CC BY
48
УДК 330.322.16:338.43.01
(с)
Вовк М. В., к.е.н., доцент Лье1еський нацюнальний утеерситет еетеринарног медицины та бютехнолог1й ¡мет С.З. Гжицького
ФОРМУВАННЯ ШВЕСТИЩЙНОГО 1М1ДЖУ УКРА1НИ У СВ1ТЛ1 М1ЖНАРОДНИХ РЕЙТИНГ1В
У статт1 подано загальну характеристику формуеання ¡неестицтного гмгджу Украгни. Проанал1зоеано р1еень ¡неестицтног приеаблиеост1 та стан кредитоспроможност1 держаеи на основ! ощнки спец1ал1зоеаних мгжнародних оргашзацш та агентств.
Клю^о^^ слова: ¡неестицп, ризик, б1знес, економ1чна свобода, корупщя, шеестицтний 1м1дж, шеестицтний кл1мат, м\жнародн\ рейтинги.
Постановка проблеми. Найважлившим завданням у залученш шоземних швестицш в економжу кра!ни, а також уформуванш позитивного швестицшного iмiджу е оцiнка швестицшно! привабливостi Укра1ни на мiжнародному рiвнi. Проте протягом останнiх рокiв Укра1на демонструе регрес майже у вах мiжнародних рейтингах, тобто вiдбуваеться падшня iмiджу на мiжнароднiй iнвестицiйнiй ареш.
Анал1з останн1х дослщжень. Оцiнкою швестицшно! привабливостi рiзних держав займаються спещ^зоваш мiжнароднi оргашзацп та агентства, яю щорiчно складають економiчнi рейтинги. Вони характеризують насамперед сприятливiсть економiчних, правових, полiтичних, соцiальних умов для формування швестицшного ^мату всерединi кра!ни та визначають мiру И швестицшно! привабливост для iноземного iнвестора.
Метою статт1 е аналiз, оцiнка та динамжа мiсця Укра!ни у рiзноманiтних швестицшних рейтингах, дослiдження умов формування сприятливого iнвестицiйного iмiджу, а також загроз i ризикiв його падiння.
Виклад основного матер1алу. Iнвестицiйний клiмат держави загалом, складовою частиною якого е приваблившть для iнвесторiв окремих сшьськогосподарських пiдприемств, характеризуе насамперед мiсце держави у мiжнародних iнвестицiйних рейтингах. Ц рейтинги класифiкують усi держави-рецитенти з погляду !х кредитно! привабливоси, економiчного розвитку, конкурентоспроможностi, ризику ведення бiзнесу, економiчно! свободи та корупци. Однак найголовнiше те, що вони показують, як бачать та сприймають Укра!ну як поле для швестицш шоземш iнвестори та аналiтики.
Таким чином, можна зробити декшька висновюв:
1) велика кiлькiсть методик ранжування дозволяе iнвестору отримати iнформацiю вщносно усiх аспектiв швестицшно! привабливостi кра!ни;
® Вовк М.В., 2013
53
2) мшця у рейтингах формують iмiдж кра1ни, а ^норування результат рейтингiв здатне призвести до фшансово! iзоляцil кра1ни;
3) позици, яю посiдаe Укра1на в рiзних мiжнародних рейтингах, формують вкрай негативний iмiдж. В очах iноземних iнвесторiв Укра1на е надто ризикованою та непривабливою для iнвестування кра1ною;
4) шформащя щодо методологи рейтингiв у бшьшосп випадкiв е прозорою, тому в^чизняш державнi iнститути мають можливiсть впливати на майбутнi результати рейтингiв у разi проведення вiдповiдних реформ [1].
Пщсумовуючи вищенаписане, варто зазначити, що врахування результатiв рейтингiв е вкрай необхщним для розробки i ре^заци державно! фшансово! полiтики та економiчних реформ.
Данi табл. 1 показують, що у 2011 роцi в порiвняннi з 2008 Укра!на демонструе рiзке падiння i регрес у вах свiтових рейтингах.
