CC BY
159
CQ I—
ou
Нужно выучить правила игры. А затем нужно начать играть лучше всех.
Альберт Эйнштейн
Инвестиции ТНК в экономику Беларуси: баланс интересов и рисков
Резюме. В первой части статьи раскрыта роль транснациональных корпораций (ТНК) в развитии инновационного сектора мировой экономики. Проведен анализ итогов привлечения прямых иностранных инвестиций в Республику Беларусь и оценены масштабы передачи технологий ТНК. Выявлены предпочтения компаний, размещающих свои производства на зарубежных рынках, а также меры, которые принимают страны для привлечения инвестиций ТНК. Ключевые слова: транснациональные корпорации, прямые иностранные инвестиции, инвестор, инновационный сектор, технологии, инвестиционный климат.
В современной мировой экономике основным поставщиком инноваций являются транснациональные корпорации. Их деятельность способствовала формированию глобального инновационного пространства, они раздвинули географические рамки производства, «распределили» по странам звенья технологических цепочек.
В условиях глобализации стало важным быстро и адекватно реагировать на изменения внешней среды, поддерживать оперативную связь в системе «наука - технологии - инновации». Если раньше инновационные продукты рождались в головной компании, а затем передавались зарубежным филиалам, то сейчас исследовательские центры ТНК организуются по всему миру, причем
Сергей Дедков,
заместитель директора Центра системного анализа и стратегических исследований НАН Беларуси, кандидат экономических наук, доцент
Денис Муха,
заведующий отделом инновационной политики Института экономики НАН Беларуси, кандидат экономических наук
как на основе прямых иностранных инвестиций (ПИИ), так и за счет создания технологических альянсов. Транснациональные корпорации также активно сотрудничают с национальными учреждениями, занимающимися научно-исследовательскими и опытно-конструкторскими работами, финансируют их.
Передача технологий - наиболее важный канал, через который иностранные компании оказывают позитивное влияние на экономику государств-реципиентов. В 2016 г. в мировом притоке ПИИ на развивающиеся страны пришлось 36%; в 2017 г.- уже 47%, и эти инвестиции составили 39% от общего объема финансирования их экономик. Доля Беларуси в мировом объеме привлеченных долгосрочных вложений в 2017 г. - 0,08%, ПИИ на душу населения - 2083 долл. (среднемировое значение - 4235 долл.). Это на треть меньше, чем в России, Польше, Литве, и в 8,4 раза меньше, чем в Эстонии [1].
По данным Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) за 2017 г., более 50% глобальных расходов на НИОКР и около 65% коммерческих вложений в исследования и разработки осуществляют ТНК, причем в передовых странах эти показатели достигают 60
РЕСУРСЫ РАЗВИТИЯ
Год Всего Акционерный капитал Реинвестированные доходы Долговые инструменты (межфирменное кредитование)
2007 1 807,3 1 458,5 (80,7) 185,2 (10,2) 163,6 (9,1)
2008 2 187,9 1 755,0 (80,2) 261,1 (11,9) 171,8 (7,9)
2009 1 876,5 1 404,9 (74,9) 417,7 (22,3) 53,9 (2,9)
2 010 1 393,4 874,4 (62,8) 473,1 (34,0) 45,9 (3,3)
2 011 4 002,4 3 206,5 (80,1) 566,7 (14,2) 229,2 (5,7)
2 012 1 463,6 665,7 (45,5) 585,1 (40,0) 212,8 (14,5)
2 013 2 246,1 575,9 (25,6) 1 196,5 (53,3) 473,7 (21,1)
2 014 1 862,0 648,9 (34,8) 897,0 (48,2) 316,1 (17,0)
2 015 1 652,3 288,3 (17,4) 1 145,4 (69,3) 218,6 (13,2)
2 016 1 246,9 379,7 (30,5) 706,2 (56,6) 161,0 (12,9)
2 017 1 274,2 396,2 (31,1) 669,8 (52,6) 208,2 (16,3)
Таблица 1. Чистый приток ПИИ в Беларусь в 2007-2017 гг. и их структура, млн долл. (%)
Источник: авторская разработка по данным платежного баланса Республики Беларусь
и 75% соответственно [2]. Передаются и внедряются технологии, как правило, через собственные филиалы, а не через внешние формы трансферта(лицензии,субконтракты, стратегические альянсы, продажу оборудования), поскольку так проще контролировать качество применения технологий и обновлять их [3]. Используется четыре взаимосвязанных канала: вертикальные связи с поставщиками или покупателями в странах-реципиентах, горизонтальные - с конкурирующими или взаимодополняющими друг друга компаниями в рамках одной отрасли, миграция квалифицированных работников, интернационализация НИОКР.
