CC BY
732
А.А. ПЕШКОВА
ФОРМИРОВАНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
В статье исследованы вопросы структурирования оборотного капитала, освещены внутренние взаимосвязи его форм по стадиям кругооборота и источникам формирования и пополнения. Рассмот-рены собственные и привлеченные источники формирования оборотного капитала, их достоинства,
недостатки, возможности использования. С позиции рационального соотношения между собственными и заемными источниками формирования оборотного капитала обоснована его оптимальная структура.
Оборотный капитал, источники, структура, формирование, использование.
Наличие оборотного капитала является обязательным условием производства и реализации продукции предприятием. Тем не менее большую роль играет не только наличие этого капитала, но и его структурирование. Именно оно освещает внутренние взаимосвязи форм оборотного капитала по стадиям кругооборота и источникам его формирования и пополнения. Поэтому большое практическое значение имеет рациональная структура вложенного оборотного капитала на каждой стадии его кругооборота. На вновь образованных предприятиях величина оборотного капитала зависит, прежде всего, от проектных размеров, формы собственности, организационно-правового статуса и вида деятельности.
Формирование оборотного капитала имеет свои особенности и происходит на предприятии в три этапа:
- первоначальное формирование оборотного капитала при создании, базирующееся на уставном капитале предприятия. В этом случае источником формирования оборотного капитала является часть уставного капитала, а также другие поступления, в том числе паевые взносы;
- поддержание кругооборота оборотного капитала действующего предприятия. Оно предусматривает постоянное пополнение оборотного капитала согласно продолжительности производственных и финансовых циклов разных видов обычной деятельности предприятий;
- рост объемов оборотного капитала при расширении объемов и масштабов финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Это предусматривает поиск дополнительных инвестиционных возможное -тей согласно долгосрочным вложениям.
Таким образом, движение оборотного капитала нуждается в постоянном изменении его величины в зависимости от стадий развития предприятия.
В условиях рыночной экономики для предприятий всех форм собственности и организационно-правового статуса оборотный капитал формируется за счет собственных, заемных и привлеченных источников.
Собственные источники формирования оборотного капитала предприятий - необходимая предпосылка для достижения рентабельной их деятельности и основа для сохранения имущественной и операционной самостоятельности и независимости предприятий.
При дальнейшем функционировании предприятия большое значение имеет наличие надежных источников пополнения оборотного капитала.
Потребность в пополнении оборотного капитала вызывают как положительные, так и негативные факторы. К положительным принадлежат расширение объема производства в результате роста спроса на продукцию, к негативным - повышение цен на сырье, материалы и энергоносители; наличие налогового давления на товаропроизводителей, которое приводит к изъятию собственного оборотного капитала в бюджет; инфляция, которая приводит к изъятию из оборота оборотного капитала; невыполнение требований платежной дисциплины, которое обусловливает рост дебиторской и кредиторской задолженности и, соответственно, становится причиной замедления оборачиваемости оборотного капитала.
Для действующих предприятий возможные источники пополнения зависят от финансового состояния и результативности экономической деятельности. Собственным источником пополнения оборотного капитала является прибыль. Однако этим источником владеют только прибыльные предприятия, у которых стоимость вложенного оборотного капитала после завершения кругооборота увеличивается за счет части полученной чистой прибыли. А у убыточных предприятий стоимость вложенного оборотного капитала, наоборот, уменьшается на величину полученного ущерба.
Не менее важным собственным источником пополнения оборотного капитала являются свободные остатки амортизационных отчислений. Хотя непосредственное назначение амортизации - это финансирование воспроизводства основного капитала, процесс накопления ее необходимого объема для осуществления капитальных инвестиций долговременный. На протяжении этого периода амортизацию можно временно использовать как источник пополнения оборотного капитала.