Таблиця 1
Аналй динамики мисця УкраУни в мижнародних швестицшних рейтингах
MmHapogHa opraHÍ3a^a Назва рейтингу Мюце Украши в рейтингу Абшлютна змша (2011/2008+,-)
2008 р. 2009 р. 2010 р. 2011 р.
"Forbes" Деcять найпрших економж cвiтy - - - 4 з 10 включена вперше
World Economic Forum Iндекc глобально! конкуренто-cпроможноcтi 73 3i 131 72 з1 134 89 з1 133 82 з 144 -9 позицш
Heritage Foundation Iндекc економ1чно1 cвободи 133 3i 157 152 з1 167 162 з1 179 164 з 179 -31 позищя
Transparency International Iндекc cприйняття корупци 118 3i 180 146 з 180 134 з1 178 144 з 174 -26 позицш
Institute for Management Development Iндекc конкуренто-cпроможноcтi економши 46 з 55 54 з 55 57 з 57 57 з 58 -11 позицш
World Bank Iндекc ведення бiзнеcy 118 з1 179 145 з1 176 142 з1 178 145 з 183 -27 позицш
Джерело: cкладено автором на оcновi даних [2,4,5,6].
Найперше варто вiдзначити, що у 2011 рощ Украша - четверта у десятщ найпрших свiтових економш. Так, журнал "Forbes" опублiкував рейтинг 10 найпрших економiк свiту, де Украша посша четверте мiсце, пропустивши вперед Мадагаскар, Вiрменiю i Гвшею. Показово, що до 2011 року Укра!ни та Вiрменii в перелжу найгiрших економiк свiту взагалi не було. Укра!ну "Forbes" називае крашою з "перспективним фермерством i значними запасами мшеральних ресурЫв" i вщзначае, що вона здатна стати провщною европейською економiкою. Проте за показниками ВВП на душу населення Украша поступаеться "нав^ь таким крашам, як Сербiя i Болгарiя". Державний департамент США пояснюе це складною системою регулювання, слабким управлiнням, невиконанням ршень суду i корупцiею. Про незадовшьну
54
eK0H0Mi4Hy ситуацш в кра!ш говорять й iншi мiжнароднi оргашзаци. Так, за пщрахунками ООН, за межею бiдностi зараз живуть четверо з 5 украшщв. При цьому за останнш рiк украшщ збiднiли на 10 %. Украша посiдаe 83-те мшце у рейтингу розвитку суспшьства ООН, втративши 7 позицiй лише за рж [4].
Найбiльше позицш втратила Украша у рейтингу економiчноl свободи, який публiкуеться Фондом Heritage, починаючи з 1995 року. За даними дослщження, проведеного Heritage Foundation та Wall Street Journal, Украша посша 164-те мiсце в рейтингу економiчних свобод - 2011 року серед 179 краш свiту, опинившись мiж Узбекистаном та Чадом. Даний показник е останшм серед 43 европейських держав. В порiвняннi з 2010 роком Украша знизилась на 2 позици або на 0,6 пункти вiдповiдно. Суттеве погiршення показниюв вiдбулось у таких категорiях, як "державш витрати" та "свобода вщ корупцп". Причинами падiння iндексу економiчноl свободи в Укра1ш аналiтики фонду вважають недосконалу регуляторну полiтику, втручання уряду, монетарну полiтику, малий обсяг швестицш, неврегульоване право власностi, корупщю та фiнансову полiтику. Значення вказаних складових iндексу економiчноl свободи е в 1,5-2 рази меншими, шж середньосвiтовий показник [7].
Говорячи про швестицшний клiмат Украши, особливу увагу слщ звернути на iндекс ведення бiзнесу. Занепокоення викликае те, що Украша продовжуе опускатися в даному рейтингу, знизившись на 3 позици у 2011 рощ i посша 145-те мiсце iз 183 присутшх у рейтингу, розташувавшись мiж Сирiею i Гамбiею. Падiння в рейтингу вщбулось у таких категорiях: "реестращя власностГ', "доступ до кредитсв", "захист прав iнвесторiв" та "лiквiдацiя пщприемств". Серед краш СНД у цьому рейтингу Украша розташувалася на передостанньому мiсцi, залишивши позаду лише Узбекистан. А з европейських кра!н Украша залишаеться останньою, а найближчу позищю - 123-те мiсце в рейтингу займае Роая [6].