Доказательства позитивного влияния ПИИ наиболее убедительны на примере вертикальных (в частности, «обратных») связей с местными поставщиками. Для того чтобы повысить качество производимых ими товаров, ТНК оказывают им всяческое содействие: техническое, информационное, в покупке сырья и промежуточных продуктов, в модернизации производственного оборудования, организуют обучение сотрудников.
ние акционерного капитала (по сути новых инвестиций из-за рубежа) за последние пять лет - всего 27,6%. Долговые инструменты, представляющие собой кредитование материнских компаний зарубежных филиалов,- 16,6%. Эти цифры свидетельствует о нашей невысокой инвестиционной привлекательности на мировой арене, поскольку иностранный капитал в экономику поступает главным образом через действующие компании.
Поскольку официальной статистической информации о роли ПИИ, в том числе ТНК, в экономике Беларуси нет, при анализе используются данные ведущих международных организаций. ТНК предпочитают осуществлять прямые вложения в зарубежные страны путем слияний и поглощений (СиП). По данным ЮНКТАД, в течение 2007-2017 гг. в Беларуси было зафиксировано 74 такие сделки на общую сумму 3162 млн долл. (табл. 2).
Год Объем ПИИ, млн долл. Количество сделок
Масштабы привлечения ПИИ и инноваций ТНК в Беларусь
Динамика ПИИ на чистой основе в нашу страну, за исключением 2011 г., характеризуется устойчивым падением: в 2017 г. по сравнению с 2013 г. их объем сократился в 1,8 раза (табл. 1).
При этом рост инвестиций обеспечивается в основном реинвестированием доходов зарубежными инвесторами в дальнейшее развитие бизнеса на территории Беларуси: средний показатель за 2013-2017 гг.- 55,7%. Привлече-
2500,0
2008 16,0 5
2009 - -
2010 649,3 10
2011 10,0 8
2012 - 4
2013 12,8 3
2014 -51,3 5
2015 - -
2016 2,9 5
2017 11,5 3
Всего за 2007-2017 3151,2 53
Таблица2. Привлечение ПИИ в Республику Беларусь в рамках сделок слияний и поглощений (на чистой основе) в 2007-2017 гг. Источник: авторская разработка на основе данных ЮНКТАД
10
Все цифры приведены в таблице на чистой основе: расчеты выполнены с учетом продаж компаний принимающей страны иностранным ТНК, продажа иностранных филиалов другим ТНК исключена, из стоимости вычтены продажи иностранных филиалов отечественным фирмам.
Следует учитывать, что ПИИ в рамках СиП включают объявленные компаниями инвестиции на момент заключения сделки и могут не отражать фактического их поступления в страну. К примеру, продажа «Газпрому» 50% принадлежащих Республике Беларусь акций ОАО «Белтрансгаз» в 2007 г. отражается в международной статистике как приток ПИИ в этом году в размере 2500 млн долл., хотя фактически платежи осуществлялись в 2007-2010 гг. равными долями по 625 млн долл.
Наблюдаемые тенденции свидетельствуют о том, что у международных корпораций отсутствуют серьезные мотивы вкладывать ресурсы в экономику Беларуси [3]. Государство сохраняет контроль над определенными отраслями и секторами национальной экономики с целью недопущения монополизации рынков отдельных товаров и услуг. В то же время Беларусь осталась в стороне от процессов международного разделения труда, и сегодня отечественным предприятиям сложно войти в кооперационные и технологические связи с ведущими мировыми ТНК.