Тем не менее в процессе деятельности предприятие имеет реальную возможность пополнять оборотный капитал за счет средств, которые ему не принадлежат, но постоянно находятся в его обращении и могут быть использованы в сумме их минимальных ос -татков. Это минимальная задолженность по оплате труда и временно свободные остатки резерва на покрытие будущих платежей, задолженность бюджету и государственным целевым фондам и т.п. Назван-
ные ресурсы формируют плановую кредиторскую задолженность предприятия. На практике ее приравнивают к собственному оборотному капиталу. Однако в условиях рыночного хозяйствования функция такого источника пополнения ограничивается, поскольку относительно всех текущих обязательств уменьшается период его пребывания на предприятии.
В современных условиях одним из способов пополнения оборотного капитала является коммерчес-кий кредит. Это отсрочка платежа за приобретенные товары, выполненные работы и предоставленные ус -луги. Основными формами коммерческого кредита являются кредиторская задолженность, в т.ч. оформленная векселями, и полученные от покупателей авансы. Кроме этого, временная дополнительная потребность в оборотном капитале может быть обеспечена с помощью краткое рочных кредитов банковских учреждений.
При рациональном формировании оборотного капитала необходимо учитывать особенности использования как собственного, так и заемного капитала. Если предприятие предоставляет существенное преимущество собственным источникам формирования, то оно имеет высокую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы развития деятельности. Пользуясь заемным капиталом, предприятие увеличивает потенциал своего развития, рискуя уровнем финансовой автономии.
С позиции рационального соотношения между собственными и заемными источниками формирования оборотного капитала оптимальной считают такую его структуру, когда обеспечивается наиболее эффективная пропорция между финансовой рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия.
Зарубежные экономисты выделяют три типа стратегии формирования и пополнения оборотного капитала: метод согласования сроков существования материализованных форм капитала и обязательств, агрес-сивную стратегию и консервативную стратегию [1;2].
Первый метод заключается в согласовании сроков существования материализованных форм оборотного капитала и обязательств (кредиторской задолженнос-ти). Основная цель данной стратегии - уменьшение риска невозможности предприятий в установленный срок рассчитаться с кредиторами. Этот метод иногда еще называют методом хеджирования сроков существования активов и кредиторской задолженности. Он предусматривает формирование постоянной части оборотного капитала за счет долгосрочных кредитов, а переменную часть оборотного капитала формируют за счет текущих пассивов. Теоретическую возможность согласования сроков существования активов и обязательств довольно тяжело реализовать на практике, что обусловлено непредсказуемостью сроков функционирования активов.
Агрессивная стратегия формирования оборотного капитала предусматривает, что предприятие формирует весь объем основного капитала и часть постоянного оборотного капитала за счет долгосрочных кредитов и собственного капитала, а остатки оборотного капитала - за счет краткое рочных кредитов и долгосрочной кредиторской задолженности. Граница привлечения долгосрочных кредитов может опускаться
ниже потребности в основном капитале, что предусматривает формирование определенной части основного капитала за счет краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности. Такая политика связана с риском и создает проблемы для обеспечения текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
Консервативная стратегия противоположна агрес -сивной, предусматривает формирование постоянной части оборотного капитала и части переменного оборотного капитала за счет собственных источников и долгосрочных обязательств. Другую половину переменной части оборотного капитала необходимо пополнять за счет краткосрочного заемного капитала, в основном спонтанной кредиторской задолженности. Формируя и пополняя оборотный капитал по такой стратегии, предприятия используют только незначительный объем планового краткосрочного кредита и только в те моменты, когда необходимость в оборотном капитале является наибольшей. Когда нужды в оборотном капитале нет, излишки привлеченных средств можно резервировать в виде краткосрочных финансовых вложений в высоколиквидные ценные бумаги. Реализация консервативной стратегии наименее рискованна для предприятий.
