CC BY
96
УДК 336.76 © М. Ю. Маковецкий
М. Ю. Маковецкий
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК КАК ФАКТОР ИНВЕСТИЦИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ
ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
В предлагаемой статье в краткой и систематизированной форме рассматриваются теоретические и прикладные аспекты функционирования финансового рынка, раскрываются тенденции развития и обосновываются его место и роль в инвестиционном обеспечении экономического роста и направления совершенствования с учетом зарубежного опыта. Эффективный финансовый рынок выступает фактором повышения конкурентоспособности национальной экономики и ее перехода на траекторию инновационного развития.
Ключевые слова: финансовый рынок, экономический рост, инвестиции, инновации, инновационное развитие.
В современных условиях очевидным становится тот факт, что старая модель экономического роста, основанная на высоких ценах на нефть и притоке долгового капитала, себя исчерпала и уже не дает необходимого эффекта. Поэтому нужно искать новые источники развития, которые позволят нашей стране поддерживать устойчивый экономический рост в условиях новых вызовов, генерируемых как внутри, так и вне национальной экономической системы. Единственный способ обеспечить устойчивые темпы экономического роста в новых условиях - повысить конкурентоспособность и модернизировать экономику, а также сформировать реальные предпосылки для постепенного перехода страны на инновационный путь развития.
В современных условиях важнейшим фактором обеспечения условий реального экономического прорыва Российской Федерации на основе повышения уровня конкурентоспособности национальной экономики, осуществления структурных сдвигов в народном хозяйстве, внедрения новейших достижений технического прогресса, а также улучшения количественных и качественных показателей хозяйственной деятельности на всех уровнях становится построение эффективного национального финансового рынка. Сегодня весь мир работает с заемным капиталом, с разнообразными финансовыми инструментами и привлеченными с их помощью на финансовых рынках средствами. Это - одна из главных причин укрепления индустриальной мощи, поддержания высокого уровня национальной конкурентоспособности и устойчивого экономического роста в промышленно развитых странах.
Безусловно, создание финансового рынка, ориентированного на экономический рост, охватывает сложные теоретические, методологиче-
ские и практические проблемы, решение которых, безусловно, имеет большое народнохозяйственное значение. Создание в России благоприятного инвестиционного климата, построение эффективной модели финансовых рынков, обеспечение необходимых условий для трансформации сбережений в инвестиции и перемещения капиталов в реальный сектор экономики должны рассматриваться как те слагаемые, которые позволят переломить негативные тенденции в развитии экономики нашей страны [3, с. 29].
На наш взгляд, это обусловливает необходимость всестороннего исследования взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики, которое позволит подойти к формулированию теоретических положений концепции производительности финансового сектора. Ее центральная идея - усиление положительного влияния финансового сектора, финансовых рынков, финансовых институтов на национальную конкурентоспособность, экономический рост и экономическое развитие в целом.
Следуя этой логике и характеризуя концептуальную основу нашего исследования, отметим, что его отправной точкой является проблема повышения значимости финансового сектора в системе инвестиционного процесса и инновационного развития реального (производственного) сектора в условиях экономики Российской Федерации. Именно инвестиции, на наш взгляд, являются тем фактором, воздействие на который позволит обеспечить долгосрочный экономический рост на инновационной основе, устойчивый к конъюнктурным колебаниям и нестабильности. В этой связи мы полагаем необходимым выделить и провести анализ характера и особенностей следующих взаимосвязей: «финансовый сектор» -«инвестиционный процесс» - «экономический рост» - «реальный сектор» в микро- и макроэкономическом аспектах (см. рис. 1).
Рис. 1. Место финансового рынка в системе взаимодействия финансового и реального секторов экономики
Центральной линией нашего исследования является определение места и роли финансового сектора в экономике как механизма, обеспечивающего трансформацию сбережений в инвестиции. Для этого оказался востребованным сравнительный анализ эффективности основных инструментов финансовых рынков, используемых сегодня в экономике промышленно развитых стран (макроэкономический аспект). В развитие положения о том, что роль финансового сектора действительно является значимой в инновационном развитии экономики и имеет тенденцию к дальнейшему усилению в настоящее время, мы обратились к анализу экономических аспектов использования базовых инструментов финансового рынка для привлечения инвестиций корпорациями с учетом их целевой функции (микроэкономический подход). Основное внимание при этом было уделено инструментам рынка ценных бумаг - ведущего структурного элемента в системе финансового рынка.
