CC BY
89
44 (572) - 2013
Международные финансы
Удк 336.774
формирование предпосылок повышения
международного статуса российского рубля: результаты за 10 лет
И. В. КУДРЯШОВА, кандидат экономических наук, доцент кафедры мировой и региональной экономики E-mail: inna.kudrjaschowa@yandex.ru Волгоградский государственный университет
В статье рассматриваются основные итоги процесса формирования предпосылок для интернационализации денежных функций российского рубля в 2003-2012 гг. На основе сравнительного анализа динамики покупательной способности и курса национальных валют, объема и структуры международных резервов, глубины финансовых рынков в России и в странах, эмитирующих мировые валюты, делается вывод о том, что достигнутые результаты пока еще позволяют значительно повысить международный статус денежной единицы РФ.
Ключевые слова: мировая валюта, конвертируемость, международные резервы, финансовый рынок, валютный курс.
С момента постановки Президентом России задачи по повышению международного статуса российского рубля прошло уже более 10 лет [4]. За истекшее время достигнуты определенные успехи в ее решении. Некоторые страны (Беларусь, Кыргызстан и др.) уже включили национальную валюту РФ в состав международных резервов. Рубль является объектом купли-продажи на отдельных международных финансовых рынках, например, в валютной торговой системе LavaFX Interbank (Нью-Йорк), в междилерской системе валютного рынка Electronic Broking Service (EBC) и др. Страны СНГ, Китай используют российскую денежную
единицу в качестве средства платежа при расчетах во внешней торговле товарами и услугами. Однако представленные организацией Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT) данные свидетельствуют о том, что процессы интернационализации рубля происходят крайне низками темпами. В начале 2013 г. рубль занимал 15-е место в мире по доле в международных расчетах, которая составила на тот момент 0,56 %. Позиции выше принадлежат датской кроне с долей 0,58 %, китайскому юаню - 0,63 % и т. д. Основная же доля международных расчетов осуществляется:
- в единой европейской валюте - 40,17 %;
- в долларах США - 33,48 %;
- в фунтах стерлингов - 8,55 %);
- в японских иенах - 2,56 % [22],
то есть в валютах, признаваемых МВФ в качестве свободно используемых (мировых).
В сложившейся ситуации возникает необходимость всестороннего исследования факторов, определяющих пока еще невысокую роль российской национальной валюты в мировой экономике. Одним из важнейших среди них является наличие собственно предпосылок для расширения масштабов международного использования рубля.
Нормативно-правовой предпосылкой приобретения валютой статуса мировой выступает отсутствие валютных ограничений на операции по
счету текущих и капитальных операции платежного баланса. В соответствии с мировым опытом достижение полноИ конвертируемости российского рубля осуществлялось поэтапно. В 1996 г. Россия присоединилась к ст. VIII Устава МВФ, взяв на себя обязательство по недопущению введения ограничений на обмен валюты для осуществления текущих внешнеэкономических операций. В июле 2006 г. были сняты ограничения на проведение капитальных операций. И хотя на практике отдельные нормы российского законодательства затрудняют использование рубля в международных сделках, формально он является свободно конвертируемым.
Превращение какой-либо валюты в мировую также требует отсутствия у страны, ее выпускающей, задолженности перед МВФ. Россия стала членом этой международной валютно-финансовой организации уже более 10 лет назад. Полностью погасив в феврале 2005 г. свои обязательства перед ней, накопленные в 1990-е гг., РФ превратилась из должника в кредитора, доля которого в уставном капитале МВФ может быть использована в собственных операциях.
Основной же макроэкономической предпосылкой повышения международного статуса валюты является рост доли национального хозяйства страны-эмитента в глобальном ВВП. Эта доля должна быть существенной, а сама экономика - открытой и играть заметную роль в международной торговле. Денежные единицы стран с небольшими объемами ВВП и экспорта товаров и услуг не могут выполнять функции мировых денег, поскольку спрос на них на внешних рынках невысок.