Любая из трех описанных стратегий предусматривает формирование оборотного капитала за счет заем -ных источников, но объективная возможность привлечения финансовых ресурсов неодинакова на всех этапах кругооборота капитала. Так, на начальной стадии предприятия могут обратиться к кредитованию производственных запасов при приобретении сырья и материалов. Менее эффективным будет экономическое влияние кредита на производственный процесс, т.е. на втором этапе кругооборота оборотного капитала.
Повышать эффективность использования кредитных ресурсов на данном этапе можно за счет совершенствования производственных технологий и модернизации производства. На последнем этапе роль заемного капитала снова повышается. Пополнение оборотного капитала за счет краткосрочных банковских кредитов и кредиторской задолженности происходит вследствие незавершенных расчетов, которые приобрели форму дебиторской задолженности.
Динамичность и пропорциональность в формировании и использовании оборотного капитала обусловлены пропорциями технологических параметров производства и его управлением, поскольку наличие денежных ресурсов, производственных запасов, готовой продукции, которые являются материализованными формами оборотного капитала предприятия, обеспечивает нужды производства и выпуск конкурентоспособной продукции.
Трансформация стоимости оборотного капитала -движущая сила экономического потенциала предприятия. Движение вложенного оборотного капитала подчинено внутренним закономерностям, которые определяют объем производства в зависимости от его массы и времени оборота. В отличие от трудовых ресурсов оценка и определение ресурсных возможное -тей использования оборотного капитала в процессе экономической деятельности отличаются неоднород-
ностью и усложняются значительным количеством элементов его натурально-вещественного состава. Вообще, проблема определения ресурсного потенциала оборотного капитала, являющаяся исходным аспектом для оценки эффективности использования капитала в экономической деятельности предприятия в целом, имеет дуалистическое решение: путем ис-пользования стоимостной формы его выражения или применения широкого набора натуральных единиц измерения, которые непосредственно отражают составные элементы оборотного капитала.
Значение материального фактора производства для повышения его эффективности в современных условиях чрезвычайно велико. Решение проблемы материалоемкости производства товаров народного потребления (удельный вес материальных расходов в полной себестоимости продукции составляет почти 70%) практически единственная возможная альтернатива дальнейшего роста производства на одной и той же материально-сырьевой базе.
В аналитических исследованиях используют так называемые интервальные оценки только той части оборотных средств, которая находится в производственных запасах на начало и на конец периода или в среднем за год Эти показатели в дальнейшем используют в разных экономических расчетах. При этом из расчетов выпадают оборотные активы, которые переданы в производство, потребленные тепло- и электроэнергия.
Стоимостной учет величины производственного потенциала, по сути, является лишь денежной формой выражения оборотного капитала. Безусловно, это довольно важные, но не единственные характеристики материализованного оборотного капитала. Они не дают возможности полно, исчерпывающе и разносторонне охарактеризовать его роль в экономической деятельности предприятия.
В рыночных условиях хозяйствования особое содержание и значение приобретает качественная характеристика потребительской стоимости материализо-ванных форм оборотного капитала. Без ее анализа невозможно выяснить закономерности восстановления оборотного капитала.
При этом необходимо учитывать, что потребительская стоимость создается в процессе трудовой деятельности человека, а потому она не является чем-то очевидным. Как известно, потребительская стоимость объективно обусловлена полезностью вещи.
Разность между стоимостью потребительских стоимостей, полученных от участия материализованных форм оборотного капитала, и суммой потребительских стоимостей, использованных на их создание, представляет величину так называемой чистой про из -водительности оборотного капитала. А это, в свою очередь, является теоретическим доказательством того, что с помощью оборотного капитала можно получить прибыль, т.е. оборотному капиталу присуща производительность .
Таким образом, совокупность потребительских стоимостей материализованных форм оборотного капитала формирует его качественную определенность и показывает значимость оборотного капитала в удовлетворении производственных нужд.
Вместе с тем, производительность оборотного капитала определяет уровень спроса на него в рыночном хозяйстве. Спрос на оборотный капитал проявляется большей частью как спрос на инвестиционные ресурсы. Сущность такого спроса в реальном проявлении - это спрос экономической хозяйственной сис-темы на оборотные активы.
