CC BY
503
__________________________________ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ. МАКРОЭКОНОМИКА ^ Д
ФОРМИРОВАНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ
М.В. Утученкова,
ассистент кафедры экономической теории и экономической политики Волгоградского государственного университета, соискатель ученой степени кандидата экономических наук
В статье показана взаимосвязь уровня инфляции и инфляционных ожиданий в экономической системе. Раскрыты сущностные характеристики категории инфляционных ожиданий, определены показатели, ее формирующие. Приведена динамика данных показателей в экономике России.
Ключевые слова: инфляция, инфляционные ожидания, уровень монетизации, скорость обращения денег, доля наличности в денежной массе.
УДК 330.3 ББК 65.01
Инфляционные ожидания представляют собой «предполагаемые, прогнозируемые уровни инфляции, основываясь на которых производители и потребители, продавцы и покупатели строят свою будущую кредитно-финансовую и ценовую политику, оценивают уровень доходов, расходов, предполагаемый объем прибыли» [1]. Актуальность исследования проблемы обусловлена применением в российской экономике режима инфляционного таргетирования, представляющего собой воздействие на уровень инфляции путем изменения других макроэкономических переменных через денежно-кредитное регулирование. Данный комплекс мер обычно состоит из следующих стадий:
— планирование показателя на определенный период времени;
— выбор инструментов денежно-кредитного регулирования, с помощью которых достигается запланированный уровень тарге-тироваемого показателя;
— применение выбранных инструментов;
— анализ эффективности проводимой политики, заключающейся в сравнении запланированного уровня показателя с реальным.
Кроме того, в России наблюдается постепенное снижение роли государственного вмешательства, что является характерным признаком рыночной системы. В денежно-кредитной сфере это нашло отражение в уменьшающейся роли Центрального Банка при регулировании валютного курса. Наблюдается снижение проводимых валютных интервенций, способ таргетирования выходит на первый план. Его применение возможно в случае, когда показатели, характеризующие экономическую систему, предсказуемы и механизм денежной трансмиссии результативен. Инфляционные ожидания формируют макроэкономические показатели. Ожидания ускорения роста цен, а значит, и увеличения процентных ставок, уменьшают как объем инвестиций, так и совокупный спрос, что отражается на величине выпуска продукции. Личные прогнозы уровня цен не являются существенным фактором, однако, если эти прогнозы совпадают у большинства населения, под их воздействием происходит корректировка экономических показателей. Наиболее опасна ситуация, когда затяжной рост цен порождает устойчивые инфляционные ожидания, что придает инфляции самоподдержи-вающийся, инерционный характер. Под влиянием устойчивых ожиданий раскручивается инфляционная спираль. Инерционная инфляция особенно неблагоприятна, так как ее трудно преодолеть. Сложнее всего преломить настрой экономических агентов, изменить их поведение. Стимулирующая кредитно-денежная политика может лишь усилить ожидания инфляции. Формируется инфляционная спираль: инфляционные ожидания — повышение уровня цен — новые инфляционные ожидания — новое повышение уровня цен и т.д.
Инфляционные ожидания в основе содержат предположения о темпах инфляции на определенную перспективу, тем самым определяя деятельность хозяйствующих субъектов на потребительском, товарном, фондовом, валютном и других рынках. Под влиянием высоких инфляционных ожиданий хозяйствующие субъекты размещают свои активы в товарные запасы, стабильную конвертируемую валюту, недвижимость и другие рыночные ценности, рыночная стоимость которых не зависит от обесценения национальной валюты. Низкие инфляционные ожидания, напротив, способствуют стремлению хозяйствующих субъектов к вложению своих денежных средств в производство, инвестиционные проекты и т. п.
Переход российской экономики к рыночной системе сопровождался гиперинфляцией, после которой экономические субъекты долгое время ожидали худшего варианта развития событий относительно различных аспектов экономической жизни. Это касалось и инфляции. В 1992 году после либерализации цен инфляция составила 1600%, далее этот показатель снижался до 11% в 1997 году, но в 1998 году вырос до 84,4%. [4] Динамика более позднего периода представлена на рис. 1.