За 10-летний период российский ВВП возрос более чем в 4,6 раза, а его доля в глобальном ВВП -в 2,5 раза и составила по итогам 2012 г. 2,8 %. Это лишь на 0,6 % меньше относительно значения аналогично-
го показателя Великобритании, но все еще намного ниже по сравнению с США и еврозоной (табл. 1). Заметим, что вклад российской экономики в производство мирового продукта уже более значителен по сравнению со странами, чьи валюты хотя и не являются в настоящее время свободно используемыми, но учитываются МВФ в статистике международных резервов - Канады, Австралии и Швейцарии.
За годы проведения реформ и политики открытости РФ значительно повысила свою роль в международной торговле товарами и услугами. В 2003 г. общий объем российского экспорта товаров и услуг составил 152,2 млрд долл. По этому показателю Россия занимала 18-е место в мире, а ее доля в мировом объеме была 1,1 %. В 2012 г. совокупный размер экспорта товаров и услуг страны достиг 595,1 млрд долл., а доля в мировом объеме - 2,6 % (9-е место в мире).
При этом позиции РФ в мировом экспорте товаров упрочились в большей степени относительно мирового вывоза услуг. В 2003 г. удельный вес российского экспорта товаров в его глобальном объеме составил 1,8 % (17-е место в мире). К 2012 г. объем поставок товаров из России за рубеж возрос почти в 4 раза, что повысило ее долю до 3 % и позволило занять 8-е место в мире по этому показателю.
В мировом экспорте услуг роль России значительно ниже. В 2003 г. она занимала 27-е место в мире с долей - 0,9 %. За 10 лет объем вывоза услуг увеличился в 3,6 раза, а доля РФ возросла до 1,3 %, что соответствует 22-му месту среди всех экспортеров [12].
Таким образом, существующий размер экономики и ее современная роль в мировом экспорте позволяют ожидать роста спроса на денежную единицу РФ со стороны нерезидентов, что способствует дальнейшей ее интернационализации.
Таблица 1
доли отдельных стран (объединения стран) в мировом ввп и мировом экспорте товаров и услуг в 2003 и 2012 гг., % [11, 12]
2003 2012
Эмитент валюты Доля в мировом Доля в мировом экспорте Доля в мировом Доля в мировом экспорте
ввп товаров и услуг ввп товаров и услуг
США 29,5 10,9 21,9 9,7
Еврозона 23,0 31,9 17,0 24,7
Япония 11,4 5,6 8,3 4,0
Великобритания 4,9 5,0 3,4 3,3
Канада 2,3 3,5 1,9 2,4
Австралия 1,2 1,0 2,1 1,4
Швейцария 0,9 1,4 0,9 1,2
Россия 1,1 1,6 2,8 2,6
Другой предпосылкой повышения международного статуса национальной валюты выступает ее стабильность, которая выражается в устойчивой покупательной способности данной денежной единицы в долгосрочном периоде, т. е. в низком уровне инфляции, отсутствии резких колебаний ее цены относительно других валют. Иными словами, в качестве мировой может выступать такая валюта, в стране эмиссии которой инфляция не превышает 3-5 % в год и курс которой не подвержен значительным колебаниям. Именно стабильность денежной единицы определяет высокую степень доверия к ней, в том числе и у участников зарубежных рынков, что способствует повышению международного спроса на нее.
С точки зрения вола-тильности курса национальная денежная единица РФ стабильна. Об этом свидетельствуют незначительные колебания ее номинального эффективного курса в 2003-2012 гг. (рис. 1.). При этом в последние годы цена российского рубля относительно корзины иностранных валют является заметно стабильнее по сравнению с японской иеной и фунтом стерлингов.
Однако с точки зрения покупательной способности на внутреннем рынке позиции рубля менее прочны относительно доллара США, евро, японской иены и британского фунта стерлингов.