Итак, потребительская стоимость материализованных форм оборотного капитала имеет ряд особенное -тей. Прежде всего, она может быть достаточно полно и разносторонне оценена только системой измерителей: рентабельностью, обращением, ликвидностью и т.п. Эти индивидуальные характеристики форм оборотного капитала раскрывают технологические свойства, которые выражают их потребительскую стоимость в изолированном от других форм оборотного капитала состоянии. Тем не менее настоящая полез -ностъ материализованных форм оборотного капитала проявляется в их реальном свойстве и способности обеспечивать процесс создания конкретного продукта.
Пропорциональность объединения всех материализованных форм оборотного капитала при образовании определенной производственно-технической системы является их объективным детерминирующим моментом. В любой системе должны быть оптимальная пропорция, соразмерность между потребительскими стоимостями отдельных форм оборотного капитала. Именно на этой основе формируется их совокупная потребительская стоимость. Поэтому при установлении качественной характеристики оборотного капитала в физической его форме необходимо исследовать технологический уровень производства и обращения с точки зрения соразмерности отдельных индивиду альных характеристик технологических и экономических свойств материализованных форм оборотного капитала.
Структура материализованных форм оборотного капитала влияет на темпы развития всех видов обычной деятельности предприятий, рост производительности их капитала и повышение эффективности предпринимательской деятельности в целом. В рыночной экономике действует закон, согласно которому в меру роста инвестиционных средств уменьшается предельный продукт капитала. То есть это закон уменьшения доходности, который помогает понять изменения в динамике уровня дохода или чистой производительности оборотного капитала в частности. Доказано, что при росте инвестиционных ресурсов чистая производительность оборотного капитала имеет тенденцию к снижению, т.е. его увеличение, которое обеспечивает рост выпуска продукта, целесообразно до тех пор, пока предельный продукт не уравняется со стоимостью привлечения капитала [1].
В связи с актуальностью проблемы структурной перестройки производства на качественно новой технической основе при выяснении задач формирования оборотного капитала и его использования в экономической деятельности предприятия важное место занимают показатели обращения, скорости накопления оборотного капитала и усиление его участия в инвестиционной деятельности. Поэтому с точки зрения эффективности функционирования оборотного капитала необходимо больше внимания уделять
времени его использования. Важность этого аспекта в определении эффективности производства объясняется тем, что изменения в сроках использования оборотного капитала приводят к сокращению операционного цикла.
Уменьшение времени пребывания оборотного капитала в сфере производства и увеличение времени обращения в общей продолжительности его оборота может значительно снизить экономическую эффективность внедряемых в производство прогресс ив ных организационно-технических и технологических изменений.
Внедрение достижений научно-технического прогресса при определенных условиях может приводить к сокращению времени, необходимого для процесса производства, за счет, скажем, уменьшения рабочего периода. Очевидным становится то, что когда время пребывания оборотного капитала в сфере обращения значительно превышает таковое в сфере производства, экономическая эффективность расходов на внедрение научно-технических новаций будет намного ниже, чем в тех случаях, когда соблюдают оптимальные пропорции между структурными элементами полного цикла движения оборотного капитала [3].
Если время пребывания оборотного капитала в сфере обращения занимает незначительный удельный вес в структуре полного цикла его движения, то повышается уровень инертности экономической системы предприятия. Результатом этого является или высвобождение части ресурсов из оборота, или увеличение объема производства благодаря использованию выс -вобожденных ресурсов. Эю при прочих равных условиях ведет к росту прибыли и расширению сфер деятельности предприятий.
Таким образом, формирование оборотного капитала и его использование в экономической деятельности предприятия в рыночных условиях связано с действиями законов рынка, а именно закона потребительского спроса, закона изменения в уровнях цен, эффекта дохода и эффекта замещения, закона функционирования системы общего равновесия, закона накопления капитала и т.п. [4].
