Научная статья на тему 'Институциональные аспекты стратегического инвестиционного анализа'

Институциональные аспекты стратегического инвестиционного анализа Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
447
112
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ / СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ / ТИПОЛОГИЯ ВИДОВ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА / ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СРЕДА / ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ / ECONOMIC ANALYSIS / STRATEGIC INVESTMENT ANALYSIS / A TYPOLOGY OF KINDS ECONOMIC ANALYSIS / INSTITUTIONAL ENVIRONMENT / INVESTMENT PROJECT

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Трясцина Нина

В условиях динамично развивающегося рынка возрастает роль экономического анализа в принятии управленческих решений. Цель исследования заключается в обосновании нового аналитического направления стратегического инвестиционного анализа (СИА) в системе видов экономического анализа на основе институционального подхода. Методами исследования являются: общенаучные диалектические методы (анализ и синтез, индукция и дедукция, детализация и обобщение, аналогия и моделирование, системность и комплексность), приемы логических методов анализа, методы научных классификаций, морфологический анализ. В настоящее время отсутствует целостная система представления СИА для формирования блока информационно-аналитического обеспечения оптимальных управленческих инвестиционных решений. Основу институционального подхода к СИА составляет положение о том, что аналитическая деятельность имеет определенное институциональное оформление и ее целесообразно рассматривать с учетом влияния различных социальных, правовых, политических и экономических институтов. Выделена взаимосвязь видов анализа: инвестиционного, финансового, операционного, а также стратегического, оперативного и текущего. Обосновано формирование особого направления экономического анализа СИА, определено его место в системе видов экономического анализа. Раскрывается содержание, цель, задачи, блоки, методы, институциональные аспекты СИА. Выделен из аппарата традиционных и экономико-математических методов и моделей целостный методический инструментарий СИА. Представлены направления исследования институциональной среды инвестиционного проекта. Основным результатом правильного учета институциональных аспектов СИА проектов является повышение его привлекательности и реализуемости посредством минимизации рисков, а также за счет использования эффектов синергизма при взаимодействии субъектов инвестиционной деятельности со сбалансированными интересами. Полученные результаты способствуют формированию качественного аналитико-информационного обеспечения управленческих решений различных субъектов хозяйствования.I

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

n conditions dynamic emerging market the role of economic analysis in managerial decision making is increasing. Objective of the study is to support the new areas of analysis strategic investment analysis (SIA) in the system economic analysis on the basis of institutional approach. Methods of research are dialectical general scientific methods (analysis and synthesis, induction and deduction, detailing and generalization, analogy and modeling, consistency and complexity), procedures of logical analysis methods, methods of scientific classifications, morphological analysis. At present there is no complete system of views on SIA for the formation of a bloc of information and analytical support of optimal managerial investment decisions. The basis of the institutional approach to the SIA is the position that analytical activity has a certain institutional aspects and its appropriate to consider taking into account the influence of various social, legal, political and economic institutions. The relationship of types of analysis: investment, financial, operational, and strategic, operational and current are highlighted. The formation of a special field of economic analysis SIA are justified, determined by its position in the system of economic analysis. The article reveals the content, purpose, objectives, units, methods, institutional aspects of SIA. The holistic methodological tools of the SIA are introduced, highlighted from the apparatus of traditional and economic-mathematical methods and models. Areas of the institutional environment of the investment project are presented. The main result of proper consideration of the institutional aspects of SIA projects is to enhance its attractiveness and feasibility by minimizing risks and through the use of synergies in the interaction of investment activity subjects with balanced interests. The results obtained contribute to the formation of high-quality analytical and information support of administrative decisions of various business entities.