Гиперинфляция отражала разрыв огромных масштабов между денежной и товарной массой: до 1994 года дефицит государственного бюджета финансировался денежной эмиссией, после — рыночными займами. Рыночные займы, в отличие от денежной эмиссии, вызывают не увеличение денежной массы в обращении, а перераспределение средств. Кроме того, до 1999 года наблюдался отрицательный прирост ВВП или спад производства.
уровень инфляции, % Рис.1. Динамика роста цен, % [4]
Высокие инфляционные ожидания провоцируют рост цен. При переходе к рынку они являлись одной из причин инфляции, наряду со следующими составляющими характеристики российской экономической системы:
— дефицит государственного бюджета;
— монополизированная структура экономики;
— мягкая денежная политика Центрального Банка;
— интеграция национальной экономики в мировую.
Таким образом, трансформационный спад, предполагающий изменение условий хозяйствования, затронул все стороны экономической жизни, что негативно отразилось на инфляционных процессах. Проблемы функционирования плановой экономической системы приобрели открытый характер и усугубились вследствие «болезненного» перехода к рынку.
Волны кризисов также нашли свое отражение в динамике роста цен: в период 1998-1999 гг., а также в 2008 г. наблюдается рост уровня инфляции. Исключая эти годы, начиная с 1999 г. динамику данного показателя можно охарактеризовать как плавно снижающуюся. Минимальное значение уровня инфляции достигнуто в 2011 году и составляет 6,1%.
Вместе со снижением уровня инфляции уменьшаются инфляционные ожидания. Экономические субъекты осуществляют долгосрочное планирование деятельности, повышается доверие к банковскому сектору, увеличивается объем сбережений и инвестиций. Кроме того, поведение экономических субъектов при низких инфляционных ожиданиях легче подвергается прогнозу, соответственно, проведение денежно-кредитной политики становится
результативнее, поскольку нужным образом происходит передача импульсов в реальный сектор экономики, являющейся целью функционирования механизма денежной трансмиссии.
Российская денежная система в настоящее время имеет специфические черты, среди которых — низкий уровень монетизации хозяйства, представляющий собой отношение денежной массы к объему ВВП. Данный показатель характеризует обеспеченность экономики денежными средствами, необходимыми для хозяйственной деятельности. Монетизация тесно связана с инфляцией. При повышении уровня инфляции уровень монетизации понижается, так как уменьшается ценность денег. Напротив, при снижении инфляции уровень монетизации стабилизируется и повышается.
Динамика данного показателя в России представлена на рис.2.
шение ВВП к М2. Динамика данного показателя представлена на рис. 3.
о<-1гмго'а-1ЛЮг-оо<7!0<-1
ООООООООООгНгН
оооооооооооо
гчгчгчгчгчгчгчгчгчгчгчгч
■ уровень монетизации,%
Рис. 2. Динамика уровня монетизации. [3]
Как видно, уровень монетизации значительно вырос за последние 11 лет: с 9,8% до 36,7%, что положительно отражается на развитии экономической системы. Однако в развитых странах показатель монетизации находится в пределах 60-80%, а иногда превышает 100%. [2] Примером являются Япония, Швейцария, где он выше в несколько раз, чем в России.
Формально низкий уровень монетизации объясняется, в том числе, рядом особенностей российской экономики:
— относительно высокая скорость обращения денег, обусловленная высокой долей МО в структуре денежной массы:
— сравнительно низкое значение денежного мультипликатора: в 2012 году он равен 3,04, в то время как в США эта величина равна 5:
— обращение во внутреннем обороте иностранных валют и осуществление с их помощью части общего числа сделок.
Денежная масса включает в себя агрегаты различной степени ликвидности. Увеличение денежной массы более высокими темпами, чем увеличение уровня инфляции возможно при большом удельном весе агрегатов с низкой степенью ликвидности в структуре денежной массы. Следовательно, высокий уровень монетизации является характерным для экономической системы, в которой развиты банковская система, финансовые рынки. Увеличение безналичных расчетов, объемов депозитов на длительный срок образуют приращение денежной базы и приводят к уменьшению скорости обращения денег.
При высоких инфляционных ожиданиях экономические субъекты стараются как можно быстрее избавиться от денег, приобретая товар, следовательно, растет скорость обращения денег. Высокая инфляция означает, что сбережения в банке теряют ценность, поэтому в структуре денежной массы высока доля М0 — наличных денег в обращении. Анализ данных показателей позволит оценить инфляционные ожидания, сложившиеся в условиях функционирования данного хозяйственного механизма.