Напевно, одшею iз складових негативного iмiджу Украши на свiтовому iнвестицiйному ринку е високий рiвень корупцil. Так, за шдексом сприйняття корупцil, який тдраховують на основi дослiджень думок експерив та бiзнесменiв, Укра!на посiдае 144-е мюце, втративши 26 позицiй в порiвняннi з 2008 роком та 10 позицш в порiвняннi з попередшм 2010 роком. Свою позицш в даному рейтингу Украша подшяе з такими африканськими крашами, як Нiгерiя, Гондурас, Зiмбабве, Того i Сьерра-Леоне. Гiршi показники у Роси та Таджикистану - 154-е мшце, Киргизстану - 164-е мiсце та Туркмешстану i Узбекистану - 172-e мiсце. Це пiдкреслюе надзвичайно високий рiвень корупцil серед кра!н колишнього СРСР. Середнiй рiвень iндексу сприйняття корупци Укра!ни становить за останш вiсiм рокiв 2,5 при тому, що величина «0» означае повшстю корумповану кра!ну, а «10» - вщсутшсть корупцil. Основними причинами тако! оцiнки експертiв в Украlнi вважаються проблема недосконалого законодавчого забезпечення, невиконання шнуючих законiв, неефективнiсть взаемодil елеменив системи доброчесностi, брак фiнансових та людських ресурсiв для боротьби з корупщею тощо [5].
55
Експерти Всесв^нього економiчного форуму розраховують «1ндекс глобально! конкурентоспроможностЬ), запроваджений у 2004 рощ. 1ГК включае 110 показниюв, роздiлених на 12 категорш: iнститути, iнфраструктура, макроекономiчне середовище, охорона здоров'я та початкова осв^а, вища освiта та професiйна пiдготовка, ефектившсть товарного ринку, ефективнiсть ринку пращ, розвиток фшансового ринку, технологiчна готовшсть, розмiр ринку, розвиток iнновацiй. Лише за цим рейтингом Укра!на у 2011 рощ Укра!на пiднялась з 89-го на 82-е мюце серед 142 кра!н, розмiстившись мiж Тринщадом i Тобаго та Намiбiею. А у 2012 рощ Укра!на посша 73 мiсце, пiднявшись на дев'ять позицш i зараз е мiж Чорногорiею i Уругваем. Ключовими проблемами Укра!ни у формуваннi глобально! конкурентоспроможноси, а з тим i швестицшно! привабливостi е неналежний захист прав мшотарних акцiонерiв, неефективнiсть законодавчих оргашв, невдала регуляторна полiтика, корумпованiсть судово! влади та неналежний захист прав власност [8].
Окрiм безпосередньо швестицшних рейтингiв, iнвестицiйний клiмат кра!ни визначають також кредитнi рейтинги, на яю здебiльшого орiентуються iнвестори (табл. 2).
Таблиця 2.
Динамика кредитних рейтннПв УкраУни станом на кшець року*
Рейтингове агентство 2007 р. 2008 р. 2009 р. 2010 р. 2011 р.
Standard and Poor's ВВ- стаб№ний ВВ- негативний В негативний ССС+ стабшьний В+ стаб№ний
Fitch ВВ- позитивний ВВ- позитивний В+ негативний В- негативний ВВ+ позитивний
Rating and Investment Information ВВ- стаб№ний ВВ стаб№ний ВВ- негативний В+ негативний В+ стаб№ний
Moody's В1 позитивний В1 позитивний В1 стабiльний В2 негативний B2 стаб№ний
Джерело: складено автором на ochobî даних [8].
Система оцiнювання кредитоспроможност за цими рейтингами базуеться на використанш перших чотирьох лiтер латинсько! абетки, якi вказують класи ввд АА до ССС. Поруч i3 категорiею рейтингу обов'язково вказуеться прогноз його змши найближчим часом, який може бути позитивним, негативним або стабшьним.