В странах (объединении стран), эмитирующих свободно используемые валюты, в 2003-2012 гг. ежегодный темп роста цен составлял от 1,4 % (в Японии в 2009 г.) до 4,5 % (в Великобритании в 2011 г.). В Японии в семи годах из десяти анализируемых наблюдалась дефляция. Максимальный уровень инфляции в этой стране
был зафиксирован в 2008 г. в размере 1,4 %, в США - в 2005 г. - 3,4 %, в Еврозоне - в 2008 г. - 3,3 % (рис. 2.).
Несмотря на предпринимаемые со стороны Банка России усилия, темпы роста цен в стране остаются высокими - от 5,1 до 14,1 %. Заметим, что значение показателей инфляции в РФ на протяжении почти всего периода были выше не только относительно эмитентов мировых валют, но и по сравнению с ежегодно устанавливаемыми в РФ целевыми ориентирами.
Очевидно, что происходящее падение покупательной способности российской национальной валюты на внутреннем рынке снижает доверие к ней со стороны нерезидентов и препятствует расшире-
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
—»— Доллар США _ Евро
■ Японская иена ' Российский рубль
■ Фунт стерлингов
Рис. 1. Динамика индекса номинального валютного курса российского рубля и мировых валют в 2005-2012 гг (в 2005 г. = 100) [8]
16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4
ш
V
.Ж.
^ 'и
--------- ----♦---- __'^Ж^
Л чог-
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2*19 ——2010 2011 2012
-США
Япония
■ Великобритания _ Еврозона • • •• • • Россия
Рис. 2. Динамика инфляции в России и у эмитентов мировых валют в 2003-2012 гг., % [14, 15].
Таблица 2
Международные резервы России и эмитентов мировых валют в 2003 и 2012 гг. [18]
Страна (группа стран) Объем официальных резервов, млн долл. в том числе золото
Объем, млн долл. Доля в официальных резервах, %
2003 2012 2003 2012 2003 2012
Япония 673 529,86 1 267 925,61 10 240,77 40 778,54 1,5 3,2
Еврозона, включая ЕЦБ 415 621,84 907 184,32 164 581,68 574 643,66 39,6 63,3
США 183 762,78 572 568,35 108 868,72 433 434,47 59,2 75,7
Россия 78 396,80 537 616,22 5 221,86 51 039,40 6,7 9,5
Великобритания 39 540,31 105 129,56 4 191,79 16 533,56 10,6 15,7
нию масштабов использования на международных рынках.
Повышению международного статуса национальной валюты способствует также наращивание ее эмитентом резервных активов. Международные резервы страны:
- характеризуют стабильность и прочность финансового положения страны;
- гарантируют выполнение взятых международных обязательств;
- обеспечивают ликвидность на финансовых рынках в ходе кризисов;
- обеспечивают регулирование волатильности и уровня валютного курса.
Совокупный размер международных резервов России в 2003-2012 гг. увеличился в 6,9 раза и составил в конце анализируемого периода более. 537 616 млн долл. (табл. 2).
По размеру международных резервов в 2012 г. Россия занимает 4-е место в мире после Китая, Японии и Саудовской Аравии [18].
В настоящее время общепринятый подход к определению оптимального размера международных резервов не сложился. Однако низкий их уровень может послужить причиной того, что страна не сможет обеспечивать свои потребности за счет импорта или окажется не в состоянии обслуживать свои обязательства перед зарубежными кредиторами. Однако наличие чрезмерно большого объема резервов способно привести к снижению инвестиционного потенциала страны.
В качестве традиционного критерия при определении достаточности резервных активов выступает коэффициент покрытия импорта, в соответствии с которым размер резервов должен превышать его трехмесячный объем [7].
За исследуемый период увеличился не только абсолютный, но и относительный объем междуна-
родных резервов РФ, о чем свидетельствует рост коэффициента покрытия импорта (табл. 3). При этом в соответствии с принятыми нормами Россия обладала в 2003-2012 гг. излишками резервных активов:
- почти 52 560 млн долл. - в 2003 г.;
- более 423 570 млн долл. - в 2012 г.
