоводства. Компания активными темпами развивается и наращивает земельный банк. Так, в октябре 2011 г. KSG Agro приобрела 50% Parisifia Trading Ltd. Parisifia Trading - холдинговая компания, в которую входят: "ООО Рантье" (владеет животноводческими комплексами, молочной фермой), ООО "Фактор Д" (сельскохозяйственная компания с земельным банком в 4,596 тыс. га), ООО "Агротрейд" (земельный банк около 1,8 тыс. га). После приобретения этих активов общая площадь пахотных земель в аренде KSG Agro достигнет 59,3 тыс. га, которые расположены преимущественно в Днепропетровской области.
Расширением своего земельного банка занимается и агрохолдинг "Индустриальная молочная компания" (ИМК). В июне т.г. ИМК приобрела три агрохо-зяйства с общим земельным банком 7,5 тыс. га, таким образом расширив свой земельный банк на 20% - до 45,7 тыс. га. Также в сентябре т.г. компания вела переговоры о покупке агропредприятий с земельным банком около 15 тыс. га. Также в июне 2011 г. корпорация "Сварог Вест Групп" (Хмельницкая область) приобрела ООО "Антонинское" и ООО "Доверие" (оба Хмельницкая область) у компании "Вассма" (Киев) и других физических лиц. В результате сделки
земельный банк корпорации "Сварог Вест Групп" увеличился на 12,2 тыс. га - до 82,2 тыс. га. В настоящее время, по данным АПК-Информ, в Украине насчитывается 27 агрохолдингов. Общий земельный банк, находящийся в пользовании агрохолдингов, составляет 3 млн. 805 тыс. га, при том что два года назад он насчитывал около 3 млн. га.
Украинские агрохолдинги занимаются не только наращиванием земельных банков, но и увеличением мощностей по хранению зерна. Так, к 1 июля 2012 г. вывело суммарную мощность своих предприятий по единовременному хранению зерновых на 2 млн. тонн Нибулон.
Агропромышленная корпорация "Сварог Вест Груп" построило элеватор мощностью 50 тыс. тонн единовременного хранения в 2012 году. В данное время компания располагает мощностями по хранению зерна в объеме 170 тыс. тонн.
Также в планах компании "Лотуре-Агро" введение в строй в 2012-2013 годах элеваторов на 111 тыс. тонн и других мест хранения до 102 тыс. тонн.
В июне 2010 года Kernel Holding за счет покупки одного из крупнейших украинских производителей и экспортеров подсолнечного масла - группы компаний Allseeds Group, которая владеет 16 элеваторами, увеличила мощность единовременного хранения на 600 тыс. тонн. В настоящее время общая мощность хранения составляет 2,3 млн. тонн зерна в Полтавской (600 тыс. тонн), Кировоградской, Николаевской (по 300 тыс. тонн), Харьковской (600 тыс. тонн), а также Одесской (100 тыс. тонн) областях. Но при этом "Кернел Групп" не собирается останавливаться на достигнутом и к 2014 году планирует построить еще 6 элеваторов. Как сообщается в самой компании, предполагаемая мощность новых предприятий составит 400 тыс. тонн единовременного хранения.
В свою очередь, Ukrlandfarming планирует начать строительство двух элеваторов общей мощностью единовременного хранения 800 тыс. тонн зерна. Один элеватор будет расположен на границе Терно-польской и Хмельницкой областей, второй - в Херсонской области. Предполагается, что строительство будет завершено в течение года-полутора. В настоящее время Ukrlandfarming имеет мощности по единовременному хранению около 1 млн. тонн зерна.
Для дальнейшего развития (расширения земельного банка, наращивания мощностей по хранению зерна и т.д.) агрохолдингам необходимы значительные инвестиции. Компании рассматривают для себя различные методы финансирования, одним из которых является проведение IPO на мировых фондовых биржах. Многие украинские агрохолдинги уже на протяжении нескольких лет довольно успешно используют этот инструмент для привлечения инвестиций. Так, например, украинская агропромышленная группа "Мироновский хлебопродукт" в рамках IPO в
2008 году, проведенного на Лондонской фондовой бирже, привлекла более $322 млн. Также удачное размещение своих акций проводили "Кернел Групп" и "Астарта" на Варшавской фондовой бирже.
В 2011 году с IPO на фондовые биржи вышли KSG Agro и "Индустриальная молочная компания". 15 апреля 2011 года агрохолдинг KSG Agro провел IPO на Варшавской фондовой бирже, разместив 33% акций на $39,6 млн. - 89% ценных бумаг были распределены среди польских инвестиционных фондов. В результате проведения IPO на Варшавской фондовой бирже ИМК привлекла $29,7 млн., разместив 7,475,000 акций по цене $3,98 за акцию, что составляет 24% от уставного капитала ИМК.