География потоков ПИИ в Беларусь не отличается широтой. В целом доля государств с переходной экономикой и развивающихся составляет 65%, развитых стран, чьи компании могут обладать передовыми технологиями,- 30,8% (4,2%
не распределено между странами). Главным прямым иностранным инвестором выступает Россия: на 1 января 2017 г.- 56,8% от всех ПИИ.
Судить о масштабах передачи технологий со стороны ТНК в Беларусь можно лишь косвенно: по состоянию на начало 2018 г. из 6,8 тыс. организаций с иностранными инвестициями только около 70 (1%) являлись филиалами ТНК. Между тем в некоторых странах филиалов тысячи [4].
Республика Беларусь, как страна с переходной экономикой, зачастую становится потребителем технологий уже на этапе «заката» их жизненного цикла (так называемое «позднее большинство»), когда секреты начинают переходить или уже перешли в массовое производство и защита объектов интеллектуальной собственности вот-вот будет прекращена, поскольку истекает срок патентов, раскрыты и запущены в производство технологии. Хотя продаваться они могут все еще как новые.
Таким образом, о масштабной передаче современных технологий и инноваций в Беларусь говорить рано. Речь идет скорее об отдельных случаях. В связи с этим особую актуальность приобретают вопросы повышения инновационности ПИИ за счет привлечения в страну ТНК, которые настроены делиться новейшими технологиями, особенно для реального сектора экономики. Надо найти пути взаимовыгодного сотрудничества.
Чего хотят и чего опасаются инвесторы
Анализ практики вхождения ТНК на зарубежные рынки показывает, что положительное решение принимается компанией в слу-
чае возможности реализации ряда стратегических целей. Они изложены во множестве западных учебников по основам стратегического менеджмента и международной конкуренции [5-8]. В самом обобщенном виде их можно сформулировать следующим образом:
■ уйти от тарифных (таможенных) пошлин и нетарифных протекционистских барьеров;
■ снизить снабженческие и производственные издержки, используя сравнительные преимущества (в том числе в стоимости ресурсов) разных стран;
■ увеличить спрос на продукцию (товары, услуги) благодаря освоению новых рынков (нарастить объем производства и прибыли за счет экономии на масштабе, вытеснить конкурентов, работающих в стране-реципиенте и не обладающих сравнимым эффектом масштаба);
■ усилить свои конкурентные преимущества за счет благоприятных факторов страны-реципиента (конкурентной силы поставщиков и покупателей, интенсивности конкуренции, наличия особых условий для инновационной деятельности и др.);
■ получить выигрыш по сравнению с национальными фирмами в области налогообложения, условий кредитования и повысить доходы за счет перевода прибыли в страну базирования;
■ защититься от конкуренции, диверсифицируя свои товарные предложения и отслеживая деятельность конкурентов на других рынках;
■ распределить коммерческие риски, обращаясь к покупателям из различных экономических ниш;
РЕСУРСЫ РАЗВИТИЯ
■ продлить жизненный цикл товара, внедряясь на рынки, на которых спрос на данный товар все еще расширяется;
■ получить техническую и профессиональную помощь в налаживании выпуска инновационной продукции и новые технологии в расчете на их постоянный приток. Если больше возможностей достичь перечисленных (всех или нескольких) целей повышения конкурентоспособности фирмы предоставят конкретные зарубежные рынки, то они окажутся более предпочтительными для инвестирования, чем национальный,- и выбор ТНК будет очевиден. Обратиться к стратегии международной диверсификации побуждает компанию также и риск ухудшения своих конкурентных позиций на национальном рынке.
