CC BY
115
Вестник Челябинского государственного университета. 2010. № 26 (207).
Экономика. Вып. 28. С. 33-36.
В. И. Иняев
инвестирование страховых фондов: зарубежный опыт и российская практика
Рассматриваются основные направления инвестиционной деятельности страховых компаний в развитых странах и предлагаются возможности заимствования их опыта для совершенствования страховой отрасли в России.
Ключевые слова: страхование, инвестирование страховых фондов, страхование в России и за границей, рисковое страхование, страхование жизни, инвестиции, ценные бумаги.
При рассмотрении источников инвестиций в российскую экономику до сих пор мало внимания уделяется возможностям страховщиков как инвесторов. Между тем страховая деятельность позволяет аккумулировать огромные временно свободные средства и выгодно их размещать на тот или иной период, получая от этого значительный инвестиционный доход. Опыт зарубежных стран показывает, что на давно сформировавшихся и зрелых страховых рынках собственно страхование нередко не приносит прибыли вообще: комбинированный коэффициент (соотношение затрат на выплаты плюс административные расходы) может превышать 100 % от собранных премий. Поэтому мобилизация значительных денежных ресурсов и последующее их инвестирование страховыми компаниями делает страховую отрасль важным финансовым источником развития национальной экономики. Особенно важна роль крупных страховых компаний, которые наиболее активно участвуют на региональных и мировом инвестиционных рынках. С сожалением приходится констатировать, что для российских условий такая роль страхования не характерна. Это можно увидеть, если обратиться к статистическим данным.
Основную долю в активах российских страховщиков занимают денежные средства (в среднем 28 %) и доля перестраховщиков в страховых резервах (в среднем 23 %) [1], в то время как европейские страховщики размещают страховые резервы в облигации и акции (в Германии выше 30 %, в других странах эта доля может доходить до 80 %), тем самым обеспечивая приток инвестиционных ресурсов в экономику. В 2003 г. для этих двух групп активов были характерны резкие колебания: доля денежных средств значительно увеличилась с 25 до 33 %, а доля перестраховщиков в страховых резервах уменьшилась с 26 до 20 %. В 2004 г. доля перестрахов-
щиков в страховых резервах продолжила уменьшаться, а доля денежных средств уменьшилась незначительно и составила 30 % [1]. Также страховые организации размещают страховые резервы в векселя банков и банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами. Доля данных активов в общей стоимости активов в среднем составляла 13 и 11 % соответственно. Остальные группы активов занимали от 0,1 до 6 % от общей стоимости и их доли не претерпевали существенных изменений за рассматриваемый период. Наименьшую долю (менее 0,1 %) составляли такие активы, как дебиторская задолженность страховщиков, слитки золота и серебра. В целом же в странах с развитой рыночной экономикой доля активов страховых компаний в ВВП превышает 50 %. Также можно использовать объем собираемых премий за период по стране. Обращаясь к данным по США и Великобритании за 2001 год, получаются следующие цифры: собранные премии — ВВП: США — 9,58 %, Европейские страны — 8,06 %. В России этот показатель в указанное время не превышал 3%. Таким образом, российские страховые компании на данном этапе являются слабыми участниками фондового рынка и в малой степени выполняют функцию аккумулирования инвестиционных ресурсов для роста экономики [1-2].
Недостаточное развитие страховых компаний в России объясняется несколькими основными причинами [3; 5].
1. Фондовый рынок в России все еще недостаточно развит, а выбор надежных фондовых инструментов ограничен. Гарантированную доходность и ликвидность обеспечивают лишь государственные долговые обязательства, ценные бумаги естественных монополий и финансовых институтов с государственным участием.
2. Налицо недостаточность государственного регулирования инвестиционных процессов,
следствием чего является нестабильный инвестиционный климат в стране.
3. Отличие от западных страховых компаний, российские страховые организации еще не имеют значительных объемов средств, которыми можно оперировать в инвестиционной деятельности. Мизерные объемы реального долгосрочного страхования жизни и пенсионного страхования также не способствуют повышению инвестиционной активности.
4. Ощущается нехватка научных исследований по проблемам повышения эффективности страховой инвестиционной деятельности, профессиональных кадров в этой области.
К числу факторов, оказывающих негативное влияние на развитие инвестиционной деятельности страховых организаций, можно отнести недостаток открытой информации о потенциальных объектах инвестирования, что приводит к неправильным прогнозам эффективности вложений, недостаточный государственный контроль над деятельностью субъектов фондового рынка, отсутствие многих социально значимых обязательных видов страхования.
