Научная статья на тему 'Анализ эффективности использования заемных средств на предприятии'

Анализ эффективности использования заемных средств на предприятии Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
7244
612
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ / ОБЯЗАТЕЛЬСТВА / ЦЕНА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА / ОБОРОТ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА / РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА / DEBT CAPITAL COMMITMENTS / THE PRICE OF BORROWED CAPITAL / DEBT CAPITAL TURNOVER / RETURN ON BORROWED CAPITAL

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Бычкова С.М., Бадмаева Д.Г.

Использование заемных средств позволяет организации обеспечить покрытие потребности в текущем финансировании и способствует реализации инвестиционной стратегии организации. Методы анализа использования заемных средств на предприятии должны обеспечить выявление степени эффективности и экономической целесообразности его привлечения, определения необходимых мер совершенствования управленческих процедур в области управления заемным капиталом.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Analysis of the effectiveness of leverage in the enterprise

Using leverage allows an organization to cover the needs in the current funding and contributes to the realization of the investment strategy of the organization. Methods of analysis of the use of borrowed funds in the company should ensure that the identification of the effectiveness and economic feasibility of its involvement, the definition of the necessary measures to improve the administrative procedures for the management of borrowed capital.

Текст научной работы на тему «Анализ эффективности использования заемных средств на предприятии»

25 апреля 2014г. до 7,5%;

25 июля 2014 г. до 8%;

5 ноября 2014 г. до 9,5 %;

12 декабря 2014 г. до 10,5%;.

16 декабря 2014 г. на фоне разразившейся на валютном рынке паники Банк России повысил ключевую ставку до 17% . Это решение вызвало резкую критику со стороны ряда экономистов. Таким образом ЦБ остановил резкое падение курса рубля, поставив под угрозу экономику страны. Рост ключевой ставки приводит к удорожанию рублевой ликвидности, что делает спекулятивную игру против рубля невыгодной, при этом вырастают проценты по кредитам. Дорогие кредиты приводят к замедлению экономического роста, так как бизнесу становится менее выгодно привлекать деньги под новые проекты.

30 января 2015 г. ключевая ставка была снижена с 17% до 15%. По заявлению Банка России изменился баланс рисков ускорения роста потребительских цен, а так же произошло охлаждение экономики. Далее снижение ставки произошло 16 марта 2015г. до 14% Следующее снижение ставки ожидается на заседании ЦБ РФ 30 апреля 2015г.

Сегодня мы наблюдаем относительную стабильность на валютном рынке. Банку России удалось остановить падение курса рубля. Временное вмешательство регулятора в курсообразование национальной валюты принесло результаты: снизились девальвационные ожидания в экономике, не произошло существенного роста долларизации депозитов, атака спекулянтов на рубль была отражена.

Литература

1. Григорье, К.А. Регулирование валютного курса в Российской Федерации: Дис... канд. экон. наук.

СПб., 2008 г.

2. Любский М.С. Российская политика валютного курса// Российский внешнеэкономический вестиник.

- 2013.-№3 - 48 с.

3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 г // Банк

России. - 1998.

4. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 г // Банк

России. -2005.

5. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 г // Банк

России. -2010-9 с.

6. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 г. и период

2015 и 2016 гг. // Банк России - 2013 -10 с.

7. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период

2016 и 2017 гг. // Банк России.-2014.-20 с.

УДК 65.015

Доктор экон. наук С.М. БЫЧКОВА

(СПбГАУ, 8тЬус1гкоуа(й)таП.ги) Канд. экон. наук Д.Г. БАДМАЕВА

(СПбГАУ, р92с!е1(а>таП.га)

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

НА ПРЕДПРИЯТИИ

Заемный капитал, обязательства, цена заемного капитала, оборот заемного капитала, рентабельность заемного капитала

Для того чтобы производить товары и оказывать услуги, любому предприятию, независимо от его размера, необходимо обладать капиталом. В финансовом анализе под капиталом понимают средства из всех источников, используемые для финансирования деятельности предприятия и

подразделяемые на две группы: собственные и заемные средства. Заемные средства представляют правовые и хозяйственные обязательства перед третьими лицами [2].

В силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как-то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п. либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности [1].

В соответствии с МСФО, обязательства представляют текущую задолженность компании, возникшую из событий прошлых периодов, урегулирование которой приведет к оттоку из компании ресурсов, содержащих экономическую выгоду. В обязательстве воплощен конкретный долг, который необходимо погашать, либо обязанность действовать (выполнять что-либо) определенным образом [6].

Нарушения сроков исполнения обязательств может привести к негативным последствиям -судебным искам кредиторов, штрафам налоговых и таможенных органов. Кроме того, Гражданский кодекс РФ (ст. 395) устанавливает ответственность за неисполнение денежных обязательств. При просрочке платежа организация обязана будет уплатить проценты на всю сумму неисполненного денежного обязательства, исходя из банковской ставки процента, действующей в месте нахождения (жительства) кредитора на момент добровольного удовлетворения требований кредитора на день подачи иска или вынесения решения арбитражным судом.

Заемные средства привлекаются организацией как для финансирования текущих потребностей, так и для решения долгосрочных задач.

Некоторые заемные средства, привлекаемые для финансирования оборотных средств, не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте и служат источником формирования данных активов в сумме их минимального остатка. К ним относятся: минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам; минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами и др. Эти источники иногда называют привлеченными средствами. В их состав также включается кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам, анализ использования которой направлен в первую очередь на выявление степени эффективности кредитной политики предприятия.

В условиях рыночной экономики основной частью заемных средств выступают краткосрочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Основными направлениями привлечения кредитов для формирования оборотных средств являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота [5].

Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных средств являются коммерческие кредиты других организаций, оформляемые в виде займов, векселей, товарного кредита и авансовых платежей. Потребности организации могут покрываться также за счет выпуска в обращение различных ценных бумаг [7].

Основной целью анализа использования организацией заемных средств является оценка ее финансовой дисциплины, анализ сроков и длительности оборота заемного капитала, оценка стоимости заемных средств и эффективности их привлечения.

Для проведения анализа эффективности операций с заемными средствами можно рекомендовать следующие показатели (табл. 1).

где КЗ - кредиторская задолженность, п - время периода, ККЗ - краткосрочные кредиты и займы.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации, его рост свидетельствует об увеличении скорости оплаты задолженности, а снижение отражает рост покупок в кредит. Длительность оборота отражает средний срок погашения обязательств организацией. Увеличение этого показателя сокращает финансовый цикл, что является положительной тенденцией. Однако необходимо своевременно выявлять недопустимые виды кредиторской задолженности (просроченная задолженность поставщикам, в бюджет и др., кредиторская задолженность по претензиям и т.д.), то есть ту задолженность, наличие которой в пассивах организации может привести к финансовым потерям в виде штрафов или неустоек [4].

Таблица 1. Система показателей анализа использования заемного капитала

Показатели Расчет Характеристика

1. Показатели структуры капитала

Коэффициент финансовой зависимости Заемный капитал / Активы Отражает долю заемного капитала в активах

Коэффициент финансового рычага Заемный капитал / Собственный капитал Показывает соотношение в источниках средств

Коэффициент финансирования Собственный капитал / Заемный капитал Отражает покрытие заемных средств собственными источниками

Доля долгосрочных обязательств в заемных средствах Долгосрочные обязательства / Заемный капитал Показывает, какую часть заемных средств составляют долгосрочные обязательства

Доля краткосрочных обязательств в заемных средствах Краткосрочные обязательства / Заемный капитал Показывает, какую часть заемных средств составляют краткосрочные обязательства