С точки зрения ТНК, и местный, и зарубежный рынки могут расцениваться как «враждебные». Характеристики странового рынка, куда инвестиции ни при каких условиях направлены не будут:
■ низкая рентабельность продаж;
■ тенденция к сокращению спроса и объема продаж;
■ избыточные мощности фирм, действующих на рынках; угроза вхождения на рынок новых конкурентов или появления товаров-субститутов (товаров-заместителей);
■ высокая интенсивность конкуренции (ее уровень прямо пропорционален числу конкурирующих фирм, уровню стандартизации продукции, эластичности спроса по цене, высоте выходных барьеров и обратно пропорционален темпу роста рынка, размеру эффекта масштаба и степени дифференциации товара);
■ высокие барьеры для выхода с рынка (высокая капиталоемкость производства, обязательства перед кредиторами, поставщиками, покупателями, правительством, профсоюзами и др.);
■ неустойчивая институциональная макроэкономическая среда (высокая инфляция, нестабильное законодательство, коррупция, непредсказуемая практика правоприменения и др.). Признаки «враждебности», как
и привлекательности, не могут относиться к рынку той или иной страны в целом - они применимы только к рынкам определенных товаров и услуг. Следовательно, предметной областью работы по привлечению инвестиций должны выступать приоритетные для страны товары и услуги, которым следует придать требуемые свойства.
Кроме обеспечения возможности реализовать приведенные выше ключевые стратегические цели, предпочтительный для ТНК рынок должен обладать следующими характеристиками:
■ иметь надежных потребителей, чей бизнес стратегически важен для данной ТНК;
■ предоставлять доступ к самым высококачественным ресурсам по разумным ценам;
■ обеспечивать существенную долю объема продаж;
■ гарантировать исключительно высокую норму прибыли;
■ рассматриваться основными конкурентами в качестве ключевого.
Для ТНК более, чем получение немедленной и большой прибыли, важен мотив использования условий стран-реципиентов для укрепления своих конкурентных
преимуществ на международной арене. Их развитие на начальном этапе может потребовать существенных затрат, но в перспективе должно гарантировать сопоставимый доход. Фирмы, которых привлекает быстрая прибыль, как правило, не рассчитывают на решение своих стратегических задач в стране-реципиенте с опорой на ее экономику.
Существуют и противоречия. Если страна, нуждающаяся в зарубежных инвестициях, имеет преимущества (сырьевую базу, компетентные кадры, сеть поставщиков) и эффективно работающие производства в определенной сфере (как, например, в Беларуси: нефтепереработка, выпуск удобрений, молочных и мясных продуктов и др.), то вряд ли есть смысл привлекать иностранных инвесторов в эти отрасли - они окажутся прямыми конкурентами. А идти в другие сферы им невыгодно. Выход видится в создании совершенно новых высокотехнологичных производств с привлечением иностранных инвесторов на основе относительных страновых преимуществ. Для Беларуси это квалифицированные кадры и научный задел, например в индустрии ИТ, в создании нано-и биотехнологических производств и др.
Кроме того, на индивидуальные льготы рассчитывают иностранные инвесторы, ориентированные на быструю прибыль (и, как правило, ее репатриацию), в том числе за счет вытеснения местных и «союзных» по интеграции конкурентов с национального рынка. Партнеры, нацеленные на стратегическое сотрудничество, преференциальному режиму инвестирования предпочтут национальный, хотя бы потому, что первый может быть как
получен, так и аннулирован одним росчерком «руководящего пера».
И наконец, стремление к росту объема и нормы прибыли, в противовес убежденности классика, что нет таких преступлений, на которые не пойдет капитал в погоне за прибылью, сегодня уступает место более осторожному поведению инвесторов. Свой вывод об этом теоретик в области финансового и экономического поведения, лауреат Нобелевской премии по экономике 2017 г. Ричард Талер сформулировал следующим образом: «Человек любит получать прибыль. Но еще больше человек ненавидит терпеть убытки. ...Человек будет стремиться избежать риска ради прибыли, но стремиться к риску ради предотвращения убытка» [9]. Другими словами, риск потери вложенных денег в результате не контролируемых бизнесом обстоятельств более опасен, чем риск неполучения прибыли. Поэтому инвестор особое внимание уделяет таким неэкономическим рискам, как изменение законодательства, непредсказуемость правоприменения, коррупция. То есть базовое правило при принятии решения о зарубежном инвестировании - наличие понятных для руководства ТНК и стабильных макроэкономических условий в стране-реципиенте.