Як бачимо з табл. 2, рейтинговi агентства вперше за останш кiлька рокiв висловили думку щодо позитивного прогнозу рейтингу Укра!ни. Мiжнародне рейтингове агентство Standard&Poor's довгостроковий рейтинг Укра!ни у 2011 рощ встановив на рiвнi В+ «стабшьний». На три позищ! з (В-) до (ВВ+ «стабшьний») зрiс прогноз за довгостроковими рейтингами дефолту ем^ента (РДЕ) Укра'ни в iноземнiй i нацiональнiй валютi Fitch Ratings. Покращення позицiй Укра'ни вiдбулось також у кредитних рейтингах Rating and Investment
56
Information та Moody's, однак у майбутньому експерти прогнозують подальше зниження рейтингу [2].
Щодо визначення само1' швестицшно1' привабливоси, то найавторитетнiшу i найвпливовiшу оцiнку дае мiжнародний рейтинг, розроблений Конференщею ООН з торгiвлi i розвитку (UNCTAD), який складаеться з рейтинпв краш за показниками шдексу залучення прямих iноземних швестицш (Inward FDI Performance Index) та шдексу потенщалу залучення прямих шоземних iнвестицiй (Inward FDI Potential Index). Згщно з даними дослiджень стверджуеться, що у 2011 роцi краши з перехiдною економiкою (до яких входить також Украша) та краши, що розвиваються, залучили П11 у розмiрi бiльше половини глобальних потоюв ПП. Вiдтiк П11 з цих краш також досяг рекордного рiвня. Ще скептичнiше ситуацiя склалася згщно з опитуванням iноземних пiдприемцiв, яю працюють в Украм, в 2011-му роцi iнвестицiйний клiмат Украши обвалився до рекордно низького рiвня. Найбiльше опитанi скаржились на вибiрковiсть дiй влади, посилення бюрократичного тиску i збшьшення числа рейдерських захоплень. За пщсумками останнього опитуванн, рiвень швестицшно1' привабливостi Украши був оцшений в 2,19 бала за п'ятибальною шкалою. Це навiть гiрше, шж показник у 2,22 бала, який спостер^ався в розпал кризи 2008-2009 роюв [3].
Висновки. Однiею з передумов стабiльного економiчного розвитку Украши та ïï регiонiв е формування та пщтримка у потенцiйних iнвесторiв сприятливого iнвестицiйного iмiджу. Покращення швестицшно!' привабливостi можна досягнути лише шляхом ршучих, комплексних, прозорих i послщовних ринкових реформ, якi дадуть поштовх до ново1' пщприемницько1' iнiцiативи, створять конкурентне середовище й дадуть економщ стимул для ефективного розвитку.
Л1тература
1. Мiжнародна стратегiя економiчного розвитку регюну: матерiали III М!жнародно1' науково-практично1' конференцп, м. Суми, 19-21 червня 2012 року / [за заг. ред. О. В. Прокопенко]. - Суми : СумДУ, 2012. - C. 96-97.
2. Основш економiчнi показники швестицшно!' дiяльностi Украши [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http:// www.in.gov.ua/index.php&get
3. Результат Украши у св^ових рейтингах у 2011-2012 роках. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: kneu.edu.ua/get_file.php?id=2712.
4. Украша - четверта у десятц найпрших свiтових економж. - IA УН1АН. - 06.07.2011. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.unian.ua/news/
5. Corruption Perception Index 2010 Results. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.transparency.org/policy_research/surveys_indices/cpi/2010/results.
6. Economy Ratings. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.doingbusiness.org.
7. 2011 Index of Economic Freedom. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.heritage.org.
57
8. Global Competitiveness Report 2011-2012. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum.org/docs/WEF_GlobalCompetitiveness Report_2010-11.p
Summary Vovk M. V., Ph.D.
Lviv National University of Veterinary Medicine and Biotechnologies named after S.Z. Gzhytskyj
FORMING OF INVESTMENT IMAGE OF UKRAINE IN THE LIGHT OF INTERNATIONAL RATINGS
General description offorming of investment image of Ukraine is given in this article. The level of investment attractiveness and state of solvency of the state is analysed on the basis of estimation of the specialized international organizations and agencies.
Рецензент — д.е.н., професор Пунько Б.М.
58