Текст научной работы на тему «Институциональные аспекты стратегического инвестиционного анализа»

УДК 65.0(075.8)

Нина Трясцина,

кандидат экономических наук, доцент,

Российский государственный аграрный университет - МСХА имени К.А. Тимирязева, г. Москва

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА

<хххх><<><><х><><>с<><х><><><^

В условиях динамично развивающегося рынка возрастает роль экономического анализа в принятии управленческих решений. Цель исследования заключается в обосновании нового аналитического направления - стратегического инвестиционного анализа (СИА) в системе видов экономического анализа на основе институционального подхода. Методами исследования являются: общенаучные диалектические методы (анализ и синтез, индукция и дедукция, детализация и обобщение, аналогия и моделирование, системность и комплексность), приемы логических методов анализа, методы научных классификаций, морфологический анализ. В настоящее время отсутствует целостная система представления СИА для формирования блока информационно-аналитического обеспечения оптимальных управленческих инвестиционных решений. Основу институционального подхода к СИА составляет положение о том, что аналитическая деятельность имеет определенное институциональное оформление и ее целесообразно рассматривать с учетом влияния различных социальных, правовых, политических и экономических институтов. Выделена взаимосвязь видов анализа: инвестиционного, финансового, операционного, а также стратегического, оперативного и текущего. Обосновано формирование особого направления экономического анализа - СИА, определено его место в системе видов экономического анализа. Раскрывается содержание, цель, задачи, блоки, методы, институциональные аспекты СИА. Выделен из аппарата традиционных и экономико-математических методов и моделей целостный методический инструментарий СИА. Представлены направления исследования институциональной среды инвестиционного проекта. Основным результатом правильного учета институциональных аспектов СИА проектов является повышение его привлекательности и реализуемости посредством минимизации рисков, а также за счет использования эффектов синергизма при взаимодействии субъектов инвестиционной деятельности со сбалансированными интересами. Полученные результаты способствуют формированию качественного ана-литико-информационного обеспечения управленческих решений различных субъектов хозяйствования.

S u m m a r y

In conditions dynamic emerging market the role of economic analysis in managerial decision making is increasing. Objective of the study is to support the new areas of analysis - strategic investment analysis (SIA) in the system economic analysis on the basis of institutional approach. Methods of research are dialectical general scientific methods (analysis and synthesis, induction and deduction, detailing and generalization, analogy and modeling, consistency and complexity), procedures of logical analysis methods, methods of scientific classifications, morphological analysis. At present there is no complete system of views on SIA for the formation of a bloc of information and analytical support of optimal managerial investment decisions. The basis of the institutional approach to the SIA is the position that analytical activity has a certain institutional aspects and its appropriate to consider taking into account the influence of various social, legal, political and economic institutions. The relationship of types of analysis: investment, financial, operational, and strategic, operational and current are highlighted. The formation of a special field of economic analysis SIA are justified, determined by its position in the system of economic analysis. The article reveals the content, purpose, objectives, units, methods, institutional aspects of SIA. The holistic methodological tools of the SIA are introduced, highlighted from the apparatus of traditional and economic-mathematical methods and models. Areas of the institutional environment of the investment project are presented. The main result of proper consideration of the institutional aspects of SIA projects is to enhance its attractiveness and feasibility by minimizing risks and through the use of synergies in the interaction of investment activity subjects with balanced interests. The results obtained contribute to the formation of high-quality analytical and information support of administrative decisions of various business entities.

Ключевые слова: экономический анализ, стратегический инвестиционный анализ, типология видов экономического анализа, институциональная среда, инвестиционный проект.

Keywords: economic analysis, strategic investment analysis, a typology of kinds economic analysis, institutional environment, investment project.

Международный сельскохозяйственный журнал

Для дальнейшего развития теории, методологии и практики экономического анализа большое значение приобретает институциональный подход. Основу этого подхода составляет положение о том, что аналитическая деятельность имеет определенное институциональное оформление и ее целесообразно рассматривать с учетом влияния различных социальных, правовых, политических и экономических институтов.

Обобщенно институты представляют собой совокупность правил и норм, формального (законы, нормативные документы) и неформального (добровольно принятые этические кодексы, стандарты, соглашения) характера, посредством которых определяются основные ограничения и формы осуществления деятельности субъектов хозяйствования.