Как показывает проведенный нами анализ [4, с. 20-26], в условиях глобализации мировой экономики и стремительного распространения новых технологий на рубеже XX-XXI веков в функционировании финансовых рынков, в особенности рынков ценных бумаг, произошли существенные изменения, которые выражены следующими основными тенденциями:
1. Происходит усиление роли финансовых рынков в инвестиционном процессе, усиливается
его значение в аккумуляции и перераспределении инвестиционных ресурсов в промышленно развитых странах, при этом конкретные соотношения между основными формами мобилизации инвестиционных ресурсов в различных странах неодинаковы и в значительной мере зависят от уровня и характера развития различных рыночных институтов, национальной модели финансового рынка.
2. Наблюдается постепенное изменение структуры находящихся в обращении финансовых инструментов рынка в пользу инструментов реального сектора - корпоративных ценных бумаг и производных от них финансовых инструментов, в результате чего наблюдается постоянный рост в абсолютном и относительном выражении сектора корпоративных ценных бумаг (прежде всего, акций, облигаций).
3. Происходит усиление взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики. Действие этой тенденции стимулируется естественным стремлением к получению сверхприбыли, превышающей среднюю норму прибыли, за счет снижения затрат по производству, более высокого качества и новизны товаров. В результате механизм финансового рынка обеспечивает перераспределение финансовых ресурсов в пользу наиболее перспективных и привлекательных компаний, выбор которых основывается на конкретных критериях (показателях) целесообразности финансовых инвестиций [1,
с. 116], стимулируя структурные преобразования в реальной экономике.
Несмотря на усиление виртуализации сделок на финансовом рынке и некоторое ослабление его связи с реальными потоками денежного капитала, сохраняются прямые и обратные его связи с воспроизводственным процессом. Механизм финансового рынка обеспечивает перераспределение инвестиционных ресурсов в пользу наиболее перспективных и эффективных отраслей и производств, что выступает дополнительным стимулом для структурных преобразований в экономике [5, с. 207].
4. Продолжаются процессы концентрации и централизации капиталов на финансовых рынках. С одной стороны, в операции на финансовых рынках вовлекаются все новые участники; с другой - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала).
5. Нарастают масштабы компьютеризации и глобального технологического перевооружения финансовых рынков на основе современных электронных технологий. Компьютеризация стала фундаментом ключевых нововведений на рынке ценных бумаг, среди которых особо выделяются: новые инструменты рынка ценных бумаг; новые системы торговли ценными бумагами; новая инфраструктура рынка ценных бумаг.
6. Протекает процесс секъюритизации на финансовых рынках, который обусловливает переход денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму финансовых активов, способствует превращению все большей массы капитала в форму ценных бумаг, трансформацию одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
7. Усиливаются роль и значение индивидуальных инвесторов на рынке ценных бумаг. В последние годы все более широкий круг частных лиц видит в операциях на рынке ценных бумаг возможность выгодного, эффективного и достаточно надежного размещения своих сбережений, несмотря на определенные факторы риска. Однако речь идет не только о прямом (непосредственном) вложении средств инвесторами в ценные бумаги различных компаний, но также о косвенном инвестировании с использованием разнообразных форм коллективного инвестирования, действующих в промышленно развитых странах.
8. Возрастают надежность финансового рынка и степень доверия к нему. Финансовый рынок, как и вся экономика, не застрахован от спадов, кризисов и других потрясений. Более того, именно крахи на финансовых рынках могут служить предзнаменованием общей финансовой катастрофы в государстве. Поэтому закономерно, что рынки ценных бумаг во многих странах стали объектом государственного регулирования, контроля и надзора. Масштабы и значение финансового рынка на сегодня таковы, что его разрушение прямо ведет к деформации экономического развития, процесса воспроизводства вообще.
9. Набирают обороты процессы интернационализации и финансовой глобализации. Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, что приводит к формированию мирового рынка ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Более того, благодаря компьютеризации, развитию современных средств коммуникаций и применению интернет-технологий финансовый рынок принимает глобальный характер, когда национальные рынки рассматриваются как составные части единого всемирного финансового пространства (рынка).
10. Происходит поступательный рост масштабов мирового финансового рынка, увеличивается капитализация рынков ценных бумаг, нарастают масштабы операций на валютных рынках, хотя степень участия в этом процессе развитых и развивающихся стран различна и определяется спецификой факторов спроса и предложения на разнообразные финансовые активы (инструменты).