Доля краткосрочных кредитов и займов в заемных средствах Краткосрочные кредиты и займы / Заемный капитал Отражает долю краткосрочных кредитов и займов в заемных средствах

Доля кредиторской задолженности в заемных средствах Кредиторская задолженность / Заемный капитал Отражает долю кредиторской задолженности в заемных средствах

2. Показатели эффективности заемных средств

Коэффициент погашаемости кредиторской задолженности jrn / ira ^---'погашенная ' ^-'возникшая Показывает, какая часть возникшей кредиторской задолженности была погашена за период

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Выручка (Доходы) / КЗ Показывает число оборотов кредиторской задолженности за период

Длительность оборота кредиторской задолженности, дней (п х КЗ) / Выручка (Доходы) Показывает длительность оборота кредиторской задолженности

Коэффициент оборачиваемости краткосрочных кредитов и займов Выручка (Доходы) / ККЗ Показывает число оборотов краткосрочных кредитов и займов за период

Длительность оборота краткосрочных кредитов и займов, дней (п х ККЗ) / Выручка (Доходы) Показывает длительность оборота краткосрочных кредитов и займов

Цена заемных средств Издержки на обслуживание / Заемный капитал Отражает стоимость одного рубля заемных средств

Рентабельность заемного капитала Чистая прибыль / Заемный капитал Показывает прибыльность одного рубля заемных средств

Правильное соотношение между собственными и заемными источниками играет важную роль в укреплении финансового состояния организации. Оценка эффективности и определение целесообразности привлечения заемных источников проводится с помощью таких показателей, как цена заемного капитала; рентабельность заемного капитала; продолжительность оборота по элементам заемных источников.

Пример 1. Даны исходные данные:

Показатели Усл. обозн. Базисный год (0) Отчетный год (1) Отклонение Темп роста, %

Объем продаж руб. В 10000 12000 +2000 120

Себестоимость продукции, руб. СП 8000 9400 +1400 117,5

Прибыль от продаж руб. П 2000 2600 +600 130

Среднегодовая величина заемного капитала, руб. ЗК 4800 5200 +400 108,3

Издержки за обслуживание заемного капитала, руб. Изк 864 910 +46 105,3

Необходимо проанализировать э( оценку. Расчет: )фективность привлечения заемного капитала и дать его

Показатели Усл. обозн. Базисный год (0) Отчетный год (1) Отклонение Темп роста, %

Цена заемного капитала, % Цзк 18 17,5 -0,5 97,2

Рентабельность заемного капитала, % Рзк 41,7 50 +8,3 120

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала Ко 2,0833 2,3077 +0,2244 110,8

Длительность оборота заемного капитала, дни Дозк 175,2 158,2 -17 90,3

Ускорение оборачиваемости заемных средств на 10,8% и снижение цены их привлечения в отчетном периоде на 2,8% позволило повысить рентабельность заемного капитала на 20%.

Дальнейший анализ эффективности и целесообразности привлечения заемных источников можно проводить детально, по каждому элементу заемного капитала.

Пример 2. Даны исходные данные:

Показатели Усл. обозн. 2010 г. 2011 г. 2012 г. Темп роста за период, %

Объем продаж млн. руб. В 45346 47271 43598 96,1

Чистая прибыль, млн. руб. ЧП 6542 9253 8734 122,5

Среднегодовая величина собственного СК 20727 28837 37989 183,3

капитала, руб.

Среднегодовая величина заемного ЗК 60525 63291 63006 104,1

капитала, руб.

В т.ч. долгосрочных ДО 22870 25622 28188 123,3

краткосрочных КО 37655 37669 34818 92,5

из них кредиторская КЗ 35878 36436 32366 90,2

задолженность

Начислены проценты к уплате Пнач 4160 5635 5178 427,4

Проанализируем, как изменилось соотношение собственных и заемных средств в организации, и какова эффективность использования заемных средств.

Аналитические показатели оценки использования заемных средств представим в табл. 2.