В рамках нового институционализма аналитическая деятельность все больше связывается с поливариантностью режима оценок факторов внешней среды, которое позволяет использовать в качестве источника извлечения выгод не столько экономические ресурсы и их комбинацию, сколько неоднозначность институциональной среды.

Согласно теории Д. Норта, страны с недостаточным развитием институциональной системы могут значительно быстрее добиться роста именно за счет совершенствования институциональной структуры, которая позволит приблизить кривую социальных возможностей к кривой трансакционных возможностей. В качестве элементов такой структуры выделяются, прежде всего, степень защиты прав собственников, совершенство правовой, образовательной системы, уровень коррупции, развитость черного рынка и др. [1].

Институциональная среда экономического анализа - это совокупность общественно-политических, материальных и духовных условий, в которых он осуществляется. Институциональная среда: геополитическую, политико-правовую, культурную, научно-техническую, демографическую, социально-экономическую, географическую и иные составляющие. Все эти условия оказывают влияние на функционирование и развитие экономического анализа.

В силу емкости понятия, экономический анализ можно рассматривать в нескольких аспектах: как способ познания; как отрасль научных знаний (науку); как функцию управления; как сферу практической деятельности [7].

Как способ познания анализ представляет собой общий методологический подход к исследованию, основанный на расчленении целого на составные части и изучении их во всем многообразии связей и зависимостей.

Позиционирование экономического анализа, как самостоятельной отрасли научных знаний, позволяет выделить свойственный ей предмет и объекты исследования, целевую направленность, метод и методику, способы и приемы для выявления того существенного в предмете и объектах, что интересует ее пользователей. В качестве совокупного объекта экономического анализа

выступает хозяйственная деятельность организаций [4, 7].

Для предприятий сельского хозяйства - это сложная система взаимодействия трудовых ресурсов, техники, биологических, финансовых активов, технологии, организации сельскохозяйственного производства, институциональных условий хозяйствования.

В качестве предмета экономического анализа можно рассматривать причинно-следственные взаимосвязи и факторы изменения экономических процессов, а также методы измерения силы их воздействия [4, 7]. Целевая направленность предполагает использование результатов экономического анализа для принятия обоснованных управленческих решений.

С третьей позиции, экономический анализ является сферой практической деятельности различного уровня управленческого персонала. Деятельность менеджеров в этом случае базируется на совокупности навыков, сформированных на базе научных специальных знаний, владении методами, методиками, приемами и процедурами анализа.

С четвертой (активной) позиции, анализ является функцией управления. Наряду с планированием, прогнозированием, координированием, регулированием, учетом и контролем, он выступает базой, предшествующим звеном перед принятием обоснованных управленческих решений.

Классификация хозяйственной деятельности организаций на текущую (операционную), инвестиционную и финансовую деятельность обусловливает соответствующее выделение видов анализа с самостоятельными предметами, целями и объектами. Кроме того, типология экономического анализа по функциям управления предусматривает выделение таких его видов, как оперативный, текущий и стратегический (перспективный). Причем последний получил свое распространение сравнительно недавно, в связи с развитием стратегического менеджмента, обусловленного переходом к модели управления организацией в меняющейся среде [3].

Оперативный анализ представляет собой систему повседневного изучения выполнения плановых заданий; текущий анализ предназначен для оценки результатов хозяйственной деятельности организации и ее структурных подразделений по важнейшим отчетным периодам и выявления неиспользованных резервов. В отличие от оперативного и текущего, основывающихся на изучении ретроспективного периода, стратегический анализ нацелен на перспективу и представляет собой процедуру поиска для отбора стратегических альтернатив [2, 6].

Взаимосвязь выделенных видов анализа представлена на рисунке.

Данная классификация не является исчерпывающей, поскольку позволяет выделять в представленных видах анализа и другие элементы по различным классификационным признакам (например, внешний и внутренний, тематический и комплексный, сравнительный и факторный и др.).