Чрезмерными международными резервами
обладает и Япония, которая могла в 2012 г. оплачивать за их счет импорт в течение 15 мес. (почти 18 мес. - в 2003 г.). Другие эмитенты мировых валют обладают явно недостаточными суммами резервов. По итогам 2012 г. значение анализируемого коэффициента составило для США, Еврозоны и Великобритании 2,5, 2,1 и 1,9 мес. соответственно.
Однако при рассмотрении резервных активов и их влияния на повышение международного статуса национальной валюты важным является не только их объем, но и структура.
В современном мире используют два подхода к ее формированию [1].
В соответствии с первым подходом некоторые страны имеют значительные размеры официальных резервов, большая доля которых состоит из валютных активов, а доля золота при этом является незначительной. Среди эмитентов мировых валют к
Таблица 3
Достаточность международных резервов России и эмитентов мировых валют
для покрытия импорта товаров и услуг
в 2003 и 2012 гг., мес. [12, 18]
Страна (группа стран) Коэффициент покрытия импорта
2003 2012
Япония 17,8 15,0
Россия 9,1 14,1
Еврозона 7,1 2,1
США 1,5 2,5
Великобритания 0,9 1,9
этой группе стран относится Япония, у которой доля золота в общем объеме международных резервов традиционно мала - 3,2 % в 2012 г. (см. табл. 3).
Другой подход предполагает, что вторая группа стран существенно уступает первой по абсолютному размеру международных резервов. Но в их структуре монетарное золото имеет значительную долю. Такой подход имеет свое объяснение. Количество собственно валюты в резервных активах не должно быть существенно большим, чем это диктуется текущей потребностью страны для осуществления краткосрочных операций. Золото же является высоколиквидным активом, имеющим собственную стоимость. И хотя прямая связь между предложением национальной валюты и золотыми резервами исчезла, осуществлена официальная демонетизация золота, этот драгоценный металл до сих пор используется как чрезвычайные мировые деньги в условиях ухудшения геополитической обстановки и в кризисных ситуациях. Золото можно продать за любую валюту, под его залог реально взять международный кредит или же посредством сделок своп получить в распоряжение на определенный срок валютные средства.
Именно такого подхода придерживаются остальные эмитенты мировых валют. По итогам 2012 г. доля золота в структуре международных резервов составила:
- в США - 75,7 %;
- в зоне евро (включая ЕЦБ) - 63,3 %;
- в Великобритании - 15,7 %.
Заметим, что все эмитенты мировых валют за 10-летний период (в разной степени) увеличили долю монетарного золота в структуре своих резервов.
Выросла эта доля и в резервах РФ - до 9,5 % в 2012 г. Тем не менее она остается значительно меньшей по сравнению с США, еврозоной и Великобританией.
В распределении золота между эмитентами мировых валют лидирующая роль принадлежит евро-зоне (табл. 4). Золотой запас стран, использующих в качестве единой европейскую валюту (включая ЕЦБ), составляет почти 10 800 т., что более чем в 1,3 раза выше, чем в США.
Среди отдельных стран и институтов золотые авуары России относительно невелики. По состоянию на 2012 г. физический объем монетарного золота в международных резервных активах РФ составил почти 934 т. По этому показателю РФ занимает 8-е место в мире.
Таблица 4
Объем золотых государственных резервов на 31.12.2012, т [21]
Страна Объем
Еврозона В том числе: - Германия - Италия - Франция - Нидерланды - ЕЦБ - другие страны 10 783,3
3 391,3
2 451,8
2 435,4
612,5
502,1
1 390,2
США 8 133,5
МВФ 2 814,0
Китай 1 054,1
Швейцария 1 040,1
Россия 934,9
Япония 765,2
Великобритания 310,3
Отметим, что в последние годы объем резервов золота в России постоянно увеличивается, что демонстрирует реализацию намерений руководства Банка России о повышении доли золота в структуре российских резервных активов до 10 %.