В России размер страховых платежей и формируемых за их счет страховых резервов (главного источника инвестиций) пока не столь значителен, но невысокий; согласно общедоступной российской статистике, уровень убыточности страховых операций оставляет в распоряжении страховщика немалые средства и после выполнения им всех обязательств, выплаты возмещений и покрытия накладных расходов. Страховщику так или иначе приходится становиться инвестором, постоянно решающим проблему надежного и выгодного размещения как собственных средств (уставный капитал, прибыль), так и, что значительно сложнее, средств, вверенных ему страхователем (страховых резервов), соблюдая при этом задаваемые нормативной базой параметры и пропорции. Что резко отличает страховую компанию от других инвесторов, которые могут быть столь же или менее консервативными, так это вложения в перестраховочную защиту.
Объем находящихся в их распоряжении инвестиционных ресурсов постоянно растет, как и размер принимаемых страховщиками на себя обязательств. Но многого еще недостает для обеспечения выгодного и надежного размещения этих средств, для повышения вклада страхового бизнеса в экономическое развитие страны. Помимо решения указанных в предыдущем
разделе проблем, страховщикам необходимо осваивать новые для них сферы инвестирования.
В поисках перспективных направлений для инвестирования отечественные страховщики могут обратиться к зарубежному опыту. Многие направления в настоящий момент являются недоступными или малодоступными в российских условиях, но есть и такие, которые могут быть использованы в ближайшее время. Рассмотрим некоторые из них подробнее.
Международный опыт свидетельствует о большом значении ипотеки для развития страховых инвестиций. Доля вложений страховщиков в ипотеку на «старых рынках» — при всем богатстве выбора инвестиционных инструментов и при существующем гигантском фонде уже построенных жилых и нежилых помещений — достигает значительных величин. В начале текущего столетия ипотека составила, ни много ни мало, 8 % от суммарных активов американских страховых компаний. При этом местная статистика разделяет вложения в различные виды ипотечных активов: жилищных, сельскохозяйственных, коммерческих. В инвестпортфеле американских страховщиков главное место (74 % его «ипотечной секции») занимает коммерческая, промышленная и институциональная ипотека, которая предполагает выдачу кредитов на возведение торговых комплексов, офисов, производственных помещений, а также медицинских центров.
Российские страховщики давно вкладываются в недвижимость, строят и приобретают в собственность различные здания и сооружения. Интерес к вложениям в недвижимость сегодня поддерживает не только их высокая доходность, но и укоренение и распространение в России института ипотеки. Здесь перед страховым бизнесом открываются немалые дополнительные возможности: объемы операций по страхованию ипотечных рисков (имущества. служащего предметом ипотеки; здоровья и трудоспособности ипотечного заемщика, а также ответственности заемщика — он же залогодатель — за неисполнение своих обязательств) растут, как и ряды работающих в данном сегменте страховщиков. При предоставлении долгосрочных кредитов на ипотечные программы банки в обязательном порядке требуют от заемщика заключения договоров личного и титульного страхования с указанным ими же страховщиком (так, Банк Москвы направляет их для за-
ключения договора страхования в Московскую страховую компанию).
Действуя через различные банковские структуры, совладельцами или партнерами которых они уже являются или становятся, страховщики напрямую финансируют реализацию ряда ипотечных программ. В 2003 г. Росгосстрах (РГС) совместно со своим акционером - инвесткомпанией «Тройка-Диалог» — выступил соучредителем специализированного ипотечного банка, который должен был заняться не только жилищной, но и коммерческой ипотекой. Инвестиции РГС на эти цели составили 40 млн долл. Распространять же ипотечные продукты предполагалось через обширную сеть офисов Росгосстраха (которых насчитывается порядка 2300) [4].
Кроме того, страховые компании способны внести крупный вклад в становление и развитие рынка ипотечных ценных бумаг (ИЦБ). По нашим предположениям, доля ИЦБ в страховых резервах может — при благоприятной экономической конъюнктуре — вырасти до 8-10 % к 2010 г. Если отталкиваться от двойного оптимистического сценария (подъем страхования плюс успех ипотечных программ), то к этому году в инвестиционных портфелях страховых компаний может оказаться ипотечных ценных бумаг различного типа, но преимущественно «ИЦБ с гарантиями» и «ИЦБ застрахованных», на сумму около 90 млрд р., или более чем на 3 млрд долл. [4].
Привлекательность ипотечного жилищного кредитования как объекта инвестиций повышает принятая в конце 2004 г. серия законодательных мер, делающих ипотеку более доступной, массовой, менее обременительной, следовательно, и более выгодной для инвесторов, а также для кредиторов, интересы которых теперь защищены надежнее. Впрочем, ИЦБ еще должны пройти тестирование рынком.