Стратегический инвестиционный анализ предприятия можно

стр атегиче^ :кий

ог эративн ый

■екущий

Рис. Взаимосвязь видов экономического анализа

№ 2/ 2016

представить как процесс подготовки и обоснования перспективных инвестиционных альтернатив на основе использования внутренних возможностей организации с учетом внешних ограничений. В качестве объекта стратегического инвестиционного анализа выступает инвестиционная деятельность организации во взаимосвязи с ее жизненным циклом, внутренней и внешней средой, конкурентной позицией предприятия, которые исследуются с целью обоснования стратегических управленческих инвестиционных решений. Цель стратегического инвестиционного анализа - подготовка информации для принятия управленческих стратегических решений в инвестиционной сфере. Он призван находить в инвестиционном процессе наиболее устойчивые закономерности и тенденции, способные играть решающую роль в будущем, и прогнозировать на их основе показателя инвестиционной деятельности.

Выступая самостоятельным видом экономического анализа, стратегический инвестиционный анализ использует свойственные ему методы и приемы измерения экономических характеристик, факторов, влияющих на развитие инвестиционных процессов и их результатов, а также изучения тенденций этих процессов в условиях неопределенности и риска.

Основные блоки стратегического инвестиционного анализа -анализ внутренней среды инвестиционной деятельности и анализ внешней среды [4, 6]. Наряду с классическими методами экономического анализа (одномерный и многомерный сравнительный анализ, детерминированный факторный и стохастический анализ, метод экспертных оценок и др.), в стратегическом инвестиционном анализе широко используются специфические методы инвестиционного анализа (компаудинг, дисконтирование, горизонтальный и вертикальный, коэффициентный анализ) и стратегического анализа («дерево целей», SWOT-анализ, STEP-анализ, SNW-анализ, PEST-анализ, метод стратегической сегментации; методы портфельного анализа - матрица Бостонской Консультативной группой (БКГ), Матрица Ансоффа, модель «Мак-Кинзи» и др.)

Наиболее ярко институциональные аспекты стратегического инвестиционного анализа проявляются при использовании методов ситуационного анализа организационной среды осуществления инвестиционной деятельности, направленные на выявление угроз и возможностей внешнего окружения на макро- и микроуровнях, сильных и слабых сторон во внутренней среде организации для оценки рисков инвестирования. Методология SwOT-анализа предполагает, во-первых, выявление внутренних сильных и слабых сторон фирмы, а также внешних возможностей и угроз, и, во-вторых, установление связей между ними.

Использование методов портфельного анализа позволяет сбалансировать прибыльные в долгосрочной перспективе направления инвестиционной деятельности. Здесь институциональный аспект проявляется в акценте внимания как на привлекательность рынка, так и на конкурентный потенциал организации. Он помогает определить приоритеты в распределении финансовых ресурсов организации и оценить различные стратегии инвестирования.

Множество субъектов стратегического инвестиционного анализа также обусловливает его институциональную направленность. В состав субъектов (пользователей и разработчиков аналитической информации) стратегического инвестиционного анализа входят:

• специалисты, структурные подразделения хозяйствующего субъекта, или специализированные организации, осуществляющие аналитическую деятельность в сфере инвестиций;

• физические и юридические лица, принимающие решения на этапах разработки и реализации инвестиционной стратегии, а именно:

-руководители организаций и групп по подготовке инвестиционных решений;

-собственники организаций;

-внешние инвесторы;

-персонал организации;

-кредиторы;

-поставщики, подрядчики, заказчики;

-государственные органы [4].

Инвестиционный стратегический анализ в зависимости от направлений вложений средств подразделяется на анализ инвестиционных проектов (реальных инвестиций) и анализ финансовых вложений. Институциональные аспекты стратегического инвестиционного анализа реальных инвестиций заключаются в оценке организационной, правовой, политической и административной обстановки, в рамках которой должны реализовываться инвестиционные проекты для различных субъектов анализа.

Для крупных инвестиционных проектов стратегический инвестиционный анализ очень важен. Здесь уместно говорить о специальном его разделе - институциональном (организационном) анализе, как комплексе взаимосвязанных процедур по сбору информации для принятия решений в сфере взаимодействия участников проекта, сторонних организаций и других заинтересованных пользователей. Такой анализ может проводиться на трех уровнях: уровне окружения проекта; уровне взаимодействия участников проекта; уровне отдельного участника проекта.