В целом сформированные в России международные резервы способны обеспечить стабильность российского рубля в кризисных ситуациях и низкий риск внешней неплатежеспособности. Однако, учитывая, что накопление резервов сверх достаточного уровня зачастую ведет к снижению инвестиционных потенциала экономики и препятствует ускорению темпов роста ВВП, а также существует все еще невысокий удельный вес золота в структуре резервных активов, возникает необходимость совершенствования применяемых в современных условиях подходов к формированию и управлению официальными резервами РФ.
В качестве еще одной предпосылки формирования мировой валюты выступают развитость и глубина национального финансового рынка страны-эмитента. Этот рынок должен предоставлять возможность нерезидентам эффективно размещать чистые сбережения и официальные резервы в денежной единице данной страны, а также обеспечивать альтернативные источники финансирования по приемлемой цене.
Динамика объема отечественного финансового рынка в 2003-2012 гг. была положительной. Исключением стал лишь кризисный 2008 г. Несмотря на отсутствие постоянного тренда, отношение этого объема к ВВП возросло и составило по итогам
2012 г. 108 %. При этом максимальное значение -155 % - было достигнуто в 2007 г. [2].
По данным Федеральной службы государственной статистики, доля ВВП, произведенного в финансовом секторе России, изменялась в 2003-2012 гг. в рамках от 2,8 до 4,4 % [6]. Это хотя и несколько ниже, но в целом вполне сопоставимо со значениями, наблюдаемыми у эмитентов мировых валют. Например, в США в финансовом секторе производят свыше 5 % ВВП [10], в Японии - почти 5 % [9].
Однако по показателям, характеризующим глубину национального финансового рынка, РФ еще заметно отстает от США, еврозоны, Японии и Великобритании.
Среди основных сегментов финансового рынка самые высокие результаты развития демонстрирует отечественный банковский сектор.
Активы российской банковской системы в 2003-2012 гг. увеличились почти в 12 раз. Темпы их роста опережали темпы роста ВВП. В итоге отношение суммарных активов к ВВП превысило результат 2003 г. почти в 2 раза и составило в 2012 г. 79,1 % [3].
Тем не менее значение этого показателя находится на гораздо более низком уровне по сравнению с анализируемой группой стран:
- в Великобритании доля банковских активов в ВВП составила в 2011 г. 462,8 %;
- в зоне евро - 322,7 %;
- в Японии - 195,8 %;
- в США - 90,5 % [16].
Кроме того, удельный вес российских банковских активов в их глобальном объеме остается все еще незначительным - 0,7 % в 2010 г. Активы американской банковской системы составляли в том же году 13,3 % от общемировой величины, японской -10,4 %, а Великобритании - 11,7 % [19].
Уровень развития отечественного рынка ценных бумаг также несколько ниже относительно США, еврозоны, Великобритании и Японии.
Доля капитализации России на глобальном рынке акций остается небольшой. В конце 2012 г. она составила 1,5 %, что выше почти в 5 раз по сравнению с 2003 г. Удельный вес эмитентов мировых валют, хотя и имеет тенденцию к снижению, остается все еще существенным. В 2012 г. на долю США приходилось 32,1 % от общемировой капитализации, а Японии и Великобритании - 6,9 и 6,5 % соответственно [20].
Размер относительной капитализации российского рынка акций, т. е. соотношения капитализации к ВВП, также сохраняется на более низком уровне по сравнению с аналогичным показателем в США, Великобритании и Японии.
В России в 2003-2012 гг. доля капитализации рынка акций в ВВП колебалась в пределах от 41,6 % (2003 г.) до 100,9 % (2007 г.) и составила в конце анализируемого периода 43,4 % [5]. Достижение столь высокого уровня относительной капитализации в 2007 г. было в основном связано с конъюнктурными факторами - ростом цен на энергоносители и сырьевые товары. Поскольку капитализация отечественного рынка акционерных бумаг высококонцентрированна в нефтегазовом секторе экономики (50-60 %), именно динамика цен на энергоносители во многом определяет абсолютный и относительный уровень капитализации этого сегмента финансового рынка РФ.