Обобщая изложенное, можно констатировать, что исследование формирования оборотного капитала и его использования для обеспечения роста экономического потенциала предприятия предусматривает рассмотрение его в нескольких плоскостях. Необходимо исследовать, прежде всего, процесс формирования оборотного капитала и его воспроизводство, структуру и изменение под влиянием научно-технических нововведений. С другой стороны, нужно также рассматривать использование оборотного капитала в процессе его вложения в оборотные активы. Ведь структура активов, их объемы и качество имеют большое влияние на материалоемкость продукции и ее снижение.
Нельзя признать ресурсосбережением уменьшение производственного потребления одного вида материальных ресурсов за счет увеличения расходов другого. Проблема ресурсосбережения может быть кардинально разрешима лишь в том случае, когда уменьшается вся совокупность расходов производственных ресурсов.
Итак, в системе основных экономических ресурсов промышленных предприятий, которые определяют потенциал развития их экономической деятельности, важное место принадлежит оборотному капиталу. Особенности функционирования оборотного капитала на предприятии связаны с двумя основными экономическими процессами: его формированием и использованием во всех видах экономической деятельности. Если эти процессы осуществляются рационально, то это решает ряд вопросов стратегического развития предприятия и обеспечивает эффективные конечные результаты финансово-хозяйственной деятельности.
Подытоживая изложенное, можно сделать вывод, что формирование оборотного капитала и его использование в экономической деятельности предприятия проявляется в следующем:
- потребность в формировании оборотного капитала обусловлена целью деятельности предприятия и зависит от его организационно-правовой формы;
- источники формирования оборотного капитала являются динамическими и их использование зависит от финансовых возможностей предприятия;
- оборотный капитал принимает участие в операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятий и обеспечивает их непрерыв-ностъ;
- рациональное использование оборотного капитала оказывает содействие развитию предприятия. Объем сформированного и используемого оборотного капитала является базой для расчета показателей деловой активности предприятия;
- вложение оборотного капитала в высоколиквидные активы обеспечивает осуществление расчетов предприятия и характеризует уровень его платежеспособности;
- рост оборотного капитала стимулирует расширение финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Эта возможность обусловлена увеличением объема вложенного оборотного каптала в активы, освоением новых рынков, диверсификацией деятельности, активизацией взаимодействия с финансовым рынком;
- эффективное использование оборотного капитала обусловливает рост прибыли, которая распределяется между владельцами предприятия и государством. Поэтому оборотный капитал оказывает содействие реализации интересов не только предпринимательских структур, но и государства. Таким образом, формирование оборотного капитала предприятий может осуществляться за счет собственных, заемных и привлеченных источников, приоритетность которых определяется только в процессе его беспрерывного кругооборота. Соответственно, пополнение упомянутого капитала зависит от степени развития предприятия и его финансово-хозяйственной деятельности.
Использование оборотного капитала в обычной деятельности предприятий необходимо рассматривать через призму экономических условий воспроизводственного процесса. Эффективное использование оборотного капитала количественно и качественно влияет на эффективность всех видов обычной деятельное -ти предприятий. Поэтому его вложение в активы не
только обеспечивает непрерывность финансово-хозяйственной деятельности, но и в значительной мере влияет и определяет уровень его финансового сос-тояния.
ЛИТЕРАТУРА
1. Бланк И А. Управление активами и капиталом предприятия. Киев.: Ника-Центр, Эльга, 2009. 448 с.
2. Бригхем Ю., Гапески Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. / пер. с англ /под ред В. В. Ковалева. Спб.: Экономическаяшкола, 2004. Т. 1. 497 с.
3. Карпик Я.М. Анализ оборотных средств предприятий в условиях рыночных отношений. Новосибирск, 2009. 50 с.
4. Чорба П.М., ГулькаАА. К вопросу о трактовке сущности оборотных средств //Финансы. 2010. №7.