Содержательный институциональный аспект стратегического инвестиционного анализа проектов любого уровня заключается в оценке организационной, правовой, политической и административной обстановки (среды), в рамках которой реализуется проект; выявлении организаций, способных оказывать влияние на проект; определении баланса интересов участников проекта. Для крупных проектов в рассмотрение включаются не только организации, осуществляющие инвестиционные проекты, но и правительственные и отраслевые структуры, влияющие на успех проекта - министерства, банки, исследовательские учреждения, профессиональные ассоциации и т.д.

Институциональная среда инвестиционного проекта может исследоваться по следующим направлениям, представленным в таблице.

Представленный перечень не является исчерпывающим, он должен быть видоизменен в соответствии со стратегическими задачами анализа в конкретной ситуации.

Для изучения этих аспектов должны привлекаться профессиональные юристы и политологи, в отдельных случаях может потребоваться проведение специальных исследований, требующих использования высококвалифицированных экспертов. Возможно проведение полевых исследований, чаще всего в форме опроса представителей различных профессиональных ассоциаций и союзов, политических группировок. Эту функцию могут выполнять соответствующие консультационные компании.

Особое место в стратегическом инвестиционном анализе при разработке крупных инвестиционных проектов играет выстраивание отношений с государством. В этом случае возможно использование особых бизнес-схем проектов. Примерами этих бизнес-схем могут быть компенсационные сделки, соглашения о разделе продукции и инфраструктурные концессии. К инфраструктурным концессиям можно отнеси проекты типа ВОТ (build, operate, transfer), BLOT (build, lease, operate transfer), ROT (rehabilitate, own, transfer), ROO (rehabilitate, own, operate) и целый ряд других схем.

Часть мероприятий по построению баланса интересов участников осуществляется на стадии разработки концепции инвестиционного проекта. Организационная составляющая стратегического инвестиционного анализа заключается в исследовании и оценке внешней институциональной среды проекта в целях построения отношений партнеров-участников со сторонними организациями посредством проведения следующих процедур: формирования целевого состава участников проекта, установления баланса интересов всех участников проекта, комплексной оценки построенного баланса сил и интересов в проекте.

Таким образом, в современных условиях стратегический инвестиционный анализ играет важную роль в формировании и реализации стратегической программы развития бизнеса. В качестве объекта стратегического инвестиционного анализа выступает инвестиционная деятельность организации во взаимосвязи с ее

Международный сельскохозяйственный журнал

Таблица

Направления исследования институциональной среды инвестиционного проекта

Общие тенденции политической среды - общие риски локальных или международных конфликтов; - ситуация на рынках сырья и материалов (действующие и возможные запреты; действующие и возможные преференции и льготы); - действия конкурентов; - ситуативные факторы в форме совокупности ожиданий людей, их настроений.

Тенденции законодательства - степень свободы предприятия в отношении принятия решений и свободы их действий; - действующее законодательство; - лоббируемые законы и положения.

Политическая структура общества в стране реализации инвестиционного проекта - основные партии и союзы; - баланс политических сил и его динамика; - тенденции межпартийных отношений.

Органы государственного регулирования экономики - администрации соответствующих уровней; - налоговые органы; - законодательные органы; - органы, осуществляющие лицензирование и сертификацию; - регистрационные палаты; - санитарно-эпидемиологические станции; - ветеринарные управления; - службы экологического контроля; - архитектурные управления; - управления пожарной охраны и т.д.

Негосударственные союзы и объединения - профсоюзы; - профессиональные ассоциации и объединения; - торговые и торгово-промышленные палаты; - справочно-информационные службы; - ассоциации по защите окружающей среды и т.д.

Тенденции экономической политики - направления структурной, инвестиционной, денежно-кредитной, социальной, внешнеэкономической, научно-технической, налоговой, бюджетной политики; - меры государственной поддержки тонуса инновационной активности и т.д.