Скоростью обращения денег, по сути, является среднее число сделок, которое одна денежная единица обслуживает в течение года. На данную величину влияют как общеэкономические факторы (изменение темпов экономического роста), так и монетарных (развитие кредитных операций и взаимных расчетов, расширение использования пластиковых карт, электронных платежей, изменение уровня процентных ставок на денежном рынке).
Скорость обращения денег определяется количеством оборотов за рассматриваемый период и представляет собой отно-66
♦ скорость обращения денег, ВВП/М2
Рис. 3. Динамика скорости обращения денег в России.
Источник — расчеты автора
На графике четко прослеживается тенденция к снижению. Очевидно, это взаимосвязано с изменением структуры денежной массы. Подтверждением является рассмотрение динамики доли наличности в денежной массе. (Рис. 4) Наличные деньги, несмотря на то, что остаются значимым составляющим элементом денежной массы, уменьшают свой удельный вес. Следствие данного эффекта — рост применения пластиковых карт и безналичных расчетов. Также расширяется спектр услуг кредитования. В реальной жизни это находит отражение в том, что приобрести товар в кредит возможно если не в каждом, то уже в любом крупном магазине.
ад о н го
ОООООООООО^Т-(>Ч ооооооооооооо
гм гч гч ГЧ гч г-| ГЧ гч Г-1 гч гч ГЧ гч
■ М0/М2
Рис. 4. Динамика доли наличности в денежной массе в России. Источник — расчеты автора.
Итак, доля наличности в денежной массе уменьшается, и это обуславливает снижение скорости обращения денег
Такая ситуация означает, что использование экономическими субъектами безналичных расчетов увеличивается, как и доверие к банковской системе. Этот же вывод демонстрирует динамика денежного мультипликатора, представляющего собой отношение денежной массы к денежной базе. Чем выше этот коэффициент, тем эффективнее работает кредитно-банковский сектор. Кроме того, кредитование является фактором экономического роста. Возможность приобретения товаров и услуг с отсрочкой платежа увеличивает совокупный спрос, что стимулирует объемы производства. Однако это снижает устойчивость как банков, так и экономической системы в целом. В 2000 г. величина денежного мультипликатора составляла 1,55, в 2007 г. — 2,18, в 2011 г. — 2,8 [3]. В динамике данной величины наблюдается плавная положительная тенденция. Исключением являются годы кризисов, в которые кредитование являлось более востребованным, соответственно, значение денежного мультипликатора было выше.
Таким образом, инфляция и сложившиеся инфляционные ожидания в экономической системе взаимозависимы. С одной стороны, стабильный высокий уровень инфляции провоцирует
высокие инфляционные ожидания. С другой, ожидания роста цен экономическими субъектами являются причиной повышения уровня инфляции. Формирование инфляционных ожиданий происходит путем анализа общей экономической ситуации и уровня инфляции в прошлом.
В свою очередь, высокая инфляция имеет ряд негативных последствий, прежде всего, это уменьшение сбережений и инвестиций, следствием чего является снижение совокупного спроса и объемов производства. Кроме того, к последствиям можно отнести снижение реальных доходов населения, в первую очередь, с доходом ниже прожиточного минимума, а также стимулирование спекулятивных операций, сохранение неконкурентоспособных предприятий.
Исследование макроэкономических показателей, характеризующих экономическую систему современной России, выявило ряд положительных тенденций, формирующих инфляционные ожидания:
— уменьшение уровня инфляции;
— повышение уровня монетизации;
— снижение доли наличности в денежной массе;
— уменьшение скорости обращения денег;
— рост денежного мультипликатора.
Следствие данных тенденций — снижение инфляционных ожиданий в современной России — положительно отражается на объеме ВВП и является предпосылкой экономического роста.
Литература
1. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азриляна — 7-е изд., доп. — М.: Ин-т новой экономики, 2007. — 1472 с.
2.Туманянц К.А. Национальная экономика: рабочая тетрадь / ГОУ ВПО «ВолГУ». — Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2008. — 92 с.
3. Центральный банк [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://cbr.ru/statistics/?Prtid=idkp_br
4. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/ rosstat/rosstatsite/main/finance/#