Также агрокомпания AgroGeneration (Париж), специализирующаяся на производстве зерновых и масличных культур в Украине, в июле т.г. в ходе первичного публичного размещения (IPO) акций на NYSE Alternext привлекла EUR11,5 млн. "Лотуре Аг-ро" рассматривает вопрос выхода компании на IPO во II квартале 2012 года.
Сложные экономические и политические условия в стране отражаются и на таких крупных игроках рынка, как агрохолдинги. Но, несмотря на все трудности, большинство компаний не только не теряют своих позиций, но и неуклонно продолжают движение по намеченному пути, значительно наращивая земельный банк, расширяя мощности по хранению зерна и приобретая другие активы.
Углубление анализа продолжим по агроперера-батывающим отраслям экономики Украины. В частности предприятия лидеры мясоперерабатывающей промышленности Украины № 1 и № 2 зарегистрированы на Кипре, хотя де-факто принадлежит украинским предпринимателям.
Из 15 лидеров молочной промышленности Украины 8 самых убыточных имеют зарубежных собственников, 1 из которых зарегистрирован на Кипре. Пять лидеров масложировой промышленности из 17 зарегистрированных также не принадлежат украинцам.
И наконец, закончим анализ изучением структуры бизнеса украинских промышленно-финансовых групп, в которые входят большинство вышеперечисленных компаний и которые играют первоочередное значение на инвестиционном поле. Так, ПФГ "Интер-пайп" имеет группы - партнеры на Кипре, в Великобритании, Российской Федерации, Швейцарии, через которые, собственно, и происходит управление основными активами. ПФГ "Систем кепитал менеджмент" (Скм) через Кипрскую Sem Ltd руководит кипрскими корпорациями по управлению управляющими компаниями основных дивизионов СКМ, в т. ч. созданной в Голландии Metinvest B.V.
ПФГ "Приват" имеет очень разветвленную организационную структуру. Поэтому нами представлен лишь ее дивизион "сельское хозяйство и пищепром" (рисунок), украинские предприятия которых руководимы в 100% оффшорными компаниями из Белиза, Багамских и Виргинских островов, а также Кипра.
ПФГ "Энергетический стандарт" также имеет в своей структуре управляющие швейцарские, кипрские и виргинские предприятия.
В управлении ПФГ "Финансы и кредит" присутствуют управляющие компоненты Кипра, Англии, Швеции, Люксембурга.
В управлении ПФГ "^СН" также встречает кипрские и австрийские фирмы.
Из проведенного исследования можно сделать следующие выводы:
1. Структура инвестиций в экономику Украины крайне неравномерна по регионам, годам и отраслям, что свидетельствует об отсутствии долгосрочных программ инвестирования с дифференциацией государственных преференций в зависимости от состояния и перспектив развития регионов.
2. Утечка капитала под видом инвестиционных ресурсов за рубеж при их острой нехватке на внутреннем рынке - свидетельство как нелегальных источников получения инвестируемых средств, так и отсутствия серьезных гарантий для отечественных инвесторов. Имеется необходимость как систематизации и упрощения налогового законодательства, так и ужесточения мер за отмывание капитала (только за 2004-2008 гг. - более 45,5 млрд. долл. в основном через схему фиктивного импорта), а при истечении сроков исковой давности - необходимость амнистии капитала и налоговой амнистии.
3. Контроль за поступлением средств трудовых мигрантов. Так, официальный их доход де-юре составил 30-70 долл. в год на 1 человека, что в 100-500 раз меньше от фактического уровня.
4. Необходимость повышения доверия к украинской финансовой системе, ценным государственным бумагам. По данным НБУ на декабрь 2009 г. сумма депозитов физлиц в банковской системе Украины составляла 40,8 млрд. долл., а на руках у украинцев -более 48 млрд. сбережений (или 60% всей денежной массы и 4% всех наличных долларов, находящихся в обращении по всему миру). Это провоцирует очень серьезные объемы операций купли-продажи наличной валюты - 2,5-3,5 млрд. долл. в месяц. При этом сумма находящихся в обращении за пределами банков наличных денег в национальной валюте эквивалентна 18,4 млрд. долл.