Аналогичный уровень относительной капитализации характерен и для зоны евро. В 2003-2012 гг. значение этого показателя изменялось от 26,2 % (2010 г.) до 69,8 % (2007 г.). Доля же капитализации рынка акционерных бумаг в ВВП США, Японии и Великобритании значительно выше по сравнению с российским уровнем: 96,9-141,7, 56,8-106,0, 99,4-140,8 % соответственно [17].
Рынок долговых ценных бумаг в РФ значительно менее емкий относительно рынка акций. По данным Всемирного банка, объем рынка государственных облигаций в России в конце 2011 г. составлял 4,3 % ВВП. Несмотря на постоянную положительную динамику, значение данного показателя в России в несколько раз уступает эмитентам мировых валют:
- в Японии - почти 218 %;
- в США - более 82 %;
- в Великобритании - более 58 %;
- в еврозоне - более 46 % [13].
Дефицит государственных долговых бумаг не может быть компенсирован предложением субфедеральных и муниципальных облигаций, объем рынка которых значительно меньше других сегментов долгового рынка РФ.
Относительно небольшие возможности для размещения средств в настоящее время предоставляет иностранным инвесторам и внутренний рынок корпоративных облигаций. В 2012 г. соотношение его емкости и ВВП оценивалось в 6,7 % (6,3 % - в 2011 г.). Это существенно меньше значений, зафиксированных:
- в США - 91,9-120,0 %;
- Японии - 38,3-41,0 %;
- зоне евро - 27,6-39,1 %;
- Великобритании - 15,1-16,3 [13].
Невысокий уровень относительной капитализации рынка корпоративных облигаций объясняется во многом предпочтением нефинансового корпоративного сектора финансировать свою деятельность за счет других источников (например, кредитов российских банков, объем которых относительно ВВП составляет почти 41 %).
Привлекательной альтернативой инвестирования в российские долговые бумаги для нерезидентов, оценивающих рынок РФ как высокорискованный, могли бы выступать еврооблигации, номинированные в рублях. Минфин России осуществлял выпуск и размещение таких бумаг в 2011-2012 гг. Однако в связи с тем, что в 2013 г. иностранные расчетные системы были допущены для работы на отечественном рынке, а зарубежные инвесторы получили доступ к рынку облигаций федерального займа, Минфин России отказался от выпуска евробондов в рублях. Объем же корпоративных рублевых еврооблигаций остается крайне незначительным.
Очевидно, что современный финансовый рынок в РФ пока еще не может предложить нерезидентам такие же возможности для осуществления инвестиций и получения финансирования, какие предоставляют высокоразвитые финансовые рынки эмитентов мировых валют. Это отрицательно сказывается на его конкурентоспособности и ограничивает международный спрос на него.
Таким образом, в 2003-2012 гг. достигнуты определенные успехи в формировании основных предпосылок для интернационализации денежных функций российской национальной валюты:
1) РФ погасила свои обязательства перед МВФ;
2) формально достигнута полная конвертируемость рубля;
3) значения некоторых макроэкономических показателей, наиболее важных с точки зрения выполнения отечественной валютой функции международных денег, приблизились, а иногда и превышают уровень, наблюдаемый у отдельных эмитентов мировых валют:
- доля в глобальном ВВП сравнима с Великобританией;
- относительная капитализация рынка акций соизмерима с размером аналогичного показателя в еврозоне;
- размер международных резервов;
- стабильность курса рубля при сопоставлении со всеми мировыми валютами и пр.
Однако в соответствии с другими критериями (уровень инфляции, размер финансового рынка в целом и отдельных его сегментов в абсолютном и относительном измерении, структура резервных активов) российская экономика еще не достигла уровня экономик США, еврозоны, Великобритании и Японии. Очевидно, что это препятствует повышению международного статуса денежной единицы РФ.