Таким образом, мировой опыт свидетельствует о том, что роль финансового рынка как механизма аккумуляции и перераспределения капиталов в системе инвестиционного процесса в современных условиях усиливается. Проведенный анализ особенностей функционирования финансовых рынков в промышленно развитых странах позволил выявить главные его преимущества, обеспечивающие повышение конкурентоспособности национальных экономических систем и их переход на траекторию инновационного развития:
- он становится катализатором научно-технического прогресса в реальном секторе экономики, обеспечивая переход на инновационный путь развития;
- обеспечивает рост производительности труда и предоставляет инвестиционные источ-
ники для ускоренного развития передовых отраслей и конкурентоспособных производств, которые определяют новую экономическую реальность XXI века;
- влияет на характер функционирования мировой экономики в целом и национальных экономических систем в частности.
Обоснование возрастающей роли и определяющего значения финансового рынка в инвестиционном обеспечении деятельности современных корпораций в промышленно развитых странах естественным образом обусловливает необходимость анализа аналогичных процессов в преломлении к конкретно-историческим условиям Российской Федерации с учетом специфики, заданной переходным периодом последнего десятилетия XX века.
В нашей стране ведущая роль в активизации инвестиционного процесса и обеспечении формирования инновационной экономики также должна принадлежать финансовому рынку, предоставляющему реальную возможность для обеспечения гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока внутренних (национальных) и зарубежных (иностранных) инвестиций на отечественные предприятия, формирования необходимых условиях для стимулирования накопления капитала и трансформации сбережений в инвестиции [2, с. 162-177].
В современных условиях необходимо реа-
лизовать комплекс мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности, емкости и глубины финансового рынка в целях переориентирования финансовых потоков в целях обеспечения инновационного формата экономического развития Российской Федерации. В этом контексте нуждается в дальнейшем совершенствовании система государственного и рыночного регулирования, контроля и надзора на финансовом рынке, а также требуется выработка комплексной стратегии совершенствования всех его взаимосвязанных сегментов: рынка ценных бумаг, валютного, кредитного рынков, рынков страховых услуг, драгоценных металлов и производных финансовых инструментов.
При этом особое внимание должно уделяться развитию инноваций в процессе модернизации инфраструктуры финансового рынка, диверсификации его инструментов и операций, включая отмеченные выше процессы секьюри-тизации и распространения практики обращения финансовых инструментов в интересах развития реального сектора экономики. Безусловно, становление эффективного финансового рынка невозможно без учета увеличения степени его транспарентности (открытости), исследования моделей и мотивов поведения (стратегий) участников рынка, в том числе частных инвесторов, обеспечения повышения уровня финансовой грамотности.
Библиографический список
1. Ковалев, В. И. Современный взгляд на оценку инвестиционной привлекательности ценных бумаг [Текст] / В. И. Ковалев // Вестник Омского университета. Серия «Экономика». - 2007. - № 3. -С.116-118.
2. Маковецкий, М. Ю. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития [Текст] / М. Ю. Маковецкий. - М.: АНКИЛ, 2005. - 312 с.
3. Маковецкий, М. Ю. Особенности инвестиционного процесса в России [Текст] / М. Ю. Маковецкий // Инвестиции в России. - 2001. - № 2. - С. 26-30.
4. Маковецкий, М. Ю. Ключевые тенденции в развитии рынка ценных бумаг в современных условиях [Текст] / М. Ю. Маковецкий // Финансы и кредит. - 2001. - № 12. - С. 20-28.
5. Марков, С. Н. Применение инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционной деятельности корпораций [Текст] / С. Н. Марков / Двадцатые Апрельские экономические чтения: Материалы международной научно-практической конференции / Под ред. д.э.н., проф. В.В. Карпова и д.э.н., проф. А.И. Ковалева. - Омск: РОФ «ФРСР», 2014. - С. 204-211.
FINANCIAL MARKET AS A FACTOR INVESTMENT GROWTH
Michael Y. Makovetsky,
associate Professor, Finance University under the government of the Russian Federation
Abstract: In the article in a concise and systematic form the theoretical and applied aspects of the functioning of the financial market, tendencies of development and substantiates its role and place in the investment for growth and areas of improvement with regard to foreign experience. An efficient financial sector is a factor of increase of competitiveness of the national economy and its transition to the path of innovative development.
Keywords: financial market, economic growth, investment, innovation, innovative development.
Сведения об авторе:
Михаил Юрьевич Маковецкий - кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» Омского филиала Финансового университета при Правительстве РФ (г. Омск, Российская Федерация); e-mail: mmakov@mail.ru.
Статья поступила в редакцию 17.09.2014.