Культурные и социально значимые поведенческие императивы - преобладающие в обществе нормы, обычаи, ограничения, табу, социальные предписания и т.д.

жизненным циклом, внутренней и внешней средой, конкурентной позицией предприятия, которые исследуются с помощью инструментов сравнительного, факторного и других видов стратегического инвестиционного анализа для обоснования стратегических управленческих инвестиционных решений.

Одна из главных задач стратегического инвестиционного анализа - определение размера влияния факторов внутренней среды, обоснование вероятности воздействия факторов внешней среды на результативность управленческих инвестиционных решений различного уровня.

Основным результатом правильного учета институциональных аспектов стратегического инвестиционного анализа проектов является повышение его привлекательности и реализуемости посредством минимизации или нивелирования инвестиционных рисков, а также за счет использования эффектов синергизма при взаимодействии субъектов инвестиционной деятельности со сбалансированными интересами.

Литература

1. Акаемова Н.В., Панков В.В., Кожухов В.Л. Обеспечение качества аудита: институциональный подход // Аудиторские ведомости. 2011. № 2. С. 3-10.

2. Современный стратегический анализ: учебное пособие / П.В. Иванов [и др.]; под ред. П.В. Иванова. Ростов н/Д: Феникс, 2014. 589 с.

3. Суетин С.Н., Аношин В.Н., Котлячков О.В., Кещян В.Г. Управление финансовыми ресурсами корпорации в условиях повышенной волатильности финансовых рынков // Фундаментальные исследования. 2015. № 3. С. 212-216.

4. Трясцина Н.Ю. Инвестиционный анализ: учебное пособие. М: Изд-во МТИ, 2015. 301 с.

5. Трясцина Н.Ю. Институциональная направленность стра-

тегического инвестиционного анализа // Прикладные исследования и технологии: сборник трудов Международной конференции ART2015 (27-29 мая 2015 г., Москва). М.: Изд-во МТИ, 2015. С. 339-342.

6. Чернов В.А. Инвестиционный анализ [Электронный ресурс]: учебное пособие. М.: Юнити-Дана, 2012. 159 с. Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/164l3. ЭБС «IPRbooks».

7. Экономический анализ: учебник для вузов / под ред. Л.Т. Гиляровской. 2-е изд., доп. М.: Юнити-Дана, 2014. 615 с.

Literatura

1. Akaemova N.V., Pankov V.V., Kozhuxov V.L. Obespechenie kachestva audita: institucionalnyj podxod // Auditorskie vedomosti. 2011. № 2. S. 3-10.

2. Sovremennyj strategicheskij analiz: uchebnoe posobie / P.V. Ivanov [i dr.]; pod red. P.V. Ivanova. Rostov n|D: Feniks, 2014. 589 s.

3. Suetin S.N., Anoshin V.N., Kotlyachkov O.V., Keshhyan V.G. Upravlenie financovymi resursami korporacii v usloviyax povyshennoj volatilnosti finansovyx rynkov // Fundamentalnye issledovaniya. 2015. № 3. S. 212-216.

4. Tryascina N.Yu. Investicionnyi analiz: uchebnoe posobie. M.: Izd-vo MTI, 2015, 301 s.

5. Tryascina N.Yu. Institucionalnaya napravlennost strategicheskogo investicionnogo analiza // Prikladnye issledovaniya i texnologii: sbornik trudov Mezhdunarodnoj konferencii ART2015 (27-29 maya 2015 g., Moskva). M.: Izd-vo MTI, 2015, S. 339-342.

6. Chernov V.A. Investicionnyj analiz [Elektronnyj resurs]: uchebnoe posobie. M.: Yuniti-Dana, 2012, 159 s. Rezhim dostupa: http://www. iprbookshop.ru/16413. EBS «IPRbooks».

7. Economicheskij analiz: uchebnik dlya vuzov / pod red. L.T. Gilyarovskoj. 2-e izd., dop. M.: Yuniti-Dana, 2014, 615 s.

trnin115@yandex.ru

№ 2/ 2016

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.