Список литературы
1. Климов Д. А. Золотой запас против «золотовалютных резервов» // Финансы и кредит. 2007. № 4.
2. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г. Банк России. URL: http://www. cbr. ru/ analytics/fm_r/fm_mark_2012.pdf.
3. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2012 г. Банк России. URL: http:// www. cbr. ru/publ/root_get_blob. asp?doc_id=9410.
4. Послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации. 2003. URL: http://archive. kremlin. ru/ text/appears/2003/05/44623.shtml.
5. Российский фондовый рынок 2012: события и факты. URL: http://www. naufor. ru/download/pdf/ factbook/ru/RFR2012.pdf.
6. Структура ВВП по видам экономической деятельности. Росстат. URL: http://www. gks. ru/ wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/ accounts/#.
7. Фетисов Г. Золотовалютные резервы России: объем, структура, управление // Вопросы экономики. 2005. № 1.
8. Current Query: Effective Exchange Rates: Nominal. IMF. Stat. URL: http://imfstatext. imf. org/ WBOS-query/Index. aspx?QueryId=6342.
9. Gross Domestic Product Classified by Economic Activities. Cabinet Office. URL: http://www. esri. cao. go. jp/en/sna/data/kakuhou/files/2011/25annual_ report_e. html#c3.
10. Gross Domestic Product, Expanded Detail. The Bureau of Economic Analysis. URL: http://www. bea. gov/iTable/iTable. cfm?ReqID=9&step=1#reqid=9&s tep=3&isuri=1&903=35.
11. Gross domestic product ranking. World bank. URL: http://data. worldbank. org/data-catalog/GDP-ranking-table.
12. Exports and imports of goods and services, annual, 1980-2012. URL: http://unctadstat. unctad. org/ReportFolders/reportFolders. aspx.
13. Financial Development and Structure Dataset. The World Bank. URL: http://econ. worldbank. org/ WBSITE/EXTERNAL/EXTDEC/EXTRESEARCH/0 «contentMDK:20696167~pagePK:64214825~piPK:64 214943~theSitePK:469382,00.html.
14. Inflation rate. Eurostat. URL: http://epp. eurostat. ec. europa. eu/portal/page/portal/eurostat/home/.
15. Inflation rates. UnctatStat. URL: http:// unctadstat.unctad.org/ReportFolders/reportFolders. aspx.
16. International Comparison of Banking Sectors. The European Banking Federation. URL: http://www. ebf-fbe. eu/uploads/documents/publications/Stats/ facts&figuresshort %20 %283 %29.pdf.
17. Market capitalization. Eurostat. URL: http://appsso.eurostat.ec.europa.eu/nui/setupModify TableLayout. do.
18. Quarterly times series on World Official Gold Reserves since 2000. World Gold Council. URL: http:// www. gold. org/government_affairs/gold_reserves.
19. The City UK Research: Report author: Marko Maslakovic. Financial markets series «Banking». The City UK. URL: http://www. huntswood. com/ documents/banking-2012.pdf.
20. U. S., Japan Gain on Rest of World In 2013. Seeking Alpha. URL: http://seekingalpha. com/ article/1455711-u-s-japan-gain-on-rest-of-world-in-2013.
21. World official Gold holdings. World Gold Council. URL: https://www. gold. org/government_ affairs/gold_reserves/.
22. Yuan Overtakes Ruble as World Payments Currency: SWIFT. Bloomberg. URL: http://www. bloomberg. com/news/2013-02-27/yuan-overtakes-ruble-as-world-payments-currency-swift. html.
Шльский дом
ииыяп
Лучшие журналы для профессионалов-финансистов, экономистов, бухгалтеров, налоговиков
Не пропустите! Продолжается подписка на все издания! (495) 989-96-10, podpiska@fin-izdat.ru www.fin-izdat.ru