Риски принимающей стороны
На определенные риски идет и государство, привлекающее иностранные инвестиции.
Основная опасность - высокая вероятность вытеснения национальных компаний с рынка, поскольку в условиях малой экономики в связи с небольшой величиной эффекта масштаба они имеют относительно высокие издержки.
Зачастую ТНК этим пользуются и применяют стратегию выкупа предприятия-конкурента для его дальнейшего банкротства. Инвестируя экономику, обладающую значительным внутренним рынком, ТНК могут быть ориентированы не на снижение издержек производства и последующий экспорт продукции, а только на завоевание местного рынка.
Страны-реципиенты законодательно вводят защитные ограничения. Так, если в результате инвестиционного конкурса иностранный инвестор получил право выкупить долю предприятия, ему вменяется в обязанность вкладывать средства в развитие производства и обеспечивать экспорт оговоренной доли продукции. Используется практика наложения запрета на деятельность иностранных инвесторов на местных рынках градо-, ва-ло-, и экспортообразущих товаров. Открыт доступ преимущественно в «проблемные» сегменты рынка.
Риск «голландского эффекта» в экономике связан со значительным технологическим разрывом между зарубежными и национальными предприятиями: последние не могут эффективно использовать передовые технологии компаний с ПИИ. Иностранные компании перетягивают наиболее квалифицированные кадры и другие ресурсы, что ведет к снижению эффективности местных предприятий. В результате темпы научно-технического прогресса в стране, импортирующей капитал, не увеличиваются, а уменьшаются. Избежать этого можно путем привлечения ПИИ к созданию новых производств, не имеющих аналогов в стране-реципиенте. Однако если при этом будут использоваться не самые высокие техноло-
гии, то возникает риск замораживания технологической отсталости национальной экономики.
Для минимизации риска снижения уровня научно-технологической безопасности практикуются ограничения на допуск ПИИ в стратегически важные производства, основанные на секретных технологиях, материалах или знаниях, где иностранное присутствие может использоваться как инструмент промышленного, коммерческого или военного шпионажа.
В развитых государствах строгие экологические нормы, поэтому нередко им бывает выгоднее перенести производство в развивающуюся страну с менее жесткими стандартами, чем строить у себя дорогостоящие очистные сооружения. Для территорий-реципиентов это чревато экологическими рисками, избежать которых можно только введением самых современных мировых экологических стандартов.
Продолжение в №12
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. World Investment Report 2018: Investment and New Industrial Policies. UNCTAD, 2018 // http://worldinvestmentreport. unctad. org/ world-investment-report-20l 8/.
2. World Investment Report 2018 Series / Конференция ООН по торговле и развитию // http://unctad. org/en/pages/ Publ icat ionWe bflye r. aspx?pu bllcationid=2130.
3. Шмарловская Г. А., Петрушкевич Е. Н. Инвестиционный климат Республики Беларусь и стратегия привлечения прямых иностранных инвестиций.- Минск,2012.
4. Петрушкевич Е. Н. Структура и характер прямых иностранных инвестиций в Республике Беларусь//Банковский вестник.2010. № 16 (489). С. 20-27.
5. Портер М. Конкурентная стратегия: Методика анализа отраслей и конкурентов.- М., 2006.
6. Райс Э., Траут Дж. Маркетинговые войны.- СПб., 2000.
7. Томпсон А. А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент: концепции и ситуации для анализа.- М., 2002.
8. Курс МВА по стратегическому менеджменту / Фаэй Л., Рэнделл Р. (ред.).- М., 2007.
9. Талер Р. Новая поведенческая экономика. Почему люди нарушают правила традиционной экономики и как на этом заработать.-М., 2017.
ЕшЁ» http://innosfera.by/2018/10/Investments_TNC