Таблица 2. Анализ использования заемных средств

Показатели 2012 г. 2013 г. 2014 г. Темп роста за период, %

1) Показатели структуры капитала

Коэффициент финансовой зависимости 0,745 0,687 0,624 83,8

Коэффициент финансового рычага 2,92 2,19 1,66 56,8

Коэффициент финансирования 0,342 0,456 0,603 176,3

Доля краткосрочных средств в заемном капитале, % 62,2 59,5 55,3 88,9

2) Показатели использования заемных средств

Длительность оборота кредиторской задолженности, дней 289 277 271 93,8

Рентабельность заемных средств, % 10,8 14,6 13,9 128,7

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Стоимость заемного капитала, % 6,87 8,9 8,2 119,4

Анализ данных табл. 2 показывает, что организация имеет достаточно высокую степень финансовой зависимости: так, в 2012 г. 3/4 хозяйственной деятельности финансировалось за счет привлечения заемных средств. Положительным моментом явилось снижение за период финансовой зависимости организации на 16,2%, что позволило обеспечить рост показателя коэффициента финансирования на 176,3%.

Значительная часть заемных средств организации представлена кредиторской задолженностью (свыше 50%). В динамике наблюдается возрастание доли долгосрочных обязательств в составе заемного капитала.

Анализ показателей использования заемного капитала дает основания сделать вывод о незначительном повышении эффективности использования заемных средств (рентабельность заемного капитала выросла на 128,7%). Однако для реальной оценки эффективности заемных средств необходим более детальный факторный анализ влияния заемного капитала на результативность деятельности.

В этой связи на дальнейшем этапе представим факторный анализ влияния заемных средств на изменение рентабельности собственного капитала по модели Дюпона [3]:

А =Рв*Кп *КЛ

р I

' , ' !. • --XX

с к ^ Д В ОА фз?

где Рек - рентабельность собственного капитала, %; ЧП - чистая прибыль, руб.; В - выручка, руб.; А - среднегодовая величина активов, руб.; СК - среднегодовая величина собственного капитала, руб.; Рв - рентабельность продаж, %; КоА - коэффициент оборачиваемости активов, ед.; Кф, -коэффициент финансовой зависимости.

Необходимо обратить внимание на то обстоятельство, что в данной модели применяется вторая методика расчета коэффициента финансовой зависимости как соотношение активов и собственного капитала, а не как доля заемных средств в источниках финансирования.

Данная модель может быть представлена в следующем виде:

ЧП В А ЧП В (СК + ЗКЛ „

/ ,.,. =-х — х-=-х — х]- | = Р„ хКп XI

ск В А СК В А У СК ) в °А

где ЗК - среднегодовая величина заемного капитала, руб.; Кфр - коэффициент финансового рычага, ед.

Анализ факторов, повлиявших на изменение рентабельности собственного капитала, проведем за 2014 г. в сравнении с аналогичным показателем в 2013 г. (табл. 3).

Таблица 3. Анализ факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала

Показатели 2013 г. 2014 г. Изменение

Рентабельность собственного капитала, % 32,1 23,0 -9,1

Рентабельность продаж, % 19,57 20,03 +0,46

Коэффициент оборачиваемости активов, ед. 0,513 0,432 -0,081

Коэффициент финансового рычага, ед. 2,19 1,66 -0,53

Рассчитываем изменение рентабельности собственного капитала в результате факторов:

- роста рентабельности продаж:

Уел 1 РСк = Рв2012 * Ко2011 * (1 + Кфр20„) = 20,03 * 0,513 * (1 + 2,19) = 32,8%; АРскусл! = 32,8 - 32,1 = 0,7%.

- снижения оборачиваемости капитала:

Усл2Рск = Рв2012 * Ко2012 * (1 + Кфр20„) = 20,03 * 0,432 * (1 + 2,19) = 27,6%; АРСкусл2 = 27,6 - 32,8 = -5,2%.