Geveld Holdings (Белиз)
ООО «Приват-Агроцентр»
ООО «Цукорпром»
ООО «Дукла»
ООО «Колодязняное & КО»
ООО «Коноваловское»
ООО имени Мичурина
ООО «Приватагро-Черкасы»
ООО «Агроптицефирма «Львовская»
ООО «Приват-Альянс»
ООО «Приват-Терминал»
ООО «Агрофирма им. Посмитного»
ООО «Приват-Агро»
ОАО «Племенной завод «Красный великан»
ЗАО «Эрлан»
ОАО «Львовский жиркомбинат»
ОАО «Запорожский жиркомбинат»
ОАО «Харьковский жиркомбинат»
ОАО «Одесский завод сельскохозяйственного машиностроения»
ОАО «Могилевское хлебоприёмное предприятие»
ОАО «Березнегуватский элеватор»
ОАО «Приморское хлебоприёмное предприятие»
ОАО «Трояновский элеватор»
ОАО «Верхнетокмакское ХПП»
ОАО «Розовский элеватор»
Структура дивизиона «Сельское хозяйство и пищепром» группы «Приват»
5. Масштабы данных накоплений (12-14% от дохода) свидетельствуют даже об основной причине глубины финансового кризиса в Украине - это не избыточное потребление, а проблемная структура сбережений - наличная валюта может использоваться в экономике только в теневой ее части. Поэтому весомая доля сбережений не превращается в инвестиции и создание новых производственных мощностей. Положительным в этом можно считать возможность Украины в условиях экономического роста - не потеряв от фондовых потрясений во время кризиса средства, только физлица при грамотных реформах в финансовом секторе за последующие 5 лет в состоянии инвестировать в свою экономику в 2 раза больше средств, чем объем иностранных инвестиций за все 21 год независимости. Необходимы лишь серьезные программы, адекватная рискам доходность и гарантии. Одна из основных программ - реализация земельной реформы, позволяющая инвестировать в сельское хозяйство до 30 тыс. долл./га, что в 100 раз выше текущей фактической стоимости скупки украинских чернозёмов и в 12 раз выше её нормативной оценки.
Земельная реформа, привлечение наличных средств физлиц и формирование гражданского общества, способного контролировать деятельность власти и крупных предприятий, основа инвестиционной стратегии Украины и других стран СНГ.
Литература
1. Бондарчук Е. Шагреневые рынки// Гвардия. -Октябрь. 2009. - с.74-80.
2. Бшорус О. Г. Економiчна система глобатзму / О. Г. Бшорус. - К.: КНЕУ, 2003. - 360 с.
3. Кравчук К. Народные резервы // Контракты. -№ 18. - 11-17 мая 2009. http://kontrakty.com.ua.
4. Медведев В. Глобализация экономики: тенденции и противоречия / В. Медведев // Мировая экономика и международные отношения. - 2004. - №2. -С.2-10.
5. Савченко Ю. Не худший год Константина Григоришина // Комментарии. -25 декабря 2009- 8 января 2010. - с. 20-21.
6. Савченко Ю. Харьковский форвард // Комментарии. -25 декабря 2009- 8 января 2010. - с. 24-25.
7. Самойлов А. Пинчук замыкает цикл.// Комментарии. -25 декабря 2009- 8 января 2010. - с. 16.
8. Самофалов А. Жеваго: прикованный к карьеру // Комментарии. -25 декабря 2009- 8 января 2010. -с. 22-23.
9. Соколова А. Не металлом единым // Комментарии. -25 декабря 2009- 8 января 2010. - с.14-15.
10. Соколова А. Клюев в ожидании клева // Комментарии. -25 декабря 2009- 8 января 2010. - с. 26-27.
11. Структура бизнеса группы «Приват» // Комментарии. - 25 декабря 2009- 8 января 2010. -с.12-13.
12. Мiжнароднi порiвняння [Електронний ресурс]. - Режим доступу. : http://www.ukrstat. gov.ua.
13. Пасховер А. Великая депрессия / А. Пасхо-вер, М. Бироваш // Корреспондент. - 20 сентября 2008 г. - № 36 (325). - С. 39-42.
14. Теплицкий Ю. М. Энтогенез славянства и становление государственности Руси в контексте взаимоотношений «Запад-Восток» : энциклопедия славянства в 10 т. / Ю. М. Теплицкий.- Луганск : ОАО «ЛОТ», 2004. - Т. I. - 229 с.
15. Ткаченко В. Г. Экономическая безопасность Украины в условиях рыночных трансформационных процессов / под ред. В. Г. Ткаченко, В. И. Богачев. -Ровеньки, 2007. - 330 с.
16. Тойнби А. Дж. Цивилизация перед судом истории : Пер. с англ. / А. Дж.Тойнби. - М., 1995. - 356 с.
® 0501325043, 0502231194
E-mail: novolug@yandex.ru
Ключевые слова: инвестиции, развитие, глобализация, аграрный сектор экономики, земельная реформа, рынок земли.