Ипотечные ценные бумаги различных категорий весьма пригодны для размещения свободных средств и активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, особенно резервов под долгосрочные договоры накопительного страхования жизни. Правда, такой вид страхования широкого распространения еще не получил, как еще не получили широкого хождения и ИЦБ, следовательно, страховые компании располагают солидной форой для освоения навыков и технологии работы в данном сегменте.
Для страховщиков, занимающихся рисковым страхованием (страхованием иным, чем страхование жизни), ИПЦ также представляют интерес, но больше в плане диверсификации вложений.
На протяжении последних 10 лет страховые компании участвуют в организации и распространении и такого крайне необходимого и полезного для российской экономики института, как лизинг. Страховая защита позволяет лизингополучателю, не перенапрягая свои финансы, приобретать современную технику и модернизировать технологические процессы; промышленности и сельскому хозяйству наращивать производство и расширять сбыт продукции. При этом страхование лизинговых операций, которые по своей сути являются инвестиционными, осуществляются на длительный срок, обеспечивая долговременный источник бизнеса для страховщиков.
Страховые компании и здесь способны на больше чем просто на предоставление страховой защиты: они становятся соучредителями и участниками лизинговых компаний и в качестве таковых получают свою долю доходов от лизинговых платежей. Застраховав свои риски в страховой компании, лизинговые операторы могут рассчитывать на ее участие в финансировании своих проектов.
Сколь бы большие доходы ни сулило страховщикам их участие в ипотечных, лизинговых и других программах, по-настоящему инвестиционный потенциал отрасли может раскрыться только с выводом на орбиту массового охвата упоминавшегося ранее долгосрочного накопительного страхования жизни — мощного канала привлечения средств населения, очень значительная часть которых распылена, не задействована, обездвижена, хранится в домашних условиях в наличной форме.
В планах развития долгосрочного накопительного (инвестиционного) страхования жизни (ИСЖ) особенно полезно свериться с опытом других государств. Объем рынка ИСЖ, например, в Польше в 2003 г. составил 859 млн долл. Этот продукт успешно продавали как иностранные, так и польские компании. Во Франции размер этого сегмента — 14,2 млрд евро, он лишь немногим уступал автострахованию. Кстати, одним из пионеров развития ИСЖ во Франции является компания Сш^£, совладелец СК «Русский стандарт страхования» [4; 6].
В заключение можно отметить, что по мере экономического развития и углубления социально-экономических реформ, повышения благосостояния населения должны возрастать и обороты страховой отрасли, и поступающие в распоряжение страховщиков финансовые ресурсы, которые можно трансформировать в инвестиции. Но очевидно, что прежде чем страхование вообще и ИСЖ в частности станут источником длинных денег, столь необходимых для придания устойчивости экономическому развитию России и реализации долгосрочных проектов, требуется развитие самой индустрии страхования.
Список литературы
1. Федеральная служба страхового надзора. Инвестиционная деятельность российских страховщиков в 2001-2004 гг. // Страховое ревю. 2006. № 7.
1. Сплетухов, Ю. А. Анализ инвестиционной деятельности страховщиков [Электронный ресурс] / Ю. А. Сплетухов // Страхование в Рос-
сии: Бизнес-сервис (БиСер). URL: http://www. allinsurance.ru/biser.nsf/AllDocs/EFIA-6LZG7N-14-02-06?OpenDocument
1. Насырова, Г Инвестиционная составляющая страхования [Электронный ресурс] / Г Насырова // Страхование в России: Бизнес-сервис (БиСер). URL: http://www.allinsurance.ru/biser.nsf/ AllDocs/EFIA-6LQHKC-05-02-06?OpenDocument 1. Гребенщиков, Э. С. Инвестиционная составляющая страхового бизнеса: Новые источники и возможности [Электронный ресурс] / Э. С. Гребенщиков // Страхование в России: Бизнес-сервис (БиСер). URL: http://www.allinsurance.ru/biser.nsf/ AllDocs/EFIA-6LSE5T-07-02-06?OpenDocument
1. Волжанин, Д. Проблемы и перспективы развития страховой инвестиционной деятельности [Электронный ресурс] / Д. Волжанин, Н. Кри-чевский // Страхование в России: Бизнес-сервис (БиСер). URL: http://www.allinsurance.ru/biser.nsf/ AllDocs/EFIA-6LQH3K-05-02-06?OpenDocument
2. Third party asset management for insurers // Sigma. 2002. № 5.