- снижения финансовой зависимости:

УслЗРек = Рв2012 * Козпп * (1 + Кфрзшз) = 20,03 * 0,432 * (1 + 1,66) = 23,0%; АРскуслз = 23,0 - 27,6 = -4,6%.

Общее изменение рентабельности собственного капитала: -9,1% (0,7 - 5,2 - 4,6).

Таким образом, проведенный факторный анализ позволяет сделать вывод о том, что использование заемных средств в организации в 2012 г. было недостаточно эффективным. Отказ от привлечения заемных средств и снижение среднегодовой величины обязательств привел к падению рентабельности собственного капитала на 4,6%.

В финансовом менеджменте есть концепция эффекта финансового рычага, в соответствии с которой привлечение заемных средств в условиях инфляции и нестабильной экономики является для организации более выгодным, нежели финансирование деятельности преимущественно за счет собственных средств [8, 9].

Каждой коммерческой организации присуща своя оптимальная структура капитала, достижение и соблюдение которой позволяет генерировать более высокую финансовую рентабельность. Поиск оптимальной структуры и ее мониторинг являются одним из важнейших задач финансового менеджмента организации.

В составе заемных источников также немаловажную роль могут выполнять обязательства организации перед государством по налоговым платежам. Анализ расчетов организации по налоговым отношениям заключается в определении чистой налоговой задолженности, выявлении отклонений налоговых балансовых остатков и налоговых денежных потоков, а также в анализе динамики налоговой нагрузки организации. При этом сумма налоговых издержек включается в расчет стоимости собственных средств, что, на наш взгляд, является вполне обоснованным. Налоговые платежи могут выступать одним из элементов трансакционных затрат как альтернативная цена приложения капитала в конкретных рыночных условиях.

Литература

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Смекалов П.В., Бадмаева Д.Г., Смолянинов C.B. Анализ финансовой отчетности предприятия: Учебное пособие - СПб.: Проспект науки, 2009. - 472 с.

3. Афанасьева А.Н. Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала. Расширенная модель «Дюпон» // Управление экономическими системами: электронный научный журнал, 2012. http://www.uecs.ru/ и уэкс.рф.

4. Бадмаева Д.Г. Анализ формирования и использования активов предприятий (на примере агротехнических предприятий республики Бурятия): Дис... канд. экон. наук. - СПб., 2004. - 236 с.

5. Бычкова С.М., Бадмаева Д.Г. Бухгалтерский финансовый учет: Учеб. Пособие. - М.: Эксмо, 2008. -528 с.

6. Бахрушина М.А., Мельникова JI.A., Пласкова Н.С. Международные стандарты финансовой отчетности: Учеб. пособие / Под ред. М.А. Бахрушиной. - 2-е изд., стер. - М.: Омега-J1, 2007. - 568 с.

7. Ельмурзаева А.Б. Методический подход к анализу финансирования структуры капитала // Российской предпринимательство. - 2011. № 4 Вып 1 (181). - С. 74-80.

8. Колобова Е.А. Механизм привлечения и использования заемных средств в условиях финансового кризиса // Аудит и финансовый анализ. - 2009. - №4.

9. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: Учебник / Под ред. А.З. Бобылевой. - М.: Издательство «Юрайт», 2011. - 903 с.

УДК 001.895:631

Канд. экон. наук Л.Н. КОСЯКОВА

(СПбГАУ, ЫшашШтаП.т)

СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ИННОВАЦИОННОЕ РАЗВИТИЕ ОТЕЧЕСТВЕННОГО

СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

Инновационное развитие АПК, приоритетные направления развития АПК, научный потенциал, стратегия развития сельского хозяйства. Госпрограмма

Глубокая качественная модернизация всех типов предприятий АПК России, переход на инновационный путь развития обусловливает стратегическое будущее сельского хозяйства нашей страны.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.